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1、读书笔记金融心理学-掌握市场波动的真谛金融心理学掌握市场波动的真谛第1篇 时间和无知之神秘力量第1章 理性人和实际世界时间和无知之神秘力量的四项基本原理第一项原理：市场走在前面。所有的目前的和潜在的投资者的总的看法通常不是某个人所能掌握的。第二项原理：市场是非理性的。市场可能对事件反应非常快。但这同样是主观的、感情的并且被狂想所控制，这种狂想又被变幻的趋势所左右。第三项原理：环境是混沌的。宏观经济预测通常太不精确，对投资无任何帮助。第四项原理：图形是自我实现的。如果许多人使用同样的图形系统，他们可能从中获利，而无论这些图形的实际含义是什么。第2章 一些实用术语第2篇 金融市场的四项基本原理第3
2、章 第一项基本原理市场走在前面股票市场是对经济的提前反映，这个提前量不是很远，但是比任何有资格的经济学家所希望得都要远。这个假设被称为“有效市场假设”。 第4章 第二项基本原理市场是非理性的第5章 第三项基本原理混浊支配“一个可以用确定性混沌来刻画的过程，它是由完全确定性系统产生的，但按照标准的时间序列方法又表现为随机的。”混沌的产生主要与自我强化现象有关。设想在一个系统中，事件A导致事件B，事件B导致事件C，如果事件C最终又导致事件A，这就是一个非常简单的正反馈。传统上，经济模拟依旧建立在基于均衡函数的线性模型基础上。这些模型表明了经济活动中的各种因素是如何连续适应其他因素的变化的，但是没有
3、正确考虑到许多正反馈。即使考虑到了反馈因素，这些反馈一般都是负反馈，也就是导致稳定的反馈，而不是导致不稳定的正反馈。这些模型在实践中的表现非常糟糕，通常归咎于“外界随机扰动”，以及模型细节精度不够等原因。但是更重要的是，理论上正确的非线性模型也可能导致完全的不可预测性，即使这些模型结构上是确定性的。这意味着系统不仅受到外部随机的无规律的扰动影响，而且不可预测性可能就是宏观经济系统自身固有的内在本质。所谓的“分叉”现象可以很好地解释上述结论。分叉的原因是不同正反馈之间主导作用的突然转换。以经济系统为例，学者拉斯洛提出了一套理论框架，将影响经济系统循环主导作用的因素分为三类：技术创新；冲突和征服；
4、社会和经济扰动，比如商品短缺、金融危机等。根据拉斯洛的观点，经济系统可以从非复杂状态，比如简单的周期性波动，转换为更复杂的状态，比如两个平衡点。这种情况出现在一个参数超过某个临界值时。对某一个参数的依赖越大，就越可能出现更多的分叉。这种过程最终导致混沌。现在，所有征兆都表明，许多经济和金融系统存在固有的长期不可预测性。因此，人们越来越认识到确定性混沌是长期经济预测深不可测的一个重要原因，而线性模型与实际情况相去甚远。人们还明确了一点，这就是动态系统经常在不同的标度内重复同一现象，这更增加了预测的难度。现代科学清晰地表明，金融市场实际上是由强烈的高阶混沌所主宰，这些高阶混沌数学上很难求解。混沌现
5、象的精髓是说，预测长期事件和长期定量分析的努力是徒劳无益的。第6章 第四项基本原理技术图形自我实现当今最投机的市场模式中有许多只能用下述事实来解释：成千上万的市场参与者在相同的技术图形上画着相同的线，或在个人电脑中装入相同的程序。有些券商理解这些模式，据此可以做出逻辑假设。其他人什么也不懂，只是找寻某种模式。但是，即使一种模式完全是偶然重合，使用它的券商多了，它也有可能产生强烈的信号。因此，图形分析得到广泛使用的背后不仅仅在于它是一种理解市场的技巧，有时还在于技术分析产生心理作用。然而，必须牢记这条原理的结尾部分，即：如果所有人都使用同样的技术分析，那它的效果就不是自我实现，而是自我毁灭。有时
6、技术图形也会因为其他原因而自我毁灭。市场规模较小时，一家或数家市场参与者可以利用大笔交易在重要心理价位操纵市场，诱发由有限止损卖单引起的雪崩。实际上，技术派通常还使用许多其他方法和策略，而且他们常常只占市场参与者的有限一部分。只要情况确实如此，互不相识的技术派兄弟依然可以猜测彼此的想法，共同控制市场，形成各种美妙的模式和图形。每一次图形都将继续演化，等到所有的人都看出时，图形自我化解。与此同时，新的技术派兄弟又将探寻新的图形变化第3篇 人类心理第7章 心理学的起源第8章 主要流派第4篇 群体行为第9章 炼金师第10章 心理与金融相结合社会心理学是研究个人的思想、情感和行为如何受到真实的、虚构的
7、或隐含的他人影响的一门科学。高度附结的群体很容易形成可怕的群体决策。这有许多原因，包括以下两个：一是人们愿意接受与他朝夕相处的同事的意见（“适应态度”）；二是人们对于自己难以理解的事物，愿意使用他人的行为作为信息来源（“社会比较”）。第5篇 市场信息心理学第11章 最快的游戏处理现实问题给我们的神经带来很大压力，我们很容易犯克劳斯维茨描述的以下错误：暴露在信息战中的前沿，我们突然相信情况不同于我们原来的预计。如果我们不习惯于处理信息，区分主次，那么，大量的无关紧要的信息和谣言将会很快破坏我们对实际情况的看法。公共信息或许有解释价值，但很少或根本没有新闻价值。靠盯住行情显示屏播放的财经新闻是不可
8、能赚钱的，更不用说看电视了。市场能在瞬间就让那种消息大打折扣，很少有机会让你从中牟利。如果只有个别人掌握新闻，那种新闻才有交易价值，或者最多也只是部分参与者掌握。第12章 无风起浪？第13章 小鱼和大鱼没有人愿意对着镜子毫不犹豫地承认自己是一个真正的撞大运者，一个典型的“小散户”，一个永远不懂市场、在顶部套牢、在底部割肉的人，一个总是犯错误、绝对赔钱的人。然而，这可能正是在股票市场赚钱的极好出发点。如果我们对自己的不足有深刻的认识，我们就可以叫经纪人坚持反向操作。我们想买股票的时候，经纪人就卖出；想卖债券的时候，经纪人就加倍买进。实际上逆向思维者就是这么干的。很难确定到底怎样才算全民皆知，但是
9、当媒体开始预测涨势或跌势要持续很多年时，市场即将变盘。如果我们考虑两个相关的心理效应，就能更好地理解媒体和市场的相互作用。第一个是“社会比较”，它出现在当我们对某些事情表示怀疑、看看别人是怎么做的时候。对这个问题的一种解释是，如果可行的话，人们喜欢用他人的判断作为自己判断的基础。实际上，他们喜欢附和他人的意见，而不是形成自己的看法。另外一种将媒体和市场联系起来的心理学现象是所谓的说服效应，这个理论认为我们更容易被一个可信的消息来源所说服，而不是可信的论据。很多人都认为证券价格是有关其价值的可信赖的信息来源，因为证券价格应该反映所有市场意见的综合平衡。这可能说服记者们，用与当前金融价格趋势相符合
10、的语言来描述经济形势。我们已经看到，逆向思维的概念得到统计数据和心理学理论的支持。然而，虽然逆向思维既有用又很吸引人，但具体应用时还是要很谨慎。如果用人气指数来预测投资，如前所述，当指数上升时我们不要害怕，实际上那是一个很好的指标，只要它没有超过临界值就行。同样，如果媒体用小号字体、温柔地指出市场正处于上升（或下跌）趋势，那也用不着紧张。当有那么一天，我们在报刊上猛然看到市场上升趋势“将持续几年”，或者在某个股票已经涨了很多的时候还有人鼓吹它是“很好的投资对象”时，真正的危险即将来临。另一方面，当出现“现在买进纯粹是投机”的说法时，往往接近最佳买进机会。第14章 框架和态度科学家们发现，群体思
11、维主要出现在精神高度紧张或情况非常复杂的时候，此时群体领导者或利用相似决策方法，或高估自己的能力两种情况都可以应用于金融市场。第6篇 趋势市的心理第15章 趋势开始形成金融市场价格运动的大部分时间是一边倒。当它们上涨时，它们遇到不同的阻力区，在阻力区它们很快遇阻回落，但跌下来时又受到不同支持位的支撑。在这些区域范围内的小的价格波动纯粹是噪音，难以预测，从中只能获得很小的一点利润。但是，一旦市场突破了重要的阻力区，它就坚决地开始往上走（或往下走原理是一样的）。趋势刚开始的那段时间，大多数投资者把这看成是又一个新的随机运动，认为价格很快就会回来，许多人匆忙兑现他们的利润，抓住这次意外的上涨机会。然
12、而，新的买主开始加入，经过短期震荡后，市场重拾升势。市场行情已经变了，那些刚刚卖出、落袋为安的人开始后悔了，希望在适当的价格再捡回来。趋势正在形成。当一个趋势开始形成时，它往往持续很长时间，超出任何人的想像。大部分投资者搭了一程车后，心满意足地退出观望，然后看着行情一直延续下去，简直难以置信。有些趋势发展成群众性运动，持续很多年，中间偶尔被短期的、暂时的波动打断。这种情况在人的一生是不多见的，因此，当这种情况出现时一定要抓住机会。不管这个运动是持续数年还是更短一点的时间，趋势都是挣大钱的机会。“事后偏见”，有时又称为“星期一上午的指令”、“早就知道效应”或“滞后决定论”，它可以严重地改变我们对
13、问题的判断。一旦我们听说几种可能性中的某一种发生时，我们就改变了在知道这件事之前的看法。我们现在可能会认为，我们早就有这种预感，知道它会发生的，虽然实际上我们一点线索也没有。如果我们据此得出结论，实际上，已经发生的事情可以准确地预测，这将会令我们后悔不已：我们没有在第一时间采取行动。因此，我们想做出正确预测的愿望强烈膨胀，这种现象有助于解释下述倾向：如果价格跌回到我们最初犯错误的价位时，我们非常想买回来。一般地，我们过于重视有多少人同意我们的态度和看法。这种偏见被称为“错误的舆论效应”。错误舆论效应的后果是，我们对我们的决定有时比对我们所应该做的事情还感到安全。他会让我们在必须旁观时随波逐流。
14、后悔理论假设我们竭力避免那些证明自己错误的行动。如果我们等待价格回到我们犯错误的价位，我们就有机会毫不痛苦地纠正自己的错误。这就是后悔理论的具体体现。有些技术分析看起来没有合理的解释，但它实际上是投资者不断重复的习惯仪式，因为他们曾经利用这种方式成功地赚到了钱。赚钱时成交量很大，这是因为投资者有强烈的落袋为安思想（自我防御态度）。但是他们又后悔自己的行为，还想买进。因此，很大的收益量保证了低于现价时的不断需求。牛市中衰竭性缺口比熊市中更常见，因为，传统上，头部区域比底部区域更容易出现歇斯底里的行动，并且止损的人也要少得多。但是记住，趋势中的缺口或突破表明趋势将延续下去，除非它们是长期趋势后出现
15、的衰竭性缺口。对于后一种情况、几乎总是正是寻找其他衰竭性技术指标的时候。第16章 和谐与共振为寻找不同股票的技术图形的简单相似性，股票市场可以分成六个不同的层次。首先，单个股票的价格变化可以和“同类”股票做比较。现在，比较股票市场价格和相对应的指数期货市场价格已经成为一种风气。当炒作股票时，最后一个要比较的是有关的外汇指数与全球股票走势。这种类比越来越重要，国为我们现在是在全球范围投资。除了市场具有的相似性外，股票市场还有它自身特有的三种技术指标用以分析市场广度。这三种指标是：腾落线（A/D线）; 新高/新低；扩散度。第17章 认识庞氏先生庞氏显然是个骗子，也许还是精神病患者。他的阴谋是欺诈性
16、的、故意的，如今，“庞氏骗局”这个术语通常特指这种主观故意的金融犯罪。但是，罗伯特希勒在他的2000年出版的极为优秀的著作非理性繁荣中，将这个术语推广到更一般的情况，泛指那些脱离经济基本面的金融市场泡沫。他将这些情况称为“自然发生的庞氏骗局”。因为它们是自发形成的，而不是人为操纵的，所以它们是“自然的”；但它们又属于“庞氏骗局”，因为投资者只是希望不断有新人加入，好卖出他们手头的东西从中获利。商务活动不能给他们带来正的收益。自然发生的庞氏骗局是所谓的正反馈环。股票市场的上涨产生了一系列的放大过程，由此诱发了一些愚蠢的行为。一个典型例子是事后偏见和后悔。金融泡沫是一个混乱的牛市。在这个牛市中，所有的正反馈过程交织在一起，产生强烈的内在动力，使得价格疯狂上涨，远远超过任何一种经济理论可以接受的价格。最终这种市场会令我们想起“庞氏骗局”
