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1、第一农经 8月5日北京讯 2011年4月20日，发审委召开2011年第75次、76次工作会议，审核河北养元智汇饮品股份有限公司等首发申请，根据养元智汇招股书申报稿显示， 本次计划在深交所发行不超过2900万股，发行后总股本不超过11480万股。奈何，由于不知名因素，养元智汇却被取消IPO资格。时隔一年，7月26日获悉，养元智汇重返IPO行列，并再次进入初审阶段。只是，此次养元智汇比起去年而言是更加不顺利，不仅财务资金说不清楚，旗下产品质量问题以及品牌危机更是严重不堪。1、五年净资产暴增70倍 诡异的数据2011年4月20日，养元智汇接受深交所审核，但是却遭到业界乃至媒体的质疑财报虚高。2005
2、年底曾因资产质量不佳被剥离出集团，并由58名高管以309.49万元的对价实现MBO；五年后，公司净资产竟达2.24亿元，较五年前的对价暴增70余倍，同期还实现净利1.64亿元。“6年增长180倍”、“从0到12亿”，这是超额完成改制目标的养元智汇，频繁出现的宣传语。也是当时被媒体质疑的最主要因素。如今，养元智汇再次返回初审行列，据了解，这些被质疑的财务数据仍然是个谜，养元智汇也依然未进行说明。所以，此次IPO之路或许还将遭受质疑。2、质量问题严重 养元六个核桃现白色絮状物2011年，经济参考报报道河北养元智汇“六个核桃”竟喝出废纸易拉环主要反映：“消费者李先生过节期间，一位朋友给他送了一箱河北
3、养元智汇饮品股份有限公司生产的六个核桃饮品。他打开一瓶，快喝完时感觉不对劲，摇摇瓶子，里面有些奇怪的声音，于是李先生就找了把剪刀，从中间将瓶子剪开，而打开之后小小的易拉罐里面居然塞满了一些白色、黄色的废纸，拿出纸张还能看见清晰的笔迹，除了废纸，易拉罐中还有废弃的易拉环”。自从媒体报道六个核桃存在眼中钉额质量问题后，养元六个核桃是频频被举报。这不，今年6月再遭媒体爆料：河北省唐山市消费者苗小姐于2012年3月份收到了朋友送的两箱养元六个核桃，生产日期分别是2011年11月25日和2011年12月26日，保质期为18个月。5月18日早上，其打开一瓶养元六个核桃，竟发现里面有很多白色的絮状物。之后接
4、连打开几瓶，发现有同样问题，打开另外一箱，也发现了几瓶有絮状物和发霉的六个核桃饮料。另外，其孩子18日喝完六个核桃后出现严重腹泻症状，并打了三天点滴。当时和厂家联系了，厂家明确表示不是质量问题，而且据苗女士说其厂家态度让其很气愤。然而，时隔这么久，据消息称养元六个核桃依然我行我素，未进行相关回复。养元智汇自称“国内产销规模最大的集研发、生产、销售于一体的核桃饮品企业”，但中国网财经记者发现，养元智汇“六个核桃”广告语涉嫌虚假宣传，日前被消费者告上法庭，目前该案仍未审结，或将给其IPO带来负面影响。此外，有业内人士称其主打产品市场仅局限于河北等北方三省，覆盖区域有限，未来成长性有限。取消审核一年
5、后 养元智汇重回IPO排队早在2011年4月20日，养元智汇的IPO申请就应接受发审委审核。然而，就在上会前一天，发审委宣布取消养元智汇IPO审核，给出的理由是养元智汇“尚有相关事项需要进一步落实”。至于究竟是哪些相关事项需落实，证监会并没有说明，而媒体则纷纷将“疑点”集中在养元智汇MBO(管理者收购)后资产及业绩诡异暴增上来。据悉，2005年底，养元智汇曾因资产质量不佳被剥离出国营的老白干集团，并由58名高管以309.49万元的对价实现MBO;到了2010年底，公司净资产高达2.24亿元，较五年前的对价暴增70余倍，同期还实现净利1.65亿元。因此，被质疑存在做假账谋私利嫌疑。也有业内人士分
6、析认为，为养元智汇贡献主要利润的“六个核桃”商标因竞争对手提出异议而未能获准注册，是导致该公司迟迟未能重返资本市场的主要障碍。3.“六个核桃”商标权争议国家工商总局商标注册信息显示，养元智汇在2008年7月开始申请的两个“六个核桃”商标，一个目前的显示状态为“异议复审待审中(2012年4月5日)”，一个显示状态为“异议完成(2012年7月2日)”。4.“六个核桃”广告语遭质疑 实际核桃含量或不足5%“经常用脑，就喝六个核桃”，这是养元智汇核桃露的广告语。据了解，“六个核桃”核桃露是养元智汇的主导产品，其在公司营收和毛利中的占比均超过80%。今年7月12日，一起有关“养元智汇涉嫌虚假宣传”的诉讼
7、在北京门头沟法院开庭。一消费者认为其购买的“六个核桃”饮品并不含有六个核桃，养元智汇属于虚假宣传，因此将其告到法院，索赔70元购物款。据悉，该案目前尚未有最终结果。据悉，张女士在超市购买了一箱“六个核桃”核桃乳，然后其认为购买的饮品中不含有六个核桃，应属于虚假宣传，于是她把其购买“六个核桃”的销售超市和生产商诉至北京市门头沟区人民法院，索赔70元购物款。据媒体报道，因为张小姐仅提供了实物，没能提供购物小票或发票原件，所以超市和生产商都否认其购买饮品的真实性。“单从外观看，是被告方生产、销售的产品吗？”法官询问。“外观上应该是，但成分什么的无法确认。”被告代理人回答。生产商还拿出了商标注册证和电
8、视广告跟踪检测报告，证明“六个核桃”在央视做过广告，不存在虚假宣传和误导性陈述。对此，张小姐的律师认为，这些证据不能证明“六个核桃”的实际成分。同时，法官也提出疑问“六个核桃是什么性质的说明？”，六个核桃代理人却并未说明，只是一味的搪塞和推诿。甚至在最后的时候反诉张女士，认为其在浪费司法资源，要求法院予以制裁。暂不说张女士是否在浪费司法资源，但是，其所诉的问题却是比较敏感六个核桃到底是什么成分，到底有没有六个核桃的成分，还是在一味的做虚假广告，以此博取品牌好感度。养元智汇“六个核桃”核桃露是否含有六个核桃，这个问题一直遭到坊间的质疑。人们普遍认为，每罐“六个核桃”的售价连六个核桃都买不到，根本
9、不可能含有六个核桃。有食品专家表示，一般食企在做广告时都会选择有噱头的方式进行推广，把很小的事情却放的很大，这已成为行业通病了。中国网财经记者查阅养元智汇2011年招股书注意到，“六个核桃”饮品的核桃含量其实不足5%。该公司2011年拟IPO募资新增核桃露年产能16万吨、核桃花生露、核桃杏仁露年产能各2万吨，其中核桃露使用“六个核桃”名称。而该募投项目每年仅需核桃仁8200吨作为原料，即使全部用于生产16万吨核桃露，核桃露的核桃含量也仅为5%。 5.产品市场占有率不高 河北等三省贡献九成营收养元智汇的主要产品为核桃饮品，属于植物蛋白饮品的一个细分种类。植物蛋白饮品市场中，群雄争霸的格局已渐趋明
10、确。以杏仁型为代表的承德露露，以花生型为代表的厦门银鹭，以椰子型为代表的椰树、椰岛，以大豆型为代表的维维、黑牛，定位为核桃型的养元智汇，都在各自的细分领域处于前列。但是，从市场覆盖角度上来看，养元智汇与承德露露、厦门银鹭等全国性知名品牌存在较大差距。作为河北本土企业，养元智汇以河北、河南、山东为主要销售地，来自三地的营收占比超九成，区域性明显。而且，养元智汇在核桃露的市场占有率仅为30%，而承德露露在杏仁露市场上的占有率则超过90%。而即使在核桃饮品行业内，养元智汇的领先地位也无时无刻不受到威胁。生产露露核桃露和露露果仁核桃露的承德露露（000848）、生产大寨核桃露的山西大寨饮品、生产六仁和九仁核桃露的带露保健饮品等企业都是其强劲对手;而且，在行业低水平竞争的背景下，众多跟风者也对其虎视眈眈。市场占有率相对较低、覆盖区域有限，这些都将影响养元智汇的未来成长性。因此，养元智汇此次再谋IPO，或与其欲扩大全国市场、巩固市场地位相关。
