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1、浙江工业大学经贸学院期终考试试卷（A卷）（2008 /2009学年第二学期）课程名称中高级财务管理使用班级财务管理专业本科学生姓名班级及学号题 号一二三四五总分得 分注意：本课程实行开卷考试，考生可以携带书籍资料和答题工具，供答题时查阅和使用，但不准使用通讯工具，考生必须独立完成答题。本试卷满分100分，在120分钟内完成。一、计算填空题：根据所给的资料计算，将计算结果直接填入括弧内。（本题共有4小题，有17项空格；每空结果正确的得2分，本题最多得30分）1、鸿博纸业股份有限公司是一家上市公司，该公司的总股本一直为6000万股（每股面值人民币1元），2008年实现营业收入60000万元，净利润
2、5400万元，年末所有者权益总额为36000万元。请你按照相对价值法分别计算并填空（结果精确到0.01元）：（1）如果同类上市公司的股票平均市盈率为18倍，则按市盈率模型估价，该公司股票的每股价格应为（ ）元；（2）如果同类上市公司的市净率为3.2倍，则按市净率模型估价（每股净资产按照年末净资产计算），该公司股票的每股价格应为（ ）元；（3）如果同类上市公司的市价/收入比率为1.2倍，则按相对价值法的市价/收入比率模型估价，该公司股票的每股价格应为（ ）元；2、邯郸钢铁公司2003年11月26日向社会公开发行可转换公司债券200000万元，票面金额为100元，按面值平价发行，期限为5年。初始转
3、股价格为5.34元/股。转股期自本次发行之日起6个月后至转债到期日止(2004年5月26日至2008年11月25日)。发行前公司总股本为148655.31万股。根据上述资料：（1）以初始转股价格可以计算出，每张债券（100元面值）可以转换的邯郸钢铁普通股数量（计算结果精确到0.00001股）约为（ ）股。（2）据悉，截止2005年6月30日上海证券交易所收市，邯郸钢铁股份有限公司累计已有112470000元的可转换债券已转为公司股票，按照初始转股价格计算，可以转换的股票数量（计算结果精确到整数；只舍不入）约为（ ）股。（3）该公司在2005年8月12日实施2004年度每10股送5股的分配方案，
4、因送红股公司可转债的转股价应由每股5.34元调整为每股（ ）元。3、四通公司的财务人员经过分析后认为，该公司的债务资本成本（Yl）与权益资本成本（Ys）均会随着债务资本比率的变化而变化，其相互关系近似地可以用下列函数描述（式中X表示债务资本比率）：债务资本成本Yl=0.04+0.12X权益资本成本Ys=0.17+0.08X则（1）当债务资本比率为50%时，其债务资本成本为（ ），其权益资本成本为（ ）；（计算结果精确到0.01%,下同）（2）用X表示加权平均资本成本的表达式（化简后）是（ ）；（3）当债务资本比率为（ ）时，其加权平均资本成本最低，此时最低资本成本=（ ）。4、ABC公司目前的
5、股票价格为每股15元。现有以下两种期权：（1）看涨期权：规定每张期权的持有者在6个月后以每股12元的价格买进1股该公司的股票。期权价格为每张5元。（2）看跌期权：规定每张期权的持有者在6个月后以每股16元的价格卖出1股该公司的股票。期权价格为每张3元。现在某投资者有54万元，有三种投资方案可供选择：甲方案：股票加多头看跌期权组合：购入ABC公司股票30000股，支付45万元，同时买进看跌期权30000份，支付9万元；乙方案：股票加空头看涨期权组合：购入ABC公司股票54000股，支付81万元同时卖出看涨期权54000份，获得27万元。丙方案：多头对敲，同时买进看涨期权和看跌期权各6.75万股，
6、共支付54万元。假设ABC公司6个月后的股价有两种情形，分别为：（1）8元；（2）25元。要求：计算不同的组合投资方案在期权到期日的净损益总额，结果直接填入下表（单位：万元；净损失以负数表示）。甲方案乙方案丙方案期权到期日股价为8元时投资组合的净损益期权到期日股价为25元时投资组合的净损益二、简析题（请你根据题目要求进行分析并回答相关问题。本题共有3小题，每小题6分，共18分）1、如果将一个生产车间看做一个成本中心，责任成本是该成本中心的全部可控成本。责任成本是成本中心业绩评价的重要内容，但它与财务会计中的产品生产成本不同。请你举例说明责任成本和产品生产成本的区别（至少举两个例子）。2、在财务
7、预测时，通常需要研究外部融资与销售额的关系。“外部融资销售增长比”反映了这两者之间的关系。请你指出：（1）如果某一企业在预测年度的“外部融资销售增长比”为0.15，请你指出它说明什么？（2）如果其他条件不变，而销售净利率提高，则“外部融资销售增长比”会提高还是下降？（3）如果其他条件不变，而股利支付率提高，则“外部融资销售增长比”会提高还是下降？3、已知ABC公司经营某种产品，2006年销售额为2610万元，比上年增加360万元；税后净利润为420万元，同比增加140万元。2006年支付利息与上年相同，为150万元。已知2006年该产品的价格、单位变动成本和固定成本总额保持上年水平不变，公司的
8、企业所得税税率为30%，公司总股本为1000万股（每股面值1元）。根据以上资料，张明同学按照两种方法计算该公司经营该产品的杠杆系数分别如下：思路（一）：由于该公司2006年的销售额增长率为16%，税后净利润增长率为50%，故该公司2006年的总杠杆系数=50%16%=3.125倍。由资料知，2006年的税前利润为600万元，息税前利润为750万元，则2006年的财务杠杆系数=750600=1.25倍，从而计算出2006年的经营杠杆系数=3.1251.25=2.5倍。思路（二）：设该公司2005年和2006年边际贡献率均为R，固定成本总额均为F，则（2610RF-150）（130%）=420（2
9、250RF-150）（130%）=280解上述方程组，得到：R=5/9 F=750万元从而得到2006年的边际贡献为1450万元，息税前利润为750万元，税前利润为600万元。计算出2006年的经营杠杆系数=1450/（1450750）=2.0714倍。财务杠杆系数=700（700150）=1.273倍总杠杆系数=2.07141.273=2.636倍。请你说明：上述两种计算方法的结果为什么不一致？三、综合题（要求根据题意进行分析和计算，写明解题过程。本题共有3小题，第1题16分，第2、3题各18分，本题共52分）1、方龙股份有限公司是一家非上市公司，全部业务均为产品销售业务，财务费用均为利息支
10、出。2008年和2009年计划的部分财务数据如下(单位：万元)：项 目2008年2009年息税前利润1080011550财务费用18001950税前利润总额90009600所得税(按25%计算)22502400净利润67507200年末有息短期负债90008000年末有息长期负债1500018000年末所有者权益总额2100028200年末总股本（每股1元）80008000该公司有息负债的平均年利率为7.5%。公司的加权平均资本成本10%。预计在正常情况下，该公司2009开始其盈利水平基本上会以7%的速度持续增长。现按照经济利润法对该公司的投资价值进行评估。要求第（1）、（2）小题的计算结果精
11、确到0.01万元；第（3）小题的计算结果精确到0.01元：（1）计算该公司2009年的经济利润总额；（2）按照经济利润模型计算该公司在2008年末时点的实体价值。（3）假设该公司本年末的债务总价值与其账面价值相等，试计算该公司2008年末时点的每股股权价值。2、假设百好乳制品有限公司只生产一种甲产品，有关资料如下：（1）2008年甲产品的销售量为9万吨，单位售价为每吨2500元，单位变动成本为每吨1500元，固定成本总额（不含利息费用）为4500万元。（2）2008年年末发行在外普通股6000万股（每股面值为1元），股东权益总额为20000万元，普通股的资金成本为12.6%；长期负债为2500
12、0万元，长期负债的平均年利率为6%；假如没有流动负债。（3）该公司2009年打算为一个新的投资项目融资15000万元，财务部关于15000万元资金的筹集方式有两个方案可供选择：方案A：按8.4%的利率发行债券15000万元；此时全部普通股资本成本将提高至13.5%方案B：按每股7.50元的价格发行新股2000万股。此时全部普通股资本成本将降低为10.5%。（4）设公司处于盈利状态，适用的所得税税率为25%。要求根据以上资料：（1）计算该公司2008年经营甲产品的边际贡献率和保本点销售量；（2）通过计算后回答：欲使上述A、B两种筹资方案的每股收益相等，该公司2009年甲产品的年销售量应达到多少（
13、假设单位售价、单位变动成本和固定成本总额将保持上年水平）？此时的息税前利润总额为多少？（3）公司财务人员认为：只要2009年的息税前利润达到6000万元，无论采纳A方案还是B方案，该公司2009年的每股收益均会比上年有所提高，而综合资金成本都会比上年有所降低，请你通过计算后指出：该财务人员的结论是否正确？3、ABC股份有限公司2008年度有关财务数据资料如下：（1）年末资产总额32000万元，负债总额18000，其中经营性负债10880万元；（2）销售收入40000万元；（3）实现净利润4800万元，分配现金股利总额2880万元；（4）发行在外的普通股股数12000万股，（每股面值1元）除普通
14、股外无其他股票发行。要求：根据以上资料：（1）计算该公司2008年的内含增长率；（2）分别按期初股东权益和期末股东权益计算该公司2008年的可持续增长率（计算结果精确到0.01%）；（3）假设该公司2009年度计划销售增长率是18%。公司不准备增发新股，拟通过增加负债解决资金不足问题。计算需增加多少负债可以满足销售增长的需要（计算时假设不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，不打算改变上年的收益留存率和资产周转率；注意：此时可持续增长的假设不再成立；最后计算结果精确到万元）？20082009第二学期中高级财务管理（A卷）参考答案与评分标准（财务管理07级使用）一、计算填空题：根据所给的资料计算，将计算结果直接填入括弧内。（本题共有4小题，有17项空格；每空结果正确的得2分，本题最多得30分）1、 （1） 16.2 （2）19.2 （3）122、 （1） 18.72659 （2）21061795 或 21061796 或 21061797（3）3.563、（1）10%；21% （2）0.04X2-0.05X +0.17 （3）62.5% 15.44%
