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1、 201*年2季度中国信托行业发展报告 201*年2季度中国信托行业进展报告 201*年2季度中国信托业进展评析 一、新的担忧：增长背后的风险 “总在风雨中前行”，这句话用来形容近10年信托业的进展，是最为稳妥不过的了。我国信托业自201*年根据分业经营、分业治理原则、定位于“主营信托业务的金融机构”之后，其进展始终成为社会关注的焦点。在不同的进展阶段，依次形成了三大关注热点： 其一，在201*年之前，社会的主要关注点是：信托业务能够进展起来、成为信托业的主业吗？这种担忧和疑问是有其依据的。信托非我国根源制度，是否具有进展的社会根底，历史上也从未得到实证检验。将信托公司整个行业转型于信托业务的
2、经营，多少有点“摸着石头过河”的探究意味。所幸的是，探究胜利了，标准的信托业务经过最初几年的困难摸索，自201*年起步入快速增长轨道。201*年底全行业信托资产规模首次冲破万亿元大关，到达1.22万亿元，此后，全行业信托资产规模每年均以万亿元以上的增长不断刷新纪录，到201*年底到达了3.04万亿元，首次超过了基金业治理的基金资产规模，全行业信托酬劳收入也首次超过了固有业务收入，占全行业营业收入的比例到达了58.76%，信托业主营信托业务的盈利模式终得确立。社会对信托业务的市场前景担忧和对转型后信托业的进展疑虑，也由此一扫而空。 其二，201*年期间，社会的主要关注点转向了对信托业快速增长持续
3、性的疑心，信托业在将来还能够连续保持快速增长势头吗？这种疑心来源于银监会基于国家宏观调控需要，自201*年下半年开头对银信理财合作业务和房地产信托业务进展调控和标准。应当成认，信托业在201*年至201*年三年间的快速增长，主要动力是银信理财合作业务和房地产信托业务，前者奉献了规模，后者奉献了利润。这三年间，银信理财合作对全行业信托规模的奉献度均在50%以上，房地产信托业务对信托酬劳收入的奉献度则约占三分之一。在监管部门对上述两类业务进展标准、调控的背景下，银信理财合作业务和房地产信托业务规模均大幅度下降，人们对201*年以后信托业是否能够连续快速增长发生疑心就缺乏为奇了，一些人于是开头唱衰信
4、托业，甚至预言信托业的“黄金期”已经过去。然而，令人大跌眼镜的是，201*年底全行业竟然实现了4.81万亿元的信托资产规模，同比增速高达58.25%，而201*年1季度规模连续创新高，在201*年底的根底上又获得了10.19%的增长，总规模到达了5.30万亿元。这种“意外”的增长是如何实现的？笔者在题为增长：“意外”还是“必定”这篇对201*年1季度信托业进展的评析文章中进展了解剖，结论是：自201*年以来，信托业的增长动力发生了质的变化，增长的主动力不再是粗放的银信合作业务，而演化为以机构为核心的大客户主导的“非银信理财合作单一资金信托”、以银行理财资金为主导的“银信理财合作单一资金信托”、
5、以个人为核心的合格投资者主导的“集合资金信托”“三足鼎立”的进展模式，而促成这种变化的源泉则是资产治理市场的成长性与信托制度安排的敏捷性的有机契合。 转型后的上述“三足鼎立”进展模式将在相当长的时期内连续推动信托业进展。201*年2季度的数据再次证明了这一点。截止201*年2季度末，全行业信托资产规模再创新高，到达5.54万亿元，环比增长4.53%，在201*年底根底上又实现15.18%的增长。其中：大客户主导的“非银信理财合作单一资金信托”1.91万亿元，占比34.51%；银行理财资金主导的“银信理财合作单一资金信托”1.77万亿元，占比31.95%；合格投资者主导的“集合资金信托”1.59
6、万亿元，占比28.68%；财产治理信托（非资金信托）0.27万亿元，占比4.86%。从进展趋势看，银信理财合作单一资金信托占同期信托总规模的比例自201*年以来始终呈现下降态势：201*年底占比为54.61%，201*年底占比降为34.73%，201*年1季度占比降为33.83%，201*年2季度占比连续下降为31.95%，而且规模首次消失负增长，相比1季度1.79万元，下降了242亿元。相比之下，“非银信理财合作单一资金信托”和“集合资金信托”无论是肯定数额还是占同期信托总规模的比例均始终呈现稳步上升态势。就非银信理财合作单一资金信托而言，201*年底为0.61万亿元，占同期信托总规模的比例
7、仅为20.07%；201*年底上升为1.61万亿元，占同期信托总规模的比例提升为33.47%；201*年1季度上升到1.81万亿元，占同期信托总规模的比例提升到34.15%；201*年2季度进一步上升到1.91万元，占同期信托总规模的比例又提升到34.51%。就集合资金信托而言，201*年底为0.63万亿元，占同期信托总规模的比例为20.61%；201*年底上升为1.36万亿元，占同期信托总规模的比例提升为28.25%；201*年1季度上升到1.50万亿元，占同期信托总规模的比例提升到28.29%；201*年2季度进一步上升到1.59万亿元，占同期信托总规模的比例又提升到28.68%。 其三，
8、201*年以来，社会主要关注点又转向了对信托业持续增长背后风险的担忧，巨量信托资产的背后是否隐蔽了巨大风险？信托业务的风险是否会集中释放而传导给信托公司本身？翻开上半年的媒体文章，无不大量充满有关信托业风险的种种猜想、预判和担忧，甚至消失了“警觉信托业多米若骨牌开头倒下”等极富冲击力的极端言词。究其缘由无非有二：一是由于国家对房地产市场的持续宏观调控，房地产的市场风险开头显现和加剧，而今年信托公司又有大量需到期清算的房地产信托产品，房地产信托产品的风险势必不行避开；二是信托公司对信托产品存在“刚性兑付”潜规章，信托产品的风险经由“刚性兑付”势必会传导给信托公司本身，从而引发信托业的系统性风险。
9、而事实上，上半年个案信托产品的风险大事也的确比拟频繁发生，更加剧了人们对信托业风险的担忧和猜想。这回“狼”真的要来了！一股非理性的社会心理暗流就这样形成了。问题是，事实的真相果真如此吗？ 二、固有财产：不断增厚的风险防线 从信托的制度安排上讲，信托公司的固有业务和信托业务之间建有结实的风险“防火墙”，但在信托公司作为受托人经营信托业务时，如因未能履行尽职治理职责而造成信托财产损失之时，信托公司仍旧会发生以固有财产赔偿的责任，此时信托业务的风险仍旧会传导给信托公司本身。因此，信托公司的固有财产是其风险抵挡的底线。作为资产治理机构，信托公司市场准入的资本门槛一开头就远远高于其他同类机构，最低资本要
10、求不得低于人民币3亿元，而且对于某些特定信托业务的经营，还规定了更高的资本门槛，如信托公司要申请信贷资产证券化受托人资格，其最低资本门槛就要求不得低于人民币5亿元；要申请开办受托境外理财业务，最低资本不得低于人民币10亿元。不仅如此，201*年中国银监会公布信托公司净资本治理本法，打算进一步对信托公司实施净资本治理，其信托业务的规模需要与净资本的大小相挂钩。由此，掀起了信托公司增资扩股的热潮，信托公司固有财产日益增厚，风险抵挡力量得到不断提升。 由于信托公司固有业务项下不再允许经营负债业务，因此，信托公司固有财产的实力取决于三个方面：实收资本的大小、净资产的大小、经营效果的好坏。近年来，信托公
11、司的资本实力和净资产不断增加，经营效果持续向好。就全行业实收资本而言，201*年12月31日为737.82亿元，平均每家（按60家计）12.29亿元；201*年12月31日增加为871.50亿元，同比增长18.12%，平均每家（按66家计）13.20亿元；到201*年6月30日又增加到913.56亿元，在201*年底的根底上又增长4.83%，平均每家（按66家计）增加到13.84亿元。就全行业净资产而言，201*年12月31日为1320.20亿元，每股净资产为1.79元；201*年12月31日增加为1632.78亿元，同比增长23.68%，每股净资产为1.87元；到201*年6月30日增加到1
12、806.83亿元，在201*年底根底上又增长10.66%，每股净资产增加到1.98元。就全行业经营效果而言，201*年12月31日全行业利润总额为158.76亿元，每家（按60家计）平均利润2.56亿元，行业人均利润为212万元；201*年12月31日全行业利润总额增加为298.57亿元，同比增长88.06%，每家（按66家计）4.52亿元，行业人均利润增加到250万；201*年2季度全行业半年度利润总额为189.96亿元，同比增长59.5%，半年度行业人均利润为142.76亿元，同比增长28.6%。 三、业务构造：适时的风险回避 从201*年2季度的数据看，近年来信托业务的构造呈现了以下几个
13、特点： 一是融资类信托比例持续下降，流淌性风险压力大为释缓。近年来，信托公司融资类信托业务占全行业信托资产的比例始终呈现下降趋势：201*年1季度为61.55%，201*年4季度为59.01%，201*年4季度为51.44%，201*年1季度下降到了49.65%，首次降到了50%以下，宣告了融资信托为主主导的信托业务进展模式的终结。201*年2季度融资信托比例连续下降为49.13%。与此同时，投资类信托业务占同期全行业信托总规模的比例则在逐年上升：201*年1季度仅为17.78%，201*年4季度提升为23.87%，201*年4季度又提升为35.81%，201*年1季度进一步提升为37.85%
14、，201*年2季度为37.80%，与1季度根本持平。这种趋势的意义不仅意味着信托业核心力量开头从“融资治理”到“资产治理”的转变，而且意味着全行业信托资产的流淌性风险在不断下降，由于融资信托的最大风险在于融资方不能按期偿付信托资产的本金和商定回报，从而致使信托公司不能根据信托文件商定的期限向受益人支付信托利益。 二是工商企业配置比例持续上升，信托支持实体经济力度加大。根底产业是近年来信托财产的最大配置对象，虽然配置比例消失了下降趋势，但在201*年2季度之前，其占全行业资金信托的比例始终最大：201*年4季度为34.39%，201*年4季度为21.88%，201*年1季度为21.85%，201
15、*年2季度为22.62%。201*年2季度，这种现象消失了转折，工商企业取代了根底产业成为信托财产的最大配置对象。事实上，近年来，信托财产对工商企业的配置比例呈现持续上升态势，但在201*年2季度之前，始终是仅次于根底产业的其次大配置领域，就其占同期全行业资金信托的比例看，201*年4季度为18.56%，201*年4季度为20.41%，201*年1季度为21.58%，同比均未超过根底产业的配置比例。201*年2季度，资金信托对工商企业的配置比例增加到24.39%，首次超过了同期22.62%的根底产业配置比例。这是信托业顺应国家政策，加大支持实体经济的结果，同时，也有效降低了全行业信托资产的市场
16、风险。 三是房地产信托连续呈现负增长态势，总体风险处于可控状态。近年来，房地产始终是信托财产配置的第三大领域，但其对资金信托的占比呈现逐年下降的趋势，而且自201*年1季度开头首次消失了负增长，相比201*年底6882.23亿元的规模，201*年1季度规模下降为6865.70亿元，201*年2季度连续下降为6751.49亿元。就其占同期全行业资金信托的比例看，201*年4季度为14.95%，201*年4季度为14.83%，201*年1季度为13.46,201*年2季度为12.81%。房地产信托总体占比不高，而且呈现的负增长态势，均有效降低了信托资产所面临的宏观调控政策下房地产市场的风险系数。 四是证券资产配置长期低位徘回，有效回避了市场风险。自201
