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1、公司并购事例剖析高级财务管理联想收买摩托罗拉一、收买简介2014年初，联想公司宣告以亿美元的价钱从谷歌手中买下摩托罗拉挪动业务，收买财产包含3500名职工、2000项专利、品牌和注册商标。联想董事长兼CEO杨元庆将此次交易视为复制十年前成功的时机彼时联想收买了堕入损失的IBMPC业务，随后将归并后的公司打造为全世界最大的PC制造商。但是，收买摩托罗拉已成为联想的败笔。在收买摩托罗拉两年后，联想在美国减员数已超出2000人，在全世界智能机市场的排名也从第三跌到最低时候的第八位。2016年5月，联想遭受了自2009年以来的初次年度损失，这与收买摩托罗拉有直接的关系。据统计，联想挪动（含摩托罗拉）在
2、2017年中仅售出179万台手机，排名中国市场第10，不及第一名华为手机销量的零头。和过去中国前三、世界前四的成绩对比，今日的联想手机（包含摩托罗拉）在国内毫无存在感。二、收买背景及动因（一）联想方面PC市场不景气，找寻新的增加点联想的PC业务下滑与全世界PC市场有关。最近几年全世界PC市场受智好手机的冲击很大，联想在商用电脑及花费个人电脑销量均出现了下滑；PC市场已经饱和，竞争极度强烈。整个PC市场在萎缩，联想也随之萎缩。PC市场不景气，联想追求新的增加点，摩托罗拉在2014年是美国第三大安卓手机厂商，而联想手机目前还没有开拓美国市场。联想希望经过此次收买加快自己在智好手机领域的进展，经过这
3、项交易，联想希望在北美和拉丁美洲的市场会更为强烈。（二）谷歌方面战略调整关于谷歌来说，这是一次战略的变化，谷歌当年收买Moto能够更靠近智好手体制造商实现软硬联合；但其CEO拉里佩奇表示，与联想达成这项收买协议后，谷歌将更专注安卓生态系统的优化和创新。摩托挪动现任CEODennisWoodside则表示，联想硬件的专业经验相信会加快业务的发展。三、支付方式此次收买采纳的支付方式是现金支付方式和股权支付，期权支付，这类把各样支付方式组合在一同，既能集中各样支付方式的优点，又能防止它们的不足，关于并购方而言，采纳混淆支付方式能够防止因为大批现金流出造成的情况恶化，还能够防备原有股东的股权被大批稀释
4、。联想公司宣告将以29亿美元的价钱购置摩托罗拉挪动控股公司100%的股份。此中亿美元已支付，包含亿美元现金和亿美元联想一般股，其余15亿美元将经过三年期票支付。作为回报，联想拥有摩托罗拉挪动的3500名职工、2000项专利、品牌和商标，以及与全世界50多家营运商的合作伙伴关系。作为与谷歌长久合作的一部分，联想还将获取专利组合和其余知识产权的允许。采纳这类全面的证券支付方式的优势在于，联想能够利用自己的钱币资本来知足即时支付的需要，这无疑降低了公司的财务风险；同时，谷歌在收买达成后成为联想的大股东之一，两家公司的战略伙伴关系进一步增强。这张三年期票缓解了联想现金流的临时压力。这将使联想能够在将来
5、更多地关注摩托罗拉的整合。四、融资方式在此次联想收买摩托罗拉的例子中，主要波及到了两种并购融资方式：购置式并购和股权交易式并购。联想在并购中一共支付了29亿美金，分为三个部分：1、美元的现金用于直接支付2、美元用联想的股份支付?3、15?亿美元是3年期的本票支付。在本次并购以后，谷歌将获取联想大概%的股份，关于联想而言，在使用股份作为收买支付的一部分代表着谷歌在这起交易中春联想的入股，这关于联想来说有重要的意义，自己联想在安卓圈中其实不突显其地位，但是一旦有谷歌入股，联想在安卓手体制造商中的地位将大大提高，在安卓阵营保持坐二往一的地位是很有保证的。并且站在联想的角度来说，收买摩托罗拉也会获取一
6、部分专利受权和摩托罗拉的挪动通信技术，还有营运商关系渠道关系、以及有关经验，无疑会大大增强自己在挪动领域的竞争。此外，采纳价值15亿美元的三年期本票进行并购的一个重要目的是保证联想公司目前的流动性。此次收买的要点，不是价钱能否划算，而是联想手机可否生计。这不是简单的商品买卖，这是战略投资。五、整合剖析（一）战略整合完好整合并购达成后，联想改变了公司的组织架构，把本来的两个业务公司变为此刻的四个，分别是个人电脑业务，挪动业务公司，公司级业务公司，云服务业务公司。联想以长久的战略发展视角，将摩托罗拉归入了公司整体的战略框架内。联想在全世界拥有强盛的销售渠道网络，世界PC霸主的地位体量巨大，拥有市场
7、细分优势和低成本制造优势，以及强盛的销售能力。可是在智好手机行业，不论是市场据有率仍是技术研发等能力，都不拥有优势。而摩托罗拉是以前的挪动终端霸主，拥有强盛的技术专利库以及高水平的管理研发团队。并且在美国，拉美等市场仍拥有相当的市场份额，摩托罗拉能够让联想迅速跻身高端产品市场和国外市场。联想和摩托罗拉有十分强的优势互补，联想顺利达成，归并的话，将会带来很好的共同效应，对将来挪动终端市场的发展很有益。（二）家产整合并购后采纳“两条腿走路”的发展模式。即：低端品牌与高端品牌系统发展，国内市场与国际市场协调互补，技术研发与产品制造皆不放松。对并购两方而言，各取所需，扬长避短。（三）存量财产整合为了降
8、低营运成本，提高财产的整体效率，缓解财务压力，并购后，联想开始减员，调整人数占公司职工总数的2%左右，主要原由是业绩不好，联想和过去中国前三世界前四的成绩对比对比，此刻在国内毫无存在感。（四）管理整合并购后，领导人的轮流更替很显然，自2015年收买摩托罗拉以来，联想挪动业务已经换了三次负责人，2015年负责人是刘军，以后是刘旭东，到2017年换成了此刻的条件，据闻，联想旗下摩托罗拉和联想MBG业务的负责人也要迎来更改，SergioBuniac将会扛起大旗，负责联想挪动的全世界业务。业务领导人的屡次更改，使得联想的产品线摇晃不定，主打产品不明确，关于品牌的成立十分不利，跨国并购最难的就是公司文化
9、的交融，联想已经累积了好多成功的经验，面对摩托罗拉，联想，假如能在短时间内解放思想，一致认识，留住人材，就能够成功的达成文化整合。六、绩效剖析（一）赢利能力剖析项目2013年2014年2015年2017年财产回报率%股权回报率%经过对财产欠债表、收益表的剖析计算得出联想收买摩托罗拉前后的赢利能力指标。通过财产回报率和股权回报率能够看出：联想收买摩托罗拉后其赢利能力程降落趋向，其主要原由是摩托罗拉花费率太高，而联想的花费率较低，购入摩托罗拉后联想将发挥共同优势，大幅度降低摩托罗拉的花费率，摩托罗拉的盈余能力或许会在将来表现。（二）其余剖析联想收买摩托罗拉主假如想追求新的增加点，开拓美国市场，相较
10、于以前的摩托帝国，此刻的摩托罗拉固然衰败了，可是其智能终端的营运商渠道还在，这关于联想的智能终端国际化而言是朝思暮想的。因为摩托罗拉营运商渠道据有了很多国外主要市场，能过共同联想一同走向国际化。但固然实现了市场的拓展，但摩托罗拉的功好手机是没有价值的，联想挪动（含摩托罗拉）在2017年中仅售出179万台手机，排名中国市场第10，不及第一名华为手机销量的零头。和过去中国前三、世界前四的成绩对比，今日的联想手机（包含摩托罗拉）几乎没有了市场的优势地位。联想此次收买最大的成功之处在于引进了摩托罗拉的职工及技术，若联想能充分利用这些人的理念和设计思路，用中国本地的理念和美国理念相碰撞，想必会制造出联想与摩托罗拉相联合的手机。联总的来说想收买摩托罗拉挪动业务的过程是成功的，但成效很差，挪动业务的发展不只不如预期，反而出现颓势，此刻仿佛成为了负担。但不清除将来会往好的方向发展。
