通货膨胀对汇率的影响

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1、通货膨胀对汇率的影响JA GEIHUA8Q8-GE GROUP system office room【GEIHUA16H-GEIH通货膨胀对汇率的影响通货膨胀，指在纸币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，也即现实购 买力大于产出供给，导致货币贬值，而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现 象，其实质是社会总需求大于社会总供给。通货膨胀在现代经济社会中已成为一种 顽疾，不论是工业发达国家还是发展中国家，都存在着通货膨胀，当然其程度可能 有显着差异。有的国家通货膨胀率较低，表现为温和的膨胀；有的国家通货膨胀率 较高，表现为恶性的或剧烈的膨胀；同一个国家，不同的时期，通货膨胀的程度也 是有区别的

2、。但是，只要存在通货膨胀，那么它对经济的影响就大致相同，物价上 涨，居民实际收入下降，造成经济和政治的不安定，同时通货膨胀也是影响汇率变 动的一个长期、主要而又有规律性的重要因素。这是因为如果一国的货币发行过 多，流通中的货币量超过了商品流通过程中的实际需求，就会造成通货膨胀，通货 膨胀使一国的货币在国内购买力下降，使货币对内贬值，在其它条件不变的情况 下，货币对内贬值，必然引起对外贬值。由于汇率是两国币值的对比，发行货币过 多的国家，其单位货币所代表的价值量减少，因此在该国货币折算成外国货币时， 就要付出比原来多的该国货币。通货膨胀一般通过以下三个方面对汇率产生影响：在商品、劳务贸易方面：一

3、国发生通货膨胀，该国出口商品、劳务的国内成本 就会提高，进而必然影响其国际价格，削弱了该国商品和劳务在国际市场的竞争 力，影响出口外汇收入。同时，在汇率不变的情况下，该国的进口成本会相对下 降，且能够按已上涨的国内物价出售，由此便使进口利润增加，进而会刺激进口， 外汇支出增加。这样，该国的商品、劳务收支会恶化，由此也扩大了外汇市场供求 的缺口，推动外币汇率上升和本币汇率下降。在国际资本流动方面：一国发生通货膨胀，必然使该国的实际利率（即名义利 息率减去通货膨胀率）降低，投资者为追求较高的利率，就会把资本移向海外，这 样，又会导致资本项目收支恶化，不利于该国的资本项目状况。资本的过多外流， 导致

4、外汇市场外汇供不应求，外汇汇率上升，本币汇率下跌。关于人们的心理预期：一国通货膨胀不断加重，会影响人们对该国货币汇率走 势的心理预期，继而产生有汇惜售、待价而沽与无汇抢购的现象，其结果会刺激外 汇汇率的上升，本币汇率的下跌。但是就我国目前的情况来看，却是处于汇率升值和通货膨胀的双重压力中，自 汇率改革后人民币不断小幅升值，伴随的却是国内价格水平在一定程度上的不断上 涨。就当前我国所面临的人民币升值问题从汇率与物价的角度来说，我国货币上涨 能抵消我国通货膨胀的压力。但是却事与愿违，在动态的情况下，这种情况更加复 杂。以升值遏制通货膨胀没有现实意义，因为通过人民币升值所带来的流动性过剩 远远大于升

5、值所抑制的通胀。由于人民币潜在的升值压力，所以导致外国的热钱不 断涌进我国赚取利差。而我国只能采取被动的冲销政策来对付，导致我国的高能货 币规模不断增大，通过货币的乘数效应，名义货币如同滚雪球一样越滚越大。同时 由于我国货币对内不断贬值，使人们大规模投资房产、证券等推动资产价格的泡 沫。进一步加剧了通胀，也使我国的货币政策工具的独立性大打折扣。那么我国汇率变动与通货膨胀之间的相关关系到底是怎样的呢？从进口商品价 格看，本币汇率上升，以本币计价的进口商品价格下降，如果进口品需求弹性小， 且占 GDP 比重大或没有替代品，进口成本下降带动国内总体消费物价水平下降， 有利于抑制输入型通胀。从出口商品

6、价格看，本币汇率上升，以外币计价的出口商 品价格上升，本国出口商品价格竞争力下降，出口减少，外贸企业产能过剩导致商 品供过于求，一般物价水平持续下跌，从而表明人民币有效汇率上升有一定的通货 紧缩效应。然而即期汇率波动首先影响的是进出口价格，然后进出口价格通过成 本，工资以及进出口与本国产品的替代作用影响生产者价格，从而影响整个价格体 系，可见这个传递过程是很间接和缓慢的。但是，人民币预期汇率在一定程度上可 直接且快速的影响CPI,因为它的传递过程明显要比即期汇率传递过程短的多。人民币升值对通货膨胀率的作用在我国并不明显，近年来，从人民币对外升 值对内贬值就可见一斑,是在实行从紧的货币政策后,我

7、国的通货膨胀率水平才逐 渐回落的。但这同样对我国汇率制度改革和货币政策的实施具有启示意义： 较低 的汇率传递效应为央行提供了实施独立货币政策的可能性。从治理通货膨胀的角度 看,由于汇率变动对国内通货膨胀水平的传递效应较低,这有利于促使一国物价水 平的稳定。因此,在通货膨胀存在隐忧的情况下,虽然人民币升值产生的紧缩效应 有助于缓解通胀压力,但是较低的汇率传递效应导致这种缓解效果十分有限,从而 , 货币当局应该更多地依靠稳定、可信和从紧的货币政策来稳定通货膨胀和通货膨胀 预期。 较低的汇率传递效应为我国实施更富有弹性的汇率制度提供了支持。 我国 货币政策的目标是：保持货币币值稳定,并以此促进经济增

8、长。币值稳定包括货币 对内币值（物价）和对外币值（汇率）稳定两个方面。在汇率传递效应较低的情况 下,央行可以将货币政策的重心 集中于稳定国内物价水平,不必担心汇率变动对 国内通胀水平的影响,从而为实现更富有弹 性的汇率制度创造条件。 较低的汇率 传递效应为通过名义汇率升值来实现实际汇率升值创造了条件。在人民币汇率被严 重低估的情况下,实际汇率升值不仅是必要的,也是有利的。通常,通货膨胀和名 义汇率升值是实际汇率升值的两条基本途径。那么，应该如何治理通货膨胀呢？治理通胀应该主要从本国实体经济面出 发，采取更加具有前瞻性的财政货币政策调节和稳定人民币升值预期,而相对应不 要对采用加速人民币即期汇率升值来治理国内通胀的办法期望过高。人民币汇率 制度改革应该按照既定方向有步骤有计划渐进式进行，不能因通胀和迫于国外某些 势力的压力而改变我们汇率制度改革的方向和步骤。我们应该遵守客观经济规律，并努力实现各项指标平衡，保证汇率正常变动， 促进我国经济健康、持续发展。