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1、世纪赢家俱乐部（股市有风险，投资需谨慎，仅供参考，风险自负）道氏理论-主要的空头市场(包含三个主要的阶段)主要的空头市场(PrimaryBearMarkets):主要的空头市场是长期向下的走势,其间夹杂着重要的反弹.它来自于各种不利的经济因素,唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后,这种走势才会结束.空头市场会历经三个主要的阶段:第一阶段,市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格;第二阶段的卖压是反映经济状况与企业盈余的衰退;第三阶段是来自于健全股票的失望性卖压,不论价值如何,许多人急于求现至少一部分的股票.这项定义有几个层面需要理清.重要的反弹(次级的修正走势)是空头市场的特色,但不论
2、是工业指数,或运输指数,都绝对不会穿越多头市场的顶部,两项指数也不会同时穿越前一个中期走势的高点.不利的经济因素是指(几乎毫无例外)政府行为的结果:干预性的立法,非常严肃的税务与贸易政策,不负责任的货币或(与)财政政策以及重要战争.个人也曾经根据道氏理论将1896年至目前的市场指数加以归类,在此列举空头市场的某些特质:1.由前一个多头市场的高点起算,空头市场跌幅的平均数(median)为29.4%,其中75%的跌幅介于20.4%至47.1%之间.2.空头市场持续期限的平均数是1.1年,其中75%的期间介于0.8年至2.8年之间.3.空头市场开始时,随后通常会以偏低的成交量试探前一个多头市场的高
3、点,接着出现大量急跌的走势.所谓试探是指价格接近而绝对不会穿越前一个高点.试探期限,成交量偏低显示信心减退,很容易演变为不再期待股票可以维持过度膨胀的价格.4.经过一段相当程度的下跌之后,突然会出现急速上涨的次级折返走势,接着便形成小幅盘整而成交量缩小的走势,但最后仍将下滑至新的低点.5.空头市场的确认日(confirmationdate),是指两种市场指数都向下突破多头市场最近一个修正低点的日期.两种指数突破的时间可能有落差,并不是不正常的现象.6.空头市场的中期反弹,通常都呈现颠倒的V-型,其中低价的成交量偏高,而高价的成交量偏低.有关空头市场的情况,雷亚的另一项观察非常值得重视:空头行情
4、末期,市场对于进一步的利空消息与悲观论调已经产生了免疫力.然而,在严重挫折之后,股价也似乎上丧失了反弹的能力,种种征兆都显示,市场已经达到均衡的状态,投机活动不活跃,卖出行为也不会再压低股价,但买盘的力道显然不足以推升价格市场笼罩在悲观的气氛中,股息被取消,某些大型企业通常会出现财务困难.基于上述原因,股价会呈现狭幅盘整的走势.一旦这种狭幅走势明确向上突破市场指数将出现一波比一波高的上升走势,其中夹杂的跌势都未跌破前一波跌势的低点.这个时候明确显示应该建立多头的投机性头寸.本报告纯粹作为内部参考和友好交流之用。虽然在编制本报告时使用了一些相信其来源可靠的资料，但本部并不担保此等资料是准确和完整的，本部及与本部有关联的任何个人均不会承担因阅读和使用本报告所造成的任何损失及其产生的法律责任。同时，在本部、本刊全部编辑人员所知情的范围内，本部、本刊全部编辑人员及财产上的利害关系人与本刊所评价或推荐的证券无任何利害关系。
