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1、案例分析题（共3道题，第1、2题每题20分，第3题60分工100分）一、 张先生夫妇现年32岁计划60岁退休预计二人能活到88岁。二人想过一个高品质的退休生活，预计退休后每年12万元，二人没有任何社保，目前拿出20万作为养老金的启动资金，退休前的投资报酬率为6%，退休后的投资报酬率为3%，请为二人制定退休养老规划。答案：由于张先生夫妇没有任何社保，故需要自行建立养老金账户进行投资。 第一步：计算退休时养老金总需求，退休时点60岁距88岁还有28年，设置期初模式，即FV=0 PMT=-120000 I/Y=3 N=28 CPT PV=-2319243.78。 第二步：计算启动资金20万在60岁时
2、点可增值为多少。从现在算起距60岁退休还有28年。即PV=-200000 I/Y=6 N=28 CPT FV=1022337.34。 第三步：计算缺口：2319243.78-1022337.34=1296904.44元。 第四步：通过每年定期定额投资补足养老金缺口：FV=1296904.44,I/Y=6,N=28,CPT PMT=-18925.17元。 那么，张先生夫妇需要从现在开始每年投入18925.17元到年化投资收益率保证在6%的投资组合中，方可满足届时退休养老的资金总需求，顺利实现其退休养老理财规划目标。建议选择投资到平衡型基金等收益风险兼顾的金融产品中。 另外，由于张先生夫妇二人无社
3、保，还应适当考虑购买养老商业保险，可在主险后附加重大疾病和意外险作为风险保障不足的补充，未来养老金部分支付的同时在年轻时期还可获得基本的保险保障。二、 甲公司股票与乙公司股票收益率的概率分布如下所示：行业正常年份行业危机股市牛市股市熊市概率0.50.30.2股票甲25%10%-25%股票乙10%-5%20%如果曹先生的投资组合一半是甲公司股票另一半是乙公司股票，请回答：A曹先生投资组合的期望收益与标准差是多少？计算甲、乙两支股票的数学期望： E(甲)=25%0.5+10%0.3+(-25%)0.2=10.5% E(乙)=10%0.5+（-5%）0.3+20%0.2=7.5% 该资产组合的期望收
4、益率为：10.5%0.5+7.5%0.5=9%E(牛市)=25%0.5+10%0.5=0.175 E（熊市）=10%0.5+（-5%）0.5=0.025 E（危机）=-0.25%0.5+20%0.5=-0.025 D(组合)=（17.5%-9%）20.5+（2.5%-9%）20.3+(-2.5%-9%)20.2=0.00751689 标准差=8.67%B甲公司股票与乙公司股票的收益之间的协方差是多少？COV（甲，乙）=（25%-10.5%）（10%-7.5%）0.5+ （10%-10.5%）（-5%-7.5%）0.3+ （-25%-10.5%）（20%-7.5%）0.2 =0.006875 C
5、根据协方差，计算资产组合的标准差，该组合是否与第一问的答案一致？方差=W1212+W2222+2W1W2 COV（r1，r2） =(50%)2（8.67%）2+(50%)2（9.01%）2+250%50%0.006875 标准差=8.67%三客户基本资料：闵先生与闵太太现年33岁，闵先生在一家民营企业做技术员，每月税前工资5000元，需支付10%的三险一金，闵太太在一家商业单位做会计，每月税前4000元，需缴纳15%的三险一金，二人有一个2岁的儿子小刚，2008年5月二人首付50万，采用组合贷款方式购买了房屋一套，购买当月开始还款，其中40万采用等额本息公基金贷款法，贷款利率4.3%，60万采
6、用等额本息的商业贷款，贷款利率为6.1%，贷款期限都是30年。闵先生家庭每月生活支出1500元，孩子的营养和生活费每月500元，闵太太每年购买衣服和化妆保养品花费1万元，闵先生酷爱旅游，每年需要花费8000元， 闵先生家庭目前有活期存款10万元，定期存款20万元，2007年闵先生在朋友的鼓动下购买的20万元的股票，但在2008年被严重套牢，市值仅为10万元，此外闵太太挺银行客户经理的推荐，购买了价值5万元的基金。夫妇二人没有任何商业保险，闵先生的家庭预期回报率为6%目前，闵先生想理财规划师通过理财规划为其解决以下的问题：1、 随着孩子的长大，考虑到以后孩子上大学的问题，闵先生计划购买一辆10万
7、元的经济型轿车、2、 闵先生想知道目前只依靠复利的风险保障是否完备，如果不足，还需要补充哪些保险3、 闵先生很疼爱孩子，希望孩子得到最好的教育，高等教育以下的花费可以西欧那和日常生活中支出，但高等教育需要提早准备，考虑到目前的学费和生活费用以及通货膨胀问题，二人预期届时共需要30万元的高等教育金、4、 尽管闵祥生夫妻二人单位福利不错，但考虑到养老费用是一笔不小的开支仍需要提高准备，二人计划55 岁时候提早退休，预计生存至80岁，考虑到届时的生活和医疗支出，以及休闲旅游支出，预计共需要养老金120万元5、 能够对现金等流动资产进行有效管理提示：信息采集时间为2008年12月31日 不考虑存款利息
8、收入 月支出均为年支出的十二分之一 工资薪金所得的免征额为2000元 计算过程保留两位小数，计算结果保留到整数位1、 客户财务状况分析（26分）（1） 编制客户资产负债表（计6分，住房贷款项目2分） 表1 资产负债表 单位：元 客户： 日期：资产金额负债与净资产金额现金与现金等价物负债活期存款100000住房贷款（未还贷款本金）990930定期存款200000其他金融资产股票100000基金50000实物资产负债总计990930自住房1500000净资产959070资产合计1950000负债与净资产总计1950000（2） 编制客户现金流量表（计8分，闵先生收入2分；闵太太入2分；房屋按揭还款
9、2分）。 表2 现金流量表 单位：元 客户： 日期：工资收入金额年支出金额闵先生57000房屋按揭还款45250闵太太46620日常生活支出18000将近收入子女花费6000旅游开支8000收入总计103620其他10000年结余16370支出总计87250（3） 客户财务状况比率分析。（至少分析四个比率，以百分数标识，保留整数位）（6分）2客户财务比率（2分） 结余比率16%投资与净资产比率16%清偿比率49%负债比率51%负债收入比率66%流动性比率41%客户财务比率分析（4分）a、闵先生家庭目前的结余为16%，即每年税后收入中有16%可以结余下来，结余比例参考值为30%，说明闵先生家庭缺
10、乏资产可支配程度，需提高家庭整体结余比例，以便更好的达到理财目标。 b、闵先生家庭的投资与净资产的比率为16，与50%的标准值比，闵先生家庭的该项比例严重低安全线，说明闵先生家庭中投资资产比例较少，应适当加大投资资产比重，使家庭资产增值能力有所保障。 c、闵先生家庭清偿比率为49%，参考值为50%，说明闵先生家庭债务状况较好。 d、负债比率与清偿比率一样，反映了家庭的偿债能力，这个比率为51，说明闵先生家庭债务负担不重。 e、闵先生家庭的负债收入比例为66%，参考值为40%，说明闵先生家庭短期偿债能力有所制约，应适当调整使该指标小于40%安全线，以应对家庭发生突然的债务危机。 f、闵先生家庭的
11、流动性比率为41，闵先生家庭的流动资产可以支付家庭3.4年的开支，与标准值3-6相比来说，表明闵先生家庭资产流动性很高，但过高的流动性也表明闵先生家庭资产增值能力不强。（4） 客户财务状况分析（3分）从收入来看，随着闵先生年龄和工作经验的增加，闵先生家庭的收入将稳步提高。从未来支出来看，子女教育支出是闵先生家庭的主要支出，随着儿子逐步长大，需要的各项开支也会随之增加。从资产方面来看，闵先生家庭流动性资产比例较高，随着家庭财产的增多，投资类资产会有所增加，但如不加大比例，闵先生家庭的资产增值能力将不足以支撑其理财目标。如不新增加负债，闵先生家庭的债务将逐渐减少。（5） 客户财务状况总体评价（3分
12、）闵先生家庭属于收入一般的家庭，但由于对理财缺乏理解，导致家庭流动性资产较高，这表现在流动性比率过高上。投资资产占家庭总资产比例过小。此外，由于闵先生是家庭收入的主要来源者和家庭支柱，应注重全面的保险保障规划。2.理财规划师目标（5分）（1） 闵先生家庭10万元的购车计划 （2） 闵先生家庭的保险保障计划 （3） 闵先生儿子30万元高等教育资金的足额准备 （4） 闵先生家庭退休时需120万元的退休养老资金 （5） 保证家庭资产的适度流动性分析理财规划方案（25分）（1）闵先生的现金规划 由于闵先生家庭正处于快速成长阶段，资产的流动性必须得到保证。由于目前家庭没有其他大额支出，可以将流动性比率留
13、为4，即家庭月支出的4倍。将活期存款作为家庭日常储备金，该资金预留金额约为3万元，以活期存款形式持有，其余7万活期存款可为实现家庭理财目标的资金供给。 （2）家庭成员的保险保障计划 闵先生夫妇由于已经有了社保和较好的单位福利，因此主要考虑寿险、意外险和重大疾病保险。建议闵先生夫妇每人购买保额为10万元的重大疾病保险，二人保费支出5000元/年；同时，可以购买卡式意外险，闵先生选择保额20万元年缴费200元的某保险品种；闵太太选择保额为10万元年缴费100元的保险品种。年缴保费从家庭年结余中支付。 （3）高等教育金的足额准备 虽然闵先生的儿子年龄尚幼，但考虑到高等教育金30万元是不小支出，因此必
14、须提前进行规划。假定闵先生的儿子在国内接受优质大学教育，距那时还有16年。由于时间较长，因此建议闵先生采用定期定额投资的方式准备这笔费用，同时以7万活期存款和10万定期存款作为启动资金。在投资工具的选择上应以稳健投资为主，可以进行包括国债、中期债券型基金、银行理财产品、股票型基金的投资组合，预期投资收益率为6%，通过财务计算器的计算，17万元启动资金投资16年，定期定额投资每年需要5136元，方可满足届时高等教育资金。（4）闵先生的退休养老规划 按照闵先生家庭的退休计划，要在22年里准备120万元的退休养老资金。由于期限较长、金额较大，同样建议采用定期定额投资的方式。同时可以考虑以定期存款15万元股票及基金作为养老规划的启动资金，投资于年回报率为6%的项目上，通过计算，15万元的启动资金投资22年后，每年定期定投资金约为1.5万元。由于距退休时间较长，与教育规划相比退休养老规划时间、费用弹性较大，所以在投资时间上应以长期投资为主，选择投资工具时可以适当投资于风险、收益都相对较高的项目上，建议投资于中长期债券基金、QDII、股票型基金和成长型股票、资金信托产品等的投资组合，为规避风险，成长型股票占投资总额的比例应小于1/3，从而为顺利实现家庭退休目标保驾护航。 （5）闵先生
