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1、第二章练习答案1. 50=AX 1(12%)12%,A=50/3.6048=(3.8)#答：该合营企业每年应还1387万元2. 1000X(1 10%)6 110%1 =1000X (7.7156-1)=6715.6( 元)答：此人在第五年未能一次取出本利和 6715.6元。1 (1 5%)103 . PVA=5000X5 =5000 X7.721=38608.5答：这笔款项的现值为38608.5元。644. 500X 10%)11 =AX 10%)110% 10%500X (7.7156-1) =A X (3.1699+1) A=805.25答：该公司每年可以取出的住房基金为805.25万元
2、5. 5000=A_1 A=50000/7.7156=6480.38 元1000元10%答：通过计算说明，A设备高出的价格转换为年金时小于可节约的费用，应 选A设备。或者:10000X 口1 =10000X 4.3553=43553(元)10%答：说明A设备可节约费用的现估大于 A设备高出的价格，应选A设备1 (1 8%)56. R=1000X 10%X8%+1000X (1+8%)-5=100 X3.9927 +1000X0.6806 =1079.87R=1000X 10%X1 (1 6%)46%+1000x (1+6%)-4=100 x 3.4651+1000 x0.7921=1138.6
3、11088.00答：（1 ）该债券的发行价格为1079.87 元(2)该债券市价低于其现值， 故该买。7. (1) p=(1000X 10%x 3+1000) x (1+8%)-3=1300X 0.7938=1031 元1020 1130 1020(2) 1130 1020 x 100%=0.98%1020答：(1)购买该债券合算；(2)若当天卖出，该债券投资收益率为0.98%。8 .该股率的收益率=4%+1.5x (12%-4%)=4%+1.5 8%=16%第一年的股利现值：0.4=0.4第二年 的股利 现值：0.4 x (1+15%) x (1+16%)-1=0.4 x 1.15 x0.8
4、621=0.3966第三年的股利现值：0.4 x (1+15%)2(1+16%)-2=0.4 x 1.3225 x0.7432=0.3932第三年以后的股利现值：Va=耳516% 8% 8%R=- 5/0.7432 6.7(1 16%)2该股票的价值：V=0.3966+0.3932+6.7277=7.51759. (1)每股收益=1000 2 股票价格：p=2x 12=4(元) 500 1000 60%1.25001 24%P1 2p 1230(元)4%(3) v=D1k g1.210% 6%=30(元)第三章计算题参考答案1.2007 年优先股东收益：10 x 10x 6%x 3=18 （万
5、元）普通股东每股股利：(28- 18)- 500=0.02 (元/ 股) 2008 年优先股东收益：10 x 10X 6%=6(万元) 普通股东每股股利：(30- 6)- 500=0.048 (元/ 股)2. 认股权证初始价值1000X( 4.5%- 2.8%)X( P/A, 4.5%, 3)- 59.35 (元/ 张) 认股权证理论价值V = (P- E)X N = (14- 10)X 2=8 (元 / 张)投资者应该行权，但投资者的收益比投资于普通债券的收益要低。3. 认股权行使前的每股收益为：1200-3000=0.4 (元/股)股东权益报酬率为：认股权行使后的总股数:120015000
6、100%8%3000+1000X 2=5000 （万股）股东权益总额：15000+2000X 4=23000 (万元) 税后利润：23000X 8%=1840(万元) 每股收益：1840- 5000=0.368 (元/ 股)第四章练习题答案、单选题：1.D 2.C 3.A 4.C 5.B 6.A二、多选题：1.ABD 2.ABCD 3.ACD 4.ABCD 5.ABCDE 6.ABCDE 7.ACD8. ABCD 9.ABCD三、判断题：1. X 2. V3.V4. V5. V六、计算题：1. (1)120.1(2)113.42. (1) 23866.35(2)略3. 资金成本=7.3%小于1
7、0%所以应选择放弃现金折扣第五章参考答案习题1.长期借款资本成本二1 25%) = 6.82%1 1%债券资本成本=2000 10%(1 25%)= 7.10%2200 (14%)普通股资本成本=3 12%5% = 17.41%3000 100习题2.A方案综合资本成本：7%X 0.16+8.5% X 0.24+14%X 0.6=11.56%B方案综合资本成本：7.5%X 0.22+8%X 0.08+14%X 0.7=12.09% 在其他条件相同条件下，应选 A方案习题3.筹资额与资本成本变化情况表资金种类资本结构资本成本新筹资额筹资总额范围长期借款15%6%6. 5%8%45万元以内45 9
8、0万元90万元以上0 300万兀 300 600 万元600万元以上长期债券25%9%10%12%200万元以内200 400 万元400万元以上0 800万元 800 1600 万元1600万元普通股60%11%12%15%300万元以内300 600 万元600万元以上0 500万元 500 1000 万元 1000万元以上不同筹资范围内的综合资本成本表筹资总额范围综合资本成本300万元以内15%X 6% 25%X 9% 60%X 11%= 9.75%300 500 万元15%X 6.5% + 25%X 9%+ 60%X 11%=500 600 万元9.83%600 800 万元15%X
9、6.5% + 25%X 9%+ 60%X 13%=800 1000 万元11.03%1000 1600 万元15%X 8%+ 25%X 9%+ 60%X 13%=1600万元以上11.25%15%X 8%+ 25%X 10%+ 60%X 13%=11.50%15%X 8%+ 25%X 10%+ 60%X 15%=12.70%15%X 8%+ 25%X 12%+ 60%X 15%=13.20%第六章 练习题参考答案 、单项选择题1.A 2.D3.D4.B5.D6. C7.B、多项选择题1.ACE 2.ABCD 3.AC 4.ABE 5.ABD三、判断题1. V 2. X 3. X 4. X 5.
10、 V 6. X四、计算题1.解：（1）两个方案的经营杠杆系数为:DOLa200000 (12 6.72)200000 (126.72)6750002.77DOLb200000 (12 8.25)200000 (128.25)4012502.15息税前利润的变动EBIT Q （p v）故销售量下降25%t A B两方案的息税前利润将分别下降:EBITA 200000 25% （12 6.72）264000 （元）EBITB 200000 25% (12 8.25)187500 (元)(2)两个方案的财务杠杆系数：dfl 200000 (12 6.72)675000 31A 200000 (126
11、.72)675000225000040% 10%200000 （12 8.25）401250d DFL b1.35200000 （128.25）4012502250000 40% 10%在资本结构与利率水平不变的情况下，财务杠杆与息税前利润负相关； 在息税前利润与资本结构不变的情况下，财务杠杆与利率正相关； 在息税前利润与利率水平不变的情况下，财务杠杆与资产负债率正相关 （3）两个方案的复合杠杆系数：DTLA DOLA DFL A 2.77 1.313.63DTLbDOLb DFL b 2.15 1.352.90由于A方案的复合杠杆系数大于B方案的复合杠杆系数，因此，A方案的总 风险较大。项目
12、万案1万案2息税前利润200200目前利息4040新增利息60税前利润100160税后利润751202.解：（1）两个方案的每股收益（单位：万元）普通股股数（万股） 普通股每股收益（元）1000.751250.96(2) DFLi200200 40 60DFL2200200 401.25（3）由于方案2的每股盈余大于方案1,且其财务杠杆系数又小于方案1, 即相比方案2而言，方案2收益较高而风险又较小，所以方案 2更好。3.解：(1)按资本资产定价模型：预期报酬率8% 1.6 (13% 8%) 16%(240 400 10%) (1 25%)股票帀场价值937.5 (万兀)16%公司总价值 债券
13、价值 股票价值400 937.5 1337.5 (万元)400937 5综合资本成本10% (1 25%)卫375 16% 13.46%1337.51337.5(2) 计算每股收益无差别点：(EBIT 400 10%)(125%) (EBIT 400 10%400 12%) (1 25%)600/10 400/10600/10解之可得：EBT 155 (万元)(EBIT 90) (140%)(EBIT 270) (140%)4.解：（1）华星工贸股份公司预计追加筹资后的每股收益为（单位：万元）：项目增发普通股增发债券发行优先股息税前利润1 6001 6001 600减：债券利息9027090税前利润1 5101 3301 510减：所得税（40%604532604税后利润906798906减：优先股股利150普通股可分配利润906798756普通股股数（万股）1 3001 0001 000普通股每股收益（元）0.700.800.76由表中测算结果可见，在预期息税前利润为1 600万元时，公司应选择增发长期债券的方式增资，因为其普通股每股收益最高。（2）测算每股收益无差别点：增发普通股与增发债券两种增资
