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1、现金流量计算举例A 公司准备购入一设备生产新产品增加收益。现有甲、乙两个方案可供选择，各方案 的基本情况如表1 所示。表1A公司购置设备的两个方案单位：元项目甲方案乙方案设备投资额1500018000垫支营运资金（最后一年收回）04000使用年限55期末残值03000每年折旧（直线折旧法）15000 三 5=3000(180003000)三5=3000年销售收入800010000年付现成本2500第一年4000，以后每年增加200所得税税率40%40%下面先用表 2计算两个方案的营业现金流量，然后，再结合初始现金流量和终结现金流 量编制两个方案的全部现金流量表，见表 3。表2投资项目的营业现金
2、流量单位：元年12345甲方案：销售收入（1）80008000800080008000付现成本（2）25002500250025002500折旧（3）30003000300030003000税前利润（4）25002500250025002500（4）=一(2)-(3)所得税（5）=(4)X40%10001000100010001000税后净利（6）=(4)-(5)15001500150015001500营业现金流量（7）45004500450045004500（7）=一(2)-(5)=(3) +(6)乙方案：销售收入（1）1000010000100001000010000付现成本（2）0400
3、04200440046004800折旧（3）030003000300030003000税前利润（4）=(1)-(2)-(3D30002800260024002200所得税（5）=(4)X40%120011201040960880税后净利（6）=(4)-(5)018001680156014401320营业现金流量(7)248004680456044404320（7）=一(2)-(5)=(3) +(6)年份t012345甲方案：固定资产投资-15000营业现金流量45004500450045004500现金流量合计-1500045004500450045004500乙方案：固定资产投资-18000
4、营运资金垫支-4000营业现金流量48004680456044404320固定资产残值3000营运资金回收4000现金流量合计-22000480046804560444011320在表2和表3中，t0代表第-年年初，t l代表第 年年末，t=2代表第 年年末。在现金流量的计算中，为了简化计算，一般都假定各年投资在年初一次进行，各年营业现 金流量在各年年末一次发生，并假设终结现金流量是最后一年末发生的。投资决策指标的应用（1）NPV 的计算与决策以上例资料为例，假设资金成本为10%。甲方案的NCF相等，故计算如下：NPV =未来现金流量的总现值-初始投资额甲=NCF x PVIFA 15000i
5、,n=4500 x PVIFA -1500010%,5=4500 x 3.791 -15000=2059.5（元）乙方案的NCF不相等，计算过程见下表:乙方案的NCF计算表年份t各年的NCF（1）现值系数PVIF10%, t(2)现值(3) = (1)X(2)148000.9094363.2246800.8263865.68345600.7513424.56444400.6833032.525113200.6217029.72未来现金流量的总现值21715.68减：初始投资- 22000净现值NPV=284.32因为甲方案的NPV0，乙方案的NPV0，所以选择甲方案;（2）IRR 的计算与决策
6、由于甲方案的每年NCF相等，因而，可采用如下方法计算内含报酬率。年金现值系数=吧投资额=15000 = 3.333每年NCF4500利用插值法计算甲方案的内含报酬率=15.24%乙方案的每年NCF不相等，因而，必须逐次进行测算，贴现率?% X%l10%净现值1048.50 j -1048.51-1332.82284.32x _ 一 1048.52 -1332.82x _ 1.57乙方案的内含报酬率=8%+157%=9.57%所以应该选择甲方案3）PI 的计算与决策甲方案的获利指数_未来现金流量的总现值初始投资4500x 3.791150001.1373乙方案的获利指数_未来现金流量的总现值初始投资21715.6822000_ 0.98所以应该选择甲方案
