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1、低价优质的在线财富管理平台Wealthfront分析一、公司简介Wealthfront是一家基于软件的在线财富管理企业，前身叫Kaching，成立于2008年 12月，于2011年更名为Wealthfront。Wealthfront致力于为客户提供传统理财行业同等 质量但进入门槛更低、费用更加低廉的理财咨询服务。传统理财行业的进入门槛都在100 万美元以上，费率在1%以上，而在Wealthfront开户的会员进入门槛只有5000美元，费率 只有0.25%,且Wealthfront聘用髙端财务顾问，提供髙质量理财咨询服务，服务质量不低 于传统理财。目前Wealthfront的资产管理规模约30亿
2、美元。二、行业简介智能投顾(robo-advisors)又称为机器人投顾，本质上是一种投资顾问服务模式，狭 义的理解是以智能化股票投资组合推荐、自动策略交易服务为代表的服务，根据投资者的风 险偏好，为用户推荐投资组合。广义的理解则是考虑投资者的财务情况，对其个人财富进行 精确配置，统筹考虑多种资产，如股票、基金、保险等。智能投顾利用互联网技术尽可能地 为包括中小投资者在的更多用户提供投资管理服务，快速、髙效解决用户的投资选择难题。 相比传统的投资顾问，智能投顾具有五个突出的优势：1、成本低，充分发挥互联网技术的 作用，大大降低投资理财的服务费用；2、容易操作，提髙投资顾问服务的效率；3、避免投
3、 资人情绪化的影响，机器人严格执行事先设定好的策略；4、分散投资风险，越来越多的用 户熟练使用互联网，接受智能投顾服务；5、信息相对透明，平台披露了大量的信息。在美国等海外市场，近年来智能投顾获得了快速发展，已经初具规模。依据Corpora te Insight的统计，截至2015年年中智能投顾公司管理的资产规模已超过210亿美元。世界 知名咨询公司A.T. Kearney预测，美国智能投顾行业的资产管理规模将从2016年的3000 亿美元增长至2020年的2.2万亿美元，年均复合增长率将达到68%。并且，全球涌现出不 少知名的智能投顾平台，如 Wealthfront、Betterment、P
4、ersonal Capital、Schwab Intelligent Portfolio等，其中绝大部分是美国的平台。表 1世界知名的智能投顾平台国家平台美国alihiront j Se-narinent j Personal Qpitsl jb tnt-elligentPortfolios j Edeiman Financial Se r vic es j Fut ure a d v is or jtck Vest j LEarnVe5t5 5igFlgjRebalanceWiseBanyanj TradeKiTig Advisors； Acords j BIodotb True Wealt
5、h；Fillsncll Enpnesj Guided Choice j Marketrldsrs； Covesior ； Financial Gu-srdj Fl&xSeorey Motrf tnuestings QuickenMirrir英国Money on Toasty Nutiriegj Vaamo Zen Ass&ts總圜Finance論ut 24)Qiuirion法国Mane duantier j Fundshop； Aduize.fr澳大利亚StockspotMonsy Farm加呈大Wealths impl-e瑞士Swiss quote e Private Banking中国魯潼
6、SNcmI三、发展历程Wealthfront的前身是一家名叫Kaching的美国投资咨询顾问公司。Kaching起初是一 家社会投资，会员在Kaching注册后会获得1000万美元的虚拟货币，任何一位股票投资者 都可以在上面开立自己的账户，选择投入真实的资金进行交易，或用虚拟货币投资。通过公 布自己选择的股票和投入的金额，他们的投资业绩会随社股市的波动表现出来。其中业绩优 秀的投资人就会引来很多跟随者，跟随者的增多能够增大这些投资人的带动力，从而增大赚 钱的概率。同时，追随者不需要付费就能得到优质投资组合信息。2008年12月，Kaching正式注册成为一家投资咨询顾问公司。会员付给Kachi
7、ng少数 业绩优异的投资人一定比例的佣金，平台和投资人分享这些佣金，会员将其股票账户与投资 人的投资组合相连，自动跟随投资人进行交易。2011年12月Kaching更名为Wealthfront,转型为一家专业的在线财富管理公司，同 时也是非常具有代表性的智能投顾平台，借助于计算机模型和技术，为经过调查问卷评估的 客户提供量身定制的资产投资组合建议，包括股票配置、股票期权操作、债权配置、房地产 资产配置等，主要客户为硅谷的科技员工（无暇理财的科技人才），如Facebook、Twitter、 Skype 等公司的职员。其创始人为 Andy Rachleff、Dan Carroll，其中,Andy
8、Rachleff 为 Wealthfront的执行主席，曾是Benchmark Capital的创始人之一，宾夕法尼亚大学校董， 斯坦福商学院的一名教师，Dan Carroll为Wealthfront的首席战略官。平台目前有一支由 业界和学界名人组成的管理团队、投资团队，如漫步华尔街一书的作者BurtonMalkiel 就是首席投资官。2015年Weal thfron t获得了显著的增长，截至2016年2月底，Weal thfron t的资产管 理规模近30亿美元，而在2015年1月仅仅为18.3亿美元。2014年4月、11月分别获得 3500万美元、6400万美元的融资，前一次融资由Inde
9、x Ventures、Ribbit Capital领投， 后一次由 Spark Capital 领投。经过多轮融资，平台的出资方除了 Index Ventures、Benchmark、 Spark Capital 、 greylockpartners、Ribbit Capital 、 DAG Ventures 、 the Social+Capi tal Par tn ership、Dragoneer 这些机构外，还有 48 位个人。2014.2月言亍里 資鬥忆美云20A年1月管 理资产1忆美 元201111月 Wealthfront 成立图1 Wealthfront的成长历程四、主要产品和服务
10、1、主要产品 智能投顾改变了传统的理财顾问的销售模式，利用互联网大数据，对用户行为、市场 产品等进行详细的分析，系统为客户推荐多元化的投资组合，既能避免客户与理财顾问之间 可能的利益冲突，也能减少用户的投资理财成本支出，使投资人获得更多的收益。Wealthfront提供的主要产品和服务是自动化的投资组合理财咨询服务，包括为用户开设、 管理账户及投资组合的评估。用户能够通过Wealthfront平台投资，标的为ETF基金。2、操作流程受到首席投资官Bur ton教授投资理念的影响，Weal thfront采用被动型投资的投资策 略（被动投资策略是指以长期收益和有限管理为出发点来购买投资品种，一般
11、选取特定的 指数成分股作为投资的对象，不主动寻求超越市场的表现，而是试图复制指数的表现。与被 动投资相对的主动投资策略是指投资者在一定的投资限制和围，通过积极的证券选择和时机 选择努力寻求最大的投资收益率。）对于投资流程，要求用户在注册之前，首先要填写问卷 调查，平台根据问卷了解用户的风险偏好，然后推荐量身定制的投资计划。整个操作流程包 括6个主要的步骤：（1）风险容忍度评估。用户需要回答一些问题，如下表所示。表2 Wealthfront风险容忍度测评的问题冋题您投资的主要原凰？4協豊 叭为了退傑金i J其它您期望忡玄样白建贬顾冋？弘我喜欢多样化的投资组合亍B；我希望在税收上省钱；：、拚希璽有
12、人宋兗全营理我的投资；D、我希望跟上或超 趣币场按资表现您目前的年龄夥少？您每年的脱前收入是多少？您目前的家庭状况7取单收入家虞，浚有抚养人,氐单收入家虏，至少T 抚养人S飓拚收入家扈无抚养人；D.取份.收入家庭， 至少一个抚养川E、退休戟财务也立您的观金和矩腹资总浙是劳少7当来走投资时，您最关心的是什 么号&收益最大化F氐损失晨小化匚1瞌和凤险兼頑全球股市经常漩动，如果一亍月在 某个帀场您的投资组合价宿损失 aoN,您将如何应对？仏清仓；日、出售一部分i J继续持有全部投资,叭买 入更夢Rtiremrnt firniktTrirTt U ix 阿程呦Lj 昭讥的rhKffd几Mfi StSE
13、FwealtfltoltWtOWQJirDFAQMIcg，范.n -和上 - -Wis M i网冲皿l |LIKHKMMIJtXCiQHn1.赵址m ic-ji -Rh-lIc 胸Qasm史2.vour Plan乱 CHHpflVCik jUf Aj-nr（2）系统推荐投资计划。投资组合包括两大类：有需要纳税的投资组合（适用个人账 户、联合账户、信托账户）和退休金投资组合（适用传统IRAs账户、401 （K） Rollovers 账户、Ro th IRAs账户、SEP IRAs账户），资产类别有一大类：美股、海外股票、新兴市 场股票、股利股票、美国国债、新兴市场债券、美国通胀指数化证券、自然资
14、源、房产、公 司债券、市政债券。投资组合的载体为指数基金（ETF,全称为Exchange Traded Fund）， 依据风险容忍度的不同，向投资者推荐的投资计划可能只包括部分类别的资产；T喇禹血耐* Mr i r!Bji rrg 匚-Hy临MET* Myt4 FHjy g时 I1=* AMint 切ft呻图2 Wealthfront的推荐投资计划网页界面（3）开户。首先要求用户选择所开账户类型、是否选择避税的工具和方式,然后是填 写基本信息、个人信息（如雇佣情况、每年净收入）、排除的股票清单、资金支付方式、检 查核对五个小的步骤；在客户开户以后，顾客资金转入名为Apex Clearing的证
15、券经纪公司 进行第三方托管保证资金安全。（4）平台代客户向证券经纪公司ApexClearing发送交易指令，买卖ETF；（5）用户评估、检查自己的投资组合。如果需要变更投资组合，平台会根据用户的需 求更新投资组合；（6）平台获得佣金。自用户开户之日起的下一个月，每月第一个工作日收取账户余额 扣除 10000美元之后的0.25%的佣金。图3 Wealthfront运营流程Wealthfront利用现代投资组合理论（MPT, Modern Portfolio Theory）为用户推荐投 资组合，该理论是诺贝尔经济学奖得主马克维茨和威廉夏普创造的理论，通过分散的投资组 合在降低风险的同时不会降低预期收益率,投资者能够在同样的风险水平上获得更高的收益 率 ,或者在同样收益率水平上承受更低的风险。平台选择的资产种类多达11类,一方面有 利于提高分散化程度,降低风险；另一方面具有不同资产的特性能为用户提供更多的资产组 合选择,满足更多风险偏好类型用户的需求。至于资金来源，一般的理财平台只能用现金进行投资，Wealthfront为客户提供了除了 现金之外的另一种选择：股票。这就是单只股票分散投资服务（Single-Stock Diversification Service，具体阐述见下）。3
