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1、第九章 期权估价一、单项选择题1.下列关于期权合约与远期合约和期货合约的表述中，正确的是（ ）。A.投资人购买期权合约必须支付期权费，而签订远期或期货合约时不需要向对方支付任何费用B.在期权合约中，双方的权利和义务是对等的C.在期权合约中，双方互相承担责任D.期权合约与远期合约和期货合约一样，没有什么不同2.若某种期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利，则该期权为（ ）。A.看跌期权 B.看涨期权C.择售期权 D.卖权3.以某公司股票为标的资产的看涨期权的执行价格是66元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是52.8元，期权费（期权价格）为5元。到期日该股票的
2、价格是69.6元。则购进股票与售出看涨期权组合的净损益为（ ）元。A.16.8 B.18.2 C.-5 D.04.某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为55元，期权均为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费（期权价格）为5元。如果到期日该股票的价格是58元。则购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期净损益为（ ）元。A.7 B.6 C.-7 D.-55.下列表述中，正确的是（ ）。A.对敲的最坏结果是股价没有变动，白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本B.多头对敲下股价偏离执行价格的差额，就是给投资者带来的净收益C.空头对敲的最好结果是股价没有变动，可以赚取看涨期权和看
3、跌期权的购买成本D.只有到期日股价高于执行价格时，多头对敲策略才会取得收益6.某投资人购买1股股票，同时出售该股票1股股票的看涨期权，这样的投资策略是（ ）。A.保护性看跌期权 B.抛补看涨期权C.多头对敲 D.空头对敲7.如果预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道变动的方向是升高还是降低，此时，对投资者非常有用的一种投资策略是（ ）。A.抛补看涨期权 B.保护性看跌期权C.抛补看跌期权 D.对敲8.某看涨期权标的资产现行市价为20元，执行价格为25元，则该期权处于（ ）。A.实值状态 B.虚值状态C.平值状态 D.不确定状态9.对于未到期的看跌期权来说，当其标的资产的现行市价低于执行价格时，
4、（ ）。A.该期权处于虚值状态 B.该期权当前价值为零C.该期权处于实值状态 D.该期权价值为零10.对于看涨期权来说，下列说法中正确的是（ ）。A.当股价足够高时，期权价格可能会等于股票价格B.当股价足够高时，期权价格可能会超过股票价格C.当股价足够高时，期权价格不会超过股票价格D.当股价足够高时，期权价格会等于执行价格11.下列有关同一标的资产的欧式期权价格的表述中，不正确的是（ ）。A.到期日相同的期权，执行价格越高，看涨期权的价格越低B.到期日相同的期权，执行价格越高，看跌期权的价格越高C.股票价格的波动率越大，看涨期权的价格越高D.执行价格相同的期权，到期时间越长，看涨期权的价格越低
5、12.在其他因素不变的情况下，下列事项中，不一定会导致欧式看涨期权价值增加的是（ ）。A.期权执行价格降低 B.期权到期期限延长C.股票价格的波动率增加 D.无风险利率提高13.假设某公司股票目前的市场价格为49.5元，而在一年后的价格可能是63.8元和46.2元两种情况。再假定存在一份200股该种股票的看涨期权，期限是一年，执行价格为52.8元。投资者可以购进上述股票且按无风险利率10%借入资金，同时售出一份200股该股票的看涨期权。则套期保值比率为（ ）。A.125 B.140 C.220 D.15614.假设某公司股票现行市价为55元。有1份以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为60元
6、，到期时间是6个月。6个月以后股价有两种可能：上升42%，或者下降29%。无风险利率为每年4%，则利用风险中性原理所确定的期权价值为（ ）元。A.7.75 B.5.93 C.6.26 D.4.3715.若同一股票的欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为55.5元，6个月到期，无风险年利率为10%，股票的现行价格为63元，看涨期权的价格为12.75元，则看跌期权的价格为（ ）元。A.7.5 B.5 C.3.5 D.2.61二、多项选择题1.下列有关看涨期权的表述正确的有（ ）。A.看涨期权的到期日价值，随标的资产价格下降而上升B.如果在到期日股票价格低于执行价格则看涨期权没有价值C.期权到期日
7、价值没有考虑当初购买期权的成本D.期权到期日价值也称为期权购买人的“净损益”2.下列各项，属于买入看涨期权投资净损益特点的有（ ）。A.净损失无上限B.净损失最大值为期权价格C.净收益最大值为执行价格减期权价格D.净收入最大值为股票市价3.下列表述中不正确的有（ ）。A.空头期权的特点是最小的净收入为零，不会发生进一步的损失B.期权的到期日价值，是指到期时执行期权可以取得的净收入，它依赖于标的股票在到期日的价格和执行价格C.当标的资产到期日价格低于执行价格时，看跌期权的到期日价值，随标的资产价格下降而上升D.如果在到期日股票价格低于执行价格则看跌期权没有价值4.下列表述中，正确的有（ ）。A.
8、对敲的最坏结果是股价没有变动，白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本B.多头对敲下股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益C.空头对敲的最好结果是股价没有变动，可以赚取看涨期权和看跌期权的购买成本D.只要股价发生变动，无论结果如何，多头对敲策略都可能会取得收益5.下列有关期权价格影响因素的表述中，正确的有（ ）。A.对于美式期权而言，到期期限越长，期权价格越高B.股价波动率越大，期权价格越高C.无风险利率越高，看涨期权价值越低，看跌期权价值越高D.预期红利越高，看涨期权价值越高，看跌期权价值越低6.出现下列（ ）情形时，期权为“虚值期权”。A.当看涨期权的执行价格低于
9、当时标的资产的现行市价B.当看涨期权的执行价格高于当时标的资产的现行市价C.当看跌期权的执行价格高于当时标的资产的现行市价D.当看跌期权的执行价格低于当时标的资产的现行市价7.下列说法正确的有（ ）。A.看涨期权的价值上限是股价B.在到期前看涨期权的价格高于其价值的下限C.股价足够高时，看涨期权价值线与最低价值线的上升部分逐步接近D.看涨期权的价值下限是股价8.假设某上市公司的股票现在的市价为90元。有1份以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为93元，到期时间是3个月。3个月以后股价有两种可能：上升33.33%，或者下降25%。无风险利率为每年4%，则利用复制原理确定期权价格时，下列关于复制
10、组合的表述中，不正确的有（ ）。A.购买0.4351股的股票B.折现率为2%C.购买股票支出为46.29元D.以无风险利率借入34.37元9.布莱克-斯科尔斯期权定价模型涉及的参数有（ ）。A.标的资产的当前价格B.看涨期权的执行价格C.连续复利计算的标的资产年收益率的标准差D.连续复利的年度的无风险利率10.下列关于实物期权的表述中，正确的有（ ）。A.实物期权通常在竞争性市场中交易B.实物期权的存在增加了投资机会的价值C.时机选择期权是一项看涨期权D.放弃期权是一项看跌期权三、计算分析题1.某期权交易所2013年5月20日对ABC公司的期权报价如下：单位：元到期日执行价格看涨期权价格看跌期
11、权价格6月后到期68.46.963.9要求：针对以下互不相干的几问进行回答：（1）若甲投资人购买了10份ABC公司看涨期权，标的股票的到期日市价为49.5元，此时期权到期日价值为多少？投资净损益为多少？（2）若乙投资人卖出10份ABC公司看涨期权，标的股票的到期日市价为49.5元，此时空头看涨期权到期日价值为多少？投资净损益为多少？（3）若丙投资人购买10份ABC公司看跌期权，标的股票的到期日市价为49.5元，此时期权到期日价值为多少？投资净损益为多少？（4）若丁投资人卖出10份ABC公司看跌期权，标的股票的到期日市价为49.5元，此时空头看跌期权到期日价值为多少？投资净损益为多少？2.D股票
12、的当前市价为30元/股，市场上有以该股票为标的资产的期权交易，有关资料如下：（1）以D股票为标的资产的到期时间为半年的看涨期权，执行价格为30.36元；以D股票为标的资产的到期时间为半年的看跌期权，执行价格也为30.36元。（2）D股票半年后市价的预测情况如下表：股价变动幅度-40%-20%20%40%概率0.20.30.30.2（3）根据D股票历史数据测算的连续复利收益率的标准差为0.4。（4）无风险年利率为4%。（5）1元的连续复利终值如下：0.10.20.30.40.50.60.70.80.911.10521.22141.34991.49181.64871.82212.01382.225
13、52.45962.7183要求：（1）若年收益率的标准差不变，利用两期二叉树模型计算股价上行乘数与下行乘数，并确定以该股票为标的资产的看涨期权的价格。（2）利用看涨期权-看跌期权平价定理确定看跌期权价格。（3）投资者甲以当前市价购入1股D股票，同时购入D股票的1份看跌期权，判断甲采取的是哪种投资策略，并计算该投资组合的预期收益。3.假设甲公司股票目前的市场价格为33.6元，而在一年后的价格可能是48元和24元两种情况之一。再假定存在一份以100股该股票为标的资产的看涨期权，期限是一年，执行价格为33.6元。投资者可以购进上述股票且按无风险利率10%借入资金，同时售出一份以100股该股票为标的资产的看涨期权。要求:（1）根据复制原理，计算购进股票的数量、按无风险利率借入资金的数额以及一份该股票的看涨期权的价值。（2）根据风险中性原理，计算一份该股票的看涨期权的价值。（3）根据单期二叉树期权定价模型，计算一份该股票的看涨期权的价值。（4）若目前一份以100股该股票为标的资产的看涨期权的市场价格为720元，按上述组合投资者能否获利。4.2012年12月15日，甲公司股票价格为每股60元，以甲公司股票为标的资产的看涨期
