公司治理的含义

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1、公司治理的含义一, 公司治理简介二, 公司治理原则简介三, 国际公司治理模式四, 中国公司治理现状 五,上市公司治理准则解析 学习要求了解公司治理的一般性原则 对中国公司治理的现状问题的难点有清醒的认识；能够运用公司治理的一般性原则分析上市公司运作中存 在的问题；熟练掌握上市公司治理准则的有关要求；切实理解诚实信用,勤勉尽责义务的内在含义；推动 上市公司治理结构的完善一,公司治理简介1,1 公司治理的涵义公司治理(corporate governance)是一组规范公司相关各方的责,权,利的制度安排,是现代企业中最重要的制度架构.它包括公司经理层,董事会, 股东和其他利害相关者之间的一整套关系

2、.通过这个架构,公司的目标以及实现这些目标的手段得以确定.1.2 公司治理的历史沿革 公司治理结构问题的产生是与股份有限公司的出 现联系在一起的,其核心是由于所有权和经营权的分 离,所有者与经营者的利益不一致而产生的委托 代理关系.在西方国家,公司治理,特别是股东和经营者在 股份有限公司治理结构中的地位和作用,经历了一个 从管理层中心主义到股东会中心主义,再到董事会中 心主义的变化过程.董事会的出现还是没有解决因公司所有权与控制 权分离而产生的委托代理问题.S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e1.3 公司治理的全球化浪潮自九十年代以来, 由于经济的

3、日益全球化, 公司的 治理结构越来越受到世界各国的重视, 形成了一个公司 治理运动的浪潮.这一浪潮首先是从英国开始的.英国八十年代由 于不少著名公司相继倒闭,引发了英国对公司治理问 题的讨论, 由此而产生了一系列的委员会和有关公司治 理的一些最佳准则, 如 Cadbury 委员会及其发表的公 司治理的财务方面的报告 , 关于董事会薪酬的Greenbury报告，以及关于公司治理原则的Hampel报告.S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e1,3 公司治理的全球化浪潮其中最具有代表性的就是经济合作与发展组织(OECD)于1999年推出的OECD公司治理原

4、则该原则包括五个部分:1) 公司治理框架应保护股东权利;2) 应平等对待所有股东,包括中小股东和外国股东. 当权利受到侵害时,所有股东应有机会得到赔偿;3) 应确认公司利益相关者的合法权利,鼓励公司与他 们开展积极的合作;4) 应确保及时,准确地披露所有与公司有关的实质性 事项的信息,包括财务状况,经营状况,所有权结构, 以及公司治理状况;5) 董事会应确保对公司的战略指导,对管理层的有效 控制;董事会应对公司和股东负责.S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e1,3 公司治理的全球化浪潮除了 OECD 之外,其它国际机构也纷纷加入了 推动公司治理运动

5、的行列.国际货币基金组织(IMF)制定了财务透明度良好行为准则及货币金融透明度良好行为准则.世界银行还与OECD合作，建立了全球公司治理论坛(Global Corporate Governance Forum)以推进发展中国家公司治理的改革.国际证监会组织(I OSCO)也成立了新兴市场委员会(Emerging Market Committee)并起草了新兴市场国家公司治理行为的报告.S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e1,4 公司治理运动形成的原因1,4,1 原因一1.4.1.1 公司治理和企业融资现任世界银行行长沃尔芬森(James D. Wo

6、lfenson):对世界经济而言,完善的公司治理和健全的国家治理一样重要. 良好的公司治理结构是企业融资,吸引国际国内资本所必需 的.由于资本市场的国际化,本国的企业可以到国外去融资,但 是一国,能否吸引长期的,有耐心的国际投资者,该国的公司 治理结构必须让投资者可以信赖和接受.即使该国的公司并不主 要是依赖外国资本,坚守良好的公司治理准则,也能够增强国内 投资者对投资该公司的信心,从而降低融资成本,最终能够吸引 更多更稳定的资金来源.S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e1,4 公司治理运动形成的原因1.4.1.2 投资者意向McKinsey (麦

7、肯锡公司)最近发表了一份投资者意向报 告(Investor Opinion Survey)，其主题是股东怎样评价和衡 量一个公司的治理结构的价值这项调查是McKinsey与世 界银行及机构投资者协会合作进行的.参与此项问卷的有 200家大型机构投资者, 共管理3.25万亿美元的资产. 该项问卷调查的结果表明,3/4 的投资者认为在他们选 择投资对象时,公司的治理结构,特别是董事会的结构和绩 效与该公司财务绩效和指标至少一样重要.S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e1,4 公司治理运动形成的原因1,4,1,3 公司治理的价格80%多的投资者认为他对于

8、治理结构好的企业,他们愿 意出更高价钱.比如对英国的公司,同样的股票,盈利和财 务状况, 但治理结构好的公司,投资者愿意以高出 18%的价 格购买其股票.对于意大利公司来说,治理结构好的公司股 票的溢价(Premium)是22%，而印度尼西亚的公司是27%. 可见,良好的公司治理结构能够吸引投资者,从而增加企业 的融资能力,促进经济增长.S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e1,4 公司治理运动形成的原因1,4,2原因二机构投资者的壮大,推动了运动的兴起.由于机构投资者手中控 制大量的资金,他们在公司治理中会对公司施加压力,要求管理层按股 东的期望来

9、管理公司.有影响力的机构投资者如英国国家退休金协会, 美国加州公职人员退休基金协会(CalPERS )等.亚洲危机的爆发,也唤醒了人们对亚洲公司治理的重新认识.金 融危机的出现,体现了这些国家在公司治理方面的薄弱,如信息披露的 不充分,以及对中小投资者的保护,董事会以及控股股东缺乏诚信和问 责机制.美国安然事件的爆发,暴露了美国公司治理中存在的问题,唤起了 美国等成熟市场国家对本国公司治理的重新审视.S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e 二,公司治理原则简介 2,1 公司治理原则的涵义 公司治理原则是改善公司治理的标准与方针政策, 也是公司管理层次

10、的实务原则.它可以帮助政府对有 关公司治理的法律制度与监管制度框架进行评估与改 进,同时,对股票交易所,投资者,公司和其他在建 立良好的公司治理中起作用的机构提供指导和建议. 广义的公司治理原则,包括有关公司治理的准则, 报告,建议,指导方针以及最佳做法等.S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e2,2公司治理原则的框架最具有代表性的公司治理原则是经济合作与发展组织(OECD)于1999年推出的OECD公司治理原则.该原则包括五个部分:1, 股东权利2, 应平等对待所有股东3, 利益相关者的合法权利4, 信息披露5,董事会S h e n z h e n

11、 S t o c k E x c h a n g e2,3 国外公司治理原则的发展现状 制定公司治理原则已经成为一个世界潮流,自 1992 年英国的Cadbury报告颁布以来，诸多国家或组织 已经推出了100 多个公司治理原则或准则.公司治理准 则作为公司治理实务层次的标准或方针政策,它以公司 治理实务规范的形式对公司治理的实际运作进行指导和 约束,旨在规范上市公司治理行为,完善上市公司治理 结构,建立有效的公司治理机制.S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e 三,国际公司治理模式3.1 英美模式 美国的公司治理模式是外部监督为主的模式.英美模式的最

12、大特点 就是所有权较为分散,主要依靠外部力量对管理层实施控制.在这一模 式下由于所有权和经营权的分离,使用权分散的股东不能有效地监控管 理层的行为,即所谓的弱股东,强管理层现象,由此产生代理问题, 从 而导致内部人控制.解决这一问题的办法, 主要是靠外部的监督机制.首先, 是建立一个 由外部董事和独立董事为主的董事会来代表股东监督经理层, 在董事会下 设以独立董事为多数并领导的审计,薪酬和提名委员会; 其次, 是发展机 构投资者, 使分散的股权通过机构投资者得以相对集中; 第三, 是依靠中介 机构的约束, 包括外部审计机构,投资银行等; 第四, 是依靠强有力的事后 监管和严厉处罚, 以提高违规

13、成本; 第五, 是依靠健全的法律制度, 特别是 股东诉讼制度, 如集团诉讼和衍生诉讼制度, 使股东权益受到侵害时能够 得到补偿; 第六, 是对管理层实行期股期权, 使经理层的利益和公司长远利 益紧密联系起来, 达到降低委托-代理的成本的目的.S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e3.2 德国模式 德国公司治理结构的一个重要特点是两会制,即 监事会和董事会.德国模式是内部控制型模式.两会 中包括股东,银行及员工的代表,对管理层实行监控. 其中,职工代表在两会中扮演重要角色.在德国,最多 的股东是公司,创业家族,银行等,所有权集中程度比 较高.德国的银行

14、是全能银行(Universal Bank)，可 以持有工商企业的股票,另外,公司相互持股比较普遍. 银行对公司的控制方式是通过控制股票投票权和向董事 会派驻代表,有些还是监事会主席,银行代表就占股东 代表的 22.5%.德国公司治理模式的另一特色就是强调 职工参与,在监事会中,根据企业规模和职工人数的多 少,职工代表可以占到 1/3 到 1/2 的职位.S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e3.3 日本模式 日本的公司治理结构是一会制,但是强调内部 控制.董事会主要是由管理层构成.和德国的模式类 似,对公司监控主要是通过交叉持股和主办银行制度 来实现

15、的.在日本,由于不允许控股集团的出现,企 业间交叉持股是很普遍的,非金融性的公司拥有日本 全部上市公司四分之一的股票,另外,原材料供应商 和销售商也通过合同的形式对企业的管理阶层起到一 定的监督作用.日本的金融机构在公司治理结构中扮演重要的角 色.多数公司都有一家主要的银行主办行作为股 东和业务伙伴.S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e3,4 东亚模式 在大部分东亚国家（地区）,公司股权集中在家 族手中,公司治理模式因而也是家族控制型.控制性 家族一般普遍地参与公司的经营管理和投资决策,形 成家族控制股东剥削中小股东的现象.这一问题是这 一地区公司治理的核心问题. 东亚地区除日本家族控制企业所占比重较少之外, 在韩国,家族操控了企业总数的 48.2%,台湾是 61.6%, 马来西亚则是 67.2%.在菲律宾和印尼,最大家族控 制了上市公司总市值的 1/6.各国最大的十个家族起码 分别控制了本国市价总值的一半.S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e3,5 全球公司治理模式的演变及改革 在八十年代,由于德,日经济的强盛,人们普 遍认为,和以市场为基础的外部模式相比,以企业 集团,银行和控股公司为治理主体的内部模式能更 好地解决代理问题 进入九十年代以来,随着经济和资本