《ANBOUND-每日金融-第3622期.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《ANBOUND-每日金融-第3622期.doc（11页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、安邦集团研究总部总第3622期2012年10月28日星期日每日金融PFINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线：010-59001377 021-62488666 0755-82903344 028-68222002 0571-87222210023-86968538 （北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重庆）分析专栏：人民币汇改迎来新的机遇期外管局再度否认中国存在大规模资本外逃3公积金政策松绑可能再度推动住房“刚需”3中国企业正在加速并购全球黄金资产3分级创新引爆小企业私募债市场4上海银监局强调钢贸贷款风险处于可控状态4监
2、管缺失导致江苏农合社上亿储资流失5VC/PE投资新三板的热情遭浮亏冷遇5资本市场低迷导致创业者融资困难5保险业有望在中国的“银发市场”中占得先机6全球最大基金再发A股QFII显示抄底决心6浙江世宝宁愿亏本也要上市惹人猜疑6市场将美联储刺激政策聚焦到今年12月7美国第三季度经济增长指标好于预期7巴西财长承认控制汇率为发达国家提供了口实7苹果在后乔布斯时代的危机正逐步显现8日本推经济刺激计划显得有些力不从心8希腊求援计划谈判进入拉锯战9每日金融P9分析专栏【人民币汇改迎来新的机遇期】近段时间以来，人民币汇率一改此前的颓势，再度进入快速升值的区间。自9月至今，数据显示，人民币在岸即期汇率升值约1.4
3、%，离岸即期汇率升值约1.5%。尤其在10月11日后，人民币加速上浮，兑美元盘中汇价接连突破6.28、6.27、6.26及6.25关口，10月26日又首次升破6.24。截至10月26日当周，人民币兑美元汇率连续第12周上涨。10月人民币兑美元料将创下2011年12月以来的最大单月升幅。坦率而言，人民币汇率重归升值通道并不让人感到惊讶。事实上，即使在今年年中人民币持续贬值的时候，安邦也一直坚持这样的看法：人民币仍处于中长期升值区间的观点，贬值只是短期双向波动的表现。我们相信，中国经济增长在全球的领先地位，能够支持人民币汇率的持续逐步升值。当前人民币重回升值轨道，无疑印证了我们当初的判断。分析今年
4、以来，更准确地讲是自2011年底以来人民币汇率的起落，与国际形势有很大关系：2011年底及2012年上半年，欧债危机持续恶化，欧元接连跌破关键点位，美元大幅升值。受此影响，全球避险情绪高涨，美元回流，新兴市场货币均出现不同程度的贬值。数据显示，自2011年11月2012年8月，美元指数最高上涨了12.29%，同期人民币兑美元最多贬值不过1.6%，相比之下已十分坚挺。其他新兴市场国家的汇率更为不堪，印度卢比、巴西雷亚尔的贬值幅度均超过35%。8月之后，欧债危机的风险有所缓释，美联储QE3的预期开始主宰市场。9月初，欧洲央行推出OMT计划，美联储如约QE3，欧元反弹，美元指数自高点回落，新兴市场国
5、家货币走稳回升，人民币也重归升值轨道。尤其自10月以来，中国经济见底的信号逐渐明朗，美国市场却仍然笼罩在企业业绩不及预期、“财政悬崖”以及大选所带来的不确定上，此消彼涨之下，人民币兑美元升值加速在预期之中。值得注意的是，在这一轮人民币升值的过程中，出现了一些新的特点，让市场对人民币汇率的改革产生了新的期待。首先是央行的态度。与以往不同，中国央行在这一轮升值过程中表现得更加超然一些，没有明显地插手干预，也没有利用中间价“维稳”。事实上，从中间价的走势来看，央行似乎在鼓励人民币升值。数据显示，10月8日之后，人民币中间价连续跳升，在10月10日开始的6个交易日内，由6.3449升至6.3028，显
6、示央行在人民币汇率议题上正顺势而为。另一个新特点则是市场价连触涨停。10月25日与26日，人民币接连两个交易日触及1%的上限，25日以涨停报收，26日则全天封停，直到尾盘才有所回落。这也是今年4月16日央行扩大人民币波动幅度至1%以来，首度触及交易区间上限，反映市场对人民币资产供不应求。有交易员表示，人民币单边看涨，将导致银行间市场人民币流动性紧张，每天涨停，结汇结不出。综合中国央行与外汇市场的态度来看，不难让人得出推论：人民币的汇改可能正迎来新的机遇期，在今后，中国央行甚至有可能将人民币兑美元汇率的浮动区间由1%进一步扩大，以增强人民币弹性。早在9月初美国QE3将出未出之际，我们便曾提议，倘
7、若美联储当真搞量化宽松，中国央行可以采取加大人民币升值与增强汇率弹性的策略，对冲因美元流动性增加所带来的“热钱”，避免国内货币环境受到过度冲击。目前来看，央行似乎也在有意朝这个方向前进。如果上述分析成立，那么汇改的时间窗口便成为了下一个有价值的问题。未来一段时间政治因素十分密集：11月8日，中国共产党十八大将正式开幕，在此之前的11月6日则是美国大选，美国财政部还可能发布汇率报告。从这方面看，中国央行可能要等到这一系列敏感窗口过去，才会有所动作。但可以确定的是，促使人民币升值的因素不大可能在短期内有质的改变，这也意味着，倘若人民币升值继续升值，并且再度连续触顶，距离人民币汇改的新一轮突破，也就
8、不远了。这也是大势所趋。最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：人民币重归升值轨道，并且连续涨停，令人民币的汇改迎来新的机遇期。中国央行完全有可能采取动作，进一步放宽人民币汇率的波动区间。（ALX）返回目录优选信息【形势要点：外管局再度否认中国存在大规模资本外逃】最近一段时间，舆论频传中国存在大规模资本外逃，华尔街日报的报道尤其耸人听闻：在截至今年9月的近12个月里，约有2250亿美元（约合人民币1.4万亿元）资金流出中国，相当于2011年全国经济产值的3%左右。10月26日，国家外汇管理局负责人正式回应称：这种说法不属实。该负责人表示，媒体所称的资本外逃规模，是以
9、外汇储备变动扣减贸易、直接投资等项目估算得出的，在概念、方法等方面并不科学。国际上测度跨境资本流动状况主要用国际收支平衡表的资本和金融项目。按此口径，今年前三季度，中国资本和金融项目逆差854亿美元（含误差与遗漏），主要是由于在近期外汇储备基本稳定的情况下，中国通过贸易等经常项目交易获得的外汇资产，不再为央行持有，而主要转为境内机构和个人分散持有，这部分外汇资产必然由其以对外投资、借贷和存放等方式在境外运用，体现为中国资本和金融项目流出，并不等同于资本外逃。我们注意到，这已不是外管局首次做出类似表态。早在9月，该部门便发布报告称，2012年上半年中国资本和金融项目顺差149亿美元，其中第二季度
10、为逆差412亿美元。报告认为，出现逆差的原因，主要是受国内外因素的共同影响，不等于外资大规模集中撤离。外管局的表态与安邦一贯的观点相符。此前，针对中国存在大规模资本外逃的舆论，我们多次强调，中国今年以来出现的资本“大进大出”现象，相当一部分原因是由于美欧经济等外部环境的变化，这并非中国一国独有的问题，而是几乎所有新兴市场国家的共同现象。人民币汇率的阶段性贬值，也是国际形势变换的产物，而与“国际资本不再看好中国”无关。事实上，考虑到中国的经济增长仍为全球灯塔，这些消极的论断很难站得住脚。联合国贸发会议最新公布的数据显示，今年上半年，中国超过美国成为全世界最大的引资国，应可让这部分过度唱衰的观点不
11、攻自破。（RLX）返回目录【形势要点：公积金政策松绑可能再度推动住房“刚需”】早在半年前，各地就陆续出台楼市微调政策为公积金“松绑”以刺激刚需。如今，诸多地方政府迫于财政收入等压力，再次打起了“松绑”公积金的主意。24日晚，天津房地产交易资金监管中心发布公告称，住房交易网签首付可分两次交纳，首付总金额不能低于总房款的30%。除了放松首付交款条件，不少地方政府尝试调整公积金政策以刺激刚需。中原地产统计称，全国已经有超过20个城市上调了公积金额度，对缓解自住购房者入市压力有比较大的作用。公积金互贷也正在盛行。广东省内公积金互贷的城市增加到了九个。除了珠三角，还有长株潭、沈阳8市、北京和秦皇岛加入到
12、公积金异地互贷的行列。10月24日，武汉住房公积金管理中心消息称，对住房公积金相关政策予以调整。其中包括异地购房可动用本地公积金还贷，二手房贷款最高限额由40万元提至60万元。另据广州银行业系统的消息，公积金中心新系统上线，穗按揭买房借新系统搭快车，所有的申请文件都将通过高清晰度的扫描设备录入系统，加速按揭放贷，以刺激刚需。业内专家指出，“地方政府出于财政等考虑陆续试图微调，举动包括降低公积金贷款首付比例、成品房购房补贴、提高普通住宅标准等，这将促进购房需求的释放。”（RGY）返回目录【形势要点：中国企业正在加速并购全球黄金资产】全球经济陷入一片颓势时，黄金以其相对稳定的收益引来投资者青睐，巨
13、大的需求也推动中国黄金企业掀起海外“掘金潮”。10月25日，据外媒报道，中国黄金集团公司收购非洲巴里克黄金公司74%股份一事，即将进入实质性谈判阶段，具体价格预计也会在未来两周内开始商定。分析人士指出，此次并购再次凸显出中国企业正加速在全球购入黄金资产。据知情人士透露，接下来，中国黄金集团有可能全面收购非洲巴里克黄金，而这笔交易价值有望高达30亿40亿英镑。对于此次收购，中国黄金拒绝谈论交易可能达成的时间或者价格。中国黄金海外运营部相关负责人仅表示：“我们正在磋商，如果我们取得了实质进展，将立刻发布所有必要信息。”近年来，中国企业对黄金资源的胃口格外引人注目。除中国黄金欲将非洲巴里克收入囊中外
14、，紫金矿业向澳大利亚诺顿金田有限公司发出1.8亿澳元（合1.86亿美元）的收购要约，山东黄金集团则以2.28亿澳元收购澳大利亚主要黄金生产商FOCUS MINERALS公司51%的股份。有评论称，中国对黄金的需求正在不断增长。数据显示，截至今年9月，中国创纪录地进口了458.6吨黄金，是2011年进口量的4倍。在我们看来，一直以来，中国企业都渴望收购国外金矿，但由于此类交易谈判周期较长，难度也很大，需要得到对方公司的认可，以及当地政府的支持，在多种制约下，中国并购速度缓慢，且大多选择周边较小的金矿入手。近两年来，由于国外经济形势不佳，不少国际黄金企业资金压力增大，生存艰难，这让中国企业获得了很
15、好的并购时机。值得注意的是，在大举并购的同时，中国企业也应看到海外投资的风险：在此之前，中国企业在投资国外铁矿石项目时，曾遇到运输不畅、基础设施薄弱、劳工纠纷以及受到当地居民敌视等困难，近日，又传出紫金矿业在吉尔吉斯斯坦开采金矿与当地居民发生冲突的消息。这些难题在收购海外金矿时也同样可能出现，须引起相关企业的重视。（RLX）返回目录【形势要点：分级创新引爆小企业私募债市场】凭借分级创新，小企业私募债市场需求从回暖渐趋火爆。据了解，目前不少私募债优先份额颇受银行、信托等客户的欢迎，许多基金公司也纷纷表示，在专户产品松绑后，将深度介入这一领域。据悉，某券商投行近期承销了一期私募债，自行寻找到劣后客户后，由于产品优先级销售火爆，起先承诺某国有大行3个亿额度，最终只兑现了1.5亿规模。据了解，由于目前中小企业私募债发行规模多在1亿2亿左右，已经或正在洽谈的产品有些是单一产品分级，也有多只私募债打包出售。除了银行外，信托公司也盯上了这块“肥肉”。“现在大家都在抢，我们也在加紧着手落实相关产品，”某银行系信托公司相关人士表示。事实上，由于产品流动性较差、风险收益比不佳，机构投资意愿不强，中小企业私募债销售一度陷入瓶颈。不过，随着产品分级创新以及管理层对基金等机构制度层面的松绑，业内人士预计，需求端的回暖很有可能推动该市场的扩容。此外，随着这一市场的扩容，以及相关
