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1、第二章一、选择题1、VAR是表示一定时期（A）的损失。A、最大B、最小C、预期D、实际2、设资产的初始价值为 100 美元，持有期末最低收益率为-20%，期望收益的数学期望为 5% 则此资产的相对VAR和绝对VAR分别为（D）?RAA、20,25B、20,20C、25,25D、25,20 3、VAR和DVAR的关系为：（A）VAR = 4N X DVARB、VAR 二 N x DVARC、VAR = DVAR hjND、VAR = DVAR / N4、下列资产间收益的相关性与资产组合的总风险间的关系正确的是（A）A、资产间收益若为完全正相关则资产组合的总风险越大B、资产间收益若为完全负相关则资
2、产组合的总风险越大C、资产间收益若不相关则资产组合的总风险越大D、资产间收益若一些为负相关，而另一些为正相关则资产组合的总风险越大5、假设一个投资的平均日收益率0.03%，标准差为1%，目前的价值为100 万元，置信度水 平为 99%，则 VAR 为（ B）A、16200 元B、23000 元C、162000 元D、230000 元6、两个变量间的相关系数的取值区间为（A）。A、-1,1B、0,1C、-1,0D、任意数 7、较低的投资组合风险可以通过（B ）来实现。A、提高相关系数或增加资产数量B、降低相关系数或增加资产数量C、降低相关系数或减少资产数量D、提高相关系数或减少资产数量8、投资组
3、合的风险（D）各个单个VAR值的总和。A、大于B、等于C、小于D、不确定9、下列哪个是对99%的置信水平下的$300万的隔夜VAR值得正确解释？该金融机构（C）A、可以被预期在未来的100天中有1天至多损失$300万B、可以被预期在未来的100天中有95天至多损失$300万C、可以被预期在未来的100天中有1天至少损失$300万D、可以被预期在未来的100天中有2天至少损失$300万10、将1天的VAR值转换为10天的VAR值，应当将VAR值乘以（B）A、2.33B、3.16C、7.25D、10.0011、将下列投资组合按照风险从低到高的顺序排列，假设一年有 252 个交易日，一周有 5 个交
4、易日。（A）组合VAR持有时间置信水平1105992105953101099410109551015996101595A、5,3,6,1,4,2B、3,4,1,2,5,6C、5,6,1,2,3,4D、2,1,5,6,4,312、VAR方法应当得到投资组合压力测试的补充，因为（A）A、VAR方法标明VAR值是最小的损失，但是没有说明损失会有多大B、压力测试提供了精确的最大损失水平C、VAR 方法只在95%的时间有效D、压力测试的情景使用合理的、可能的事件13、使用情景分析允许（A）A、评估投资组合在市场发生较大变化下的表现B、研究过去已经发生的市场突变C、分析投资组合历史的损益分布D、进行有效的
5、事后测试14、与市场无关（因此可以被分散掉）的股票或债券风险是：（D）A、利率风险B、外汇风险C、模型风险D、独特风险15、在通常所接收的市场行为规则下，参数delta-正态VAR和历史VAR之间的关系趋向于A、参数VAR较高B、参数VAR较低C、依赖于相关系数D、以上均不正确16、delta-正态、历史模拟法以及蒙特卡洛方法是计算VAR的多种可行方法。如果潜在收益 率服从正态分布，那么（C）A、delta-正态方法VAR与历史模拟VAR相同B、delta-正态方法VAR与蒙特卡洛方法VAR相同C、随着重复次数的增大，蒙特卡洛方法VAR会逼近delta-正态方法VAR的结果D、蒙特卡洛方法VA
6、R与历史模拟VAR相同17、那种VAR方法对度量期权风险效果较差？（B）A、方差/协方差方法B、delta/gammaC、历史模拟法D、蒙特卡洛方法18、一项资产的VAR为300，另一项资产的VAR为500。如果资产价格变化之间的相关系 数为1/15，那么合并的VAR为多少？（C）A、525B、775C、600D、700 19、考察一个为期一天的$1百万VAR的资产组合。假定市场以0.1的自相关系数趋势移动。 在这一假定下，你预期两天的VAR是多少？ （B）A、 $2 百万B、$1.414 百万C、$1.483 百万D、$1.449 百万20、由于在收益率的分布中厚尾的存在，基于delta正态
7、方法得到的VAR(对线性资产组合)(A)A、低估真实VARB、与真实VAR相同C、夸大真实VARD、根据给出的信息无法确定21、假设收益是连续不相关的，标准VAR计算拓展到多周期时，如果价格表现出趋势，那 么VAR真值(B)A、等于标准VARB、大于VARC、小于VARD、不能确定22、由于抽样变化引起的VAR中的计量误差会随着(B)变大A、更多的观测和一个很高的置信水平(例如99%)B、更少的观测和一个很高的置信水平C、更多的观测和一个较低的置信水平(例如95%)D、更少的观测和一个较低的置信水平23、标准的VAR计算方法假定了头寸是固定的。如果风险经理施加损失限度，那么真实VAR 应当是(
8、C)A、相同的B、大于计算值C、小于计算值D、无法确定24、下列哪些说法是正确的？ (A)(1) 止损对趋势市场有用(2) 风险暴露度量不允许资产分散(3) VAR不能用来套利( 4)止损可以用来预防损失A (1)(2)B(3)(4) C(1)(3)D(2)(4)25、给定一个资产的30个顺序百分收益率,计算在90%置信水平下的VAR和期望不足：-16, -14，-10，-7，-7， -5， -4， -4，-4，-3，-1， -1， 0，0，0， 1，2，2，4，6，7，8，9，11，12，12，14，18，21，23。(B)A VAR(90%) =10， 期望损失=14B VAR(90%)
9、=10， 期望损失=15C VAR(90%) =14， 期望损失=15D VAR( 90%) =18， 期望损失=2226、假设一个流动性资产的损失收益分布为正态分布。该头寸 95%置信水平下的每日 VAR 为美元。估计相同头寸99%置信水平下的10天 VAR (B)A 1000000 美元B 450000 美元C 320000 美元D 220000 美元27、在95%置信水平下1天的银行交易组合的VAR为美元，那么下列最接近市场风险资本 要求的为多少？ (A)A 3000000 美元B 9500000 美元C 4200000 美元D 13400000 美元28、下列关于压力测试说法哪一个正确
10、(C)A 它被用来评估不太可能发生的事件或者金融变量的变动对投资组合价值的潜在冲击。B 它是一个将预测结果和实际观测结果进行直接比较的风险管理工具，预测结果还和历史 数据进行比较。C 选项 A 和 B 都正确D 以上说法均不正确29、一个价值1.5亿美元的困境债券投资组合经理，对投资组合进行压力测试。该投资组合 的年收益率为 12%，年收益率的波动率为 25%。在过去的两年中，该投资组合有好几天投 资组合每日价值的变化超过3 个波动里。如果该投资组合遭受到4 个波动率的每日冲击，估 计该投资组合的价值变化。(C)A 948 万美元B 2370 万美元C 3750 万美元D 1.5 亿美元30、
11、巴塞尔国际银行监管委员会建议计算风险价值时使用的置信水平为(C)A.95% B 90% C 99% D 97.5%31、银行可以通过(C)来估算突发的小概率事件等极端不利情况可能对其造成的潜在损失A 历史模拟 B 统计分析 C 压力测试 D 方差分析32、在90%的置信水平下，事后测试VAR时，在一年250个交易日会出现多少个异常事件(C)A 10 B 15 C 25 D 50二、计算题1、假定一个投资者持有资产价值为 1000 万元，收益率服从正态分布，利用移动平均法估计出收益率日波动率5为3.1084%，求投资者在a = 99%的置信度下的单日VAR.解：置信度为99%时取o=-2.33,
12、DVAR = -a5 W = -3.1084% （- 2.33） 10000000 = 724257.2综上所述，单日 VAR 为 724257.2 元。2、 一家银行的DVAR为8500元，问10天的VAR为多少？ 20天VAR的为多少？（假定市 场是有效的，资产在10天内的每日收益Rt分布相同且相互独立）解：10 天：VAR（10）=10 DVAR 10 x 8500 沁 26879.36 元20 天：VAR（20） = V20DVAR - 20 x8500 沁 38013.16元综上所述， 10 天 VAR 约为 26879.36 元， 20 天 VAR 约为 38013.16 元3、假
13、设一个投资者在 95%的置信水平上 VAR 值为 10 万美元，如果将置信水平提高到 99%， 那么投资组合的 VAR 是多少？（假设投资组合的价值变化服从正态分布）解.VAR99% = a99%CW n VAR = 233 VAR = 233x 100000 沁 141212.12 元 VAR-a nW99% 1.6595% 1.6595%95%综上所述， 99%下的 VAR 为 141212.12 元。4、假设一个投资者在置信水平为 95%，持有期为 10 天的投资组合的 VAR 值为 20 万美元， 在正态假设下，如果收益率之间相互独立，那么，持有期为 20 天的投资组合的 VAR 值为
14、多 少？解：VAR = VAR 匕 n VAR = VAR j20 = 200000 x、辽沁 282842.71 元t2t2 t2010 10* 1综上所述， 20 天 VAR 约为 282842.71 元5、某银行有含两种货币日元和欧元的投资组合。假设这两种货币不相关且对于美元各自有10%和 5%的波动性。该投资组合有100万美元投资于日元，200万美元投资于欧元。(1) 计算95%置信水平下的投资组合VAR；( 2 ) 增加 2 万美元的日元头寸，求增量 VAR 。解：( 1)记投资组合的方差，欧元方差为，日元方差为Q ,p12cy = w2Q 2 + w2Q 2 + 2w w p O =W2O 2 + W2O 2 = J2002 X 0.12 + 1002 X 0.052 Q 20.6155万元 p11221212121122取 95% 下的a= -1.65,VAR = -a-5 - W = 1.65 x 20.6155 沁 34.0155万元综上所述，所求VAR为340155元。记增加头寸后的投资组合为A,贝怙q 20.64万元(2) aVAR = 1.6
