《利润分配剖析.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《利润分配剖析.doc（8页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第九章利润分派第一节利润分派概括一、利润分派的基根源则（P356）（一）依法分派原则（二）兼备各方面利益原则（三）分派与累积并重原则（四）投资与利润平等原则二、确立利润分派政接应试虑的要素。（一）法律要素：为了保护债权人和股东的利益，有关法例对公司股利分派往常予以必定的限制。包含：1.资本保全拘束。它要求公司发放的股利或投资分成不得根源于原始投资（或股本），而只好根源于公司当期利润或保存利润。2.资本累积拘束。它要求公司在分派利润时，一定按必定的比率和基数提取各样公积金。此外，它要求在详细的分派政策上，贯彻“无利不分”原则，即当公司出现损失时，一般不得分派利润。3.偿债能力拘束。对股份公司而言
2、，当其支付现金股利后会影响公司偿还债务和正常经营时，公司发放现金股利的数额就要遇到限制。4.超额累计利润拘束。此拘束是为了防备股东避税。（二）股东要素：股东出于自己利益的考虑，对公司的利润分派产生的影响。包含：1.控制权考虑。公司的老股东常常主张限制股利的支付，而愿意许多地保存盈余，以防止控制权旁落别人。2.避税考虑。一些高收入的股东出于避税的考虑（股利收入的所得税高于交易的资本利得税），常常要求限制股利的支付。3.稳固收入考虑。一些股东常常靠按期的股利保持生活，他们要求公司支付稳固的股利，反对保存许多的利润。4.躲避风险考虑。在某些股东看来，经过增添保存利润惹起股价上升而获取的资本利得是有风
3、险的，而当前所得股利是确立的，所以他们常常要求许多地支付股利。（三）公司要素：公司出于长久发展与短期经营考虑以下要素：盈余稳固状况、财产流动状况、公司举债能力、将来投资时机、筹资成本、其余要素。（四）其余要素：包含债务合同限制、通货膨胀拘束。三、股利理论种类看法用保存利润再投资带给投资者的利润拥有很大的不确立性，并且投“在手之资风险跟着时间的推移将进一步加大。投资者更喜爱现金股利，而股利鸟”理论不大喜爱将利润留给公司。重要信号传股利政策会向市场传达有关公司将来盈余能力的信息论递理论代理理股利政策有助于缓解管理者与股东之间，以及股东与债权人之间的论代理矛盾，相当于是协调股东与管理之间代理关系的一
4、种拘束体制股利没关论成立在完满且完整的资本市场假定前提基础上，股利分派不影响企业价值股利政策不单与股价有关，并且因为税赋影响，公司应采纳低股利税见效应理论政策第二节股利政策一、节余股利政策的内容和政策依照内容依长处弊端合用范围据公司生产经营所获取的税后利股利发放额每年随剩股有益于优化一般合用润第一应许多地考虑知足公司投资时机和盈余水余利资本构造，降于公司初有益可图的投资项目的需要，平的颠簸而颠簸，股无低综合资本创阶段，即增添资本或公积金，只有当不利于投资者安排利关成本，实现企或公司处增添的资本额达到预约的目标收入与支出，也不政业价值的长于衰败阶资本构造（最正确资本构造）后，论利于公司建立优秀策
5、期最大化。段假如有节余，才能派发股利。的形象。教材P367：例9-1节余股利政策某公司2004年度净利润为4000万元，2005年度投资计划所需资本3500万元，公司的目标资本构造为自有资本占60%，借入资本40%，则依照目标资本构造的要求，公司投资方案所需的自有资本数额为：【答疑编号0910001：针对该题发问】350060%=2100（万元）依照节余股利政策的要求，该公司2004年度可向投资者分成（发放股利）数额为：4000-2100=1900（万元）P372表9-1表9-1公司股利分派政策的选择公司发特点适应的股利政策展阶段公司初公司经营风险高，融资能力差。节余股利政策创阶段公司高低正常
6、股利加额外股速发展产品销量急剧上升，需要进行大规模的投资。利政策阶段公司稳销售收入稳固增添，公司的市场竞争力加强，行业地位已经定增长稳固，公司扩充的投资需求减少，广告开销比率降落，净现稳固增添型股利政策阶段金流入量稳步增添，每股净利奉上升态势。公司成产品市场趋于饱和，销售收入难以增添，但盈余水安稳固，固定型股利政策熟阶段公司往常已累积了相当的盈余和资本。公司衰产品销售收入锐减，利润严重降落，股利支付能力日绌。节余股利政策退阶段二、固定股利政策的内容和政策依照种依长处弊端合用范围类内容据（1）公司股利支付固公司将每年派发的股利（1）有益于建立良与公司盈余相离开，好的形象，有益于稳造成投资的风险与
7、公司处于成熟阶定股额固定在某一特定水平定公司股票价钱，增投资的利润不对称；段。公司经营比股利上，无论公司的盈余情强投资者对公司的（2）它可能会给公较稳固或正处于利重况和财务状况怎样，派信心。司造成较大的财务成长久、信用一政要发的股利额均保持不（2）有益于投资者压力，甚至可能侵害般的公司。策论变。安排收入与支出。公司保存利润和公司资本。三、固定股利支付率政策的内容和政策依照种类内容依弊端合用范围长处据（1）使股利与公司盈余密切联合，以体（1）不利于建立公现多盈多分、少盈少司优秀形象，不利于固定公司确立固定股稳固公司股票价钱，合用于稳固发分、不盈不分的原股利的股利支付率，利公司财务压力较大；展的公
8、司和公则；支付并长久按此比重（2）缺少财务弹性；司财务状况较（2）保持股利与利率政率支付股利的要（3）确立合理的固稳固的阶段。策政策。润间的必定比率关论定股利支付率难度系，表现了投资风险与投资利润的对称很大。性。四、低正常股利加额外股利政策的内容和政策依照种类内容依长处合用据弊端范围（1）股利派发仍旧缺少稳低正公司预先设定一个较（1）拥有较大的灵巧性。定性；低的常常性股利额，一股（2）低正常股利加额外（2）假如公司较长时期一常股般状况下，公司每期都利股利政策，既能够保持股公司利加直发放额外股利，股东就会按此金额支付正常股高速额外重利的必定稳固性，又有益误以为这是“正常股利”，一利，只有公司盈余
9、许多发展股利要于优化资本构造，使灵巧旦撤消，简单给投资者造成时，再依据实质状况发论性与稳固性较好地相结阶段政策公司“财务状况”逆转的负放额外股利。合。面印象，进而致使股价下跌。例1：某公司成立于2003年1月1日，2003年度实现的净利润为1000万元，分派现金股利550万元，提取盈余公积450万元（所提盈余公积均已指定用途）。2004年实现的净利润为900万元（不考虑计提法定盈余公积的要素）。2005年计划增添投资，所需资本为700万元。假定公司目标资本构造为自有资本占60%，借人资本占40%。要求：（1）在保持目标资本构造的前提下，计算2005年投资方案所需的自有资本额和需要从外面借入的资
10、本额。【答疑编号0910002：针对该题发问】答案：所需的自有资本数额=70060%=420（万元）外面借入的资本额=70040%=280（万元）（2）在保持目标资本构造的前提下，假如公司履行节余股利政策。计算2004年度应分配的现金股利。【答疑编号0910003：针对该题发问】答案：（2）在保持目标资本构造的前提下，履行节余股利政策：2004年度应分派的现金股利=净利润-2005年投资方案所需的自有资本额=900-420=480（万元）（3）在不考虑目标资本构造的前提下，假如公司履行固定股利政策，计算2004年度应分派的现金股利、可用于2005年投资的保存利润和需要额外筹集的资本额。【答疑编
11、号0910004：针对该题发问】答案：（3）在不考虑目标资本构造的前提下，履行固定股利政策：2004年度应分派的现金股利=上年分派的现金股利=550（万元）可用于2005年投资的保存利润=900-550=350（万元）2005年投资需要额外筹集的资本额=700-350=350（万元）（ 4）不考虑目标资本构造的前提下，假如公司履行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和2004年度应分派的现金股利。【答疑编号0910005：针对该题发问】答案：（4）在不考虑目标资本构造的前提下，履行固定股利支付率政策：该公司的股利支付率=550/1000100%=55%2004年度应分派的现金股利=55%
12、900=495（万元）（ 5）假定公司2005年面对着从外面筹资的困难，只好从内部筹资，不考虑目标资本构造，计算在此状况下2004年度应分派的现金股利。（2005年）【答疑编号0910006：针对该题发问】答案：（5）因为公司只好从内部筹资，所以05年的投资需要从04年的净利润中保存700万元，所以2004年度应分派的现金股利=900-700=200（万元）例2.A公司当前刊行在外的股数为1000万股，该公司的产品销路稳固，拟投资1200万元，扩大生产能力50%。该公司想要保持当前50%的欠债比率，并想持续履行10%的固定股利支付率政策。该公司在2004年的税后利润为500万元，要求：该公司2005年为扩大上述生产能力一定从外面筹备多少权益资本?【答疑编号0910007：针对该题发问】保存利润=500（1-10%）=450（万元）项目所需权益融资=1200（1-50%）=600（万元）外面权益融资=600-450=150（万元）第三节利润分派程序与方案一、利润分派的程序P370-P371
