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1、第七章 营运资金管理学习目标：通过本章学习，要求掌握最佳货币资金持有量的存货分析模式，掌握信用条件优化的定量分析方法，掌握存货资金定额测算的定额日数法，掌握存货控制的经济批量模型、陆续到货模型、商业折扣模型；理解流动资产的特点，理解企业置存货币资金的原因与成本，理解存货资金定额测算的因素分析法、比例分析法；了解营运资金的概念及营运资金管理的基本要求，了解最佳货币资金持有量的成本分析模式，了解货币资金的日常管理，了解应收帐款的作用、成本及日常管理，了解信用标准及收帐政策，了解存货概念、存货成本及存货控制的ABC控制法、分级归口控制、适时性管理。第一节 营运运资金概述 一、营营运资金的概概念 营运
2、资资金是指流动动资产减去流流动负债后的的余额，是企企业用以维持持正常经营所所需要的资金金，即企业在在生产经营中中可用流动资资产的净额。流流动资产是指指可以在一年年或超过一年年的一个营业业周期内变现现或者耗用的的资产，包括括货币资金、短短期投资、应应收预付款项项、存货等。流流动负债是指指必须在一年年或超过一年年的一个营业业周期内偿还还的债务，包包括短期借款款、应付预收收款项、应交交税金等。营营运资金的存存在表明企业业的流动资产产占用的资金金除了以流动动负债筹集外外，还以长期期负债或所有有者权益筹集集。 二、营营运资金的特特点 由于负负债在第四章章筹资决策中中已作介绍，故故本章重点论论述流动资产产
3、的管理。流流动资产有以以下四项主要要特点： （一）流流动性 流动资资产在生产经经营过程中虽虽需经历供产产销循环周转转过程，但这这一过程时间间很短，使流流动资产的变变现能力较强强。 （二）继继起性流动资产的价值值表现就是流流动资金。流流动资金的占占用形态在时时间上表现为为依次继起、相相继转化。流流动资金以货货币资金开始始依次转化为为储备资金、生生产资金、成成品资金、结结算资金，最最后又回到货货币资金，它它的每一次转转化都是一种种形态的结束束和另一种形形态的开始。这这就是继起性性。 （三）并并存性 流动资资金的占用形形态从空间上上看是并存的的，各种占用用形态同时分分布在供、产产、销各个过过程中，这
4、是是由生产经营营的连续不断断所决定的。这这就是并存性性。 （四）补补偿性 流动资资产的投资回回收期短，它它的耗费能较较快地从产品品销售收入中中得到补偿。即即流动资产的的实物耗费与与价值补偿在在一个生产经经营周期内同同时完成的。 三、营营运资金管理理的基本要求求 营运资资金的管理就就是对企业流流动资产和流流动负债的管管理。它既要要保证有足够够的资金满足足生产经营的的需要，又要要保证能按时时按量偿还各各种到期债务务。企业营运运资金管理的的基本要求是是： （一）合合理确定并控控制流动资金金的需要量 企业流流动资金的需需要量取决于于生产经营规规模和流动资资金的周转速速度，同时也也受市场及供供、产、销情
5、情况的影响。企企业应综合考考虑各种因素素，合理确定定流动资金的的需要量，既既要保证企业业经营的需要要，又不能因因安排过量而而浪费。平时时也应控制流流动资金的占占用，使其纳纳入计划预算算的良性范围围内。 （二）合合理确定流动动资金的来源源构成 企业应应选择合适的的筹资渠道及及方式，力求求以最小的代代价谋取最大大的经济利益益，并使筹资资与日后的偿偿债能力等合合理配合。 （三）加加快资金周转转，提高资金金效益当企业的经营规规模一定时，流流动资产周转转的速度与流流动资金需要要量成反方向向变化。企业业应加强内部部责任管理，适适度加速存货货周转、缩短短应收帐款的的收款周期、延延长应付帐款款的付款周期期，以
6、改进资资金的利用效效果。第二节 货币资金的的管理 货币资资金是指企业业在生产经营营过程中暂时时停留在货币币形态的资金金，包括库存存现金、银行行存款、其他他货币资金。 在资产产中，货币资资金的流动性性和变现能力力最强，但货货币资金盈利利性最弱。现现金是非盈利利性的资产，银银行存款虽有有利息生成而而利益太小。企企业因种种需需要必须置存存货币资金，但但应合理安排排货币资金的的持有量，减减少货币资金金的闲置，提提高货币资金金的使用效果果。 一、置置存货币资金金的原因与成成本 企业置置存货币资金金的原因是为为了满足交易易性需要、预预防性需要和和投机性需要要。 交易性性需要是指企企业生产经营营活动中货币币
7、资金支付的的需要，如购购买原材料、支支付人工工资资、偿还债务务、交纳税款款等。这种需需要发生频繁繁，金额较大大，是企业置置存货币资金金的主要原因因。预防性需需要是指企业业为应付意外外的、紧急的的情况而需要要置存货币资资金，如生产产事故、自然然灾害、客户户违约等打破破原先的货币币资金收支平平衡。企业为为预防性需要要而置存货币币资金的多少少取决于：一一是企业临时时举债能力；二是企业其其他流动资产产变现能力；三是企业对对货币资金预预测的可靠程程度；四是企企业愿意承担担风险的程度度。投机性需需要是指企业业为抓住瞬息息即逝的市场场机会，投机机获利而置存存货币资金，如如捕捉机会超超低价购入有有价证券、原原
8、材料、商品品等，意在短短期内抛售获获利。 置存货货币资金通常常会发生四种种成本，即持持有成本、转转换成本、短短缺成本、管管理成本。 持有成成本是指因置置存货币资金金而丧失的投投资收益，这这是一项机会会成本，它与与置存货币资资金的数量有有关，货币资资金置存越多多，持有成本本越大。转换换成本是指有有价证券与货货币资金转换换时的交易费费用，严格地地讲转换成本本仅指与交易易金额无关而而与交易次数数成正比的交交易费用，这这才是我们决决策中的相关关成本。短缺缺成本是指因因置存货币资资金太少而给给企业造成的的损失，如因因无钱购买原原材料造成停停工损失，失失去现金折扣扣，不能及时时支付而造成成信誉损失等等。短
9、缺成本本也与置存货货币资金的数数量有关，货货币资金置存存越多，短缺缺成本越小。管管理成本是指指企业因置存存货币资金而而发生的管理理费用，如管管理人员的工工资支出，安安全防盗设施施的建造费用用等。管理费费用一般是固固定费用。 二、最最佳货币资金金持有量的确确定 如上所所述，企业在在生产经营过过程中为了满满足交易、预预防、投机等等需要，必须须置存一定数数量的货币资资金，但货币币资金持有太太多或太少都都对企业不利利。最佳货币币资金持有量量就是指使有有关成本之和和最小的货币币资金持有数数额，它的确确定主要有成成本分析模式式和存货分析析模式两种方方法。 （一）成成本分析模式式 成本分分析模式是通通过分析
10、企业业置存货币资资金的各相关关成本，测算算各相关成本本之和最小时时的货币资金金持有量的一一种方法。在在成本分析模模式下应分析析机会成本、管管理成本、短短缺成本。 在成本本分析模式下下不存在转换换成本。机会会成本随着货货币资金持有有量的增大而而增大，一般般可按年货币币资金持有量量平均值的某某一百分比计计算，这个百百分比是该企企业的机会性性投资的收益益率，一般可可用有价证券券利息率代替替。计算公式式为： 机会成成本货币资资金平均持有有量有价证券利利息率管理成本由于是是固定成本，因因而是一项无无关成本，按按理说在决策策中不应予以以考虑，但本本模式下为匡匡算总成本的的大小，仍把把它考虑在内内，当然对决
11、决策结果是不不会造成影响响的。短缺成成本随着货币币资金持有量量的增大而减减少，当货币币资金持有量量增大到一定定量时，短缺缺成本将不存存在。成本分析模式下下的最佳货币币资金持有量量可用图解法法确定。在直直角坐标平面面内，以横轴轴表示货币资资金持有量，以以纵轴表示成成本，画出各各项成本的图图像。一般说说，机会成本本是一条由原原点出发向右右上方的射线线，管理成本本是一条水平平线，短缺成成本是一条由由左上方向右右下方的直线线或上凹的曲曲线，它与横横轴相交，表表示货币资金金持有相当大大的一笔数额额时不再存在在短缺成本。总总成本线由各各项目成本线线纵坐标相加加后得到，它它是一条上凹凹的曲线，总总成本线最低
12、低点处对应的的横坐标即为为最佳货币资资金持有量，见见图81: 图81 成本分分析模式下的的最佳货币资资金持有量也也可用编制货货币资金持有有成本分析表表来确定，见见表81。由由表可知该企企业持有60万元货币币资金最好，最最小持有总成成本为8万元元。 表81 某企企业货币资金金持有成本分分析表 单单位：万元项 目甲乙丙丁货币资金持有量量50607080机会成本5678管理成本1111短缺成本310.50持有总成本988.59 （二）存存货分析模式式 存货分分析模式是借借用存货管理理经济批量公公式来确定最最佳货币资金金持有量的一一种方法。这这一模式的使使用有如下假假定： （1）企企业在某一段段时期内
13、需用用的货币资金金已事先筹措措得到，并以以短期有价证证券的形式存存放在证券公公司内。 （2）企企业对货币资资金的需求是是均匀、稳定定、可知的，可可通过分批抛抛售有价证券券取得。 （3）短短期有价证券券利率稳定、可可知。 （4）每每次将有价证证券变现的交交易成本可知知。 在存货货分析模式下下有两项相关关成本：置存存成本和交易易成本。置存存成本（机会会成本）是指指企业置存货货币资金而丧丧失的将这些些资金投资于于证券可得到到的投资收益益，此项成本本与有价证券券收益率有关关，也与置存存货币资金的的平均余额有有关。交易成成本（转换成成本）是指与与交易次数成成正比的经纪纪费用。置存存成本和交易易成本的变化
14、化方向是相反反的：若每次次抛售有价证证券金额大，会会使货币资金金平均余额大大而增加置存存成本，但会会使交易次数数少而减少交交易成本；反反之，若每次次抛售有价证证券金额小，会会减少置存成成本和增加交交易成本。存存货分析模式式旨在使相关关总成本，即即置存成本和和交易成本之之和最小化。假假设下列符号号： TTC存货分析析模式下的相相关总成本； TT1相关的置置存成本； TT2相关的交交易成本； CC一次交易易资金量，也也即企业最高高货币资金存存量； ii有价证券券收益率； TT一个周期期内货币资金金总需求量； bb有价证券券一次交易固固定成本。 总成本（TC）=T1+T2=货币资金平均余额有价证券收 益 率交易次数有价证券一次交易固定成本 TC 令TC0，得 这时.+Tb.= 因为TCC”0所以是TC的的最小值可得到结论： 最佳货货币资金持有有量时，相关关总成本达最最小值。这里最佳货币资资金持有量即即一次抛售有有价证券的金金额，也即企企业库存货币币资金的最大大值。【例81】 某企业预预计 1个月月内经营所
