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1、五、 计算分析题1、B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采纳直线法计提折旧，适用的企业所税税率为25%，在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司打算配置新设备扩大生产规模，确定结构转型，生产新一代电子产品。（1）公司配置新设备后，预料每年营业收入为5100万元，预料每年的相关费用如下：外购原料。燃料和动力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他费用为200万元，财务费用为零。市场上该设备的购买价为4000万元，折旧年限为5年，预料净殘值为零。新设备当年投产时须要追加流淌资产资金投资2000万元。（2）公司为筹资项目投资所需资金，
2、撰写向增发一般股300万股，每股发行价12元，筹资3600万元，公司最近一年发放的股利为每股0.8元，固定股利增长率为5%，拟从银行贷款2400万元，年利率为6%，期限为5年，假定不考虑筹资费用率的影响。（3）假设基准折现率为9%，部分时间价值系数如下表所示。N1 2 3 4 5（P/F,9%,n）0.91740.84170.77220.70840.6499（P/A,9%,n）0.91741.75912.53133.23973.8897要求：（1）依据上述资料，计算下列指标： 运用新设备每年折旧额和15年每年的经营成本， 第15年每年税前利润。 一般股资本成本、银行借款资本成本 各期现金流量及
3、该项目净现值（2） 运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。 解； （1）新设备每年折旧额40005800（万元） 15年每年的经营成本180016002003600（万元） 第15年每年税前利润51003600800700（万元） 一般股资本成本0.8%（15%）125%12% 银行借款资本成本6%（125%）4.5% 第0年现金流量（NCF）=400020006000(万元)NCF 1-4 =700（125%） 800=1325(万元)NCF 5132520003325（万元）该项目的净现值（NPV）=60001325（P/A,9%,4）3325（P/F,9%,5）=600013253.2
4、39733250.6499453.52（万元）（1） 该项目净现值453.52大于0，所以该项目是可行的。 2、假设某公司安排开发一条新产品线，该产品线的寿命期为4年，开发新产品线的成本及预料收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流淌资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预料在项目投产后，每年销售收入可增加80万元，且每年需支付干脆材料、干脆人工等付现成本为30万元，而随设备陈旧，该产品线将从第2年起先逐年增加5万元的修理支出。假如公司的最低投资回报率为12%，适用所得税率为40%。注：一元复得现值系数表：期数12%10%10.8930.0920.7970.826
5、30.7120.75140.6360.683 要求；（1）列表说明该项目的预期现金流量； （2）用净现值法对该投资项目进行可行性评论； （3）试用内含酬劳率法来验证（2）中的结论。 解：（1）该项目营业现金流量测算表；计算项目第1年第2年第3年 第4年销售收入80808080付现成本30354045折旧（12020）425252525税前利润25201510所得税40%10864税后净利151296营业现金流量40373431 则该项目的现金流量计算表为：计算项目0年1年2年3年4年固定资产投入120营业资本（垫支）投入20营业现金流量40373431固定资产残值回收（折旧残值）20营运资本回
6、收（垫支回收）20现金流量合计14040373471 （2）折现率为12%时，则该项目的净现值可计算为： NPV400.893370.797340.712710.6361405.435（万元） 因为净现值5.435万元小于0，所以该项目在财务上是不行行的。 （3）当折现率取值为10%，则净现值为： NPV40370.826340.751710.6831400.949（万元） 用试错法（插值法以）来求出该项目的预料内含酬劳率：IRR=10.31%，因10.323%低于公司要求的12%，因此该项目不行行，其结果与（2）的结论一样。(注：以下解题公式是在草稿纸上演算过程，考试时不用写在试卷上)3、某
7、公司确定投资生产并销售一种新产品,单位售价800元,单位可变动成本360元,公司已投入150000元进行市场调查,认为将来7年该新产品每年可售出4000件,它将导致公司现有高端产品(售价1100元/件,可变动成本550元/件)的销量每年削减2500件.预料,新产品线一上马,该公司每年固定成本将增加10000元,而经测算,新产品线所需厂房.机器的总投入成本为1610000元,按直线法折旧,项目运用年限为7年.企业所得税率为40%,公司投资必要酬劳率为14%.(已知:PVIFA(14%,7)=4.288. 要求依据上述,测算该产品线的: (1).回收期 ,(2 )净现值,并说明新产品线是否可行.
8、解: 新产品线生产后预料每年营业活动现金流量变动状况: 增加的销售收入=800400011002500450000(元) 增加的变动成本3604000550250065000(元) 增加的固定成本10000(元) 增加的折旧额16100007230000 (元) 则:每年的息税前利润=4500006500010000230000145000(元) 每年的税后利润145000(140%)87000(元) 每年营业现金净流量87000230000317000(元) (1) 回收期=16100003170005.08(年) (2) 净现值3170004.288250704(元) 因净现值小于零,所以
9、该新投资项目不行行。4、F公司为一上市公司，有关资料 如下：P/A=年金现值系数， p/F复利现值系数 资料一、 （1）2008年度的营业收入（销售收入）为10000万元，营业成本（销售成本）为7000万元。2009年的目标营业收入增长率为100%，且销售净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税率为25%。 （2）2008年度相关财务指标数据如表1所示： 表1财务指标应收账款周转率存货周转率固定资产周转率销售净利润资产负债率股利支付率实际数据83.52.515%50%1/3 （3）2008年12月31日 的比较资产负债表（简表）如表2所示： 表2资产2008年年初数2008年末数负债和股东
10、权益2008年初数2008年末数库存现金5001000短期借款11001500应收账款1000（A）应付账款1400（D）存货2000（B）长期借款25001500长期股权投资10001000股本250250固定资产4000（C）资本公积 27502750无形资产500500留存收益1000（E）合计900010000合计900010000 资料二、2009年年初该公司以970元/张的价格新发行每第面值1000元，3年期，票面利率为5%。每年年末付息的公司债券，假定发行时的市场利息率为6%，发行费忽视不计。要求： （1）依据资料一计算或以下指标； 1）计算2008年的净利润。 2）确定表2中用
11、字母表示的数值（不须要列示计算过程） （2）依据资料一及资料二计算下列指标： 1)发行时每张公司债券的内在价值。2）新发行公司债券的资金成本。 解：（1） 1）2008年净利润 1000015% 1500（万元） 2）A=1500(万元)，B=2000(万元)C4000（万元），D2000（万元），E=2000（万元） （2） 1）发行时每张债券的内在价值100015%（P/A,6%,3）1000(p/F,6%,3) 502.67310000.8396973.5（万元） 2）新发行债券的资金成本10005%(125%)970100%3.87%5、E公司拟投资建设一条生产线,行业基准折现率为10
12、%,现有六个方案可供选择,相关的净现金流量数据如下表所示:方案T012345.91011合计ANCF-1050-50500450400350.150100501650BNCF-1100050100150200.4004505001650CNCF-11000275275275275.2752752751650DNCF-1100275275275275275.275275-1650ENCF-550-550275275275275.2752752751650FNCF-1100275275275275.2752752751650 要求(1)依据表中数据,分别确定下列数据: 1)A方案和B方案的建设期, 2)C方案和D方案的运营期, 3)E方案和F方案的项目计算期. (2) 依据表中数据,说明A方案和D方案的资金投入方式. (3)计算A方案投资回收期指标.
