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1、（个人整理，仅供参考）财务管理 作业11.甲公司平价发行5年期的公司债券，债券票面利率为8%，每半年付息一次，到期一次偿还本金，该债券有效年利率是多少？答案：由于是平价发行，所以债券折现率等于票面利率8%，则该债券有效年利率（1+8%/2）2 -1=8.16%2. 某公司拟于5年后一次还清所欠债务10万，假定银行利息率为10%，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为多少？5年10%的年金终值系数为6.1051 答案：A=16379.75所以，从现在起每年年末等额存入银行的偿债基金为16379.75元3. 有一项年金前2年没有钞票流入，后五年每年年末流入500万元，假设年利率是10%，该年金
2、的现值是多少？答案：年金的现值= P=500(P/A,10%,5) (P/F,10%,2) =5003.7908 0.8264 =1566.364. 已知：A、B两种证券构成证券投资组合。A证券的预期收益率的标准差是0.2，B证券的预期收益率的标准差是0.5，A证券收益率与B证券收益率的协方差是0.06，则 A证券收益率与B证券收益率,的相关系数？答案：A证券与B证券的相关系数A证券与B证券的协方差/ A证券的标准差B证券的标准差=5. 构成投资组合的证券A和证券B，其标准差分别为12%和8%。在等比例投资的情况下，假如两种证券的相关系数为1，该组合的标准差为10%；假如两种证券的相关系数为-
3、1，该组合的标准差为多少？答案：两种证券等比例投资意味着各自的投资比例均为50% 投资组合的标准差12%50%-8%50%2%或 当相关系数为-1的时=2% 6. 假设资本资产定价模型成立，表中的数字是互相关联的。求出表中“?”位置的数字(请将结果填写在表格中，并列出计算过程)。证券名称盼望报酬率标准差与市场组合的相关系数值无风险资产？市场组合？10%？A股票22%20%0.651.3答案：证券名称盼望报酬率标准差与市场组合的相关系数值无风险资产2.5%000市场组合17.5%10%11A股票22%20%0.651.3B股票16%15%0.60.9某股票的盼望报酬率=无风险报酬率+该股票的贝塔
4、值*（市场组合的盼望报酬率-无风险报酬率）某股票的盼望报酬率的标准差=该股票的贝塔值*市场组合盼望报酬率的标准差/该股票和市场组合的相关系数某股票和市场组合的相关系数=改过的贝塔值*市场组合盼望报酬率的标准差/该股票的盼望报酬率的标准差因此：A股票的盼望报酬率标准差=1.3*10%/0.65=20%。B股票与市场组合的相关系数=0.9*10%/15%=0.6.22%=无风险报酬率+1.3*（市场组合的盼望报酬率-无风险报酬率）；16=无风险报酬率+0.9*（市场组合的盼望报酬率-无风险报酬率）得出：市场组合的盼望报酬率=17.5%，无风险报酬率=2.5%标准差和贝塔值都是用来衡量风险的，而无风
5、险资产没有风险，即无风险资产的风险为0，所以，无风险资产的标准差和贝塔值均为0。7. C公司在2023年1月1日发行5年期债券，面值1 000元，票面利率10%，于每年12月31日付息，到期一次还本。 假定2023年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9%，该债券的发行价应定为多少？答案：每年支付利息=1000*10%=100元发行价格=100/(1+9%)+100/(1+9%)2+100/(1+9%)3+100/(1+9%)4+100/(1+9%)5+1000/(1+9%)5=1038.90（元）或：=1000*10%*（P/A，9%，5）+1000*（P/F，9%，5）=1000
6、*3.8897+1000*0.6499=1038.87（元）8. 某投资人准备投资于A公司的股票，该公司没有发放优先股，2023年的有关数据如下：每股净资产为10元，每股收益为1元，每股股利为0.4元，现行该股票市价为15元，目前国库券利率为4%，证券市场平均收益率为9%，系数为0.98，该投资人是否应以当前的价格购入A股票？答案：A股票投资的必要报酬率4%+0.98(9%-4%)8.9%权益净利率（ROE）1/1010%留存收益比率（1-0.4）/160%可连续增长率ROE*自留率/（1-ROEx自留率）=10%60%/(1-10%60%)6.38%A股票的价值0.4(1+6.38%)/(8
7、.9%-6.38%)16.89元由于每股价值高于市价15元，所以可以以当时市价购入。二、案例分析题1.A是一家上市公司，重要经营汽车座椅的生产销售。近年来，随国内汽车市场行情大涨影响，公司股票也呈现出上升之势。某机构投资者拟够买A公司股票并对其进行估值。已知：该机构投资者预期A公司未来5年内收益率将增长12%（g1），且预期5年后的收益增长率调低为6%（g2）.根据A公司年报，该公司现时（D0）的每股钞票股利为2元。假如该机构投资者规定收益率为15%（Ke），请分别根据下述环节测算A公司股票的价值。规定按顺序：1.测算该公司前5年的股利价值（填列下表中的“？”部分）。=41.513.拟定该股票
8、第5年末价值的现在值为多少？V=41.51*（P/F 15% 5）=41.51*0.4972=20.644.该股票的内在价值为多少？V=20.64+9.25=29.895.假如该公司现时股票价格为40元/股，请问该机构投资者是否会考虑购买该股票？由于股票内在价值29.89小于40，因此，不值得购买作业21. E公司拟投资建设一条生产线,行业基准折现率为10%,现有三个方案可供选择,相关的净钞票流量数据如下表所示方案012345ANCF-1100550500450400350BNCF-1100350400450500550CNCF-1100450450450450450答案：1）A方案投资回收期
9、=2+= 2.2023B方案投资回收期=2+ =2.78年C方案投资回收期=2+=2.44年2）A方案净现值=-1100+550（P/F，10%，1）+500（P/F，10%，2）+450（P/F，10%，3）+400（P/F，10%，4）+350（P/F，10%，5） =-1100+550*0.9091+500*0.8264+450*0.7513+400*0.683+350*0.6209=1741.45-1100=641.45万元 B方案净现值=-1100+350（P/F，10%，1）+400（P/F，10%，2）+450（P/F，10%，3）+500（P/F，10%，4）+550（P/F，
10、10%，5）=-1100+350*0.9091+400*0.8264+450*0.7513+500*0.683+550*0.6209=1669.55-1100=569.55万元 C方案净现值=-1100+450（P/A，10%，5）=-1100+1705.95=605.95万元2. 某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，采用直线法计提折旧且在项目终了可回收残值20万元。投产后，预计每年的销售收入可达80万元，每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元，随设备陈旧，该产品线将从次年开始
11、每年增长5万元的维修支出。该公司的平均资本成本为12，合用的所得税税率为40。规定：计算该产品线的预期钞票流量答案：（1）初始钞票流量:投资额: 120万元(流出)垫支流动资金20万元(流出)（2）经营期钞票流量:每年折旧=(120-20)/5=20万元经营期钞票净流量第一年=(80-30-20)*(1-40%)+20=38万元经营期钞票净流量次年=(80-35-20)*(1-40%)+20=35万元经营期钞票净流量第三年=(80-40-20)*(1-40%)+20=32万元经营期钞票净流量第四年=(80-45-20)*(1-40%)+20=29万元经营期钞票净流量第五年=(80-50-20)
12、*(1-40%)+20=26万元（3）终结钞票流量:殖值20万元 (流入)垫支流动资金20万元(流入) （P/F，10%，1）（P/F，10%，2）（P/F，10%，3）（P/F，10%，4）（P/F，10%，5）0.90910.82640.75130.6830.6209图示：第一年次年第三年第四年第五年销售收入8080808080付现成本3035404550折旧2020202020税前利润3025201510所得税1210864税后利润18151296营业钞票流量3835322926固定资产残值20垫支资金收回20钞票流量合计3835322966二、案例分析题（1）年营业收入=50*3000
13、0=1500000（元）年折旧=900000/20=45000（元）年付现成本=32*30000-45000=915000（元）初始钞票流量=-900000（元）营业钞票流量=NCF（1-5）=税后收入-税后付现成本+折旧抵税=15000*（1-25%）-915000*（1-25%）+45000*25%=450000（元）（2） 净现值NPV=450000*（P/A,10%,5）-900000=805950(元)（3）非折现回收期=2折现回收期项目钞票流量折现系数（10%）现值累计净钞票流现值原始-9000000-900000-900000第一年4500000.9091409095-49090
14、5次年4500000.8264371880-119025第三年4500000.7513338085219060第四年4500000.6830307350526410第五年4500000.6209279405805815回收期+2=2.35或：回收期+2=2.352. 某公司计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案，有关资料为：甲方案原始投资为150万元;其中，固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，所有资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入90万元，付现成本60万元。乙方案原始投资为150万元，其中，固定资产投资120万元，流动资产投资30万元，固定资产和流动资金投资于建设起点一次投入，经营期5年，固
