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1、目录一、股指期货基本理论3股指期货定义3股指期货特征3影响到股指期货走势的因素3二、股指期货发展状况4国外股指期货市场的发展现状.4国内股指期货市场的发展现状5 最新消息6三、股指期货风险与收益7四、专家观点7五、个人拙见9一、股指期货基本理论（一）股指期货定义股票指数期货。全称是股票价格指数期货，是以股票市场的价格指数作为交易标的物的期货。是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某个特定的时间按照双方事先约定的价格进行股票指数交易的一种标准化协议。股指期货的主要功能是价格发现、套期保值、投机套利等，对机构投资者来说，是有效的防范系统性风险的对冲工具。(二)股指期货特征1、保证金制度从事股指期货交
2、易，仅需支付合约价值一定比例的保证金就可以，一般在8%至10%。因此，期货交易具有以小搏大的高杠杆特性。高杠杆既可使获利倍增，也可能造成损失的放大。进行保证金交易的股指期货为投资者提供了一个高杠杆的投资途径。2、标准化合约所谓标准化，就是将交易标的物的品质、数量、交割日期与地点、付款时间等要素均在合约中确定，唯一不确定的就是价格，以增加交易的方便性和时效性，使市场参与者能够方便地转让期货合约。交易者可以在合约到期前做相反方向的买卖，以冲销原来交易中所产生的履约义务（买方交钱、卖方交货），而无须再交钱或交货。3、每日无负债结算每日无负债结算制度是指在每日交易结束后，交易所按当日各合约结算价结算出
3、所有合约的盈亏、交易保证金、手续费等费用，对应收、应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算准备金。期货经纪公司负责按照同样的方法对客户进行结算。4、现金交割制度期货合约均有特定的到期日，合约到期后买卖双方必须进行标的物交割。然而，股票指数并非商品，要如何交割呢？理论上，卖方可用指数所含的成分股交予买方，但实际上指数所含的成分股可能很多，交割有其执行上的困难，因此，股指期货的交割是以现金的方式结算。股指期货合约中均规定指数衡量单位的现金价值，例如沪深300( 4668.087,-56.46,-1.20%)指数期货每点300元，交割时是以每点的现金价值乘上沪深300指数期货涨跌的点数来
4、计算买卖双方应付或应得的金额，直接以现金结算。（三）影响到股指期货的走势的因素股指期货的价格主要由股票指数决定。由于股票指数要受到很多因素的影响，因此，股指期货的价格走势同样也会受到这些因素的作用。这些因素至少包括：1、宏观经济数据，例如GDP、工业指数、通货膨胀率等；2、宏观经济政策，例如加息、汇率改革等；3、与成份股企业相关的各种信息，例如权重较大的成份股上市、增发、派息分红等；4、国际金融市场走势，例如NYSE的道琼斯指数价格的变动、国际原油期货市场价格变动等；另外，和股票指数不同，股指期货有到期日，因此股指期货价格还要受到到期时间长短的影响。股指期货的价格与其标的资产股票指数的变动联系
5、极为紧密。股票指数是股指期货的基础资产，对股指期货价格的变动具有很大影响。与此同时，股指期货是对未来价格的预期，因而对股票指数也有一定的引导作用。在一般情况下，股指期货的价格与股票现货的价格受相近因素的影响，从而它们的变动方向是一致的。因此，投资者只要在股指期货市场建立与股票现货市场相反的持仓，则在市场价格发生变化时，他必然会在一个市场上获利而在另一个市场上亏损。通过计算适当的套期保值比率可以达到亏损与获利的大致平衡，从而实现保值的目的。二、股指期货发展现状（一）国外股指期货市场的发展现状与外汇期货、利率期货和其他各种商品期货一样，股票指数期货同样是顺应人们规避风险的需要而产生的，而且是专门为
6、人们管理股票市场的价格风险而设计的。随着信息技术的发展与资本市场的全球化，当前股指期货市场发展呈现出新的特征。具体表现在：1、市场规模不断扩大。随着资本市场的发展与监管的宽松，股指期货得到飞速发展。根据美国期货业协会（FIA）的统计，全球交易所股指期货交易量己从2001年的6万亿美元逐年增加至2006年的20.8万亿美元；持仓量从2001年底的798亿美元增加至2006年底的3210 亿美元。到2006 年底交易量更是达到45万亿美元，其中以韩国为代表的亚太地区，交易额为18亿元，增长了14%，北美市场为19 亿元，上升了4%，欧洲市场为8 亿元，上升了13%。而与股票指数类产品的强劲增长形成
7、鲜明对比的是，利率与外汇期货、期权的成交量分别比上一年减少了10.96%和38.3%。股指期货品种已经成为全球金融衍生品市场中最具活力的组成部分。2、交易品种不断创新。目前，许多国家己经形成了较为完善的股票衍生产品体系，包括股票期货、期权以及以本国的多个代表性股票指数为标的的股指期货、期权市场体系。与此同时，地区之间市场竞争日益激烈，不少国家或地区的交易所纷纷上市以其他国家或地区的股票指数为标的的期货合约。比较典型的是新加坡交易所（SGX）上市了泰国、马来西亚、日本和我国的香港地区、台湾地区的股票指数期货合约，而美国芝加哥商业交易所（CME）则上市了墨西哥、我国台湾地区的股票指数期货合约。此外
8、，品种创新层出不穷，如CME 为满足中小投资者的需求在1997 年还推出EminiS&P500 股指期货，还有以高科技类股指为标的股指期货品种如Nasdaq100 等。各种品种之间的竞争也日趋激烈，成为发展中国家开设金融衍生产品的首选。近年来，为适应国际金融自由化和资本市场一体化的趋势，增强本国资本市场对国内外投资者的吸引力，许多新兴市场国家与地区纷纷开设股指期货。在亚洲，马来西亚于1995 年11 月推出了吉隆坡综合股价指数期货，韩国于1 9 9 6 年6 月开设了KOPSI200 股指期货，我国台湾地区于1998年7 月推出了台证股价指数期货，印度也在2000 年底推出股指期货。截止到目前
9、，除了韩国Kospi 200 之外，其他市场，尤其是亚洲市场，指数产品的交易增长也很迅猛。2004年前9个月，印度国家股票交易所CNXNifty 指数期货的同比增长了129%，而台湾期货交易所Taifex 台股期权交易量增长了135%。另外在欧洲的俄罗斯、匈牙利、波兰、捷克等转型经济国家以及南美的巴西、智利等国的股指期货交易已取得很大成功。股指期货已逐步成为各发展中国家开辟金融衍生品市场的首选。（二）国内股指期货市场发展现状从2010年4月16日成功上市,到5月21日IF1005合约和6月18日IF1006合约顺利实现平稳交割,股指期货市场总体运行平稳,市场监管严格,运行较为规范,初步实现了股
10、指期货的“高标准”和“稳起步”。截至6月25日,沪深300股指期货日均成交246,272手,市场日均成交金额为211507.716百万元,市场价格总体表现良好。临近交割日,即将到期合约成交量逐步缩小,次月合约逐步成为主力合约,过度平缓、顺畅,交割顺利。从2010年4月16日至6月25日(共47个交易日)的交易情况图中可以看出:4月份交易量较小,进入5月后,交易量开始放大,在5月末和6月初交易量达到高峰,之后有所回落并趋于稳定。股指期货市场运行呈现以下特点:从市场整体状况来看,市场运行中表现出的最大特点是比较理性、成熟。一是期现货价格基差较小,拟合度较高,没有出现价格爆炒现象。二是当月合约成交最
11、为活跃,主力合约日均成交量占市场总成交量的95%左右,符合国际成熟市场基本特征。三是股指期货交投比较活跃,参与群体主要是商品期货市场的老客户,以及证券市场经验比较丰富的交易者,他们风险承受能力较强,参与比较理性。第二个特点是技术系统运行稳定,业务流程顺畅。两个多月来,开户业务平稳有序,交易运作正常,结算业务有效运转。第三个特点是风险控制有效,没有出现结算风险,没有执行过强行平仓、强制减仓等风险控制措施,市场运行平稳等。对于股指期货的推出,大家意见褒贬不一。股指期货对股市的影响,原本就有个逐步深化认识的过程。沪深300指数期货上市以来,正好赶上股市调整,因此更加受到市场各方的高度关注。这主要是由
12、于在股指期货推出的这段时间里,股市一直处于低迷状态,一些人把股市的这种状态归结为股指期货的推出造成的。其实,股市的这种情况一方面是由于国家宏观政策的调整,国家对于房地产市场的打压,使得房地产板块一直处于低迷状态;另一方面,人们的加息预期和市场的通货膨胀也使得股民无法准确判断市场走势,股市走势不明确;此外,境外市场的动荡,希腊主权债务危机的爆发,也在一定程度上对我国股市产生了影响。 而且,从目前交易情况来看,股指期货市场规模还较小,投资者人数只有2万多,日均占用资金规模只有不到30亿元,与流通市值13万亿元、账户数1.4亿户的股票市场相比微不足道,构不成实质性影响,不可能牵动A股下跌。与此同时,
13、目前股指期货市场的投资者以商品期货投资者为主,仅有少数来自证券市场投资者,不可能严重分流A股市场资金。因此,股市的这轮调整实际与股指期货关系不大,不能因为股指期货的推出正好赶上了股市的调整,而把股指期货当作是股市低迷的“罪魁祸首”。 （三）最新消息以下是最新的关于股指期货的新闻报道，来自中国证券网，标题为反弹难掩悲观情绪 期指尾盘下挫致贴水：2011年11月29日期指主力合约上涨22.4点，涨幅为0.87%。值得重视的是，尽管股市出现积极的反弹，但期指的态度却呈现谨慎甚至悲观的迹象。一是最后15分钟期指快速下挫0.25%，导致期现之间出现6个点的负溢价，这在近期较少出现，“不跟涨”的态度明显；
14、二是尾盘下挫时伴随着持仓量的下降，说明多方并无继续上攻的决心；三是从持仓排名看，前20名多头增仓183手至2.63万手，前20名空头增仓1292手至3.24万手，多家券商席位均大幅增仓空单，可见空头主力阻击行情的意愿较高。专家表示，期指市场人气依然低迷，短线内维持震荡可能性大。股指期货11月29日收盘上涨，主力合约IF1112收报2,602.0点，较上一交易日结算价上涨22.4点，涨幅0.87%。从内外环境看，受美国购物季销售数据强劲以及欧债危机缓和影响，隔夜欧美股市大涨，道指收盘涨2.59%，黄金价格升至1710美元/盎司，而原油价格涨至98美元/桶。因此，昨日期指的氛围是较为偏多的。但从日
15、内走势看，期指全日基本跟随股市的走势，早盘高开后，随后小幅回调，但依然处于上涨状态中，午盘过后期指一度拉高，但是在最后15分钟内，期指独立走出下跌行情。从期现溢价来看，沪深300(2590.388,-18.18,-0.70%)指数的收盘价位是2608.57点，而期指的收盘价则为2602点，出现了近期以来较为罕见的负溢价。这虽然与最后15分钟的下跌有直接关系，但是也反映出了期市资金谨慎，甚至是悲观的态度，其“不跟涨”的特点彰显。专家表示，此前多方在死扛之后遭遇了较大的损失，因此目前对于反弹较为麻木，其信心还未恢复。 从持仓量来看，主力合约持仓增加1118手，达到了3.93万手，再度回到了此前的高持仓区间。不过尾盘持仓量较之盘中剧减，也说明不少多头在日内进行了获利了解，继续进攻的决心不够。空方主力加强阻击 尽管经历了一波反弹，但是空方主力并未退却，反而加大了阻击力度。从持仓排名看，前20名多头增仓183手至2.63万手，前20名空头增仓1292手至3.24万手，空方主力的入场积极性明显高于多方。从席位上看，华泰长城、光大期货、上海东证、兴业期货等席位均有较大幅度的加空，不过中证期货、国泰君安两大席位进行了减空。可见资金之间的分歧依然较大。德盛期货表示，沪深300指数从技术上看，周二报收中阳线，指数摆脱了连续压制9天的5日均线，但是成交量放大
