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1、组合无形资产评估案例案例 某厂是一国有企业，在多年的生产经营中开发出某系列产品，销售遍及全国各地，该系 列产品的商标已经注册，并被评为知名商标。目前，企业拟进行整体股份制改造，要求 对该系列商标的价值进行评估，现委托 A 资产评估事务所进行该项评估工作。评估人员 经调查分析后，决定采用分层法进行评估。一、分层法评估的基本思路及步骤层次分析法，简称 AHP法（Analytical Hierarchy Process）是美国学者Saaty提出的一种 运筹学方法。这是一种综合定性和定量的分析方法，可以将人的主观判断标准，用来处 理一些多因素、多目标、多层次复杂问题。采用 AHP 法进行组合无形资产价
2、值的分割，关键问题是找到影响组合无形资产的各种因 素及其对组合无形资产价值的贡献份额，即比重。其基本原理是： 首先，确定各种因素对组合无形资产价值的贡献权重作为 AHP 法的总目标； 其次，将影响组合无形资产价值的具体要素作为方案层的组成要素； 再次，将产生组合无形资产的直接原因作为准则层的组成元素。最后，在分清了 AHP 法的三个层次后，就可以在相邻层次的各要素间建立联系，完成 AHP 法递阶层次结构模型的构造。运用 AHP 法解决问题，大体可以分为四个步骤： 第一步：建立问题的递阶层次结构模型； 第二步：构造两两比较判断矩阵； 第三步：由判断矩阵计算被比较元素相对权重（层次单排序） ； 第
3、四步：计算各层元素的组合权重（层次总排序） 。（一）分析模型的建立 在进行组合无形资产的分割时，我们总是可以评估出组合无形资产的价值（组合无形资 产超额收益的折现或资本化） ，关键是要找出组合中不同类型无形资产带来的超额收益在 总的组合无形资产价值中的贡献，即比重。这样，可以将确定不同无形资产在组合无形 资产价值中的权重作为 AHP 法的总目标，而其中各种不同类型的无形资产应作为方案层 的各个不同要素。由于各种不同类型的无形资产对超额收益产生的作用不同，贡献大小 不一样，因此将超额收益产生的各种原因（在业绩分析中可以确定）作为准则层的诸元 素。分清了 AHP 法中的三个层次（问题复杂的还可以将
4、准则层分若干子层次） ，就可以 在相邻层次各要素间建立联系。这一点可以依据一般经济活动的逻辑规律或咨询被评估 单位的高级管理人员做到。下层次对上一层次某一因素，即各种类型无形资产对超额收 益产生的原因，有贡献的用连线联结起来的，无贡献的不划连线。至此，完成了 AHP 法 层次递层结构模型的构造，称为组合无形资产分析结构图。说明：A 层：进行层次分析的总目标，在已确定出组合无形资产形成的超额收益中，分析求出 各种无形资产在超额收益中的贡献份额或权重；C 层：准则层，即如何权衡或区分无形资产带来超额收益的评价标准，根据复杂程度，可分为若干子标准层；P 层：方案层，排列出组合无形资产所包含的各种类型
5、不同无形资产（名称） 。 （二）构造比较判断矩阵及层次排序 模型完成后，设计出反映层次间各要素相互关系的比较判断矩阵调查表，邀请有关专家 和被评估单位不同管理部门的高级管理人员（一般要有技术、销售、财务、生产部门负 责人及全面掌握情况的领导参加） ，向他们讲清调查意图及标度方法，并给予示范。请他 们根据历史业绩、现行结构、未来预期和各种因素，凭自己的经验和判断填写调查表。 一般不要求当场完成，让他们回去消化后独立认真填写。调查表收回后由有经验的评估 人员综合整理出符合要求的比较判断矩阵。进行层次单排序、总排序计算及一致性检验，所有计算通过一致性检验，若可接受通过， 得到的方案层总排序权值即为各
6、种不同无形资产在组合无形资产评估价值中的权重数， 用组合无形资产的评估价值去乘权重数，即得到了各种不同无形资产的评估价值，完成 了组合无形资产的价值分割。二、分层法评估技术说明A 事务所评估人员经过认真的调查分析 ，采用超额收益法计算出总无形资产价值为 20,000 万元。在评估过程中，评估人员认为这些超额收益不完全是由商标带来的（或者不能采 用有效的方法把商标带来的超额收益单独计算出来） 。经讨论分析，评估人员认为带来超 额收益的无形资产共有五种：商标、配方技术、营销技巧、客户网络、管理水平，发现 能够带来超额收益的直接原因是产品价格高于其他企业同类产品（有垄断加价因素） ，销 售量增幅较大
7、 ，竞争在逐年提高 ，企业内部生产成本在逐年降低 。采用 AHP 法进行分割， 建立了如下图所示的层次结构图。在此基础上设计因素分析调查表如下： 无形资产因素分析调查表 通过与公司高级管理人员座谈，进行业绩及结构分析，知道能带来超额收益的无形资产 有五种：商标、配方技术、营销技巧、客户网络、管理水平；能够带来超额收益的直接 原因是：产品价格高于其他企业同类产品（有垄断加价因素） 、销售量增幅较大、竞争力 在逐年提高，企业内部生产成本在逐年降低。比较标度及涵义表1两元素具有相同重要性3一个元素比另一元素稍微重要5一个元素比另一元素明显重要7一个元素比另一元素强烈重要9一个元素比另一元素极端重要2
8、.4.6.8作为上述相邻判断的插值相对重要标度 涵义 理解两个要素贡献相同一个要素比另一要素贡献稍微大一些 一个要素比另一要素贡献明显大一些 一个要素比另一要素贡献强烈大 一个要素比另一要素贡献极端大表中相对重要标度表示对于目标对象来说，一个因素相对另一个因素的重要性大小。如对于无形资产的超额收益来说，价格优势对销售增长明显重要，用标度 5 表示；相对成客户网络管理水平客户网络管理水平客户网络 管理本及其他节约的重要度介于稍微重要和明显重要之间，用标度 4 表示；对于相对竞争力 来说，竞争力比价格优势强烈重要，则用相对标度的倒数 1/7 表示。 无形资产超额收益的直接原因相对贡献大小分析调查表
9、A 价格优势销售增长成本及其他节约竞争力价格优势 15 41/7销售增长 1 1/3 1/2成本及其他节约 1 1/5竞争力 1按上例填写方法填写下列调查表，只须填写空白处。 无形资产超额收益的直接原因相对贡献大小分析调查表 无形资产超额收益 价格优势 销售增长 成本及其他节约 竞争力 价格优势销售增长 成本及其他节约 竞争力 各类无形资产对形成价格优势的相对贡献大小调查表 价格优势 商标 配方技术 营销技巧 商标 配方技术营销技巧客户网络 管理水平 各类无形资产对销售增长的相对贡献大小调查表 销售增长 商标 配方技术 营销技巧 商标 配方技术营销技巧客户网络 管理水平 各类无形资产对成本和其
10、他节约的相对贡献大小调查表 成本和其他节约 商标 配方技术 营销技巧 水平 商标配方技术营销技巧客户网络管理水平 各类无形资产对竞争力的相对贡献大小调查表竞争力 商标 配方技术 营销技巧 客户网络 管理水平商标配方技术 营销技巧客户网络管理水平评估人员应邀请企业外部有关专家和企业内部生产、销售、财务、技术、经营各部门的 高级管理人员，对其讲解填表意图及要求，然后发放调查表调查。调查表收集后，可对 每一表格的标度进行平均处理，得到判断矩阵的上三角矩阵。根据判断矩阵的对称性补 充完整，即得出比较判断矩阵，并进行排序计算，即计算判断矩阵的最大特征根及其对 应的特征向量。计算过程如下（计算中的比较判断
11、矩阵是通过调查表综合得到的） 1、层次单排序权重的计算及一致性检验( 1)AC 层单排序：确定各种因素在无形资产收益中作用的大小AC1C2C3C4C111/321/4C23153C31/21/511/3C441/331进行层次单排序： 第一步，计算判断矩阵每一行元素的乘积M1 = 1X1/3 忽乂/4= 1/6M2 = 3X1 5X3= 45M3 = 1/2 XX/5 X/3= 1/30M4=4X1/3X3X1=4第二步，计算 Mi 的 4次方根W1 =( 1/6) 1/4 0.6389W2 = (45)1/4 2.5900W3 = (1/30)1/40.4273W4 = (4)1/4 1.4
12、142第三步，对向量 V=( W1, W2 ,W3 ,W4)T 进行归一化处理，即V1 = W1/( W1 W2 W3 W4)=0.6389/(0.63892.59000.42731.4142)= 0.6389/5.0704=0.126同理，V2=2.5900/(0.63892.59000.42731.4142)= 2.5900/5.0704=0.511V3 = 0.4273/(0.6389+ 2.5900+ 0.4273+ 1.4142)=0.4273/5.0704=0.084V4 = 1.4142/(0.6389+ 2.5900+ 0.4273+ 1.4142)=1.4142/5.0704
13、=0.279则(0.126, 0.511, 0.084, 0.279) T即为判断矩阵的特征向量第四步，计算判断矩阵的最大特征根入max(AV)i表示向量AV的第i个元素因此：=4.208第五步,一致性检验 上述排序权重由经验和判断形成的比较判断矩阵计算得到,主观的经验和判断是否有客 观的一致性(不致出现相互矛盾) ,即排序权重是否有满足性要求,必须进行检验。检验 方法分三步进行： 计算一致性指标 CI根据比较判断矩阵阶数 n查出平均随机一致性指标 ri 平均随机一致性指标表矩阵阶数 n1 23456789RI值 0.000.000.580.901.121.241.321411.45计算一致性
14、比率 CR当CRV0.1，比较判断矩阵具有满意的一致性，排序权重可以接受。 此处：入 ma治 4.208CI = (4.208-4)/(4-1) = 0.069Rl= 0.9 (查表得到，下同)CR= CI/RI = 0.069/0.9= 0.0770.1 检验通过因此，得到各种因素在无形资产收益中的贡献大小：A C1 C2 C3 C4 排序权重C111/321/40.126C2 31530.511C3 1/2 1/5 1 1/3 0.084C4 4 1/3 3 1 0.279(2)C1P 单排序：确定各种无形资产在产品加价因素中的贡献大小，方法同上。C1P1P2P3P4P5排序权重P1126470.472P21/212340.243P31/61/21350.154P41/41/31/3120.083P51/71/41/51/210.048一致性检验：入 ma治 5.256CI = (5.256-5)/(5-1) = 0.064RI = 1.12CR= CI/RI = 0.064/1.12= 0.0570.1 检验通过(3)C2P 单排序：确定各种无形资产在销售增长因素中的贡献大小C2P1P2P3P4P5排序权重P1146730.524P21/41231/20.151P3
