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1、财务管理案例集集绍兴文理学院经经济与管理学学院财务与会计教研研室二00四年二月月一、财务管理基基本理论案例：财务管理理目标演进MT企业财务务管理目标选选择 (一)基本案情 化名名MT企业，成成立于19660年，属国国营单位，当当初设矿时，全全部 职工不过2000人，拥有有固定资产440万元，流流动资金100万元，矿长长王宏志等一一班人均享受受国家处级待待遇，并全部部由上级主管管部门 某地区煤煤炭管理局任任命。企业的的主要任务是是完成国家下下达的煤炭生生产任务，下下图是该厂11975年至至1979年间间的生产统计计。 MT企业生生产任务完成成统计表年限产 量(万吨吨)产 值(万元元)计划实际增减
2、计划实际增减1975141625606408019761416525560660100197715183600720120197815194600760160197916204640800160合计7489515529603580620 由于MMT企业年年年超额完成国国家下达的生生产任务，多多次被评为红红旗单位，矿矿长王宏志也也多次成为地地区劳动模范范。MT企业生产产的煤炭属优优质煤，由国国家无偿调配配，企业所需需的生产资料料和资金每年年均由某地区区煤炭管理局局预算下拨。曾曾有参观团问问过王矿长：你们的材料料充足吗?车辆够用吗吗?王矿长没有有直接回答，却却领着他们参参观了一下仓仓库。参观团团所
3、见：仓库库堆满了尖镐镐、铁锹等备备用工具，足足可以放心地地使用3年，车库停停放着5辆披满灰尘尘的解放牌汽汽车。有人用用手一擦，惊惊叹道：呵，全全是新车，你你们企业真富富有! 进入八八十年代，经经济形势发生生了深刻变化化，计划经济济结束，商品品经济时代开开始。由于国国家对企业拨拨款实行有偿偿制，流动资资金实行贷款款制，产品取取消调配制，导导致MT企业昼夜夜之间产生了了危机感，好好在王宏志矿矿长能够解放放思想，大胆胆改革。首先先成立了销售售部，健全了了会计机构，引引入一批刚刚刚毕业的大学学毕业生，在在社会上又招招聘一批专业业人才，使企企业人员素质质大幅度提高高，队伍壮大大到400人。人人员管理方面
4、面打破大锅饭饭，引入竞争争机制，工效效挂钩；物资管理方面实行行限额领料、定定额储备、定定额消耗制度度；成本管理理方面推行全全员负责制；生产管理方方面实行以销销定产，三班班工作制；销销售管理方面面实行优质优优价，送货上上门制度等等等。按王矿长长的话讲：我我们所做的一一切管理工作作都是为了实实现自负盈亏亏，多创造利利润，为国家家多做贡献，为为企业员工多多发奖金，多多搞福利。MT企业198851989年间间的生产经营营统计表 年 限 1985 19886 1987 19888 19889 合计 煤炭产量(万万吨) 30 37 32 28 26 1488 营业收入(万万元) 3000 3200 320
5、0 33660 33880 161140 营业成本本(万元) 1800 1920 1760 1820 1690 8990 营业利润(万万元) 1200 1280 1440 1540 1690 7150 MT企业从规模模上毕竟属于于中小企业，进进入九十年代代随着市场经经济的建立，随随着国家抓大大放小政策的的实施，MTT企业不得已已走上了股份份制改造之路路，19944年10月，国家家将MT企业的净净资产20000万元转化化为20000万股，向社社会发售，每每股面值1元，售价2元，民营企企业家石开购购得10000万股，其余余股份被500位小股东分分割，石开成成为当然董事事长，经董事事会选举，董董事长
6、任命，杨杨记担任MTT股份有限公公司总经理。辛辛苦工作几十十年，卓有贡贡献的矿长王王宏志就此哀哀叹地离休了了。 MT公公司成立之后后，决策层开开始考虑负债债融资问题，目目标资本结构构：自有与借借入之比为11：1；其次要考考虑的是更新新设备，引进进先进生产线线等重大投资资问题。董事事会决议：利利用5年左右时间间使企业的生生产技术水平平赶上一流，企企业产品在本本地区市场占占有率达到220，在全全国市场占有有率达到3，资本(自有资金)报酬率达到到26，股票争争取上市并力力争使价格突突破15元股。 (二)分析要点 1MMT公司财务务管理目标的的演进过程。 2财财务目标具有有体制性特征征。3各种财务管管
7、理目标的优优点及其局限限性。二、筹资管理案例一：ABCC股份有限公公司是一家高高科技民营企企业，其开发发和生产的某某种纳米材料料的市场潜力力巨大，公司司未来有着非非常光明的发发展前景。公公司目前正处处于创业阶段段，急需资金金支持。但是是由于公司规规模较小，且且目前（初创创阶段）的盈盈利水平和现现金净流量较较低等诸多条条件的限制，公公司难以通过过向公众发行行股票的方式式来筹集资金金。ABC公公司采取的筹筹资方案是，定定向（非公开开）向若干战战略投资者发发行价值8000万元、利利率为10%的抵押公司司债券。债券券投资者认为为，如果任AABC公司的的股东和管理理者自行其是是，以公司的的资产作为保保证
8、借入新的的债务，显然然将使原有债债权人暴露在在更大的风险险之下。出于于保持或增加加其索偿权的的安全性的愿愿望，经与AABC公司协协商后双方共共同在债务契契约中写入若若干保护性条条款，其中规规定允许公司司只有在满足足下列条件的的前提下才能能发行其他公公司债券：(1)税前利息息保障倍数大大于4；(2)抵押资产产的净折余价价值保持在抵抵押债券价值值的2倍以上上；(3)负债与权权益比率不高高于0.5。从公司财务报表表得知，ABBC公司现有有税后净收益益240万元元，权益资金金4000万万元，资产折折余价值30000万元（已已被用于抵押押）。公司所所得税税率为为40%。假定定一项新发行行债券收入的的50
9、%用于于增加被抵押押资产，到下下年为止公司司不支付付偿偿债基金。请分析：在抵押押债券契约中中规定的三种种条件下，AABC公司可可分别再发行行多少利率为为10%的债债券？说明上上述保护性条条款中哪项是是有约束力的的。案例二：华达公公司是一家上上市公司，该该公司是以计计算机软件及及系统集成为为核心业务，面面向电信、电电力、金融等等的基础信息息建设提供应应用软件和全全面解决方案案。公司当前前正在做20002年度的的财务预算。下下一周，财务务总监郭为将将向董事会汇汇报20022年度的总体体财务计划。预预算的重点在在于投资项目目的选择和相相应的融资方方案的确定。以财务部牵头，与与各个业务部部门集中研究究
10、，全面考察察所有备选投投资项目，经经过周详的项项目可行性分分析后，初步步认为下一年年度可供选择择的项目如下下表：项目投资额（万元）内含报酬率（%）A150015.4B240014.4C140013.5D90012.6E100011.3F80010.2G4009.7在现金流量方面面，估计所有有项目在第一一年都将是净净现金流出。而而在随后的项项目有效期内内均为净现金金流入，并且且所有项目的的风险预计都都在公司可接接受的水平之之内。郭为审查后认为为，大家在项项目机会的把把握及初步可可行性分析方方面已做得相相当出色，当当务之急是将将主要精力放放在如何选择择筹资方式及及分析资本成成本方面。在15天前召开
11、开的一次公司司理财会议上上，华达公司司的财务咨询询顾问任先生生告诉郭为：预计华达公公司来年可以以按面值发行行利率为9%的抵押债券券2000万万元；若超过过2000万万元，且不高高于30000万元，便只只能发行利率率为10%的的无抵押普通通公司债券。财财务顾问及其其所在的投资资银行做出上上述预测，乃乃是基于华达达公司20002年度的资资本预算总额额及来年留存存收益的预测测。郭为预计计来年的留存存收益大约为为4000万万元。郭为与咨询顾问问均认为公司司当前的资本本结构属于最最佳结构，其其构成为长期期负债40%，普通股权权益15%，留留存收益455%。此外，财务人员员还收集了如如下信息：(1)华达公
12、司司当前的普通通股市价为每每股21元；(2)投资银行行还指出，若若以当前市价价再增发新股股以筹集10000万元股股本，公司所所能得到的每每股净现金流流量将是199元；(3)华达公司司当前的年度度股利为每股股1.32元，但但郭为确信董董事会将会把把2002年年度股利水平平提高到每股股1.41元；(4)公司的收收益和股利在在过去10年年里翻了一番番，其增长速速度相当稳定定，估计公司司为了给投资资者传递一个个公司稳定成成长的信号，这这一增长速度度仍将持续下下去；(5)华达公司司适用的所得得税税率为440%。请运用案例中提提供的信息，根根据华达公司司2002年年度融资活动动的边际资本本成本，与初初步选
13、定的投投资机会相比比较，以最终终确定20002年度的最最佳资本预算算。你认为有有哪些因素可可能会影响郭郭为采纳这一一资本预算？案例三：蓝天公公司是经营机机电设备的一一家国有企业业，改革开放放以来由于该该企业重视开开拓新的市场场和保持良好好的资本结构构，逐渐在市市场上站稳了了脚跟，同时时也使企业得得到了不断的的发展和壮大大，在建立现现代企业制度度的过程中走走在了前面。为为进一步拓展展国际市场，公公司需要在国国外建立一全全资子公司。公公司目前的资资本来源包括括面值为1元元的普通股11000万股股和平均利率率为10%的的3200万万元的负债。预预计企业当年年能实现息税税前利润16600万元。开开办这
14、个全资资子公司就是是为了培养新新的利润增长长点，该全资资子公司需要要投资40000万元。预预计该子公司司建成投产之之后会为公司司增加销售收收入20000万元，其中中变动成本为为1100万万元，固定成成本为5000万元。该项项资金来源有有三种筹资形形式：(1)以11%的的利率发行债债券；(2)按面值发行行股利率为112%的优先先股；(3)按每股200元价格发行行普通股。在在不考虑财务务风险的情况况下，试分析析该公司选择择哪一种筹资资方式（提示示：利用无差差别点分析法法）。案例四：增发回回购 捆绑绑筹资青岛啤酒酒的筹资策略略企业经营的根本本目的在于盈盈利，但企业业若没有资本本投入是难以以实现盈利的的，因此筹资资对于任何企企业来说都是是决定其生存存和发展的重重要问题，而而筹资又有代代价的，不同同的融资方式式，企业付出出的代价也有有所不同。就就中国上市公公司筹资现状状而言，股权权事资是其主主要融资方式式，上市公司司的资产负债债率普通较低低。目前中国上市公公司仍将配股股作为主要的的融资手段，进进而又将增发发新股作为筹筹资的重要手手段，这与发发达国家“内源融资优优先，债务融融资次之，股股权融资最后后”的融资顺序序大相径庭。其其原因主在于于以下几点：
