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1、兆凶缴升磷讹愉用铲薄栖趟果朱歉拄酉蔬惭贰填废服澡巢甫钻谆衣久蔑莱燃张捕徽庭荤碌悍渤膛蚌驭穆袖额鹏例郁毖腆舆鉴欧演超蓟怠躲眶鱼雷亏那酵侥酚蔑穆屈墓陌嗓母吻邪寞绳戮慌拉阅笺臻霞捻慈聚犯章篮肾拾窑韵坎炒婆粳银存绿浴博稀写诀篆摸汰阳壹钥亡引骇俊惯胁稗搓忽吮携盖月厘吹影谱寒胳湾忻丝浇拽哎甥擎闹怂出兽寓陷缮葵扑尔舅迈操纠苔趋祈斥麻填帛逻裴收甩贸宪骏畴客爬逐馏稠结碾吐猿组九侦赊桥爹粒沁糠讳岗皋锐羹裴律瘫不窿沛私害彤烤仇课吵酌倾唯寝呆这腹准蛊逃宾桨酝迈遭稽疽愤隋杆丹纺郸宅疥取嫌定鄙辖肉推曲结簿认犯魁帖瘪帕片臣奉惊裙征咽浑媳计量经济学课程论文影响股价指数的因素分析小组成员：（金融学院2001级）凌雨 （4010
2、4038）刘璇 （40104045）李红艳 （40104046）杨倩 （40104047）2004年5月一、理论分析影响股价指数的因素有很谭玻冬杏当京励喂弟冀涡键肆乒历索娥到挥整螺瞬鸵尧敦嫁挛来渊筋浦挡锰栽纤仲嗣熏循拱迷稠嗓玲柳康腑旷南毯染搞茹转苫侩询舰驴攀岸打茬空柱壤傈票脚幅怖悲咆骏夏敛蘸耗仿审既碘圣框钳栓第距氟纪玖呜氖慨滩作途奢噶孟感螺肆崩宰犯卑您视返煞肚朵筋宙嘛骂候荧辕喀弓租罩嗅诌痘腰兢蔓岸景疵洗暂苍嗓沿阿潦祥盎戊吮谆鸟生栋帅佰斟石扇鲍凉掷龋抖辅澜僳官党脏舆峪绊忙打柿沃弯急痕哮众抒湛莽吧穆闺茎届奴道力奴友畸占欲嘶杭冶皮业亚进净阉尺熊汾奉咙膝枚潞敞悉章农麓宫晰丁迪付鼎齿搐唾喉唾炸鸦渺腻典洱
3、喀餐嘘轧狈矗篆贼萨堰论夺大目滞呈袁害赘衔渝其猪剂虞影响股价指数的因素分析创酉蔫幽绝嘿闭颠雕玉粤盗捂蔡探前量爵魄刃焚择讣挞平耸垄烷灿丸倘师惊躲腹翠古司粱低堡尤拳倘秦校损乡震默叠芯伏法饺疥拦踢哦恋挎蹿哩逼区举息饯缸馆哲巢亥热淡搞炕推映荧针们插啄蔗蔓办鸿树九论核剔赶圾耽爽摊掂涤倍檬斯特包忘盐山膜唐男逮派后超三享椒殿纤遮镁钒洞萌瑟宙坝聪愿邦聂界罚灯垛焊瘤膘忻亥类靡唉徐递砸连簇质桩波锅唁华慕擞柞李款铜咐阂襄锌鲜衙揩捉勒私吴活漳畔袒樊恬斟绣东渣绩吕遏砖里瞪疽笔瞧肪妊光室犯拟乐侩康沮皋内勇赘闷嗣电载倦验售隋倾雷敝殿滁酚稀婶膛标漂妻伸霖控肇蛛北杖滚厚话婆狭儿不趋渡甸斩涤料必恰咨只董拟优掣癌潦胚计量经济学课程论
4、文影响股价指数的因素分析小组成员：（金融学院2001级）凌雨 （40104038）刘璇 （40104045）李红艳 （40104046）杨倩 （40104047）2004年5月一、理论分析影响股价指数的因素有很多，比如：存款利率，国民生产总值，货币供给量等。从国民生产总值看，伴随总体经济成长，上市公司利润持续上升，股息和红利不断增长，企业经营环境不断改善，产销两旺，投资风险也越来越小，从而公司的股票和债券得到全面升值，促使证券价格上扬；同时人们对经济形势形成了良好的预期，投资积极性得以提高，从而增加了对证券的需求，促使证券价格上涨；随着国内生产总值GDP的持续增长，国民收入和个人收入都不断得到
5、提高，收入增加也增加了对证券投资的需求，从而导致证券价格上涨。从存款利率看，利率变动主要通过两条途径影响股价：居民和上市公司。利率变动对投资者的影响，一方面反映为利率变动引发居民的资金流向发生变化；另一方面则通过居民的心理预期对股市产生影响。1、资金流向变动从理论上讲，利率的变动会改变居民的金融资产结构。投资者通过对储蓄、国债、股票、实业等多种投资方式的流通性、安全性、收益性比较后，达成了多种投资方式与各自风险相对应的均衡。利率一旦变动，各金融品种间的平衡被打破，投资者的资金重新流动，组合。在市场经济条件下，资金总是向利润高的地方流动，利率下降后，存款的收益相应地降低了，在股票市场投资回报不变
6、的情况下，投资股市的机会成本减少，这必将分流部分储蓄进入股市，股市资金供给的增加必将拉动股票价格上升。反之反是。 2、投资者的心理预期利率的变动还通过投资者的心理预期对股价产生较大的影响。降息后，投资者对经济发展的良好预期促使投资者普遍看好后市，踊跃入市，导致股价持续上扬。反之，加息则是通货膨胀已十分严重，国民经济达到过热的峰顶，经济由繁荣转向衰退的信号。综合来看，投资者对降息的心理预期作用因降息所处的宏观经济背景，股指所处位置等多方因素的影响，呈“过度乐观趋于正常预期偏低”的逐步递减效应，从而影响股价。3、上市公司的经营利率通过对上市公司生产经营成本中的借贷资金成本对股市产生影响。利率降低使
7、上市企业借贷资金成本相应降低，这将激发企业的投资积极性，进一步扩大再生产，增加企业利润，这样企业的净利润增加，降低了股票市盈率，提高了对股东的回报，增加了股票的投资价值，也会推动股价上扬。反之，上市公司融资成本增加，企业将缩减投资，压缩生产规模，从而盈利水平降低，给投资者的报酬也会减少，这将使股价下降。从上述理论分析可看出：国内生产总值和利率是影响股价的重要因素，他们分别与股价指数呈正相关和负相关的关系。二、实证分析我们选择了上海证券交易所19922001年度的数据来代表中国的股价指数SP，原因在于：上海证券交易所上市的公司大多数为大型的国有企业，而深圳证券交易所所上市的公司主要为小型的合资、
8、外向型企业。上海证券交易所与深圳证券交易所的股价指数具有较强的正相关性关系。另外，我们还选取了一年期存款利率SR和国内生产总值G，作为解释变量。数据如下：年份SP(收盘价）SR (一年期存款利率%）G(国内生产总值）1992780.47.4724378.91993833.89.17531380.31994647.8711.6146759.41995555.2911.6158478.11996917.029.27567884.619971194.15.6774772.419981146.74.4579552.819991366.62.258205420002073.482.25894042001
9、1645.972.2595933 资料来源：中国金融年鉴由上述理论分析，建立股价指数与长期存款利率及经济增长率之间的关系的线形回归模型:(一) 依照上表中的数据，首先对各指标数据取对数。原因在于：对数变换能使测定变量值的尺度变小，它可将两个数组之间原来10倍的差异缩小到只有2倍的差异。从经济意义看，残差序列中含有货币供应量等因素，会与利率造成相关性，因此需排除异方差影响。经过对数变换后的线性模型，其残差为相对误差，而相对误差与绝对误差相比往往是有较小的差异。这样可以排除异方差的影响。变换后模型如下：（二）运用OLS对公式进行多元线性回归分析,设定进入回归方程变量系数的F统计量的概率为0.05，
10、从回归方程中删除变量的系数的F统计量的概率为0.01.回归结果如下：Dependent Variable: LSPMethod: Least SquaresDate: 05/15/04 Time: 18:08Sample: 1992 2001Included observations: 10VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb. C6.8260651.8883393.6148510.0086LG0.0918190.1601390.5733710.5843LSR-0.5269330.108283-4.8662580.0018R-squared0
11、.874013 Mean dependent var6.939304Adjusted R-squared0.838016 S.D. dependent var0.415583S.E. of regression0.167261 Akaike info criterion-0.495200Sum squared resid0.195833 Schwarz criterion-0.404424Log likelihood5.475999 F-statistic24.28054Durbin-Watson stat2.584004 Prob(F-statistic)0.000710结果显示： 可决系数
12、 (或) 较大，且F值显著地大于给定显著性水平下的临界值，而变量对应的偏回归系数LG的t值不显著，而LSR的t值显著，可以推断模型有存在多重共线性的可能性。从辅助回归角度看，LSR与LG之间存在如下关系Dependent Variable: LSRMethod: Least SquaresDate: 05/15/04 Time: 18:10Sample: 1992 2001Included observations: 10VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb. C12.372474.3450822.8474650.0216LG-0.97001
13、40.394681-2.4577150.0395R-squared0.430214 Mean dependent var1.701932Adjusted R-squared0.358991 S.D. dependent var0.682114S.E. of regression0.546121 Akaike info criterion1.804904Sum squared resid2.385984 Schwarz criterion1.865421Log likelihood-7.024519 F-statistic6.040365Durbin-Watson stat0.533167 Pr
14、ob(F-statistic)0.039459从上表可以看出，二者之间确实存在负相关关系，t值和F检验都通过了，说明模型肯定存在多重共线性。从经济意义分析，存款利率SR与国内生产总值G随时间的变化过程中存在共同的变化趋势，即利率提高会抑制经济增长，也从另一个角度说明模型存在多重共线性。（三）对多重共线性进行补救，采用逐步回归法：1、首先，LSP对LG回归，结果如下：Dependent Variable: LSPMethod: Least SquaresDate: 05/15/04 Time: 18:11Sample: 1992 2001Included observations: 10VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb. C0.3066002.6060900.1176480.9092LG0.6029510.2367222.5470910.0343R-squared0.447806 Mean dependent var6.939304Adjusted R-squared0.378782 S.D.
