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1、第11章 投资银行的风险管控基本要求：风险与投资银行运行的伴生。本章的教学要使学生了解投资银行运作过程中的各种风险，初步掌握识别和评估每一种风险的基本方法与有效管控风险的途径。重点与难点点：本章章重点是是投资银银行运作作风险的的评估和和有效管管控。难难点在于于对风险险管控的的技术工工具，特特别是对对风险价价值模型型的分析析。 第11 节 投资资银行风风险概述述一、 风险的涵义义详细讲解风风险的概概念，重重点比较较风险和和不确定定性的区区别风险是决策策过程具具有各种种可能性性的不同同结局，或或各种不不同后果果的随机机变量分分布的状状态。对对风险涵涵义的理理解，从从不同的的角度可可以作不不同的陈陈
2、述和定定义。美国经济学学家海斯斯（Haaisee，18995年）提提出，风风险是损损失发生生的可能能性。FFH奈特（NNaitte，19221）认认为，风风险是概概率估计计的可靠靠性以及及将它作作为一种种可保险险成本进进行处理理的可能能性。以以研究风风险问题题著称的的美国学学者AH威雷特特(Weeiteel,119344)认为为，“风险是是关于不不愿发生生的事件件发生的的不确定定性之客客观体现现。”朱赛特特考茨莱莱基（JJozeet KKoziieleeckii，19777）进进而提出出，不确确定性可可分为表表层与深深层两类类：表层层不确定定性是指指，决策策者虽然然已知一一系列关关于决策策后果
3、的的假设，但但却不知知哪项假假设将在在做出抉抉择后被被证明是是正确的的；而深深层不确确定是指指，决策策者对实实施过程程将出现现问题性性质的各各种状况况一无所所知，他他必须对对有关决决策后果果的各种种状态做做出种种种假设，然然后再证证明到底底何种假假设是正正确的。因因此，风风险是一一种对决决策后果果难以正正确估量量的不确确定性，而而形成风风险的核核心要素素也就是是决策后后果的不不确定性性。 二、风险的的种类主要从系统统风险和和非系统统风险两两个方面面讲解风风险的分分类问题题从风险性质质和涉及及的范围围角度而而言，可可以将其其归纳为为两大类类：一是是系统风风险，二二是非系系统风险险。而总总风险就就
4、是系统统风险和和非系统统风险之之和。（一）系统统风险系统风险，是是指由影影响所有有同类企企业收益益的因素素所导致致的那部部分企业业收益的的不确定定性，是是单靠企企业自身身是无法法排除的的风险，属属不可分分散风险险。主要介绍以以下因素素：政治治、政策策法规、经经济、体体制、和和社会1.政治风风险。2.政策法法规风险险。3.经济风风险。4.市场风风险。 对市市场风险险，可以以作如下下进一步步讲解，并并举例说说明：（1）利率率风险。（2）汇率率风险。 （33）市场场发育程程度风险险。 （4）资本本市场容容量风险险。5.社会风风险。这这是指由由于社会会因素而而引起的的资本运运营风险险。所谓谓社会因因素
5、诸如如文化、宗宗教、道道德、心心理因素素、就业业与失业业等6.不可抗抗拒的突突发事件件。 (二二)非系系统风险险非系统风险险，是指指投资银银行运作作过程中中由某些些不确定定因素所所引起的的，只与与运营主主体和运运营对象象相关的的风险。从以下角度度讲解非非系统风风险的来来源，并并举例说说明1.经营风风险。2.信用风风险。 33.法律律风险。 44.流动动性风险险。 55.操作作风险。 巴林银银行案例例6.信息系系统风险险。投资银行运运营风险险的构成成因素繁繁多复杂杂，在理理论上对对风险的的分类及及风险的的构成要要素所强强调的重重点并不不一致，因因而对其其风险的的分类也也有所差差异。 三、投资银银
6、行业务务风险分分析对于投资银银行业务务风险主主要从以以下六个个方面进进行简单单讲解 (一)证证券承销销风险 证证券承销销风险是是指投资资银行在在承销股股票、债债券等经经营活动动的过程程中，由由于不能能在规定定时间内内按事先先约定的的条件完完成承销销发行任任务而造造成损失失的可能能性。承承销风险险包括发发行方式式风险、竞竞争风险险、违法法违规操操作风险险等。 (二)证证券经纪纪风险证券经纪风风险是指指投资银银行在接接受客户户委托，代代理交易易股票、债债券等时时候所面面临的风风险。 (三)证证券自营营风险 证证券自营营风险是是指投资资银行在在进行证证券投资资活动中中面临的的风险，包包括投资资品种本
7、本身内含含风险、证证券市场场价格异异常波动动的风险险、投资资决策不不当风险险等(四)资产产管理风风险投资银行在在资产管管理中所所面临的的主要风风险是市市场风险险和公司司内部的的非系统统风险。虽虽然资产产管理可可实行投投资组合合，投资资组合比比投资相相应单一一种类的的有价证证券要风风险低，但但是投资资组合毕毕竟也是是投资于于有价证证券，因因此投资资有价证证券的风风险同样样也会体体现在资资产管理理上。 (五)兼兼并收购购风险 进进入200世纪990年代代后，兼兼并收购购业务在在投资银银行业务务收入中中所占的的比重不不断增加加，而且且投资银银行对于于企业购购并活动动的参与与正朝着着全方位位、深层层次
8、的方方向发展展。 (六)资资产证券券化风险险资产证券化化的风险险来源主主要是证证券化资资产本身身的质量量和预期期效应以以及投资资者和资资本市场场对它的的认同程程度。 第2节 投资银行行风险管管控的基基本框架架一、投资银银行风险险管控的的理念资本运营与与商品经经营相比比较，所所面临环环境带来来的风险险威胁更更大，操操作过程程更为复复杂。因因此建立立投资银银行风险险管理控控制程序序及体制制、制订订风险策策略、加加强防范范风险意意识，是是投资银银行运作作的主要要内容，直直接影响响到投资资银行运运作目标标的实现现。二、风险管管理控制制的基本本程序 主要要从7个个方面讲讲解风险险管理控控制步骤骤 11.
9、界定定范围，明明确目标标。 22.分析析风险成成因、识识别风险险类型。 33.判断断风险概概率及风风险强度度。 44.风险险效用评评估。 55.风险险规避设设计。 66.风险险管理效效果评价价。 77.总结结经验，提提升水平平。三、风险控控制的一一般策略略对于风险控控制的策策略，从从以下各各方面进进行讲解解，并总总结 11.宏观观思维策策略。 22.以我我为中心心的策略略。 33.规模模适度策策略。 44.以人人为本的的策略。 55.风险险转移策策略。 66.风险险分散策策略。四、建立风风险管控控的架构构主要从以下下六个方方面来具具体分析析讲解风风险管控控的架构构（一）明确确风险管管理机构构的
10、责权权（二）正确确协调风风险管理理部门和和其他部部门的关关系 从从内部和和外部部部门的角角度进行行讲解1.内部关关系分析析。内部关系分分析主要要讲解以以下内容容：（1）交易易前台。由于交易前前台不仅仅是风险险信息的的使用者者，而且且其行为为会极大大地受到到信息的的影响，他他们了解解金融产产品和市市场，所所以风险险部门应应该及时时地与他他们进行行沟通，沟沟通的主主要目的的是要知知道他们们对自己己头寸、市市场和损损益的看看法，以以及怎样样为他们们交易或或投资的的产品设设计模型型以准确确地把握握风险。(2)财务务控制。风险管理和和财务控控制必须须密切联联系，风风险部门门对财务务的贡献献在于：随时汇汇
11、报法定定资本的的变动情情况，并并保证财财务部门门方便地地调阅在在准备报报告时需需要的任任何规范范化的风风险数据据。(3)营运运部门。和营运部门门的关系系与财务务控制部部门不同同，风险险部门需需要后台台准确的的数据来来得到风风险结果果，另一一方面，如如果风险险部门发发现数据据有误则则必须立立即反馈馈给营运运部门，以以便他们们下一个个工作日日能更正正。(4)技术术部门。风险管理需需要从不不同的部部门收集集大量的的数据，而而且要求求较高的的技术能能力和比比较安全全的运作作环境，所所以风险险部门必必须密切切地与负负责前台台和后台台的技术术部门保保持联系系。(5)整体体协调。风险管理部部门作为为总体把把
12、握整个个银行风风险的机机构，有有责任为为各个部部门提供供全面而而且准确确的信息息。 22.外部部联系分分析外部联系主主要讲解解以下内内容 (1)上上级管理理者或上上级权威威部门。(2)审计计部门。 (33)评级级机构。 (44)市场场投资者者。投资资者也开开始以投投资银行行的风险险管理能能力作为为审视其其稳健与与否的标标准，并并出现明明显的趋趋势。(5)客户户。(三)制定定风险管管理的总总体原则则与指导导思想 在在不同的的企业文文化中，会会对是否否接受风风险管理理以及随随后的风风险管理理部门的的责任界界定和权权力分配配等具体体问题产产生截然然不同的的影响。有有些企业业在建立立一个市市场风险险测
13、量和和监控系系统的时时候，并并没有确确立相应应的原则则和指导导思想，其其结果是是这一系系统的低低效率甚甚至盲目目地运行行，对企企业自身身的运营营没有什什么实际际的意义义，或者者其提供供的数据据不被监监管机构构所接受受。(四)建立立和实施施风险管管理战略略风险管理战战略实施施过程中中的一个个重要任任务就是是规定和和监控风风险额度度。每一一个金融融机构的的风险偏偏好都必必须有一一个最高高的限额额，当达达到一定定限度的的时候，无无论是风风险额度度、风险险资产还还是法定定资本，都都将成为为重新分分配的资资源。当当一个额额度超限限的要求求提出来来的时候候，风险险管理部部门要收收集有关关信息来来作出及及时
14、的判判断，如如果确实实是超过过了限额额，则需需要记录录下来并并且在额额度用完完的情况况下发出出警告。一一旦风险险额度设设定以后后，风险险管理部部门还要要负责监监督额度度的使用用是否符符合规定定。这要要求每天天都有一一份自动动比较各各种额度度的使用用并指出出主要风风险暴露露部分的的风险报报告，以以便直观观地监控控内部行行为是否否符合有有关规定定。 (五)综综合运用用定量和和定性手手段进行行风险计计量和控控制 从从定量角角度对风风险进行行测量和和从定性性角度加加强监管管，是投投资银行行风险管管理中必必不可少少的两个个方面。定定量检测测是采用用数学模模型对风风险进行行科学的的测量。但但是，仅仅仅依靠
15、靠数学上上的风险险计量模模型还远远远不够够，因为为它们或或者只是是对某一一特定种种类的风风险进行行量化，或或者存在在过分依依赖历史史数据的的先天缺缺陷，或或者不能能精确地地量化重重大的金金融事件件等等，所所以在进进行计量量和分析析的时，不不仅要正正确地解解释模型型的基本本思路、有有关数据据的计算算方法以以及运用用模型要要达到的的目的，还还需要结结合具体体情况，对对模型无无法解释释和计量量的风险险进行定定性的分分析，并并加强风风险的监监管，减减少和杜杜绝重大大金融事事件发生生的可能能性。(六)对风风险管理理制度的的事后评评估 事事后的评评估和检检验是风风险管理理系统的的关键因因素之一一。检验验程序至至少应包包括独立立于交易易柜台及及业务部部门内部部审计和和独立会会计师的的外部审审计。外外部审计计至少应应该包括括对内部部会计控控制
