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1、筹资管理习题1、ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。有关信息如下：（1）公司银行借款利率当前是9，明年将下降为8.93；（2）公司债券面值为 1元，票面利率为8，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4；（3）公司普通股面值为 l元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计股利增长率维持7；（4）公司当前(本年)的资本结构为：银行借款 150万元长期债券 650万元 普通股 400万元留存收益 869.4万元（5）公司所得税税率为25；（6）当前国债的收益率为5.5，市场平均报
2、酬率为13.5。要求：（1）按照一般模式计算银行借款资本成本。（2）按照一般模式计算债券的资本成本。（3）分别使用股利增长模型法股票资本成本。（4）如果明年不改变资本结构，计算其平均资本成本。(计算时个别资本成本百分数保留2位小数)（1）银行借款资本成本=8.93%（1-25%）=6.70%说明：资本成本用于决策，与过去的举债利率无关。 （2）债券资本成本=18%（1-25%）/0.85（1-4%）=6%/0.816=7.35%（3）普通股资本成本股利增长模型=（D1/P0）+g =0.35（1+7%）/5.5+7% =6.81%+7%=13.81%资本资产定价模型：股票的资本成本=5.5%+
3、1.1(13.5%-5.5) =5.5%+8.8%=14.3% 普通股平均成本=(13.81%+14.3%)/2=14.06% （4）项目金额占百分比个别资本成本平均资本成本银行借款1507.25%6.70%0.49%长期债券65031.41%7.35%2.31%普通股40019.33%14.06%2.72%留存收益869.442.01%14.06%5.91%合计2069.4100%11.43%2. ABC公司208年有关的财务数据如下：项目金额占销售收入的百分比流动资产长期资产资产合计短期借款应付账款长期负债实收资本留存收益负债及所有者权益合计400026006600600400100038
4、008006600100NNl0NNN销售额4000100%净利2005%当年利润分配额60（在表中，N为不变动，是指该项目不随销售的变化而变化。） 要求：假设该公司实收资本一直保持不变，计算回答以下互不关联的2个问题。（1）假设209年计划销售收入为5000万元，需要补充多少外部融资(保持日前的利润分配率、销售净利率不变)?（2）若利润留存率为100%，销售净利率提高到6%，目标销售额为4500万元，需要筹集补充多少外部融资（保持其他财务比率不变）？【答案】（1）外部融资需求量资产增长-负债增长-留存收益增长=1000(100-10)-5000570=900-175 =725(万元)（2）外
5、部融资需求量=500（100%-10%）-45006100 =450-270=180(万元)3. 甲公司目前发行在外普通股200万股(每股 l元)，已发行8%利率的债券600万元，目前的息税前利润为150万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润会增加150万元。现有两个方案可供选择：按10的利率发行债券(方案l)；按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税税率25。 要求： （1）计算两个方案的每股收益： （2）计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润； （3）计算两个方案的财务杠杆系数， （4）判断哪个方案更好。 【答案】（1） 单位：万元项目方案
6、1方案2息税前利润150+150=300150+150=300目前利息4848新增利息50税前利润202252税后利润151.5189普通股数（万股）200225每股收益（元）0.760.84（2）(EBIT-48-50)(l-25)200(EBIT-48)(l-25)225 EBIT 498(万元)（3）财务杠杆系数(l)300(300-48-50)1.49 财务杠杆系数(2)300(300-48)1.19（4）由于方案2每股收益(084元)大于方案 l(076元)，且其财务杠杆系数(1.19)小于方案l(1.49)，即方案2收益性高且风险低，所以方案2优于方案 l。或：由于增资后的息税前利
7、润300万元低于每股收益无差别点处的息税前利润498万元，因此采用股益性筹资方案较适宜，即方案2优于方案1。4、 甲公司只生产销售C产品，其总成本习性模型为Y=15000+7X。假定该企业208年C产品每件售价为12元，产品销售为15000件，按市场预测209年C产品的销售数量将增长12%。要求：（1）计算208年该企业的边际贡献总额；（2）计算208年该企业的息税前利润；（3）计算209年的经营杠杆系数；（4）209年的息税前利润增长率；（5）假定公司208年发生负债利息8000元，209年保持不变，计算209年的总杠杆系数。【答案】（1）208年该公司的边际贡献总额=15000（12-7）
8、=75000（元）（2）208年该公司的息税前利润=75000-15000=60000（元）（3）209年的经营杠杆系数=75000/60000=1.25（4）209年的息税前利润增长率=12%1.25=15%（5）209年的财务杠杆系数=60000/（60000-8000）=1.15209年的总杠杆系数=1.251.15=1.44营运资金管理习题1某企业年需用甲材料250000千克，单价10元千克，目前企业每次订货量和每次进货费用分别为50000千克和400元次。 请计算： (1)该企业每年存货的进货费用为多少？ (2)若单位存货的年储存成本为0.1元/千克，若企业存货管理相关最低总成本控制
9、目标为4000元，则企业每次进货费用限额为多少? (3)若企业通过测算可达第二问的限额，其他条件不变，则该企业的订货批量为多少?此时 存货占用资金为多少?1、（1）年进货费用=250000/50000*400=2000(元）（2）K=TC(Q)2/(2*D*KC)=40002/(2*250000*0.1)=320(元/次）【公式倒过来算】（3）Q=40000(千克） 存货占用资金=（Q/2)*P=40000/2*10=200000(元）3某公司预计的年度赊销收入为6000万元，信用条件是(2/10，1/20，N/60)，其变动成本率为65，资金成本率为8，收账费用为70万元，坏账损失率为4。预
10、计占赊销额70的客户会利用2的现金折扣，占赊销额10的客户利用1的现金折扣。一年按360天计算。要求计算： (1)年赊销净额； (2)信用成本前收益； (3)平均收账期； (4)应收账款机会成本；(5)信用成本后收益。3、（1）年赊销净额=60006000*（70%*2%+10%*1%）=5910（万元） （2）信用成本前收益=59106000*65%=2010（万元） （3）平均收账期=70%*10+10%*20+20%*60=21（天） （4）应收账款机会成本=6000/360*21*65%*8%=18.2(万元） （5）信用成本后收益=2010（18.2+70=6000*4%）=1681
11、.8（万元）4某公司的年赊销收入为720万元，平均收账期为60天，坏账损失为赊销额的10，年收账费用为5万元该公司认为通过增加收账人员等措施，可以使平均收账期降为50天，坏账损失降为赊销额的7。假设公司的资金成本率为6，变动成本率为50。 要求： 计算为使上述变更经济上合理，新增收账费用的上限(每年按360天计算)。4、原方案总成本=720/360*60*50%*6%+720*10%+5=80.6（万元） 新增收账费用上限=80.6（720/360*50*50%*6%+720*7%)5=22.2（万元） 故采用新收账措施而增加的收账费用，不应超过22.2万元。5A公司是一个商业企业。由于目前的
12、收账政策过于严厉，不利于扩大销售，且收账费用较高，该公司正在研究修改现行的收账政策。现有甲和乙两个放宽收账政策的备选方案，有关数据如下：甲方案乙方案2600270020103个月4个月2.5%3%项目现行收账政策年销售额（万元/年）2400收账费用（万元/年）40所有账户的平均收账期2个月所有账户的坏账损失率2% 已知A公司的销售毛利率为20，应收账款投资要求的最低报酬率为15。坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。 要求： 通过计算分析，回答应否改变现行的收账政策? 如果要改变，应选择甲方案还是乙方案?5、总额分析法： 现行方案： （1）毛利=2400*20
13、%=480（万元） （2）应收账款机会成本（应计利息)=2400/360*60*(120%）*15%=48（万元） （3）坏账损失=2400*2%=48（万元） （4）收账费用=40（万元） （5）净损益=480484840=344（万元） 甲方案： （1）毛利=2600*20%=520（万元） （2）应收账款机会成本（应计利息)=2600/360*90*(120%）*15%=78（万元） （3）坏账损失=2600*2.5%=65（万元） （4）收账费用=20（万元） （5）净损益=520786520=357（万元） 乙方案： （1）毛利=2700*20%=540（万元） （2）应收账款机会成本（应计利息)=2700/360*120*(120%）*15%=108万元） （3）坏账损失=2700*3%=81（万元） （4）收账费用=10（万元） （5）净损益=5401088110=341（万元） 由于甲方案净损益大于现行收账政策、且大于乙方案，故应选甲方案。6某商店拟放弃现在经营的商品A，改为经营商品B，有关的数据资料如下：
