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1、第二章财务管理基础第二章财务管理基础第二章财务管理基础两大理念时间价值风险价值一块基石成本习性第一节货币时间价值，、货币时间价值的含义含义一定量货币资本在不同时点上的价值量差额。表示 方式在实务中，人们习惯使用相对数字表示，即用 增加的价值占投入货币的百分数来表示。相关嘅念 终值又称将来值，是现在一定量的货币折算到未来某一时点所对应的金额，通常记作F。 现值，是指未来某一时点上一定量的货币折 算到现在所对应的金额，通常记作 P。计息方式 单利是指按照固定的本金计算利息 复利疋指不仅对本金计算利息，还对利息计 算利息【提示】财务估值中一般都按照复利方式计算 货币的时间价值1、终值和现值的计算(一
2、)复利的终值和现值复利 终值复利终值公式：F = PX( 1 + i ) n 其中，(1 + i ) n称为复利终值系数，用符号(F/P, i , n)表示复利 现值复利现值公式：P= FX 1/ (1 + i ) n 其中1/ (1 + i ) n称为复利现值系数，用符号(P/F, i , n)表示结论(1) 复利终值和复利现值互为逆运算；(2) 复利终值系数(1 + i ) n和复利现值系数 1/ (1 + i ) n互为倒数。(二)年金终值和年金现值 年金是指间隔期相等的系列等额收付款。具有两个特占：八、一是金额相等；二是时间间隔相等。年金L为后付年金指从第一期起，在一定时期内每 期期末
3、等额收付的系列款项，又称Q聽牒严的系=指无限期收付的年金J即一系列没有到期日的现金流指从第一期起，在一定时期内 每期期初等额收付的系列款项, 又称先付年金1. 年金终值(1) 普通年金终值(2) 预付年金终值具体有两种方法：方法一：预付年金终值=普通年金终值x( 1 + i ) 方法二：F= A (F/A, i , n + 1) 1(1) 按照n+ 1期的普通年金计算终值，(2) 再把终值点的年金去掉【提示】预付年金终值系数与普通年金终值系数的关 系：期数加1，系数减1。(3) 递延年金终值递延年金的终值计算与普通年金的终值计算一样，计 算公式如下：Fa= A (F/A, i , n)注意式中
4、“n”表示的是A的个数，与递延期无关。2. 年金现值(1) 普通年金现值(2) 预付年金现值两种方法方法一：p= A (p/A, i , n 1)+ 1【提示】预付年金现值系数与普通金现值系数的关系: 系数加1，期数减1。方法二：预付年金现值=普通年金现值x( 1 + i )(3) 递延年金现值【方法1】两次折现012in11:yf m+1 m+ 2m+n递延期，把这一段当成普通年金计算现值计算公式如下：P= A (P/A, i , n)X( P/F , i , m)AAAAAASri i4 iiv1_Si【方法2】年金现值系数之差012m m + 1 m + 2皿+n计算公式如下：P A=
5、A (P/A, i , m+ n) A (P/A, i , m)=A (P/A, i , m+ n) ( P/A, i , m)式中，m为递延期，n为连续收支期数，即年金期 【方法3】先求终值再折现A AA压0FA= AX( F/A, i , n)x( P/F, i , m+n 【例单 选题】有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入 500万元，假设年利率为10%其现值为()万元。A. 1994.59B. 1566.36C. 1813.48D. 1423.21(4) 永续年金的现值012345.一 coA A A A A1 (1 + i) P=litnA=A/i预付永续年金现值=?3. 年
6、偿债基金的计算简单地说，如果是已知年金终值求年金，则属于计算 偿债基金问题，即根据普通年金终值公式求解A (反向计算），这个A就是偿债基金根据普通年金终值计算公式：1A = F可知： V丄式中的是普通年金终值系数的倒数，称偿债基金系数，记作（A/F，i，n）。【提示】偿债基金和普通年金终值互为逆运算；偿 债基金系数和年金终值系数是互为倒数的关系。4. 年资本回收额的计算年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资 本或清偿所债务的金额。年资本回收额的计算实际上是已 知普通年金现值P,求年金A。A = P!计算公式如下：1门-I式中，1 1 称为资本回收系数，记作（A/P，i，n）。【提示】（
7、1）年资本回收额与普通年金现值互为逆运 算；（2）资本回收系数与普通年金现值系数互为倒数。【总结】系数之间的关系1. 互为倒数关系复利终值系数X复利现值系数=1年金终值系数X偿债基金系数=1年金现值系数X资本回收系数=12.预付年金系数与年金系数终值系数(1) 期数加1,系数减1(2) 即付年金终值系数=普通年金终值系数X( 1+i)现值系数(1) 期数减1,系数加1(2) 即付年金现值系数=普通年金现值系数 x( 1+i)【例单选题】在下列各项资金时间价值系数中，与资本回收系数互为倒数关系的是()A. (P/F, i , n) B. (P/A, i , n)C. (F/P, i , n) D
8、. (F/A, i , n)【例多选题】下列关于资金时间价值系数关系的表述中， 正确的有()。A. .普通年金现值系数x资本回收系数=1B. 普通年金终值系数X偿债基金系数=1C普通年金现值系数x( 1+折现率)=预付年金现值 系数D.普通年金终值系数X( 1+折现率)=预付年金终值系数【例多选题】下列各项中，其数值等于预付年金终 值系数的有（）。A. （ P/A，i , n） （1+i）B. （ P/A，i，n-1）+1 C.（F/A，i，n）（ 1+i） D. （ F/A，i，n+1）-1【思考】按照外商的计算，实际利率是多少？投资项目（证券投资、项目投资）应如何决策？三、利率的计算（一）
9、插值法复利计息方式下，利率与现值（或者终值）系数之间 存在一定的数量关系。已知现值（或者终值）系数，则可 以通过插值法计算对应的利率。2. 若已知年金现值（或者终值系数）以及期数n，可以查 “年金现值（或者终值）系数表”，找出与已知年金现值 （或者终值）系数最接近的两个系数及其对应的利率，按 差值法公式计算利率。【提示】内插法非常重要，一定掌握。3. 永续年金的利率可以通过公式i=A/P计算【例2-仃】若【例2-11】中，吴先生存入1 000 000 元，奖励每年高考的文理科状元各 10 000元，奖学金每年 发放一次。问银行存款年利率为多少时才可以设定成永久性奖励基金？（二）名义利率与实际利
10、率1. 一年多次计息时的名义利率与实际利率实际利率：1年计息1次时的“年利息/本金” 名义利率：1年计息多次的“年利息/本金”【例】某种债券面值1000元，半年付息一次，付息金额为100元。利率计算100/1000=10%（200/1000=20% k200+10） /1000-21%半年币膵 年示悴 年利率计息期利率名义利率r oCQ实际利率1不符合复利计P（ 1+i）P（ 1+r/m）m i= （ 1+r/m）m-1 2.通货膨胀情况下的名义利率与实际利率通货膨胀情况下的名义利率，是央行或其它提供资金 借贷的机构所公布的未调整通货膨胀因素的利率，即利息（报酬）的货币额与本金的货币额的比率，
11、即指包括补偿通货膨胀（包括通货紧缩）风险的利率。实际利率是指剔 除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。名义利率与实际利率之间的关系为：1+名义利率=（1+ 实际利率）X（ 1+通货膨胀率），所以，实际利率的计算 公式为：业丹I蠢-1 +名义利率一 实确库_ +通货膨胀率【预备知识】期望值、方差、标准差【资料】以下为两支球队的队员身高球队名称队员身高甲1.8 1.8 2.0 2.2 2.2乙1.61.62.02.42.4【问题1】就身高来说，哪个球队占有优势？即聖L = 1EL8+2.0 + 2.2 + 2-2 二 l启启十26 丄+ 2.2x - = 2.0( tKJ 平彎身咼55
12、55E=Z研【快速记忆】期望值是变量的可能值以概率为权数计 算的加权平均值【问题2】如何表示球队身高的分布状况？ 【方法1】(2-1.8 + ( 2-1.8 ) + ( 2-2 ) + ( 2-Z2 ) + ( 2-2.2 ) _fl5【方法2】(2 l.a 尸 + ( 2-18 尸 + ( 2 2 尸 + ( 2-22 )2 + (2-22 尸1.8-2J2x|+(2-2)2xl+( 2.2-2)ax|标准差 a=VCXi-E)2xP1【快速记忆】方差开平方，即为标准差。【总结】(1 期望值I平均I变量的可能值以概率为权数计算的加枫平均值状况(2)方差fj偏差的平方以概率为权数计算的加枫平均
13、数.I1标准差r 离敌方差开平污，目卩为标准差.J |程度|第二节风险与收益一、资产的收益与收益率(一)资产收益的含义与计算资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。一般情况下，有两种表述资产收益的方式：资产的收益额通常以资产价值在一定期限内的增值量来 表示，该增值量来源于两部分： 一是期限内资产的现金净收入(利息、红利 或股息收)；二是期末资产的价值(或市场价格)相对于 期初价值(价格)的升值。即资本利得。资产的 收益率 或报酬 率是资产增值量与期初资产价值（价格）的比 值，该收益率也包括两部分：是利息（股息）的收益率，二是资本利得的收益率。提示 以金额表示的收益不利于不同规模资产 之间收益
14、的比较，通常情况下，我们都是 用 收益率的万式来表示资产的收益。 如果不做特殊说明的话，资产的收益指的 就是资产的年收益率，又称资产的报酬率。单期收益率的计算方法如下：单期资产的收益率=资产价值（价格）的增值/期初资产价值（价格）=利息（股息）收益+资本利得/期初资产价值（价 格）=利息（股息）收益率+资本利得收益率【例2-20】某股票一年前的价格为10元，一年中的 税后股息为0.25元，现在的市价为12元。那么，在不考 虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？【答案】一年中资产的收益为：0.25 +（12- 10）= 2.25 （元） 其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。股票的收益率=（0.25 + 12- 10）十 10=2.5%+ 20%=22.5%其中股利收益率为2.5%，资本利得收益率为20%(二)资产的预期收益率及其计算方法预期收益率也称为期望收益率，是指在不确定的条件 下，预测的某资产未来可能实现的收益率。对期望收益率 的直接估算，可参考以下三种方法：第一种方法是：首先描述影响收益率的各种可能情
