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1、注册会计师财务本钱管理冲关练习题注册会计师财务本钱管理冲关练习题单项选择题：以下关于实物期权的表述中，正确的选项是( )。A.时机选择期权是一项看跌期权B.实物期权的存在增加投资时机的价值C.扩张期权是一项看跌期权D.放弃期权是一项看涨期权【答案】B【解析】时机选择期权是一项看涨期权，选项A错误;扩张期权是一项看涨期权，选项C错误;放弃期权是一项看跌期权，选项D错误;实物期权的存在会增加投资时机的价值，选项B正确。以下关于期权投资策略的表述中，正确的选项是( )。A.保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但不改变净损益的预期值B.抛补看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益，是机构投资者
2、常用的投资策略C.多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是损失期权的购置本钱D.空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最低收益是期权收取的期权费【答案】C【解析】选项A是错误的：保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但改变了净损益的预期值;选项B是错误的：抛补看涨期权在股价上升时可以锁定组合最高净收入和组合最高净损益，在股价下跌时可以使组合净收入和组合净损益波动的区间变小，是机构投资者常用的投资策略;选项C是正确的：多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是股价没有变动，白白损失了看涨期权和看跌期权的购置本钱;选项D是错误的：空头对
3、敲组合策略可以锁定最高净收入和最高净损益，其最高收益是出售期权收取的期权费。某公司股票的当前市价为l0元，有一种以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为8元，到期时间为三个月，期权价格为3.5元。以下关于该看跌期权的说法中，正确的选项是( )。A.该期权处于实值状态B.该期权的内在价值为2元C.该期权的时间溢价为3.5元D.买入一股该看跌期权的最大净收入为4.5元【答案】C【解析】对于看跌期权，实值是指执行价格大于标的资产现行市场价格;虚值是指执行价格小于标的资产现行市场价格;平价是指标的资产现行市场价格等于执行价格。由题目资料可知，该期权处于虚值状态，所以，选项A错误。实值期权的内在价值为正
4、，平价和虚值期权的内在价值为零，所以，选项B错误。期权的时间溢价=期权价格-内在价值=3.5-0=3.5(元)，所以，选项C正确。买入看跌期权的净收入=Max(执行价格-股票市价，0)=Max(8-股票市价，0)，假设该公司股票在将来三个月中的某个时刻市价为0，那么买入一股该看跌期权的最大净收入为8元，所以，选项D错误。多项选择题：在其他因素不变的情况下，以下事项中，会导致欧式看涨期权价值增加的有( )。A.期权执行价格进步B.期权到期期限延长C.股票价格的波动率增加D.无风险利率进步【答案】CD【解析】看涨期权的价值=Max(股票市价-执行价格，0)，由此可知，期权执行价格与看涨期权价值负相
5、关，即选项A错误;欧式期权只能在到期日行权，即期权到期期限长短与看涨期权价值是不相关的(或独立的)，所以，选项B错误;股票价格的波动率越大，会使期权价值(即选择权价值)越大，即选项C正确;假如考虑货币的时间价值，那么投资者购置看涨期权将来履约价格的现值随利率(即折现率)的进步而降低，即投资本钱的现值降低，此时在将来时期内按固定履约价格购置股票的本钱降低，看涨期权的价值增大，因此，看涨期权的价值与利率正相关变动，即选项D正确单项选择题：经营杠杆系数为4，每年的固定本钱为9万元，利息费用为1万元，那么利息保障倍数为( )。A.2 B.2.5C.3 D.4【答案】C【解析】经营杠杆系数=(息税前利润
6、+固定本钱)/息税前利润=(息税前利润+9)/息税前利润=4，求得：息税前利润=3(万元)，故利息保障倍数=3/1=3。以下关于利息抵税的表述中，正确的选项是( )。A.抵税来于债务利息、资产折旧、优先股股利的抵税作用B.当企业负债率较低且其他条件不变的情况下，进步公司所得税税率可以增加抵税的价值，从而进步企业价值C.当企业负债率低且其他条件不变的情况下，适当增加企业负债额可以增加抵税的价值，从而进步企业价值D.企业选用不同的固定资产折旧方法并不会影响抵税的价值【答案】C【解析】优先股股利是税后扣除，不能抵减所得税，因此，不具有抵税作用，选项A错误;利息抵税=利息所得税税率，假如单纯从这个公式
7、来分析p ，似乎进步公司所得税税率可以增加抵税的价值，从而进步企业价值，但要考虑到由于企业负债率较低，在利息率不变的情况下，利息抵税受公司所得税税率进步而增加的影响较小，即对于增加抵税的价值，从而进步企业价值的效果不明显，同时在其他条件不变的情况下，进步公司所得税税率会使得营业所得的现金流量 即EBIT(1-所得税税率) 减少，进而使得企业价值降低，进步公司所得税税率可以增加抵税的价值，但不一定进步企业价值，所以，选项B是错误的;当企业负债率低且其他条件不变的情况下，适当增加企业负债额可以增加抵税的价值，从而进步企业价值，这根据的是有税情形下的MM第一命题，所以，选项C正确;企业选用不同的固定
8、资产折旧方法会影响折旧的数额，从而影响折旧抵税的价值，所以，选项D错误。多项选择题：以下关于财务杠杆的表述中，正确的有( )。A.财务杠杆越高，抵税的价值越高B.假如企业的融资构造中包括负债和普通股，那么在其他条件不变的情况下，进步公司所得税税率，财务杠杆系数不变C.企业对财务杠杆的控制力要弱于对经营杠杆的控制力D.资本构造发生变动通常会改变企业的财务杠杆系数【答案】BD【解析】利息抵税=利息所得税税率，因此，在企业所得税税率一定的前提下，财务杠杆越高，利息抵税就越大，利息抵税的价值就越高，但一定要注意前提条件是“企业所得税税率一定”，因为假如企业所得税税率降低的话，尽管财务杠杆较高，但利息抵
9、税较小，利息抵税的价值也较小，选项A缺少“所得税税率一定的前提下”，所以，选项A错误;财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-利息)，由此可知，选项B和D的说法正确;由于控制利息费用比控制固定本钱容易，所以，选项C错误。以下关于资本构造理论的表述中，正确的有( )。A.根据MM理论，当存在企业所得税时，企业负债比例越高，企业价值越大B.根据权衡理论，平衡债务利息的抵税收益与财务困境本钱是确定最优资本构造的根底C.根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，股东通常会选择投资净现值为正的工程D.根据优序融资理论，当存在外部融资需求时，企业倾向于债务融资而不是股权融资【答案】ABD【解析】选
10、项A是正确的：根据MM理论，当存在企业所得税时，有负债企业的价值等于具有一样风险等级的无负债企业的价值+债务利息抵税收益的现值，所以，企业负债比例越高，那么债务利息抵税收益现值越大，企业价值越大;选项B是正确的：权衡理论强调，在平衡债务利息的抵税收益与财务困境本钱的根底上，实现企业价值最大化时的最正确资本构造;选项C是错误的：根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，即使投资了净现值为负的投资工程，股东仍可能从企业的高风险投资中获利;选项D是正确的：优序融资理论认为当企业存在融资需求时，首先选择内融资，其次会选择债务融资，最后选择股权融资。以下关于MM理论的说法中，正确的有( )。A.
11、在不考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本本钱的上下与资本构造无关，仅取决于企业经营风险的大小B.在不考虑企业所得税的情况下，有负债企业的权益资本本钱随负债比例的增加而增加C.在考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本本钱的上下与资本构造有关，随负债比例的增加而增加D.一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本本钱要比无企业所得税情况下的权益资本本钱高【答案】AB【解析】在无税条件下，MM理论的两个命题说明了在资本构造中增加负债并不能增加企业价值，其原因是以低本钱借入负债所得到的杠杆收益会被权益资本本钱的增加而抵销，最终使有负债企业与无负债企业的加权资本本钱相等，即企业的价值与加权平均资本
12、本钱都不受资本构造的影响，仅取决于企业的经营风险，所以，选项A正确;根据无税MM理论的命题的表达式可知，选项B正确;在考虑所得税的情况下，债务利息可以抵减所得税，随着负债比例的增加，债务利息抵税收益比权益资本本钱对加权平均资本本钱的影响更大，企业加权平均资本本钱随着负债比例的增加而降低，即选项C错误;根据有税MM理论的命题的表达式可知，选项D错误。以下是归属于财务本钱管理科目第11章股利分配的近三年真题汇总：单项选择题：某公司采用剩余股利政策分配股利，董事会正在制订2023年度的股利分配方案。在计算股利分配额时，不需要考虑的因素是( )。A.公司的目的资本构造B.2023年末的货币资金C.20
13、23年实现的净利润D.2023年需要的投资资本【答案】B【解析】采用剩余股利政策时，应遵循四个步骤：(1)设定目的资本构造;(2)确定目的资本构造下新增投资资本所需的股东权益数额;(3)最大限度地使用留存收益来满足投资方案所需的权益资本数额;(4)投资方案所需权益资本已经满足后假设有剩余利润，再将其作为股利发放给股东。其中(1)是有关公司目的资本构造的内容;(2)是要考虑2023年需要的投资资本;(3)、(4)考虑了2023年实现的净利润。其中并没有考虑到货币资金，所以，选项B是不需要考虑的因素。以下关于股利分配理论的说法中，错误的选项是( )。A.税差理论认为，当股票资本利得税与股票交易本钱
14、之和大于股利收益税时，应采用高现金股利支付率政策B.客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利支付率政策C.“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜过将来预期资本利得，应采用高现金股利支付率政策D.代理理论认为，为解决控股股东和中小股东之间的代理冲突，应采用高现金股利支付率政策【答案】B【解析】税差理论认为，当股票资本利得税与股票交易本钱之和大于股利收益税时，偏好获得定期现金股利收益的股东自然会倾向于企业采用高现金股利支付率政策，所以，选项A正确;客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好者，由于其税负高，并且偏好资本增长，他们希望公司少发放现金股利，并希望通过
15、获得资本利得适当避税，因此，公司应施行低现金分红比例，甚至不分红的股利政策，所以，选项B错误;“一鸟在手”理论认为，投资者偏爱即期收入和即期股利能消除不确定性的特点，在投资者眼里股利收益要比留存收益再投资带来的资本利得更为可靠，由于投资者一般为风险厌恶型，宁可如今收到较少的股利，也不愿承当较大的风险等到将来收到更多的股利，故投资者一般偏好现金股利而非资本利得，所以，选项C正确;代理理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，高股利政策有助于降低股权代理本钱，因此应采用高现金股利支付率政策，所以，选项D正确。多项选择题：以下关于股票股利、股票分割和股票回购的表述中，正确的有( )。A
16、.发放股票股利会导致股价下降，因此股票股利会使股票总市场价值下降B.假如发放股票股利后股票的市盈率增加，那么原股东所持股票的市场价值增加C.发放股票股利和进展股票分割对企业的所有者权益各工程的影响是一样的D.股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股东的净财富效应不同【答案】BD【解析】发放股票股利会导致股价下降，但股数增加，因此，股票股利不会使股票总市场价值发生变化，选项A错误;假如发放股票股利后股票的市盈率(每股市价/每股收益)增加，那么原股东所持股票的市场价值增加，选项B正确;发放股票股利会使企业的所有者权益各工程的金额发生增减变化，而进展股票分割不会使企业的所有者权益各工程的
