《春晖投行笔记（05.8.22-05.9.30）.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《春晖投行笔记（05.8.22-05.9.30）.doc（124页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、春 晖 投 行 笔 记 缘起：把每天看到的、想到的其中一部分记录下来，是为春晖投行笔记。题记：价值发现是投行的使命，创新是投行的灵魂！整理人： 目录2005-08-22 一；短期融资券：低成本融资威胁商业银行 上市公司开始弃再融资奔向短券52005-08-23 二；中国联通CDMA网络租赁费收益计划：类资产证券化项目 券商资产管理业务新奶酪62005-08-24 三；香港证监会修订公司收购、合并及股份购回守则 限制恶意收购和不当反收购措施72005-08-25 四；税收减免管理办法（试行）出台 规范程序 对现行税收减免实体性规定没有影响8“系族企业”溃败的金融因素 初期发展快速扩张快速的短期资
2、金融通再扩张资金链条紧张危机溃败92005-08-26 五；农产品：信托方式实施管理层股权激励计划92005-08-27 六；发改委下半年推出本年度第二批企业债额度（）11后股权分置时代的并购：收购方式 定价方式 支付方式 对抗手段多样化112005-08-28 日；新会计准则征求意见132005-08-29 一；股权结构特殊的白猫股份（流通股本占比最低）出让控股权13流通股股东起诉上市公司股权分置改革不合法13创业环保：可转债回售危机 条款设计是重要原因142005-08-30 二；G广控（600098）增持增持计划分类16G广控（600098）调整激励基金数额16创业转债回售的发生与其转债
3、条款设计缺陷密切相关172005-08-31 三；广东国资实施管理层股权激励：国有资产增量奖励18试点公司测算对价的三种理论模型18可选择的承诺事项小结192005-09-01 四；邯郸钢铁回购社会公众股：中国证监会无异议20股改前夜，新安股份控股权转让20ST吉纸为绩差公司股改探路：以重组代替支付对价20华菱管线：收购报告书公告212005-09-02 五；*ST吉纸（000718）：收购报告书摘要、重大资产重组暨关联交易报告书（草案）公布22企业国有资产评估管理暂行办法颁布25备战股改 大股东增持法人股动机明显25万东医疗经营团队发表致全体股东的公开信26徐工科技大股东改制：引入财务投资者
4、26已公布回购社会公众股计划的部分上市公司 （截止9月2日）272005-09-03 六；行业景气状况的判断指标模板28周期性行业景气状况的预测方法30估值：相对估值法的适用性302005-09-04 日；财务公司现状31摩根士丹利入股山东山水水泥集团及山水集团民营化途径322005-09-05 一；上市公司股权分置改革管理办法正式公布，较征求意见稿有调整332005-09-06 二；中国联通CDMA网络租赁费收益计划” （参8月23日笔记）募集成功36华宝信托推出高管激励机制信托业务服务372005-09-07 三；解读上市公司股权分置改革业务操作指引38股权分置改革流程40企业国有产权无偿
5、划转管理暂行办法颁布41交行以股票增值权方式实施股权激励422005-09-08 四；跨境换股规定尚没有出台时间表43固定利率房贷展现房贷资产证券化商机44国家开发银行准备发行资产支持证券462005-09-09 五；晨鸣纸业：收购*ST吉纸资产，提取管理层激励基金48重庆市政府以土地为武器出手救“太极”492005-09-10 六；债券一级市场2005年8月基本情况50G凯诺取消可转债议案的临时股东大会：G股公司融资议案表决成悬疑502005-09-11 日；暂停上市公司半年报全部公布，多家公司依靠非经常性收益盈利51H股股东在股权分置改革中不予补偿的法律风险52收购基金收购哈药集团的路径选
6、择532005-09-11 日；34家上市公司公布股改方案53国家开发银行资产证券化项目（ABS）启动尚需两条件542005-09-13 二；34家股改公司承诺事项分析54巨轮股份：异议股份处理方式57转债公司股改方案的选择58建投能源：众多小非流通股东未表示同意股权分置改革方案59中金岭南、建投能源：股改前夕转让非流通股的处理592005-09-14 三；*ST美雅：收购报告书摘要602005-09-15 四；亚宝药业：通过母公司改制完成MBO 以委托方式持股61G金发（金发科技）实施股改时同步提出的股权激励计划62南京新百国有股东设立财产信托632005-09-16 五；大族激光 股东（实
7、际控制人）增持642005-09-17 六；股改正式启动后第一批公司对价方式简析65股改公司仍然选用公积金转增股本方式的合理性652005-09-18 日；谢平谈中行、建行吸引境外战略投资者时的股东承诺条款662005-09-19 一；第二周股权分置改革公司股改方案综述67金山股份：非流通股股东承担股改费用68津滨发展：追加送股与管理层股权激励相结合 高管承诺以薪酬增持公司股份69丰原生化：以浮动对价方式解决转债转股的不确定性问题70界龙实业：解决资金占用与追加送股相结合70对“南京新百国有股东设立财产信托”（见9月15日）的补充712005-09-20 二；第二周32家股改方案综述71三元股
8、份：三元集团公布收购报告书 三元股份整合获补偿（三元集团对原占有土地进行开发）76宝光药业（000593）：收购报告书77ST民丰（600781）：收购报告书78京新药业（002020）：收购报告书802005-09-21 三；十八家公司上调对价水平 德豪润达增加支付额由控股股东独家承担81雨润香港IPO 祝义才以业绩“对赌”战略投资者81Google再融资83宝光药业（000593）：大通集团继续增持832005-09-22 四；限价减持类承诺84企业债券市场的发展机遇86两种“资产证券化”的比较87上交所：中国投资者关系现状报告（2004-2005）公布88两面针：持股变动报告书89江岭汽
9、车：收购报告书（收购人：福特汽车）892005-09-23 五；宝钢集团申请豁免要约收购 为第二轮增持做准备91达安基因：公告转让两子公司股权 是否有高管（股东）利益输送嫌疑？92伊利股份蒙牛乳业的财务指标差异分析 会计处理是重要原因932005-09-24 六；轴研科技（002046）更正公告：暂停管理层股权激励94市场对国资委制定对价六项原则有不同意见9519 家公司修改后的股改方案分析972005-09-25 日；海信重组科龙的难题992005-09-26 一；全面股改第三批方案公布100索芙特（000662）：控股股东股权质押 代为垫付 股权分置改革终止的风险101新钢钒（000629
10、）：首推认沽权证102东华实业(600393)：无融资记录且重组股103滨海能源(000695)：募集法人股东不参与对价 以配股确定超额溢价104华泰股份(600308)：低送股比例 高送出率104新大陆(000997)：推出管理层股权激励计划105ST江纸（600053）：收购报告书 为之前违规收购行为说明1062005-09-27 二；全面股改第三批20家公司股改方案综述107武钢股份(600005)股改方案：送股+认股权证+认沽权证110已出现的权证的简单归类112股改催生再融资新格局113科龙电器（000921）：海信收购报告书摘要公告1142005-09-28 三；2005年1-7月
11、企业债一级市场分析115光彩建设（00046）：收购报告书摘要1162005-09-29 四；飞乐音响(600651)：收购报告书摘要 协议收购流通股117吉电股份（000875）：收购报告书1182005-09-30 五；第一批40家公司股改方案定案：10送3.35（算术平均）10送3（加权平均）120双环科技（000707）：收购报告书摘要121华源制药（600056）：重大资产出售及关联交易报告书（草案）123祝义才继续增持南京中商流通股1242005-08-22 一；短期融资券：低成本融资威胁商业银行 上市公司开始弃再融资奔向短券目前，金融机构1年期贷款基准利率为5.58%，贷款利率下
12、限为5.022%（5.58%的0.9倍）。在市场上发行的同期限融资券的票面利率仅为2.92%左右，加上融资成本也不过3%出头。（据了解，短期融资券的承销费率的下限为0.4%）例如，中国联通90亿元1年期短期融资券的发行利率为2.92%，而同期限贷款优惠利率下限为5.022%，仅此一项，至少降低融资成本1.89亿元。商业银行感到了威胁。8月11日，工商银行在南京召开小企业信贷业务座谈会，不仅明确了支持小企业发展的十项措施，更从战略和银行生存发展空间的角度，统一了对发展小企业信贷业务的认识。这或许意味着，今后的国有大商业银行，也不得不更多地拓展对中小企业贷款服务。失去大客户，转向对中小企业贷款，商
13、业银行贷款利率会发生什么变化？另：中海发展（600026）日前宣布放弃发行可转债的计划，而转向发行短期融资券。 2005-08-23 二；中国联通CDMA网络租赁费收益计划：类资产证券化项目 券商资产管理业务新奶酪由中国联合通信有限公司(“联通集团”)通过中国国际金融有限公司(“中金公司”)作为计划管理人设立的“中国联通CDMA 网络租赁费收益计划”，已通过中国证监会的审批。近日，中金公司开始就其推出的”中国联通CDMA网络租赁费收益计划”(以下简称”联通计划”)向境内合格机构投资者进行询价。该收益计划由联通集团设立，由集团下属负责CDMA 网络建设的联通新时空（不属于上市公司）以负责C 网运
14、营的联通上市公司未来特定季度支付的C 网租赁费（04 年上市公司的C网租赁费为66 亿元，预计05 年约为73 亿）作为支持获得融资。资产证券化的核心原理是以未来具有稳定现金流的资产为支持，发行证券进行融资。而本次联通计划正是将未来6个月1年期内CDMA的网络租赁费提前回收，实现了联通以资产进行融资的目标。因此，从产品的实质分析，属于“类资产证券化”业务范畴。但与以往的类资产证券化项目（常以“资产信托化”的方式出现）不同的是中金公司的角色。其反映了券商对资产管理业务进行的一次创新。此次产品属于证券公司资产管理业务的一种。根据2003年12月18日证监会颁布的证券公司客户资产管理业务试行办法(以下简称”试行办法”)的规定，证券公司可以从事三种客户资产管理业务:“为单一客户办理定向资产管理业务；为多个客户办理集合资产管理业务；为客户办理特定目的的专项资产管理业务。”其中，特别提到“证券公司可以通过设立综合性集合资产管理计划办理专项资产管理业务
