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1、习题一黎明贸易公司是经营成衣批发的，以下是公司在200年11月30日的财务状况。200年11月30日资产负债表固定资产永久地权和房产（成本值）190 000减：累计折旧20 000170 000办公家具及设备成本值45 000减：累计折旧18 00027 000汽车成本值32 000减：累计折旧22 00010 000207 000流动资产存货102 000应收帐款66 000168 000减：流动负债应付帐款76 000应付股利3 000应付税金2 000银行透支83 000164 0004 000211 000减：长期负债12% 债券202年150 00061 000所有者权益股本150
2、000留存收益11 00061 000损益表截至200年11月30日止年度销售收入450 000减：销售成本285 000毛利165 000减：销售费用84 000管理费用46 000财务费用29 000159 000税前利润6 000所得税2 000税后利润4 000股息3 000本年度留存收益1 000附注：1. 当资产负债表预备后，独立资产评估师估计以下资产在资产负债表日期时的市场价值为：永久地权及房产230 000办公家具及设备18 000汽车5 000存货82 000资产负债表上，应收帐款是等于其市值。2. 在整年中，存货维持在一个稳定水平。3. 所有销售和采购都是赊帐的。 最近数月
3、，公司遇到严重财务困难。公司的购货债权人要求于平均30日的期限内付款，而银行已打算取消透支设备。拥有公司全部股份的黎明贸易公司家族，没有作出任何对公司提供融资打算，所以，公司董事们正寻找外来长期资金的注入。 公司董事正与其主要零售商客户海达公司接洽，建议发行的2万股新股给予海达公司, 以足够应付其债务需要。 每股作价7。 根据上述资料a) 通过财务指标计算分析黎明贸易公司财务状况和表现，并对任何你认为重要的事项作出评语。b) 请表明海达公司应否接纳以上述建议，对黎明贸易公司作出投资。请以数据加以说明。答案一a) 评估投资在黎明贸易公司的可行性，可根据下列比率：权益报酬率（税后利润/股东权益）
4、100%=6.6%税前利润率（税前利润/销售） 100%=1.3%每股盈利（税后利润/普通股数）=0.08股利支付率（股利/税后利润） 100%=75%速动比率（流动资产 存货）/流动负债=0.4债权人平均结算期（应付账款/赊购） 365=97.3日债务人平均结算期（应收账款/赊销） 365=53.5日存货周转（存货/销售成本） 365=130.6日财务杠杆比率（长期贷款/运用资本）=71.1%从比率看到，公司利润并不十分高。权益报酬率和利润比率都偏低。虽然公司对资金需求紧迫和利润偏低，但股利率却高达75%，显然公司派息政策并不保守。从负债比率可看出公司的负债十分高。此外，从资产负债表看到，未
5、来二年内，债券也到期还款，公司极可能需要面对严重融资问题。另一点需要注意就是公司速动比率，只有0.4，过于偏低。而债权人平均结算期比债务人平均结算期为长，可稍为舒缓公司变现问题。存货周转维持130日的高水平，显示存货管理不够完善或存有大量损坏和滞销存货。另外值得关注的是，由独立人士评估的存货可实现价值，较其账面值明显的低。b)新发行股份的条件并不吸引人。以每股7的价钱，明显高于市价。根据这股价，市盈率如下： 每股市价/每股盈利 = 87.5倍从市盈率可知道股份定价过高。新发行股份所得的资金主要用来清偿负债，并不是作任何有利的投资。所以，每股回报可能被新股所摊薄，影响投资收益。根据现时的可实现价
6、值计算出的股份价值如下：资产净值（可实现价值）/发行股份数目 = 1.74基于以上的分析，海达公司不宜接受黎明贸易公司的建议。习题二泰迪文具有限公司成立于2000年，在过去三年高速地增长。高速的增长率为公司制造了很多问题，使公司的董事感到忧虑。最近，公司的董事曾咨询一家管理顾问公司，寻求协助解决这问题。在一份给公司董事的初步报告中，顾问提出以下意见：“公司面对的大部份问题都是过度经营的征兆。”泰迪文具有限公司的最近期的报表如下：资产负债表2003年10月31日 固定资产永久物业权土地及建筑物(成本值) 795，000减： 累计折折日 132，000 663，000装置(成本值) 252，000
7、减： 累计折旧 78，000 174，000汽车(成本值) 177，000减： 累计折旧 81，000 96，000 933，000流动资产存货 192，000应收帐款 156，000 348，000减： 流动负债应付帐款 276，000应付股利 6，000应付税金 24，000银行透支 519，000 825，000 （477，000） 456，000减：长期负债 1O债券(有抵押) 180，000276，000所有者权益 （面值0.50） 90，000 一般储备 75，000留存收益 111，000 276，000损益表截至2003年10月31日止年度 销售收入 2，460，000减： 销
8、售成本 期初存货 174，000购货 1，890，000 2，064，000减： 期末存货 192，000 1，872，000毛利 588，000减： 销售费用 306，000管理费用 138，000利息支出 66，000 510，000税前利润 78，000税项 24，000税后利润 54，000拟派股利 6，000本年度留存收益 48，000所有购货及销售都是赊帐的要求：（a） 解释“过度经营”一词，并说明一家公司在什么情况下会出现过度经营。（b） 讨论过度经营为一家公司带来的问题。 （c） 计算及讨论下列五个可以用作评估泰迪文具有限公司是否过度经营的财务比率：l 速动比率l 平均债务人结算天数(收帐期)l 平均收到信贷天数(付款期)l 平均存货周转率（天数）l 固定资产周转率 （d） 指出一家公司怎样去解决过度经营问题的方法。 答案二a）当一个企业
