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1、资金时间价值是资金社会再生产4）银行借款：企业所支付的过程所产生的增值,实质是劳动 利息和费用一般可作为企业的费 者创造的剩余价值。用开开支,相应减少部分利润,会使企业少缴纳一部分所得税, 因而使企业的实际支出相应减 少。一、资金成本1、资金成本可以用绝对数表 对每年年末支付利息，贷款 示，也可以用相对数表示。 对每年年末支付利息，贷款 期末一次全部还本的的借款，其 借款成本率：K=其中：K资金成本率（一般统称为资金成本）其中： Kg 借款成本率 G 贷 款总额P筹集资金总额D使用费F 筹资费I贷款年利息（i为贷款年利 息 ） F 贷款费用f 筹资费费率（即筹资费占筹 集资金总额的比率）5）租
2、赁成本：将租赁成本列 入企业成本,可以减少应付所得 2、各种资金来源的资金成本税：计算1）普通股成：如果普通股各 产价其值中： 租赁成本率 租赁资年份的股利固定不变,则E 年租金额 T 所得税税率Kc= = = 其中： Kc 普通股成 本率 普通股股票面值或时常总 额例：某企业租入施工机械一 台,价值50万元,年租金10万 元没,所得税税率 33%,计算租D母年固定股利总额（i为股 赁成本率？ 利率）f筹资费率、2）优先股成本：=13.4%Kp=其中：Kp优先股成利率 本率 Dp 优先股每年股息利率也称为利息率,是单位 时间内利息量和本金的比率 Po优先股票面值i股息率f 筹资费率其中：i利率
3、L单位时间内 的利息P本金 例：某企业发行优先股股票, 票面额按正常市场价计算为 300 万元,筹资率为 4%,股息年利率 为 15%,则其成本率为多少?单位时间也称为计息周期, 通常为一年,但也有以半年、季 度、月甚至周为单位。故：F=A(, i, n)F=P(1+i.n)=1000(1+0.13x3)=1390元外，例：连续每年年末投资 1000 元,年利率为 6%,到第五年末可 2、复利计算：除了本金利息 得本利和? 还要计算利息产生的利息。例：某人存入银行 1000 元, 定期为3年,年利率为13%, 3 年后本利和为?若采用复利计算则：F=P(1+i.n)3=1000(1+0.13x
4、1)3=1442.89(元)资金的时间价值1、一次支付终值公式已知：在第一年投入资金P, 以年利率i进行复利计算，问第n 年末的本利和 F?F=P(1+i)nF=A=1000=5637(元)若发生在年初,则=(1+0.06)xF=5975.22(元)4、等额存储偿债基金公式：已知：一笔n年末的借款F, 拟在 1 至 n 年末等额存储一笔资 金A,以便到n年期末偿还债务 F,问 A?系数称为偿债资金系数,记为（, i, n）故： A=F（， i， n）系数式中:i,+表示称为复利终值元的资：为了资五率熬56每 年末应存款多少?则 F=P(， i， n)例：某企业向银行借款 100 万元，年利率为
5、7%， 5年后偿还?F=P(1+i)n=100(1+0.07)5=140.26(万元)2、一次支付现值公式已知：欲在 n 年后取出款金 额F,银行利率i进行复利计算, 现在应付 P?P = F(1+i)-nA = F =5637=1000(元)5、等额支付资金回收公式：现投入一笔资金P,希望今 后n年内将本利和在每年末以等 额A的方式回收，问A?系数称为偿债资金系数,记为（, i, n）故： A=P（， i， n）解： Kp= = = = =8.98%3）债券成本：企业发行债券 后，所支付的债券利息是列入企 业的成本开支的，因而使企业少 缴一部分所得税，两者抵消后，实际上企业支付的债券利息仅
6、为：债券利息：债券利息x（1-所 的税税率）资金利息计算1、单利计算：仅用本金计算 利息，不计算利息所产生的利息 （私人多年定期存款中，银行不将 第一年所获得利息转入到后一年 本金去）。其中： KB 债券成本率 Bo 债券发行总额利息发生在计息周期末。如果有n个计息周期，则L=PxixnI债券年利息总额f筹资费 率到投资期末，本金与利息之和（本利和），则式中：（1+i）-n称为复利终值 系数， （ ， i ， n） 表示例：现投资 100万元，预期 利率为 10%,坟年回收,每年可 回收多少?则 P =F(，i，n)例：某企业两年后拟从银行取出50万元，假定年利率为8%，现应存多少?P = F
7、(1+i)-n=50(1+0.07)-2=42.867(万元)3、等额年终值公式：A = P =100=26.38(万元)6、等额年现金值公式：已知：n年内每年年末有一 笔等额的收入（支出）A,求现值 P?P=AT 所得税税率 i 债券年利息 率F=P(1+i.n)例：某企业发行长期债券500 万元,筹资费率为3%,债券利息和 率为 13%,所得税税率为 33%, 则起成本率为多少?例：某人存入银行 1000元定期为 3 年,年利率为 13%, 3 =8.98%年后本利和为?其中：n计息周期数F本利在经济活动期内，每单位时 间间隔里具有相同的收入与支出 （年等值）。设在n个时间周期内, 每个时
8、间周期末支出（或收入）相 同的金额A,并在投资期末将资 金全部收入（或支出）。系数称为偿债资金系数,记为（, i, n）故： P = A(, i, n)年终值公式： F=A系数称为等额年终值公式系数，记为（，i, n）例：某公司拟投资一个项目,预计建成后每年获利 10万元, 3 年后回收全部投资的利和,设贷 款利率为 10%,问该项目总投资 为多少?P=A=10=24.87(万元)实际利率与名义利率1、名义利率计算：在一年内， 不考虑多次计息中利息产生的利 息，此时资金的年利率成为名义 利率;上的每年净现金流量分别为第一2）内部收益率：指项目在整年 7 500 元，第二年 9 600 元，第
9、个计算期内各年净现金流量的现 三年9 500 元，第四年9 900元，值之和等于零时的折现率，即=0 第五年 25 000（假设均发生在年 时的折现率。 末），计算该方案静态投资回收期？A.内部收益率2、实际利率：以计息周期利 率来计算年利率，考虑了利息的 时间价值（利息）;静态投资回收期（Pt）=累计净现金流量开始出现正值的年份数-1+=5-1+=4.54（年）B.内部收益率（）方案的判断 原则：若n,贝V0,方案不可行；寿命期相同互斥方案比选净现值法：计算各个备选方 案的净现值后比较其大小而判断 方案优劣的方法。步骤：设：名义利率为i,实际利率 为 r, m 为一年内资本计息次数;可得：r
10、=(l+)-l2）投资收益率（投资效果系 数）：项目达到设计能力后,其每 年的净收益与项目全部投资的比 率。是考察项目单位投资赢利能 力的指数。若,贝 0,方案可以接受;分别计算各个方案的净现值,并用判断准贝进行检验,剔若=,贝 =0,方案可以考虑接除0的方案; 受;对所有N0方案的净现值进 若,贝 0,方案不可行;行比较;若按名义利率 i 存入一笔资 金,每年计息 m 次,共存 n 年, 贝可得本利和为?投资收益率=项目在正常年份的收益情况变化幅度较大的时候,可采用C.内部收益率的计算：实际 根据净现值最大准则，选择 工作中,采用线性插值法来求得 净现值最大的方案为最佳投资方 内部收益率,计
11、算步骤：案;F=P(1+)投资收益率=投资收益率是 一个综合性指标,在进行投资鲜 例： 1000元3年存款期,名明古经济评价时,根据不同的分 析目的,又具体分为投资利润率, 投资利税率,资本金利润率,最 常用的是投资利润率。义利率为 8%,贝：1) 单利： F=P(1+i.n)=1000(1+0.08x3)=1240( 元)2)年复利：=P(1+i)3=1000(1+0.08)3=1259.71(元)投资利润率：是指项目在正 常生产年份内,企业所获得年利 润总额或年平均利润总额与项目 全部投资的比率：投资利润率=投资利润率3)季复利：=P(1+)=1268.42(元)=l0.5%根据经验,选定
12、一个适当的 例：现有 A、 B、 C 三个互斥 折现率;方案,其寿命期均为 8 年,各方案的净现金流量见下表,已知根据投资方案的现金流量=10%,试用净现值法选择最佳方表,用选定的折现率求出方案净 案。现值;=26.711（万元） 若0,适当增大;若0,适当减少;同理： =21.029（万元）=4.111（万元）重复第三步,直到出现两个折现率和，使对应求出的净现可见方案A的净现值最大，值0; 0,其中不超过2%5%.故方案A为最佳方案。2、动态评价指标：与静态评 价指标相比,动态评价指标考虑 了时间价值。其指标一般有：净 现值、内部收益率、动态投资回 净现金流量是指同一时期发 收期投资方案经济
13、效益评价指标例：某投资项目现金流量表 盈亏平衡分析见下表，采用列表法测算内部收 益率的范围?生的现金收入与先进支出之代数 和。现值系数=（1+i）-n ;的范围为1、盈亏平衡分析是研究工程 建设项目投产后正常生产年份的 产量、成本、利润三者之间的平1）净现值：将项目计算期内 各年的净现金流量,按照一个给 1、静态评价指标：主要包括 定折现率（基准收益率）折算到建 投资回收期和投资收益率。由于 设初期（项目建设期第一年初）的 静态评价指标对方案进行评价时 现值和。 没有考虑资金的时间价值,因而 主要适用于对方案的粗率评价、 机会鉴别、初步可行性研究。7%8%之间;3）动态投资回收期：在考虑 了时
14、间价值的情况下，以项目每 年的净收益回收全部投资所需的 时间。衡关系，以盈亏平衡时的状况为 基础，测算项目的生产负荷及承 受风险的能力。盈亏平衡点越低， 说明项目抵抗风险的能力越强。A、该指标是考察项目在计 算期内赢利能力的主要动态评价 指标：A.其中：投资回收期;1）静态投资回收期以Pt表 示,是指以项目每年的净收益回 收全部投资所需要的时间,是考 察项目投资回收能力的重要指 标。其中：投资方案的净现值；年度现金流入量（收入）；行业基准现率;B.动态投资回收期计算方 法：根据项目的现金流量表数据 进行计算;其中:Pt静态投资回收期（年） CI 现金流入量年度现金流出量（支出）；第t年净现金流量;=（累计净现金值出现正现值的年份数）-1+1）利润构成：项目或企业的 利润一般由收入情况和总的成本 决定，而收入和成本都与项目正 常生产年份的产品销量有关。 总 的销售收入在单位产品价格（P） 一定的情况下与 产品的产销量 （Q）成正比，成本的总额与产销量 之间也有着相互依存的关系。产 品的成本总额由固定成本（F）和 变动成本（其中为单位产品变动 成本）构成。在计算项目利润时还 要考虑其产品应缴纳的 税金总 额（为单位产品的销售税）。CO现金流出量 第t年净现 金流量B、净现值计算结果判断。在 计算出后有三种情况：累计现金流量为0的年份, 即为项目的静态投资回收
