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1、2012 年钢铁行业风险分析2011 年，钢铁行业依然处于“高产量、高成本、低效益”的发展态势。这 一态势预计在短期内还难以立即转变。在国内外经济增速下滑，国内钢铁生产逐 渐接近顶峰的情况下，我国钢铁行业的发展处于钢材高消费、低增长的阶段。预 计 2012 年我国钢铁行业的产销增速回落，原有粗放式增长的发展方式已不能适 应新时期的发展要求，产品升级是钢铁行业由大做强的必由之路。2012 年，钢铁行业处于一个发展环境复杂，自身发展方式逐渐转变的阶段， 面临的困难和挑战艰巨。2012 年，钢铁行业的发展形势是：产品生产增速回落； 固定资产投资增速下降，但仍是拉动消费的主导因素；下游行业的需求分化，
2、特 殊性能产品的需求增长，特殊钢成为增长亮点；国际经济环境的复苏还需时间， 出口市场保持相对稳定，人民币汇率上升成为常态；国内钢材市场起伏波动运行成为市场主流，整体价格略有下降；铁矿石的供需逐渐有利于钢铁企业，但短期 内效果不会明显；产品升级是决定钢铁企业竞争力的关键因素；结构调整、兼并 重组、节能减排、淘汰落后、转变发展方式是行业发展的主题。2012 年，钢铁行业面临的不确定性增加、变化具有复杂性，风险因素有增 无减。钢铁行业存在的主要风险有：国内外经济环境的不确定性风险；产业政策的风险；供大于求、供需不平衡的风险；原材料价格变化的风险；需求减弱的风 险；出口市场不景气的风险；人民币汇率上升
3、的风险；行业整合的风险；结构性 产能过剩和阶段性产能过剩的风险等。2012 年，从整体上看，维持钢铁行业的风险评级是中级，机会与风险并存， 风险相对较大，可选择性择优介入。钢铁行业整体是属于维持类行业，并有选择性的择优支持类行业，主要原因 是：钢铁工业十二五规划的实施，为钢铁行业的未来发展指明了方向，钢铁行业 作为我国国民经济的基础性行业，从钢铁大国向钢铁强国转变的过程中，发展机 会较多。钢铁工业在今后 10 年间，仍面临着以调整结构、产业升级、转变发展 方式为主导的发展机遇。支持符合行业发展趋势的产品、项目和企业，将会有良 好的投资回报。风险评价标准：对行业按照生命周期、供需状况、国家政策支
4、持程度、产品替代可能性、行业壁垒、与经济周期同步性、议价能力及成本控制能力等 7 个方 面进行评分。评分范围为 0.8-1.0，0.9 为平均值，各评分方面权重如下表。钢 铁行业的综合得分为 0.93 分，为维持类。第一节经济环境风险国际货币基金组织 2012 年 1 月份发布的世界经济展望报告预测， 2012 年、2013 年全球经济将分别增长 2.6、3.3%。由于欧元区主权债务危机引发金 融市场动荡，加上欧洲经济增长疲软，全球经济复苏的不确定性增加，国际货币 基金组织（IMF）下调了全球经济增长预测。从国内经济的增长变化看，2011 年中央经济工作会议提出了“稳中求进” 的宏观政策思路，
5、保增长成为首要任务。从政策的变化可以看出，目前国内经济 的增长面临的挑战较大，经济波动风险积聚。国内经济发展中不平衡、不协调、 不可持续的矛盾和问题突出，困难和潜在风险不可低估。对于 2012 年的经济增 长，预计 GDP 增速下滑，投资增速下降，进出口形势难度加大，消费增长还需政 策的引导。国内经济的走向仍具有不确定性、复杂性。钢铁行业是国家基础性行业之一，行业发展与国民经济景气度具有很高的相 关性，国内外宏观经济形势变化、国家宏观经济政策调整和经济增长周期性变化 等都会对钢铁行业产生影响。2011 年，钢铁行业的运行总体情况良好，但行业 的低效益状况仍未改变。考虑到 2012 年国内外宏观
6、经济发展的趋势，我国钢铁行业生产经营将面临较大的挑战，行业仍可能将受到经济波动的不利影响。 钢铁行业是顺周期性的行业，宏观经济环境对钢铁行业的运行直接影响。宏观经济环境风险也是所有类型企业都面临的风险因素。在宏观经济形势下，企业 的产品竞争力、管理水平、成本控制等都是考验企业的生产经营效益的关键因素。 关注微观目标客户的竞争力评价，是相关机构规避宏观风险的有效措施。第二节政策环境风险一、产业政策风险钢铁行业是国民经济的基础性产业，国家宏观调控政策对钢铁行业的影响较 多，针对钢铁行业的产业政策业涉及广泛。近年来，国家相继出台了一系列针对 钢铁行业的产业政策，涉及产业发展规划、节能减排、淘汰落后产
7、能、兼并重组、结构调整、产业升级等多个方面。2011 年，钢铁工业十二五发展规划颁布实施，成为指导钢铁行业未来几年的政策性纲领文件。围绕规划的实施，相关产业政策 会进一步颁布、落实、执行，对整个钢铁行业产生影响。钢铁行业产业政策的涉及面广，针对个体企业产生的影响也相差较大，例如：有关兼并重组的政策主要是推动企业集中度的提高，政策有利于大型企业集团的 规模化扩张，而随着集中度的提高，中小型企业的竞争力减弱；节能减排、淘汰 落后的政策，也主要涉及中小钢铁企业，中小企业的技术、设备相对落后，环保 水平落后；大型企业，尤其是特大型企业，受到产业政策的影响是利大于弊。 二、环保政策风险钢铁行业的资源和能
8、源耗费较大，是耗能、污染大户，生产过程中会产生废 水、废气、废渣，节能减排的任务很重。对于所有企业，尤其是中小企业，都会 带来环保政策风险。随着社会对环保工作的日益重视，政府对企业的环保要求将 更加严格，企业在环保方面的投入也将持续加大，企业资本性支出金额可能会有 所增加，进而对生产经营产生一定影响。相对而言，大型企业的资金实力雄厚，环保投入较大，受到的政策影响较小，但 持续增加的环保投入也会对企业偿债能力产生；中小型企业的环保投入不足，往 往通过各种方式逃避政策监管，面临的政策监管风险较大。三、税收政策风险目前，对于钢铁行业的产品出口，税收政策的原则是限制低附加值产品出口，鼓励高附加值产品出
9、口。整体而言，产品出口的税收政策趋紧。 2011 年，在钢 铁行业效益较低，出口市场增长不乐观的情况下，钢材出口关税也没有调整。若 未来国家出口关税政策再次出现趋紧的不利变化，将会对钢铁企业的出口规模和 盈利水平产生一定影响。出口政策的影响主要集中在出口贸易占比较大的企业。 四、货币政策风险2011 年，国家执行稳健的货币政策，为了控制通胀压力，存款准备金率和 存贷款利率都有上调，货币政策趋紧。在此影响下，钢铁企业的财务费用大幅上 升，对生产经营产生负面影响。 2012 年，保增长的要求下，货币政策预计会有 调整，放松的迹象明显，但由于货币政策的调整需要有连贯性，不会大起大落， 所以货币政策的
10、放松会逐步实施，对企业的积极影响还不会立即显现。所以，2012 年，钢铁企业仍会面临资金使用成本较高的风险。第三节市场供需风险一、供给过剩风险根据分析，预计到 2011 年底我国粗钢产能达到 7.9-8.1 亿吨；2012 年底，我国的粗钢产能在 8.3-8.5 亿吨。钢铁行业产能过剩的局面成为影响钢材市场变 化的关键因素之一。2011 年，钢铁行业的产量处于相对高水平运行态势，市场供需矛盾得不到 有效缓解，市场竞争激烈。高产能的现状下，钢铁企业的生产又极易受市场需求的拉动，只要有利润可图就加大生产，开工后停产的难度更大。所以，市场供给总量过剩的局面短期内 难以改变，随着新增产能的释放，市场供
11、需矛盾凸显。在产能过剩的条件下，钢 铁企业间的竞争激烈，市场风险影响所有的钢铁企业。在钢铁总体产能过剩的情况下，企业的竞争力比的是产品的竞争力，是否具有差 异化的需求，细分市场的占有率将是考察各类企业的关键指标。具有差异化生产，以及符合市场阶段性需求特点的企业，是银行机构客户营销的重点，也是规避风 险的良策。二、需求减弱风险2012 年，经济发展面临的国内外环境更趋复杂，不稳定、不确定因素有所 增加。国内经济增速下滑的趋势明显；固定资产投资增速下降；机械、汽车、家电、船舶等下游用钢行业的发展都面临各自的问题，发展速度趋缓；房地产行业 的调控在 2012 年仍会继续，保障性住房的投资拉动不能完全
12、弥补建筑用钢需求； 世界经济复苏的进程不确定性较大，国际钢材需求的增长不明朗，影响出口市 场。在多种因素的影响下，2012 年，钢材需求增速下滑，存在需求减弱的风险。钢铁行业的市场需求是影响钢铁企业发展的关键因素，对于银行而言，在市场需 求增速下滑的情况下，需要着眼于寻找适销产品，差异化产品，以及高端性能产 品，与具有市场竞争力的企业建立战略合作关系。三、原材料价格风险我国钢铁行业生产所需的大宗原燃料主要有铁矿石、煤、焦炭、废钢等，其供给情况及价格波动直接影响到企业的生产成本和经济效益。我国钢铁行业在原材料的控制能力方面比较欠缺，与上游行业的讨价还价能力较弱，尤其是进口铁 矿石价格受制于三大矿
13、山企业。虽然进口铁矿石的供需形势逐渐有利于钢铁企 业，但短期内效果不会明显。在短期内，我国钢铁行业还难以摆脱这种困境，原 材料价格波动风险会是影响钢铁企业效益的主要风险。另外，2011 年后期，钢材价格和原材料价格大幅下跌，这对于减轻钢铁企 业的成本有利，但短期内由于原材料价格的波动，反而会给企业的生产带来存货 减值的风险，给生产经营管理带来难度。2012 年，钢铁原燃料市场供求及价格仍面临诸多不稳定因素，钢铁行业的 经营面临原燃料价格波动风险的考验。对于大型客户而言，原材料的谈判能力较强，但由于生产规模较大，存货资 金占用较多；中小型企业的采购比较灵活，与市场的波动比较紧密，但原材料的 保障
14、能力较弱。对于银行而言，在钢铁企业效益普遍低下的情况下，原材料优势是考察企业 竞争力的关键因素之一。四、产品结构风险根据市场需求变化的预测分析，长材产品由于在 2011 年的增长表现较好， 2012 年，长材的需求增长可能会减弱，市场表现低于 2011 年。但在保障性住房 建设、水利建设等基础设施建设的拉动下，长材类产品仍是消费热点。中小钢铁企业是长材类产品的生产主力，长材类产品的生产面临的风险是： 企业的产品同质化严重，市场进入门槛较低，竞争激烈。另外，随着高强度钢筋 的政策推广要求，部分企业的生产线面临改造、淘汰，带来生产风险。对于板材而言，2011 年的市场表现不如长材类产品，生产增速相
15、对较低。 2012 年，板材类产品的市场表现好于长材类产品的概率较大，高端板材类产品的生产是企业产品升级的方向，也是未来产品需求的增长点。但板材生产面临的 问题是，前期投资的产能集中释放，出现阶段性过剩；产品附加值还需提高，有 同质化倾向。板材生产线的投资规模大，主要集中在大型钢铁企业，中小型企业的投资相 对较少，主要集中在低附加值的板带材生产。所以，板材产品的竞争主要在大型 钢铁企业之间，竞争更为激烈。产品结构的差异，对企业的生产和销售将会产生重要的影响。对于银行，需 要对市场产品需求结构有清晰认识，根据企业的产品生产结构是否在市场中占 优，是否符合新时期市场需求的特点，进行优质企业选择，从而减少风险。 五、产品价格波动风险受国际国内经济发展周期和市场供求关系变化的影响，近年来钢材市场销售 价格波动较大。同时由于钢材期货的推出，相关品种的价格变化加入了金融属性 的特点，价格变化更为频繁。近几年，钢材价格的变化处于一种震荡起伏的状态， 传统的价格变化特点已被打破，经常出现“旺季不旺、淡季不淡”的运行特点。2012 年，国际国内经济环境均存在较大不确定性；未来经济发展方式的转 变也将引发钢铁行业下游各行业产业结构的
