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1、 第四章 风险因素提示：投资资者在评评价发行行人此次次发售的的股票时时，除本本招股说说明书提提供的其其它资料料外，应应特别认认真地考考虑下述述各项风风险因素素。根据重要性性原则或或可能影影响投资资决策的的程序排排序，本本公司的的风险因因素包括括(但不不限于)下列各各项：特别风险提提示：1、产品价价格竞争争的风险险2、净资产产收益率率和毛利利率下降降的风险险3、重大非非经常性性损益的的风险4、存货和和应收帐帐款金额额较大的的风险5、债务偿偿还的风风险6、重大或或有事项项的风险险7、控股股股东控制制的风险险8、所得税税优惠政政策到期期的风险险一、市场风风险（一）产业业竞争加加剧风险险我国是世界界上
2、维生生素及化化学原料料药的重重要生产产国，也也是世界界最大原原料药出出口国，维维生素BB系列、维维生素CC、维生生素E及及60多多种化学学原料药药在国际际市场上上具有较较强的竞竞争力。即即使去年年全球市市场大幅幅走低的的形势下下，中国国维生素素及原料料药的出出口仍然然增势强强劲。但但行业内内部分产产品的低低水平重重复建设设现象严严重，国国内生产产厂家迅迅速分化化。同时时，著名名的跨国国公司如如罗氏、巴巴斯夫等等陆续在在国内成成立合资资公司，部部分公司司（如罗罗氏泰山山等）已已经陆续续投入生生产。目目前行业业内竞争争比较激激烈，公公司若不不能保持持充足的的研发投投入，及及时进行行工艺路路线的不不
3、断改进进和调整整产品结结构，公公司的市市场份额额和盈利利能力将将受到不不利影响响。此外，由于于产业市市场集中中度较高高，主要要领先者者都是声声誉卓著著的大型型国际化化工集团团的行业业分部（如如罗氏、巴巴斯夫和和安万特特等），他他们的经经营策略略、产品品策略、定定价策略略和发展展战略会会对世界界精细化化工市场场产生举举足轻重重的影响响。针对行业内内竞争日日益激烈烈的现实实状况，公公司认为为，公司司的长期期目标是是发展成成为经营营规模化化、管理理现代化化、主业业鲜明、业业绩突出出的国内内一流、国国际上享享有一定定地位的的大型医医药化工工、生物物医药企企业集团团。目前前公司的的生产经经营状况况良好，
4、虽虽然相对对于市场场领先者者，无论论市场份份额、技技术储备备、资本本规模等等各方面面实力都都存在较较大差距距，暂时时只能处处于跟随随者的地地位，但但公司以以此次股股票发行行和上市市为契机机，利用用资本市市场这一一助推器器，迅速速缩小资资本规模模的差距距，提高高科研水水平和储储备，提提升管理理水平，努努力构建建成本领领先的优优势，完完全可以以缩小与与领先者者的差距距。具体而言，公公司拟采采取下列列措施：加大研研究开发发投入，不不断推出出适应市市场的新新产品；改进生生产工艺艺与流程程，提高高产品收收率，降降低成本本，提高高市场竞竞争力；全面推推行ISSO90001质质量保证证体系，提提高产品品质量
5、，引引进先进进的管理理理念，加加大市场场拓展进进度，扩扩大市场场份额；充分发发挥“新和成成”的品牌牌效应，提提高产品品科技含含量和客客户满意意度，在在行业竞竞争中争争取有利利的竞争争位置。（二）产品品市场饱饱和的风风险经过一段时时期的高高速发展展，目前前维生素素及化学学原药制制造产业业均已进进入了稳稳定成长长阶段，市市场容量量的增加加速度有有所降低低。与此此同时，国国际市场场、尤其其是维生生素市场场的市场场集中度度仍呈现现不断提提高态势势，以罗罗氏、巴巴斯夫、安安万特等等为代表表的生产产寡头借借助集团团公司的的资本实实力优势势，仍在在屡屡通通过收购购兼并继继续扩大大市场份份额。随随着产业业竞争
6、的的加剧，公公司产品品存在市市场饱和和的风险险，可能能对本公公司的发发展带来来严峻挑挑战。公司充分重重视由于于产品市市场饱和和而导致致的销量量不足的的风险。据据测算，本本次募集集资金投投资项目目的销量量利润敏敏感系数数在1.45到到1.886之间间，这意意味着项项目产品品的销量量每降低低1%，项项目利润润将下降降1.445%到到1.886%不不等。针对上述风风险，公公司采取取了以下下的应对对措施：1） 公司司在进行行投资决决策时充充分搜集集产品的的市场情情况，考考虑产品品的潜在在市场容容量、可可能的市市场份额额对项目目可行性性的影响响。公司司本次募募集资金金投资项项目受销销量风险险影响的的程度
7、较较小。据据测算，本本次募集集资金投投资项目目具有较较高的安安全边际际，各项项目的盈盈亏平衡衡点在332%到到53%之间，基基本上有有能力在在销量下下降一半半的情况况下实现现保本生生产。2） 公司司的产品品目前具具有较强强的成本本优势，价价格性能能比也明明显高于于其他厂厂家。公公司有条条件根据据市场变变化调整整产量和和定价，以以争取利利润最大大化。3） 公司司将不断断改进工工艺技术术，提高高产品外外观、含含量、稳稳定性等等质量标标准，以以质量占占领市场场。公司司要通过过引入与与国际接接轨的营营销理念念和营销销人才，及及时调整整营销策策略，加加强销售售网络的的信息反反馈，拓拓展市场场份额。4）
8、公司司将利用用灵活的的经营方方式和生生产计划划，更快快、更好好地适应应不同客客户的特特殊需求求，在拥拥有稳定定的长期期客户的的同时充充分利用用共同的的技术平平台。（三）产品品价格竞竞争的风风险化学原料药药、尤其其是维生生素属于于大宗商商品，在在各种竞竞争手段段中，价价格竞争争最为常常见。领领先企业业往往凭凭借生产产规模和和技术水水平上的的优势，有有效地降降低产品品成本，从从而取得得同类产产品在价价格上的的优势。为为抢占市市场份额额，跨国国公司进进行压价价倾销以以挤垮竞竞争对手手的事例例屡见不不鲜。尤尤其在那那些生产产路线较较短，技技术壁垒垒相对较较低产品品的市场场上，市市场竞争争极易演演变成恶
9、恶性价格格战。中中国加入入世贸组组织后，国国内市场场也将承承受进口口的巨大大冲击，出出现激烈烈的价格格竞争的的可能性性始终存存在。历史上，119999年、20001年年美国司司法部和和欧盟先先后对维维生素市市场原卡卡特尔做做出反卡卡特尔判判决并课课以巨额额罚金之之后，维维生素市市场的卡卡特尔和和价格体体系瓦解解，各类类维生素素的国际际市场价价格均大大幅下跌跌。其中中，维生生素市场场中市场场价值最最高、最最具代表表性的三三大当家家品种中中，维生生素E的价格格从19999年年初的22.5万万美元/吨下调调到了220022年初的的1万美元元/吨左左右，维维生素AA从3.55万美元元/吨下下调到了了1
10、.55万美元元/吨，维维生素CC的价格格累计跌跌幅也基基本类似似。由于于维生素素E和维维生素AA是本公公司的主主要产品品，19999年年至20001年年期间价价格的大大幅下跌跌已经给给公司带带来了巨巨大的直直接经济济损失。（有有关产品品销售价价格下跌跌对公司司经营业业绩的影影响，详详见本招招股说明明书第十十章“财务会会计信息息”中的“重大购购销价格格变化及及备考的的财务信信息”）目前维生素素市场的的价格已已经趋于于平稳，价价格波动动的波幅幅已经收收窄，各各生产厂厂商调价价的频率率和幅度度也均下下降到了了正常的的范围内内。自220011年下半半年起，维维生素EE的国际际市场价价格稳定定在0.9万
11、美元元/吨到到1.22万美元元/吨的的区间内内，维生生素A也稳定定在1.5万美美元/吨吨到1.7万美美元/吨吨的区间间内。公司非常重重视市场场上价格格竞争的的风险。据据测算，本本次募集集资金投投资项目目除-紫罗罗兰酮项项目以外外，产品品销售价价格的利利润敏感感系数均均在2.44到到4.665之间间，这意意味着项项目产品品的销售售价格每每降低11%，项项目利润润将下降降2.444%到到4.665%不不等。针对上述风风险，公公司采取取了以下下的应对对措施：1） 公司司在进行行投资决决策时，充充分考虑虑产品的的市场风风险对项项目可行行性的影影响。公公司本次次募集资资金投资资项目受受价格竞竞争风险险影
12、响的的程度较较小。据据测算，本本次募集集资金投投资项目目具有较较强的毛毛利边际际，除-紫罗罗兰酮项项目以外外，其他他项目的的毛利率率普遍在在37%到59%之间，有有能力在在价格下下降300%的情情况下实实现保本本生产。2） 公司司将通过过工艺改改进、强强化质量量管理、加加强目标标成本管管理等系系列措施施，进一一步挖掘掘内部潜潜力，降降低生产产成本和和期间费费用。公公司拟通通过强化化原料供供应链、整整合产品品链、提提高收率率等手段段减少原原料单耗耗，降低低原料成成本；通通过提高高自动化化控制水水平、减减少在线线工人、节节约间接接人工材材料等，降降低燃料料和动力力成本、人人工成本本等制造造费用；通
13、过提提高质量量管理、改改善财务务结构等等措施，降降低管理理费用、财财务费用用等各项项期间费费用。综综合采用用以上措措施能有有效地增增强价格格竞争能能力，控控制价格格竞争风风险。3） 公司司将科学学安排生生产计划划，适当当调整产产品结构构。公司司将持续续追求技技术进步步，根据据精细化化工行业业设备通通用性好好、技术术可移植植性强、产产品链效效应明显显的特点点，公司司可以根根据市场场变化及及时推出出新的产产品，调调整产品品结构，进进一步进进行产品品深加工工以提高高附加值值，从而而有效规规避价格格竞争风风险。（四）产品品生命周周期负面面影响的的风险根据产品生生命周期期的一般般理论，产产品处于于成长期
14、期时的价价格和利利润贡献献均大大大高于处处于成熟熟期或衰衰退期。在在化学药药品原药药市场中中的普遍遍趋势是是，随着着供需的的变化和和技术不不断发展展，每个个产品生生命周期期中引入入期与成成长期的的时间日日渐缩短短；同时时，随着着产品迅迅速进入入成熟期期，具有有生产能能力的厂厂商数目目较多，产产品销售售价格会会随之快快速下降降，市场场份额的的竞争也也将处于于白热化化状态。行行业的这这个特性性给公司司的平稳稳发展制制造了困困难，也也给公司司的盈利利水平带带来了不不确定因因素。针对产品生生命周期期负面影影响的风风险，公公司认为为，由于于维生素素的在各各方面的的新功能能被不断断发现，有有效地刺刺激了各
15、各个领域域对维生生素的需需求，维维生素会会在很长长的一段段时间内内呈现一一种需求求缓慢增增长的市市场轮廓廓，从而而与普通通工业品品及部分分化学原原药的产产品生命命周期的的形状和和时间都都形成一一定的差差异。公司在管理理中从三三个角度度出发，充充分考虑虑了产品品生命周周期的影影响。1）公司通通过形成成产品系系列，降降低产品品生命周周期缩短短风险。公公司已经经初步形形成原料料统一、互互为补充充、互为为依托的的医药中中间体、单单体香料料和饲料料添加剂剂三个产产品系列列。多种种产品系系列和多多样化的的产品并并存，分分布在生生命周期期的不同同阶段，能能有效地地减轻由由于个别别产品进进入衰退退期给公公司整
16、体体盈利水水平带来来的不利利影响。2）公司的的技术开开发注重重对产品品所处生生命周期期阶段的的把握。公公司密切切跟踪行行业、产产品发展展动向，跟跟上产品品生命周周期的步步伐，并并争取技技术领先先。在技技术储备备方面，公公司技术术中心被被省科委委、省计计委列为为省级企企业技术术中心，已已形成了了“生产一一代、储储备一代代、在研研一代”的技术术开发格格局，不不断推出出高技术术含量的的新产品品，使公公司选择择在产品品生命周周期的成成长期介介入市场场，避免免介入已已近饱和和的产品品市场。3）公司生生产平台台为规避避产品生生命周期期做好准准备。考考虑到精精细化工工行业各各产品生生产中若若干核心心技术具具有可移移植性，公公司的生生产平台台具备一一定的兼兼容性，生生产辅助助设施也也留有余余量，在在经过调调整后能能够及时时转产，能能为必要要的产品品结构调调
