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1、进入20世纪90年代以来，金融衍生品逐步成为金融机构的利润增长点,利用衍生产品进行套期保值，可以有效保全信贷资产，提高资产效率。如果我国的银行业故步自封于传统业务，不拓展衍生金融等创新业务，其竞争力必然会削弱。我国商业银行要办成真正意义上的金融企业，做到完全能与国外商业银行竞争，就必须提升其赢利和竞争力，这其中开展金融衍生品业务是有效途径之一。提升其赢利和竞争力，这其中开展金融衍生品业务是有效途径之一。提升其赢利和竞争力，这其中开展金融衍生品业务是有效途径之一。 论文百事通? 一、我国商业银行开展金融衍生品业务的概况 ? 金融衍生产品在我国出现时间不长，只有十多年的历史。我国商业银行在上个世纪
2、80年代末90年代初才开始应用金融衍生产品。由于国家外汇管理政策的调整，我国商业银行金融衍生品业务的发展经历了一定的波折。 ? 中国银行是我国第一个应用金融衍生产品的商业银行，用以帮助客户进行风险管理和银行资金运作的风险管理。中行从1997年开始做人民币远期业务，但业务量规模不大。2002年4月1日后，农、工、建三家也开始涉足人民币远期。到2003年，全年共成交90亿美元。2003年4月，中国工商银行通过中国人民银行的批准，可以开办包括远期、掉期、期货和期权在内的外汇金融衍生业务。2003年5月，中国银行上海分行向市场推出了外汇期货宝，从而拉开了外汇衍生业务在国内进入实质性操作阶段的序幕。20
3、03年7月，经国际掉期与衍生工具协会董事会表决同意，中国农业银行正式成为ISDA协会会员。2004年7月银监会批准交通银行开办金融衍生品交易业务。截至2004年11月，已有8家中资银行、11家外资银行和一家中外合资银行获得全面经营金融衍生品业务的牌照。 ? 目前我国商业银行开展的金融衍生品交易主要为掉期类交易和结构性存款类交易。其中掉期类交易包括利率掉期、货币掉期等；组合产品包括结构性远期外汇买卖、结构性利率期权、结构性利率掉期、结构性货币掉期、结构性存款和利率掉期期权等。从服务对象上看，我国的商业银行开办金融衍生交易有自营和代客户交易两种。中国银行自营交易的规模相对较大，其他银行主要是以代理
4、客户（主要是企业客户）外汇衍生交易为主，交易规模不是很大。 ? 二、我国商业银行发展金融衍生品业务存在的问题 ? 我国商业银行开办金融衍生品业务至今，存在着一些值得关注的问题，这些问题集中在两个层面，一是商业银行外部的宏观环境层面，二是商业银行的内部管理制度的制订和落实层面。具体表现如下。 ? 1、缺乏创新能力 ? 目前国内商业银行金融衍生产品尚处在引进阶段，并未形成独立的产品开发能力，只偏重吸引客户盈利，忽视金融衍生产品风险规避功能。国内商业银行，尤其是国有商业银行对自身面临的信用风险和不良贷款风险，缺乏针对性的业务创新；对衍生产品如何报价、管理头寸上，国内商业银行与国外商业银行相比，差距较
5、大，以往的操作主要是采取“背对背”的方式在国际市场上寻找较好报价的交易对手达成交易，这样很难赚取较高利润。 ? 2、信息披露不规范 ? 完善的经济指标披露制度是金融市场的信息基础，而我国国内商业银行的信息披露不太规范，除上市银行按中国证监会的要求披露年报外，其他商业银行少有披露。即使有披露，对金融衍生产品的交易情况基本不涉及。由于缺乏一个完整、综合、透明、连续的信息发布体系，金融衍生品业务没有得到真实反映，使投资者不能对市场价格形成理性预期，不利于金融衍生产品市场的健康发展。 ? 3、发展不平衡 ? 外资商业银行在华经营的货币资产业务急剧上升，而其在国内经营的货币业务可以通过国际金融市场上的期
6、货、期权、远期和掉期等金融衍生品进行套期保值。而国内商业银行经营的货币业务却不能运用这些产品，使国内银行在竞争中处于不利地位。国内商业银行应用金融衍生品须通过外资银行等中间商进入国际金融衍生市场。目前能够满足客户需求的外汇理财项目，须运用典型而复杂的金融衍生产品，但现在国内银行缺乏相应的技术手段和充足的专业人才。 ? 4、ISDA协议适用性 ? ISDA协议是商业银行与外国的交易对手进行部分衍生产品交易时签订的标准协议。目前，我国的四家国有商业银行均是ISDA的成员。按照ISDA协议有关条款规定，如果交易双方发生交易纠纷需要司法解决，原则上应由英国法院或者纽约州法院管辖，我国法律并不适用。但是
7、这种管辖并不是排他性的。在交易双方同意的前提下，接受我国法院的司法管辖也是可行的，在这种情况下，我国法律也可适用。但是由于我国目前还没有发布有关金融衍生产品交易方面的法律法规，监管部门如果要求商业银行与境外交易对手签订ISDA协议时规定由我国司法管辖，没有实质上的意义，这在一定程度上使我国商业银行开展衍生业务得不到司法保护。 ? 三、推进我国商业银行发展金融衍生品业务的措施 ? 结合我国商业银行开展金融衍生品业务的状况和存在的问题，笔者认为应从以下方面着手，积极推进我国商业银行金融衍生品业务的发展。 ? 1、 构造完备的经济条件推动金融衍生品业务发展 ? 根据发达国家的经验，金融衍生业务的发展
8、要以一定的外部经济条件为基础。有关研究表明，我国的市场化改革已经取得了丰硕的成果，市场化总体水平达65%以上，虽然与市场化国家80%的水平仍有差距，但市场化平均指数居领先地位。随着市场化水平的提高，金融深化程度也在不断提高，目前，90%的国民生产总值在企业和居民手中，金融业承担国民生产总值90%的分配和运行。此外，我国宏观调控体系正在逐步完善，证监会、保监会、银监会各行其职，金融业的监管水平和效率不断上升，我国商业银行发展金融衍生品业务的经济条件基本具备。 ? 金融衍生品业务在我国商业银行的发展客观上必须与外部经济条件相适应，随着金融市场的进一步开放，我国商业银行必将走向国际化，加强其对利率风
9、险、汇率风险和信贷风险管理的要求。要使商业银行办成真正的金融企业，其赢利模式、风险管理就必须通过市场化的方式来解决。因此，金融衍生品业务必将成为商业银行所重视的主要业务之一。所以，构造更加完备成熟的市场经济条件以此来促进金融衍生品业务的发展是当务之急。 ? （1）完善基础性金融市场 ? 基础性金融市场是发展金融衍生品市场的基石，只有基础性市场具有丰富的品种和巨额的交易规模，才能支撑起衍生金融市场。我国现已经建立起了同业拆借、外汇、国债、股票等基础性金融市场，今后的主要任务是将这些市场向深度与广度扩展，并加强其规范性。 ? （2）稳步推进利率、汇率市场化 ? 所有金融衍生品交易中，利率类衍生品的
10、交易量占大部分。利率与汇率市场化将直接促进远期利率协议、利率期货、汇率期货、期权与互换等风险管理工具的发展。只有在利率、汇率市场化的金融环境中，资金才能真正成为商品，商业商业银行的经营行为才能真正实现商业化，满足其收益性、流动性和风险性等经营目标的需要，使商业银行成为各种金融衍生品的创新主体和交易主体。 ? （3）健全完善的风险监管体制 ? 金融衍生品业务是高风险的业务，健全完善的风险监管体制是我国商业银行发展金融衍生品业务的大前提。 首先，建立完善的市场准入制度，对市场参与者的资本充足率、风险损失准 备及信用等级进行评估，实行管理、交易、结算严格分离的风险控制模式；完善衍生品交易的担保制度，
11、严格实行初始保证金制度，增加日间保证金追加条款，实行价格限制和会员层层担保制度，提高衍生品交易的安全性；同时建立大额订单报告制度和持仓限额制度，防止市场操纵。 ? 其次，建立健全的市场信息披露制度，以增加市场透明度。由于衍生交易属于表外业务，市场参与者无法通过财务报表获得充分的信息分析交易对手的资信状况，做出正确的投资决策，所以，我国应借鉴美国金融会计标准委员会的经验，拟订包括期货、期权、互换、远期合约在内的所有衍生产品的信息披露制度。 ? 最后，实行法制化管理。目前商业银行开展代客金融衍生品交易时，已有国内的多家企业客户要求与我国的商业银行签订ISDA协议，ISDA协议适用于我国法律的问题将
12、更为突出，所以应尽快拟订有关金融衍生品交易方面的法律法规，使我国商业银行开展衍生品业务得到司法保护；同时采取市场自律同政府监管相结合的制度措施，将其纳入法制化轨道。 ? 2、 改善经营提高商业银行自身建设推动金融衍生品业务的发展 ? 为推动我国商业银行金融衍生品业务的发展，经银监会批准开办金融衍生品业务的商业银行必须改善经营，从风险控制、人员配备、支持系统、实施方案等方面，做好各项工作，加强自身建设。 ? （1）从分业经营走向混业经营 ? 随着外资金融机构的介入和国内金融市场垄断格局的打破，各金融机构为提高竞争力、拓展生存空间，必然会通过业务创新规避或突破分业经营的限制，走向混业经营。在我国，
13、混业经营有利于打破不同市场的割裂现状，促进不同市场间组合性金融衍生品交易的出现和发展，为我国商业银行发展金融衍生品业务创造契机。 ? （2）加快专门人才的培养 ? 金融衍生品业务专业性强，它要求从事此类业务的人员不仅要对我国传统银行业务有深刻的了解，同时还要具备对国际金融市场的敏锐观察力和很好的判断力。同有丰富发展经验的外资银行相比，我国在这方面的人才十分缺乏。所以，加快交易人员、研究人员和产品设计人员等专门人才的培养是我国商业银行开展金融衍生业务的关键。 ? （3）在行业内构建金融风险控制制度 ? 在目前对金融衍生品交易风险状况不完全明了、各方面意见不完全一致、强制管理不十分成熟的情况下，我
14、国商业银行在风险控制方面应建立行业内制度。这种制度并不制定具体的法律条文强制所属机构执行，而是以口头的方式或颁发指导性文件告诫对方应该如何行事，在希望被管机构自愿合作的背后，通常带有某种较为含蓄的警告。这套制度包括五个基本要素：对金融衍生工具所包含风险的识别；董事会和高层管理人员适当的监察；具体从事金融衍生业务的基层管理人员经常监察、检讨和控制有关风险；可靠的管理信息系统；全面的内部稽核和监管系统。尽管这种方法本身不具有可靠的法律地位，但其针对性强、灵活性大。 ? 总之，金融衍生品业务作为金融业务的高级形式，是现代市场经济不可或缺 的组成部分。我国商业银行大力发展金融衍生品业务已经成为完善市场体系，健全市场功能，稳定市场经济发展的客观要求。 作者系长春理工大学经济管理学院讲师，经济学硕士，研究方向：区域金融战略
