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1、影响铜价价格的因因素（一）供供求关系系供求关关系是影影响价格格波动的的根本因因素。根据微微观经济济学原理理，当某某一商品品出现供供大于求求时，其其价格下下跌，反反之则上上扬。同同时价格格反过来来又会影影响供求求，即当当价格上上涨时，供供应会增增加而需需求减少少，反之之就会出出现需求求上升而而供给减减少，因因此价格格和供求求互为影影响。就铜而而言，供供求对价价格的影影响也是是非常明明显的。从从近10年的市市场走势势来看，每每当市场场开始从从过剩转转向短缺缺，价格格就会上上涨，而而一旦市市场从短短缺过渡渡到过剩剩，则价价格就会会下滑。另另一方面面，价格格也会影影响到供供求。19994-19995年
2、铜价价飞涨，使使得铜生生产的利利润非常常之高，这这就吸引引了大量量投资进进入铜矿矿开采行行业，其其结果是是1999819999年铜产产量的大大幅增加加。而1999719998年的亚亚洲金融融危机导导致了需需求的急急剧下降降，铜价价也节节节下滑。铜铜价的低低迷迫使使许多高高成本的的生产企企业在19999年年中中停产或或减产。1供供应精铜按按生产原原料可以以分为原原生精铜铜和再生生精铜。原原生精铜铜是由铜铜精矿冶冶炼而得得的精铜铜，而再再生精铜铜则是由由废杂铜铜冶炼而而成。从从全球范范围内看看，目前前再生精精铜占精精铜总量量的13左右右，而且且由于废废杂铜的的供应增增长有限限，所以以这一比比例很难
3、难提高。因因此，在在分析和和预测精精铜的产产量时，最最为关键键的是铜铜精矿的的生产情情况。按ICSG（国际际铜研究究小组）统统计，从从20000年以来来，全球球每年的的铜精矿矿产量大大致13550万吨左左右(20003年全球球铜精矿矿产量为为13663.55万吨),其中南南美的产产量为550万吨左左右，几几乎占全全球产量量的一半半，这主主要是智智利的产产量巨大大。此外外，北美美的加拿拿大和美美国、独独联体国国家、澳澳大利亚亚、亚洲洲的印尼尼和中国国都是生生产铜精精矿的主主要国家家。从今今后的发发展趋势势看，南南美依然然是未来来铜矿增增长的主主要地区区。影响生产产的主要要因素有有：铜矿矿产能、铜
4、铜矿开工工率、冶冶炼能力力、冶炼炼厂开工工率、冶冶炼产量量、精炼炼产量、废废铜回收收量、湿湿法冶炼炼产量、精精铜总产产量等。2需求以消费费地区来来分，按CRU统计20003年美国国的消费费量占全全球精铜铜产量的的15，西西欧为23，而而亚洲为为46，这这其中包包括日本本的7和中中国的19。20世纪80年代亚亚洲四小小龙和90年代中中国的崛崛起是亚亚洲铜消消费快速速增长的的原动力力。从20002年始，中中国总消消费量超超过美国国位居全全球第一一位。以消费领领域来分分，大约约52的精精铜被用用于制造造各种电电线电缆缆，20用于于制造铜铜合金，13用于于铜管的的制造，8用于于制造各各种铜板板和铜条条
5、，2用于于制造铜铜棒和铜铜杆，余余下的5为其其他用途途。从消消费趋势势来看，家家庭和汽汽车行业业的用铜铜量一直直处于上上升阶段段；自19880年以来来，这两两个领域域的铜使使用量翻翻了一番番，而且且继续呈呈增长势势头。90年代计计算机网网络的普普及和无无线通讯讯的推广广也大大大提高了了电子行行业对铜铜的需求求量。影影响消费费的主要要因素有有：GDP增长率率，工业业生产（IP），行行业发展展趋势等等。3库存体现供供求关系系的一个个重要指指标就是是库存。铜铜的库存存分报告告库存和和非报告告库存。报报告库存存是指交交易所库库存，伦伦敦金属属交易所所（LME）、纽纽约商品品交易所所（NYMMEX）的C
6、OMMEX分支和和上海期期货交易易所（SHFFE）这三三家目前前世界上上较有影影响的进进行铜期期货买卖卖的交易易所均定定期公布布它们指指定仓库库的库存存。正是是因为定定期公布布库存信信息，所所以这三三个交易易所的铜铜库存是是非常透透明的，也也十分容容易把握握，因此此通常被被称为“显形库存”。另外，全全球范围围内的生生产商，贸贸易商和和消费商商手中可可能也持持有一些些库存，由由于这些些库存往往往没有有注册成成上述交交易所的的仓单，更更不会定定期对外外公布，所所以这些些库存被被称为非非报告库库存，又又可称为为“隐性库库存”。正是由由于非报报告库存存难以统统计，所所以一般般都用交交易所库库存来衡衡量
7、。但但由于信信息科技技的应用用，库存存管理越越来越科科学和精精确，加加之运输输业的发发展，消消费商为为了降低低成本，往往往采用用“即用即即买”（hannd-tto-mmoutth）的库库存管理理方法。因因此，近近年来，在在社会总总库存中中，消费费商的库库存比例例下降，而而交易所所的库存存比例上上升。所所以在分分析库存存水平时时，一定定要考虑虑到这种种趋势。对于隐隐性库存存，目前前一些研研究机构构和国际际组织会会在它们们的报告告中公布布，但要要说明的的是这些些数据也也是估算算出来的的，所以以机构不不同，估估算出的的数据相相差很大大，不可可能是非非常精确确的，但但可以判判断一种种趋势。英英国的行行
8、业分析析和咨询询机构，如Brook Hunt公司、CRU国际公司和BME以及国际性的组织，如国际铜研究集团(ICSG)和国际金属统计局(WBMS)都定期地公布社会总库存。在衡量库存水平时，我们一般用全球库存与全球一周的消费量之比来计算，这样得出的是周数，也就是说目前的库存还够全球多少周的消费。当库存低于某一水平(周数)时，市场就会出现供应紧张，这时我们称之为到了临界水平。但由于各研究机构对全球精铜市场的统计数据不一样，所以对于多少周为临界水平的标准也不一样，有的机构认为是4周，有的则是3.5周。但库存变化不是预测价格的良好指标，仅是作为价格预测的一个因素，从经验来看，库存的变化趋势比库存绝对数
9、量更加具有现实意义。（二）经济形势期货价格不仅反映当前的供求状况，而且还反映对未来的预期，因此仅仅分析目前的供求是不够的，还要对影响未来供求的一些因素进行分析，以判断未来的供求趋势。由于铜矿(精铜的原材料)的投资周期较长，一般是3到5年，所以铜的短期供给价格弹性较差，而需求价格弹性相对较大。在分析铜的中短期供求趋势时，最为重要的是把握它的需求趋势。精铜的需求与经济增长密切相关。要把握和预测好铜价的未来走势，把握宏观经济的演变是相当重要的。而在分析宏观经济时，有两个指标是很重要的，一是经济增长率，或者说是GDP增长率，另一个是工业生产增长率。全球经济增长率是衡量全球经济发展的最重要指标，其对铜价
10、的影响是显而易见的。由于铜是基础原材料，它的消费与制造业之间的关系非常密切，所以工业生产的增长情况能够恰当反映当前的铜消费状况。经济增长时，铜需求增加从而带动铜价上升；经济萧条时，铜需求萎缩从而促使铜价下跌。例如，20世纪90年代初期，西方国家进入新一轮经济疲软期，铜价由1989年的2969美元吨回落至1993年的1995美元吨；1994年开始，美国等西方国家经济开始复苏，对铜的需求有所增加，铜价又开始攀升；1997年亚洲经济危机爆发，整个亚洲地区(中国除外)用铜量急剧下跌，导致铜价连续下跌至20年来最低点；相反，1999年下半年亚洲地区经济出现好转，铜价又逐步回升。2001年至2002年左右
11、铜市的主要是世界经济走势，美国经济出现滑坡，主要西方国家的经济亦受到很大影响，对铜的需求大幅下降，从而使铜价创出20年的新低。2003年至2004年初，美国经济逐渐复苏，更重要的是，中国经济高速发展对铜需求大增，由此引发铜价大涨至3000美元。另外，由于美国是世界第一大经济国家，它的政府相关部门定期公布一些经济指标，其对铜市影响较大。例如，2003年美国第三季GDP修正后增长高达8.2%，其股市三大指数（道琼斯工业平均、纳斯达克综合和标普500）从3月份始回升，最大涨幅24.2%、44.8%、24.5%；美国7月PMI采购经理人指数上升至55.9；ISM制造业指数上升至51.8；7月消费者信心
12、指数终值升至90.9；7月失业率下降至6.2%；7月工业定单成长1.7%；这些数据显示美国经济正在缓慢复苏，而此时LME铜价正在17001800区间徘徊，其后在此经济数据牵引下，一冲而上，2004年初涨至3000美元。以下介绍5个对铜市影响较大的经济指标：制造业指数（ISM）它由美国供应管理协会公布，反映制造业在生产、订单、价格、雇员、交货等各方面综合发展状况的晴雨表，制造业指数是以百分比来表示，通常以50%作为经济强弱的分界点；当指数处于50%时以上时，被解释为制造业扩张的讯号。一般来说当指数低于50%，尤其是长时期低于42.7%时，则有经济持续萧条的忧虑。制造业指数的走强往往意味着企业对基
13、本金属的需求不断增长，这将对铜市带来利多的影响。消费者物价指数(CPI) 其定义是以与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指针。公布时间一般每月第三个星期；目前美国的消费者物价指数是以1982年至1984年的平均物价水准为基期，涵盖了房屋支出、食品、交通、医疗、成衣、娱乐、其它等七大类364种项目的物价来决定各种支出的权数。它是讨论通货膨胀时，最常提及的物价指数之一。消费者物价指数温和上升，对铜市利多，若上升太多，有通货膨胀的压力，此时中央银行可能藉由调高利率来加以控制，对铜市来说是利空影响。新屋开工率(Housing Start) 一般新屋兴建分为两种：个别住屋与群体住屋。个别住屋
14、开始兴建时，一户的基数是1，一栋百户的公寓开始兴建时，其基数为100，依此计算出新屋开工率(Housing Start).专家们一般较重视个别住家的兴建，因为群体住屋内的单位可以随时修改，资料通常无法掌握。发布时间为每月的16号至19号间。新屋开工率与建照准许率的增加，意味着建筑业的景气，相应对于铜市来说偏向利多，铜消费可能增加，不过仍须合并其它经济数据一同作考量。采购经理人指数（PMI）它是衡量美国制造业的体检表,衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口等八个范围的状况。发布时间是当月的第一个星期；采购经理人指数是由非官方的采购经理人协会(NAPM),针对上
15、述八大制造业的成本项目设计一份问卷,再将50州21种产业的300多家公司的采购经理的回答进行统计而得出的。每一个产业的比重是依该产业在国民生产毛额中所占的比重来计算。采购经理人指数是以百分比来表示,常以50%作为经济强弱的分界点，现当指数高于50%时，被解释为经济扩张的讯号，对铜市有利。愈接近100%，例如十分接近60%时，则通膨的威胁将逐渐升高。当指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑，相应对铜市不利，一般预期联邦准备局可能会调降利率以刺激景气。就业数据它包括失业率(Unemployment )及非农业就业人口(Nonfarm payroll employment )。公
16、布时间于每个月第一个星期五公布前一个月的统计结果。由于公布时间是月初，一般用来当作当月经济指针的基调。其中非农业就业人口是推估工业生产与个人所得的重要数据。失业率降低或非农业就业人口增加，表示景气转好，对铜市有利，反之则对铜市不利。（三）生产成本生产成本是衡量商品价格水平的基础。生产成本高，一般价格也高；反之亦然。当价格低于生产成本时，往往会引起高成本企业的减产，从而促使价格回升。铜的生产成本包括冶炼和精炼成本，有的矿山在产铜时伴随许多副产品，有的则没有，因此不同矿山测算的铜生产成本有所不同。矿山成本最普遍的经济学分析是采用“现金流量保本成本”。在计算与利润相关的税收、利息及资本费用之前的现金流量保本成本随副产品价值的提高而降低。现金流量保本成本指示了当铜价跌到该价位时，若企业仍然简单地维持生产，则将开始出现亏损(假设生产成本及副产品价格不变)。在任何一段时期内，对于生产经营正常运行的企业来说，其现金流量保本成本有个变化范围。以1998年为参照，在过去的30年中，铜的平均成本显著降低。196
