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1、上海复星医药（集团）股份有限公司2011-2012 年度财务报表分析财务管理 0901 吴思聪财务管理 0902 李宸宇财务管理 0903 蒋靖云2012年 4 月 9 日上海复星医药（集团）股份有限公司2011-2012年度财务报表分析一、背景分析（一）背景资料1. 公司法定中文名称：上海复星医药（集团）股份有限公司公司法定英文名称：Sha nghai Fosun Pharmaceutical （Group） Co., Ltd.2. 公司法定代表人：陈启宇3. 公司注册地址：中国上海市曹杨路 510号9楼公司办公地址：中国上海市复兴东路 2号4. 公司股票上市交易所：上海证券交易所股票简称：
2、复星医药股票代码：600196（二）股东构成1. 股份总数：1,904,392,364（股）2. 截至2011年12月31日 公司共有股东 162,307户（全部为 A股流通股） 拥有公司股份前十名股东持股情况如下：股东名称股东性质持股比例持股总数上海复星高科技（集团）有限公司境内非国有法人48.05915,122,529 1中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红005L- FH002沪未知3.2261,247,342新华人寿保险股份有限公司-分红-团体分红018L FH001 沪未知1.2123,024,035全国社保基金一一零组合未知0.9918,890,062国际金融一花旗一 MART
3、IN CURRIEINVESTMENT MANAGEMENT LIMITED未知0.6812,987,394中国工商银行股份有限公司嘉实主题新 动力股票型证券投资基金未知0.509,446,079上海申新（集团）有限公司未知0.458,638,672中国人寿保险（集团）公司-传统-普通保 险产品未知0.458,568,240通用电气资产管理公司- GEA信托基金中 国A股基金未知0.407,623,902百年化妆护理品有限公司未知0.387,214,506（三）企业发展状况1998年经上海市人民政府批准，以上海复星高科技（集团）有限公司、上海广信科技发展有 限公司、上海英富信息发展有限公司、上
4、海申新实业（集团）有限公司和上海西大堂科技投资发 展有限公司作为发起人，通过向社会公开发行5,000万股A股股票（含公司职工股500万股）的方式，将上海复星实业有限公司变更为股份有限公司。经中国证监会批准， 公司于1998年6月25日公开发行社会公众股5,000万股（含公司职工股500万股），其中4,500万股社会公众股于1998年8月7日在 上海证券交易所挂牌交易。公开发行后，公司的总股本为15,070万股。现总股本为1,904,392,364股，控股股东为上海复星高科技（集团）有限公司，主营业务为生物化学产品，试剂，生物四技服务，生产销售自身开发的产品，仪器仪表，电子产品，计算机，化工原料
5、 （除危险品 ） ，咨询服 务；经营本企业自产产品及相关技术的出口业务，经营本企业生产、科研所需的原辅材料、机械 设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进口业务。复星医药上市14 年以来，净利润增长了 21倍，年均复合增长率达到 26.72%。销售收入、净资产、净利润、股票市值均名列中国医药上市公司前 列。2011年，公司克服了全球经济增速放缓及欧债危机持续发酵带来的不利的国际经济环境，克 服了原材料、劳动力价格持续上涨带来的生产成本方面的压力，继续以促进人类健康为使命，秉 持“持续创新，共享健康 ”的经营理念，围绕医药核心业务，坚持产品创新和管理提升，积极推进 内生式增长、外延式扩张、整合式发展
6、的战略，公司主营业务实现快速增长。2011年，公司实现营业收入 648,554.08 万元，较 2010年增长 42.37%。其中，制药业务的营业 收入 386,690.41 万元，同比增长 35.22%。公司实现营业利润 158,050.61 万元、利润总额 172,666.13 万元和归属于上市公司股东的净利润 116,560.76 万元，分别较 2010年增长 38.59%、 43.65%和 34.96%。（四）行业状况 改革开放以来，随着国内人民生活水平的提高和对医疗保健需求的不断增加，我国医药行业 越来越受到公众及政府的关注，在国民经济中占据着越来越重要的位置。近年来，我国医药生产
7、一直处于持续、稳定、快速的发展阶段。我国医药工业增长速度一直高于国内生产总值（GDP的增长速度。医药工业总产值从 1978年的 79亿元增加到 2007年的 6,679 亿元， 30年间翻了 84.5 倍；医药工业占 GDP勺比重从1978年的2%上升至2007年的3%改革开放的第一个十年（1978 年-1987年），医药工业年均增长率为14.4%，高于同期 GDP年均9.7%的增长；第二个十年（1988年-1997年）,GDP年均增长率提高至 9.9%,而医药工业年均增长率高达21.4%;第三个十年（1998年-2007年），医药工业增长速度虽然有所回落，但仍高于GDP年均增长率近一倍的水平
8、，年均增长率为 18.8%。虽然我国医药行业发展迅速，但受我国人均收入和医疗保障水平较低的影响，现阶段我国医 药市场规模同发达国家相比仍然存在较大差距。 以 2008年为例， 我国医药市场规模达到 700 亿美 元，占全球市场 7,731 亿美元的 9%。但人均医药消费额仍处于非常低的水平，约18美元，不但远落后于发达国家人均 300美元的水平，较发展中国家人均3040美元的水平也有一定差距 &较低的消费水平预示着巨大的市场增长潜力。2009年 3月，国务院公布医药卫生体制改革近期重点实施方案（20092011 年），提出：“三年内，城镇职工基本医疗保险、城镇居民基本医疗保险和新型农村合作医疗
9、覆盖城乡全体居 民，参保率均提高到 90%以上；提高基本医疗保障水平，并适当提高个人缴费标准；规范基本医 疗保障基金管理；完善城乡医疗救助制度；提高基本医疗保障管理服务水平。2010年，各级财政对新农合的补助标准提高到每人每年 120 元；新农合对政策范围内的住院费用报销比例逐步 提高；逐步扩大和提高门诊费用报销范围和比例；将新农合最高支付限额提高到当地农民人均纯 收入的 6 倍以上。经初步测算， 2009 2011 年各级政府需要投入 8,500 亿元，其中中央政府投入 3,318 亿元。”具体来看，政府投入的增加将进一步推动城镇医疗的发展，城镇医药市场容量将继 续扩大；同时该政策能够有效改
10、善目前尚属薄弱的基层医疗建设，由于目前乡镇农村医药市场基 础尚显薄弱，未来该市场的增长速度预期将超过城市医药市场的增长速度。2011 年 3月 1 日，中国药品生产质量管理规范 （2010 年修订 ）（Good Manufacturing Practice ，新版GMP正式施行，该管理规范是药品生产质量管理的基本准则，对药品生产企业的 机构与人员、厂房与设施、设备、物料、卫生、药品生产验证、生产管理、质量管理、产品销售 与收回、自检等方面进行了规定，其中人员资格、不同生产工艺过程的操作、设备设计的确认制 度、操作偏差的处理规则、各种原材料厂商的提供制度及出厂后的召回制度等都是首次提出。在 执行
11、要求上，新版 GMP直接参照欧盟标准，要求更加严格，现有药品生产企业将有五年过渡期达到规范要求，这意味着药企在五年内必须增加投入，不能达到规范要求的众多小规模企业将退出 药品生产市场，而行业内优势企业的市场地位将进一步得到巩固，并抢占空余市场，进一步提高 市场占有率。因此药品生产行业将面临巨大的整合机会。二、关注审计报告的措辞从审计报告的措辞来看，该审计报告是一个无保留意见的审计报告，意味着注册会计师认为财务报表在所有重大方面的反映了上市公司2011年度的财务状况、经营业绩和现金流量。三、资产负债表分析根据复星医药2011年12月31 日合并资产负债表，编制资产负债表的趋势分析表，如表1所示。
12、表1 合并资产负债表趋势分析表单位：人民币元2011 年2010 年增减（%结构（%资产：20112010流动资产：货币资金2,894,572,916.083,343,555,053.41-13.4312.9919.86交易性金融资产231,319,060.44:218,759,522.845.741.041.30 应收票据331,439,840.15240,936,192.7337.56 1.491.43 彳应收账款926,325,720.79836,545,995.8110.734.164.97预付款项212,950,793.76148,823,406.9043.09:0.96 10.88
13、应收利息10,400,000.0037,382.0027720.88 :0.05 :0.00 1应收股利21,430,897.54-0.10-其他应收款294,774,530.12176,875,635.2066.661.321.05存货1,123,942,581.52 :932,774,417.4520.495.04 :5.54 1其他流动资产1,948,816.0514,312,120.61-86.380.010.09流动资产合计6,049,105,156.455,912,619,726.952.3127.1435.13非流动资产：0.00 :0.00 1可供出售金融资产2,117,934
14、,182.571,375,035,888.5954.039.508.17长期股权投资8,124,910,005.996,804,405,137.0219.4136.4540.42固定资产1,560,145,560.13 :1,308,019,822.6619.287.00 :7.77在建工程1,067,179,658.371382,972,121.45178.664.792.28 1工程物资7,263.3033,808.10-78.520.000.00无形资产1,683,188,053.21526,594,253.05219.64 17.55 13.13 1开发支出21,910,390.177,279,691.96200.980.100.04、* 、/ 商誉1,585,135,958.39338,909,058.69367.727.112.01长期待摊费用13,280,869.875,716,936.17132.310.06 :0.03 1递延所得税资产16,727,112.2318,354,499.25-8.87 丁0.080.1门其他非流动资产51,293,962.83152,998,954.51-66.470.230.91非流动资产合计16,241,713,017.0610
