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1、供应链金融应收账款融资模式中的核心企业收益分析学习(东南大学 经济管理学院，南京 211189)摘 要： 供应链金融是银行等金融机构为供应链上的中小企业提供的 一种新型融资方式，其主要融资模式包括存货类、预付类、应收类三 种。本文选取其中的应收账款融资模式，定量分析了供应链金融中核 心企业的收益情况。关键词： 供应链金融；核心企业；应收账款融资A Revenue Analysis of Core Enterprises in Receivable FinancingMode under the Supply Chain Finance学习(Southeast University, Schoo
2、l of Economics and Management,Nanjing 211189)Abstract: Supply Chain Finance is a new fund-raising method that banking institutions provide to small and medium-size enterprises in the supply chain. Inventory, advance payment and receivable account are the three main financing models of it. This paper
3、 第- 1 -页quantitatively analysis core enterprises profits in receivable financing mode under the supply chain finance.Key words: Supply Chain Finance;FinancingCore Enterprise; Receivable1 导言 供应链金融是近几年来发展速度 较快的一种融资业务。它将资金流 有效地整合到供应链各环节中，以 促进供应链核心企业及上下游配套 企业“产_供销”链条的稳固与流 转畅顺。通过金融资本与实业经济 协作，既解决了中小企业融资难的
4、 问题，保证了供应链的稳定性与盈 利性，同时又将金融资本与实体经 济运作相结合，构筑了银行、企业 与商品供应链之间的一种互利共 赢、持续发展、良性互动的产业生 态。收稿日期：2012- 11- 02 作者简介：学习2 供应链金融定义及模式2.1 供应链金融的定义供应链金融指给予企业商品交易 项下应收应付、预收预付与存货融 资而衍生出来的组合融资，是以核 心企业为切入点，通过对信息流、 物流、资金流的有效控制或对有实 力关联方的责任捆绑，针对核心企 业上、下游长期合作的供应商、经 销商提供的融资服务，其目标客户 群主要为处于供应链上、下游的中 小企业。目前供应链金融已应用在 了汽车、钢铁、能源、
5、电子等大型 稳固的供应链中。供应链金融是为某供应链中一个 或多个企业的融资请求提供服务，它的出现避免了供应链因资金短缺 造成的断裂。其主要业务关系如图2-1所示：分销金融物 I供应核心图2-1 供应链金融业务关系图2.2 供应链金融的运作主体由图2-1可知，供应链金融主要 涉及三大主体：金融机构、核心企 业与上、下游企业（分销商、供应 商等）。其中，核心企业与上、下游 企业是融资服务的需求者，金融机 构是融资服务的提供者，物流企业 仅作为金融机构的代理人或服务提 供商提供仓储、配送、监管等外包 业务。2.3 供应链金融的三种运作模式从风险控制体系的差别以及解决 方案的问题导向维度，供应链金融
6、运作模式主要融资模式包括存货 类、预付类、应收类三种，分别对 应融通仓模式、保兑仓模式与应收 账款模式。采取的标准范式为“1+N”，即以核心企业“ 1”带动 上、下游的中小企业“N”进行融资 活动，“+”则代表两者之间的利益、 风险进行的连接。1）存货类融通仓模式 存货融资是企业以存货作为质押 向金融机构办理融资业务的行为。 当企业处于支付现金至卖出存货的 业务流程期间时，企业可以采用存 货融资模式。所谓融通仓，是指第三方物流企 业提供的一种金融与物流集成式的 创新服务，它不仅可以为客户提供 高质量、高附加值的物流与加工服 务，还能为客户提供间接或直接的 金融服务，以提高供应链的整体绩 效，以
7、及客户的经营与资本运作的 效率。融通仓模式基本业务流程如图2-2所示：申请金融信用融资评估质押第三方图2-2 融通仓模式基本业务流程图在供应链的背景下，通过融通仓 融资模式，中小企业可以将以前银 行不太愿意接受的动产转变为其愿 意接受的动产质押品，从而架设银 行与企业之间资金融通的新桥梁 融。因此说，通仓业务开辟了中小 企业融资的新渠道。2）预付类保兑仓模式在供应链中处于下游的企业，往 往需要向上游供 应商预付账款，才能获得企业持续 生产经营所需的原 材料、产成品等。对于短期资金流 转困难的企业，可 以运用保兑仓融资对其某笔专门的 预付账款进行融资，从而获得银行 的短期信贷支持。保兑仓融资模式
8、，是指在供应商 承诺回购的前提下，融资企业向银 行申请以卖方在银行指定仓库的既 定仓单为质押的贷款额度，并由银 行控制其提货权为条件的融资业 务。保兑仓业务适用于卖方回购条 件下的采购。其基本业务流程如图 2-3所示：图2-3 保兑仓模式基本业务流程图保兑仓业务实现了融资企业的杠 杆采购与供应商的批量销售，同时 也给银行带来了收益，实现了多赢 的目的。3）应收类应收账款模式以未到期的应收账款向金融机构 办理融资的行为，称为应收账款融 资模式。基于供应链金融的应收账 款融资，一般是为处于供应链上游 的债权企业融资。债权企业、债务 企业（下游企业）与银行都要参与 其中，且债务企业在整个运作中起 着
9、反担保的作用，一旦融资企业出 现问题，债务企业将承担弥补银行 损失的责任，这样银行进一步有效 地转移与降低了其所承担的风险。 应收账款模式基本业务流程如图 2-4所示：图2-4 应收账款模式基本业务流程图应收账款融资使得融资企业可以 及时获得商业银行提供的短期信用 贷款，不但有利于解决融资企业短 期资金的需求，加快中小企业健康 稳定的发展与成长，而且有利于整 个供应链的持续高效运作。以上三种融资模式都集中表达了 供应链金融的核心理念及特点，为 中小企业提供了短期急需资金。既 使得企业维持持续的生产运作，提 高了整个供应链的运作效率，又使 得银行获得收益，并且跳出了单个 企业的局限，从整个供应链
10、的角度 考察中小企业，从关注静态企业财 务数据转向对企业经营的动态跟 踪。三种融资模式在具体运用与操作 的过程中存在一定差异，分别适用 于不同条件下的企业融资活动。值 得注意的是，处在供应链中的企业 在具体的运作过程中，各种生产活 动相互交织，没有严格的划分，因 此，三种融资方式没有绝对的适用 条件，企业可根据具体情况进行选 择，有时也可以综合加以考虑与运 用。总之，处在任何一个供应链节点 上的中小企业，都可以根据企业的 上下游交易关系、所处的交易期间 以及自身的特点，选择合适的融资 模式以解决资金短缺问题。3 供应链金融中核心企业的作用关于供应链金融，不同的企业与 学者提出过多种模式，但基本
11、上大 同小异，都是在一个由核心企业与 众多依赖大企业生存的中小企业组成的生态群环境下的融资。完整的 供应链融资模式的参与主体有： 核 心企业、融资企业（包括上游供应 商与下游分销商、零售商）、银行与 第三方物流公司，有时还会有保险 公司的参与。供应链金融的核心企业是融资的 关键因素， 它的作用主要表达在信 用提供、风险控制、供应链财务优 化几个方面：首先，核心企业利用自身的资信， 为上下游企业融资提供风险担保， 银行才有信心为企业提供融资服 务。其次，由于在融资中核心企业承 担了小企业的违约风险，在动机上， 核心企业会加强对融资企业的监督 与控制资金的使用，督促业务的进 展与贷款的偿还。另外，
12、通过财务 信息的交流，改善了供应链企业间 的信息状况，核心企业通过授信额度的控制， 可以更有效的控制供应 链，提高供应链效率。4 应收模式中核心企业的收益分析4.1 应收账款质押融资模式主要步 骤应收账款融资模式主要应用于产 品销售阶段，一般适用于供应链上 游中小企业供应商与中游核心企 业，核心企业在供应链条的贸易中 往往占有优势地位，习惯于通过向 上游赊销的方式将流动资金的压力 转嫁到供应链上游处于相对弱势的 中小企业。而供应链上游中小企业 供应商需要支付生产制造过程所发 生的劳动成本、采购原材料或商品 所产生的应付账款，以及提前进入 下一个生产周期所需的营运资金， 面临流动资金的需求与紧缺
13、。应收账款质押融资模式主要步骤 如下：1) 融资企业与核心企业签订商 品买卖合同；2) 融资企业收到核心企业的应 收账款单据，核心企业成为债 务企业；3) 融资企业将应收账款单据质 押给银行；4) 债务企业向银行出具应收账 款单据证明以及付款承诺书；5) 银行贷款给融资企业；6) 债务企业销售产品，收到货 款；7) 债务企业将应付账款金额支 付到融资企业在银行指定的 账号；8) 应收账款质押合同注销。4.2 核心企业利润分析供应链金融应收账款质押融资模 式下，核心企业 M 的利润主要是由 销售利润减去缺货成本构成的。因 此，基于应收账款质押融资核心企业成本与收入分析，设置各项参数 如下：Q 核
14、心企业订购量；c 核心企业向供应商的单位 采购成本；p 核心企业对外销售的单 价；f 核心企业缺货成本； R 核心企业销售收入； Cm 核心企业总成本；P核心企业利润； 核心企业销售收入R二p x Q ； 核心企业总成本C =c x Q - f ； 核心企业利润： mP 二 R - C 二(P - c) x Q - f mmm在应收账款融资模式下，由于存 在真实的贸易背景以及核心企业的 参与，使得中小企业供应商与核心企业捆绑后自身的信用等级得到了提升，银行从核心企业处能获得较 为完全详细的关于中小企业供应商信息，其审查成本降低。应收账款的现金回收风险高低取决于核心企 业的资金实力，而核心企业的
15、生产 规模大、经营实力强以及运营状况 相对稳定，决定了供应商的应收账款的违约风险较小且在可控防范之 内，银行更倾向于同意提供供应链 应收账款融资服务，其对中小企业 供应商贷款的质押率相应提高。此外，由于在应收账款融资模式 较于传统模式贷款具有较高的融资 效率，使得中小企业供应商能够在 相对较短时间内取得资金，供应商 能够及时支付生产加工所花费的人 工、原材料成本与到期应付账款等 其他运营成本，能够顺利进入下一 个生产运营周期解决了流动资金缺 口，因此在应收账款融资模式使得 中小企业供应商取得了连续生产并 及时销售所带来的机会收益，进而 使得核心企业生产过程及时并且连 续，缺货成本将降低，稳定了整个 供应链，核心企业的订购量要大于 传统融资模式下的订购量。以上一系列原因决定了供应链的 稳定运营，核心企业因此从中大大 降低了缺货成本。定量分析可得： 核心企业的利润变化：正如上文所说，整个供应链在应 收账款融资模式下，供应链运营稳 定性大大增强，促进了核心企业的 生产与销售额的增加以及缺货成本 的降低，从而增加了核心企业的利 润。5 算例某汽车零配件厂商A公司主要业 务是铸造、机械加工汽车零配件为 主，生产汽车底盘、车身等系列零 配件100余种，主要为北京福田汽 车供货，A公司与福田汽车合作年 限较长，贸易关系
