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1、优选文档杜邦比率解析金字塔杜邦解析系统权益净利率财富净利率*权益乘数总财富周转率*销售净利率=销售收入/财富总数=净利润/销售收入长远财富+流动财富销售收入+其他利润-全部成本-所得税现金有价证券+应收账款+存货+其他流动资制造成本+管理花销+销售花销+财务费产用1910年，美国出名的化学制品生产商杜邦（Dupont）企业为了核查企业手下企业的业绩，特拟定了以投资酬金率为核心的财务比率核查系统，我们在此将该系统称为杜邦比率解析的金字塔。这一解析系统出现后，在全球范围内迅速流传，从最初用于内部核查的目的发展到用于投资者和债权人解析企业的目的。该比率金字塔的构造以下：投资酬金率=总财富酬金率权益乖
2、数=销售利润率财富周转率权益乖数净利润/销售收入销售收入/财富总数总财富/股东权益净利润/销售收入销售收入/财富总数1/(1财富负债率)=销售收入-全部成本+其他利润-所得税长远财富+流动财富=制造花销、管理花销、销售花销、财务花销其他流动财富、现金有价证券、应收账款、存货4由上可见，一家企业的股东权益酬金率等于销售净利润率、流动财富周转率和权益乘数的乘积。而销售净利润率又可分解为毛利率、时期花销率（如营业花销率、管理花销率）；财富周转率可分解为流动财富周转率、固定财富周转率，流动财富周转率进一步可分解为存货周转率、应收帐款周转率等。因此，一家企业的毛利率的改进或花销率的降低，存货周转率的改进
3、或应收帐款平均收帐期的缩短，权益乘数的提高都可能提高股东权益酬金率。对影响股东权益酬金率的各项“子指标”的研究，使我们能更深刻地认识企业盈利能力、财富管理效率和财务杠杆等之间的变化和互动是如何最后影响企业的核心财务比率的。【实例五粮液企业】01年股东权益酬金率为20.59%，高于同业7.65%的平均水平。从决定股东权益酬金率的3项要素即销售净利润率、财富管理效率和权益乘数来看，比率01年本企业01年同行业投资酬金率20.597.65财富利润率16.455.5销售利润率17.115.72财富周转率0.84010.4777权益乖数1.431.64财富负债率29.6934.15毛利率44.2541.
4、53流动财富周转率1.56390.8920固定财富周转率1.86601.7485存货周转率2.31832.3455应收账款周转率411.058710.2408该企业的销售净利润率为17.11%，而同业平均水平为5.72%，前者高出后者11.39个百分点；该企业财富周转率为0.84次，而同业平均水平0.48次，前者比后者高出0.36次；该企业权益乘数为1.43倍，同业平均水平为1.64,比同行业要低0.21；因此，五粮液的股东权益酬金率高于同业平均水平是由于其盈利能力和财富管理效率都高于同业平均水平,才获取投资酬金率要好于同行业。我们进一步深入研究该企业的盈利能力和财富管理效率将发现：其毛利率、
5、流动财富周转率、固定财富周转率发现其中流动财富周转率远远优于同行业。进一步解析流动财富周转率中的两个指标，存货周转率应收帐款率就发现影响其指标的主要要素是由于应收怅款周转率这个指标要远远优于同行业!也就是说应收账款有了大幅的下降。以下表企业历年的应收账款的变动情况。需要另行考虑销售利润率对投资酬金率的影响程度，而在此例中由于销售利润率明显的高于行业均值水平，因此需要销售利润率为线索进行深入的解析！多要素解析法其他，我们若是想进一步研究上述销售净利润率、总财富周转率和权益乘数指标的变化（每次假设其他两项要素不变）对当期股东权益酬金率变化影响的数量，我们还可以采用所谓多要素解析方法：设定：A11=
6、本期净财富酬金率；A21=本期销售净利润率；A22=本期总财富周转率；A23=本期权益乘数；B11=目标净财富酬金率；B21=目标销售净利润率；B22=目标总财富周转率；B23=目标权益乘数。C11=销售净利润率变化对股东权益酬金率变化的影响；C22=总财富周转率的变化对股东权益酬金率变化的影响；C33=权益乘数对股东权益酬金率变化的影响。那么我们有以下关系式：C11=A21*B22*B23-B11销售净利润率变化对股东权益酬金率变化的影响=本期销售净利润率*目标总财富周转率*目标权益乘数-目标净财富酬金率C22=A21*A22*B23-A21*B22*B23总财富周转率的变化对股东权益酬金率
7、变化的影响=本期销售净利润率*本期总财富周转率*目标权益乘数-本期销售净利润率*目标总财富周转率*目标权益乘数C33=A11-A21*A22*B23权益乘数对股东权益酬金率变化的影响=本期净财富酬金率-本期销售净利润率*本期总财富周转率*目标权益乘数本系统正是采用了多要素解析法对销售净利润率、总财富周转率和权益乘数的变化对于股东权益酬金率变化的影响做了精确的定量解析。运用用友通保财务报表解析专家系统对某家化工企业的解析结果以下：企业表指标名称本期值上期值差值变化百分比值倍数差值关系倍数关系股东权益酬金率4.26%8.54%-4.28%-50.12%0.5小于1总财富周转率12.61%21.75
8、%-9.14%-42.02%0.58小于1权益乘数144.61%168.89%-24.28%-14.38%0.86小于1销售净利润率23.17%8.72%14.45%165.71%2.66大于1总财富周转率0.12610.2473-12.12%-49.01%0.51小于1权益乘数144.61%173.31%-28.70%-16.56%0.83小于1股东权益酬金率与先期对照减少了4.28个百分点，变化幅度达50.12%。但是，股东权益酬金率高于同行业3.35%的平均水平。销售净利润率与先期对照增加了0.27个百分点，变化幅度达1.18%。同时，销售净利润率高于同行业8.72%的平均水平。总财富周
9、转率与先期对照减少了9.14个百分点，变化幅度达42.02%。而且，总财富周转率低于同行业0.2473次的平均水平。权益乘数与先期对照减少了24.28个百分点，变化幅度达14.38%。同时，权益乘数低于同行业173.31%的平均水平。本期销售净利润率较先期下降对于股东权益酬金率变化的负面影响为0.03个百分点。本期总财富周转率较先期下降对于股东权益酬金率变化的负面影响为3.58个百分点。本期权益乘数较先期下降对于股东权益酬金率变化的负面影响为0.67个百分点。本期销售净利润率、总财富周转率、权益乘数对股东权益酬金率变化的负面影响使得本期股东权益出师表两汉：诸葛亮先帝创业未半而中道崩殂，今天下三
10、分，益州疲弊，此诚紧迫存亡之秋也。然侍卫之臣不懈于内，忠志之士忘身于外者，盖追先帝之殊遇，欲报之于陛下也。诚宜开张圣听，以光先帝遗德，恢弘志士之气，不宜自轻自贱，引喻失义，以塞忠谏之路也。宫中府中，俱为一体；陟罚臧否，不宜异同。若有作奸非法及为忠善者，宜付有司论其刑赏，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使内外异法也。侍中、侍郎郭攸之、费祎、董允等，此皆良实，志虑忠纯，是以先帝简拔以遗陛下：愚以为宫中之事，事无大小，悉以咨之，尔后推行，必能裨补阙漏，有所广益。将军向宠，性行淑均，晓畅军事，试用于往日，先帝称之曰以咨之，必能使行阵友好，利害得所。“能”，是以众议举宠为督：愚以为营中之事，悉亲贤臣，远小人
11、，此先汉因此兴盛也；亲小人，远贤臣，此后汉因此倾颓也。先帝在时，每与臣论此事，何尝不痛惜恼恨于桓、灵也。侍中、尚书、长史、参军，此悉贞良死节之臣，愿陛下亲之、信之，则汉室之隆，可计日而待也。臣本布衣，躬耕于南阳，苟全性命于乱世，不求闻达于诸侯。先帝不以臣鄙俗，猥自枉屈，三顾臣于草庐之中，咨臣以当世之事，由是感谢，遂许先帝以驱驰。后值推翻，受任于败军之际，受命于危难之间，尔来二十有一年矣。先帝知臣谨慎，故临崩寄臣以大事也。受命以来，夙夜忧叹，恐交付不效，以伤先帝之明；故五月渡泸，深入不毛。今南方已定，兵甲已足，当奖率三军，北定中原，庶竭驽钝，攘除奸凶，兴复汉室，还于旧都。此臣因此报先帝而忠陛下之职分也。至于商酌损益，进效忠言，则攸之、祎、允之任也。愿陛下托臣以讨贼兴复之效，不效，则治臣之罪，以告先帝之灵。若无兴德之言，则责攸之、祎、允等之慢，以彰其咎；陛下亦宜自谋，以咨诹善道，察纳雅言，深追先帝遗诏。臣不胜受恩感谢。今当远离，临表涕零，不知所言。
