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1、企业并购风险管理企业并购风险管理导语：并购已经成为我国企业扩大生产规模，获得先进技术和 资源的重要手段。但与此同时也会给企业带来风险，探讨企业合并 中风险的表现形式，从风险的时间顺序建立完善的风险管理体系。进入二十一世纪以来，我国改革开放逐步深入，经济体制也日 趋完善，并购已经成为企业重组、规模扩张和重新分配资本的有效 机制。并购是指企业通过兼并或收购的手段获得其他企业的全部或 局部产权，以此取得对该企业的实际控制权的一种行为。如今并购 浪潮不仅在兴旺国家普遍存在，同时也席卷着中国的企业。并购能 为企业创造竞争优势，扩大经营规模，同时也存在着巨大的风险。 如何防范和控制在并购中出现的风险，降低
2、并购失败几率，对企业 并购风险的有效管理是本文探讨的主要内容。并购失败包含了多种情形，有的是企业在并购后由盈利变为亏 损，有的情况是买方在并购后退出，第三种情况是者认为并购行为 是失败的。相关研究说明，很多企业在进行公司合并后业绩并非上升而是 下降，现实情况往往是在实行企业并购后长期利润率改善的公司所 占比重并不高，相反大局部企业在并购后连续三年的绩效均处于一 直下滑的趋势。这一情况在我国上市公司尤为普遍，有学者通过实 证研究发现并购重组对收购企业的股东权益遭到损害，在企业合并 后股价不增反跌，导致企业投资者利益受损。这一现象应该分情况讨论，有时是并购后重新出售时企业开展 采取的一种战略手段，
3、是有利于其自身开展的;而另一种情况公司是 被动的，很多企业在并购后又将被并购企业出售或者别离是迫于实 际压力和威胁，比方并购后企业遭到严重的困难。从企业并购风险的表现形式的多样性可以看出，我们对企业并 购中出现的风险也应该从多方面进行管理，建立一个风险识别、防 范及处置的全方位风险管理系统。对企业在并购中出现的风险进行识别是风险管理的第一个阶 段，将并购风险遏制于萌芽期是这一阶段的目标。在这一时期企业 可以从目标企业的财务报表、对外经济来分析是否存在相关风险。企业并购的最终目标是将目标企业的资产整合到本企业中，但 由于企业的合并本钱是依据对方报表的数据出价，因此目标公司会 为了一己私利，来粉饰
4、报表，对财务数据进行美化。这个时候如果 买方仅仅关注企业的财务报表，而对实际存在的资产是否存在虚假 称述，资产真正的价值是多大，资产的所有权和使用权归属问题， 或有负债发生的可能性都要进行深入地调查，通过收集相关资料信 息来获取可靠的经营业绩数据。另外，有些涉及技术专利商业秘密 的内容往往也不会在报表附注中说明，因此对表外信息，购置方应 格外注意。由于对外经济合同对目标公司的会计报表产生一定影响，如果 对相关合同管理不完善，或者由于目标公司成心隐瞒真实情况，也 导致买方无法客观了解目标公司签订的对外经济合同，势必会产生 并购风险。尤其是关联方交易的存在，以及或有事项存在的潜在义 务，都会对经济
5、合同的客观真实性造成影响，因此买方对诸如此类 的对外经济合同需要格外关注。企业并购风险管理手段只能对潜在风险和企业可以承受的现实 风险发挥作用。一旦并购风险所造成损失超出企业的风险承受能力 时，并购风险便转化为并购危机，危机开展到一定程度，可能导致 并购失败。对于这一阶段的风险管理工作，企业首先应该制定严谨科学的 并购战略，比方从价值链入手做战略分析，即将企业包括政治和文 化程序在内的组织结构元素转化成流动的价值创造逻辑即价值链来 分析。其次并购战略应该是有弹性的，可以随实际情况的变化随时 进行方案的调整和优化。最后企业在进行并购时可以通过组合化策 略尽可能小的减少并购带来的风险。比方企业签订
6、了一个分期付款 方式的企业并购合同，在履行合同的过程中出现异常现象，如果继 续履行带来的损失大于由于违约支付罚金的损失，那么企业可以灵 活机变，采取违约方式将损失降低到最低点。当经过前两步的风险应对措施后依旧不能消除并购带来的风 险，这时企业就需要果断地做出判断、尽快采取措施。通过对并购工程中放弃一些不利于企业并购的因素来实现风险 回避的目的，这种行为就是并购风险的躲避。在这一过程中，买方 企业应准确迅速判断在并购中出现的导致风险事件发生的因素，以 使企业在并购中可以实现防止，消除对由于并购失误带来的一系列 的消极后果。风险是能够转移的，因此企业可以利用并购风险的这一特点， 通过一些手段将原本
7、需要自身承当的风险转移到他方。这种方式一 般是在并购交易谈判时进行的，通过保险转移和协议转移将并购风 险转向被合并方或第三方。虽然转移并购风险本质上不能消除风 险，但能使并购方承当的风险降低。通过上述两种方式，企业能减少并购风险，但并不能消除全部 的并购风险，这就要求企业进行有效的控制手段固化并降低风险。 具体控制的手段主要有将风险因素从时间空间上进行隔离，减少损 失这种风险隔离方式，还有一种手段是风险组合。这种方式是通过 将风险分散在多个承当方，使每个风险接受者都承当一定风险但又 不至于负担过重。在风险组合的方式下，可以有效躲避由于一个风 险因素造成整个企业全盘皆输。虽然在风险真正到来之前，并购者 并不确定何种风险会导致企业发生并购失败，但由于风险因子分散 在多个承受者中，因此发生风险的几率在个体上会减少，而且发生 的损失也至于过大。
