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1、我国金融控股公司整体经营风险的模型回归分析研究 摘要：文章通过对近2008年、2009年、2010年三年控股公司的年报数据，进行金融控股分司整体经营风险的模型回归实证分析，通过模型分析发现资产质量的指标不良贷款率与控股正相关；流动性的指标每股现金流量与控股负相关；表现贷款风险的指标借款人集中度和信用贷款占比也与金融控股显著正相关；从模型中可以得出借款人集中度与不良贷款率正相关。因此，需要增强金融控股公司的监管，增强外部监管，加强市场约束。 关键词：金融控股公司；经营风险；模型分析 一、 数据的选取 我国目前的准金融控股公司大约由300家，但是大部分不能算着真正的金融控股公司，这些公司或是参股金
2、融业，或产融结合，或仅仅混业的交叉经营，尚未达到金融控股公司的标准，为了使实证研究更为精确，所以本文仅仅抽取典型金融控股公司作为我国金融控股公司的样本，同时由于公司经营受到行业环境的影响各不相同，为了避免由此带来的统计上的噪音，所以本文抽取典型金融控股公司（包括光大集团、平安集团和中信集团）中的银行子公司（光大银行、平安银行和中信银行）和我国另外的13家商业银行作为研究样本（见表1），以此分析是否为金融控股公司的控股银行子公司与其经营风险之间的相关性, 从而探讨金融控股公司经营模式是否会带来风险的增加。研究年度为2008年、2009年、2010年，使用数据来自证监会网站和各大银行网站年报。在样
3、本选择和模型设计中另外还考虑到三点：（1）三大金融控股公司银行子公司资产占集团公司资产比例分别达到23%，22.7%和47.6%，所以选取银行子公司考察整个金融控股公司的风险应属可行。（2）我国典型金融控股公司偏少，非上市公司的数据又不易获得，所以本文只抽取了3家典型金融控股公司和另外13家上市商业银行为研究样本。在研究年度上，由于模型变量指标偏多，数据来源主要依据公司年度财务报告，目前只能获得样本公司最近三年的财务报告完整数据，所以时间跨度上，只选择了三年的数据。（3）为了增加计量模型的有效性，本文设计了四个模型，全面论证了控股与非控股与公司经营风险的相关性；并且尽量增加控制变量，增强了模型
4、的有效性。 二、 研究变量的选取 银行风险的成因非常广泛，有系统风险，也有非系统风险；有内在风险，也有外在风险。根据风险发生的来源可以分为市场风险、信用风险、操作风险和流动性风险等，这是理论界运用最广泛的风险分类方法之一。本文选取了相关指标作为分析依据。针对各种风险建立预警指标体系已是银行风险控制体系的重要内容。鉴于研究指标的可取得性，本文略去度量市场风险和操作风险的VaR技术模型，选取可以考察银行信用风险的不良贷款率和流动性风险的每股现金流量为被解释变量建立模型一、二。银行主要的资产业务为客户贷款，银行的信用风险是其整体风险预警和控制的重点，并且，银行贷款尤其需要重点检测。不良贷款率反映了银
5、行的资产质量和中长期风险，每股现金流量则反映了银行短期的流动性风险。进一步的，为了使分析更为准确和全面，本文还选取了表现银行信用风险的指标借款人集中度和信用贷款占比作为被解释变量建立模型三、四。 针对不同的被解释变量，本文选取了相关的控制变量，在控制变量中，还加入了一些反映公司内部控制质量的指标以求分析更为全面。解释变量统一为：公司是否为金融控股集团的银行子公司？试图解释金融控股经营模式与风险的相关性，即金融控股公司经营是否会带来经营风险的增加。各变量定义如下： 不良贷款率（P1）=（损失+可疑+次级）/期末各项客户贷款余额 成本收入比（CIR）=业务及管理费用/总收入 借款人集中度（BOCO
6、N）=最大十家客户贷款额度/期末资本净额 信用贷款占比（CRLOAC）=期末信用贷款余额/期末客户贷款余额 公司类存款比例（TPOCD）=期末公司存款余额/期末客户存款余额 活期存款比例（TPODD）=期末活期存款余额/期末客户存款余额 国有股比例（TPOSS）=（国有股+国有法人股）/公司总股本 总资产（SIZE）：取公司年度期末总资产 资本充足率（CAR）=（核心资本+附属资本-减扣项）/风险加权资产 第一大股东持股比例（TLPOS）=第一大股东持股数/总股本 非利息收入占比（NOINAC）=（营业收入-利息净收入）/营业收入 三、 数据验证分析 1 模型一：P1=b0+b1*KG+b2*
7、CIR+b3*BOCON+b4* TPOCD+b5*TPODD+b6*TPOSS+e 被解释变量：不良贷款率（P1） 解释变量kG：公司为金融控股集团的控股银行子公司为1、否则为0 控制变量：成本收入比（CIR）；国有股比例（TPOSS）；借款人集中度（BOCON）； 公司类存款比例（TPOCD）；活期存款比例（TPODD）。 表2列示了多元线性回归结果，我们发现： （1）控股与不良贷款率显著相关（3.940 660），与假设相符。不良贷款率是衡量银行信贷资产质量和核心竞争力的重要指标，我国金融控股公司银行子公司不良贷款率偏高的原因主要有三个方面：金融控股公司复杂的组织结构带来了风险管理难度的
8、增加，我国金融控股公司尚不成熟，在风险管理和控制能力上劣势明显，缺乏有效的内部控制制度和公司治理机制；我国金融控股公司面临着国内其他商业银行和外资银行的竞争，有些金融控股公司与其相比在人力资源、优质客户资源和经营手法上存在一定差距。外部监管的缺位使我国金融控股公司面临制度约束风险。长期以来，一方面金融控股公司由于没有明确的地位、缺乏有利的法律支持，金融控股公司的产生和发展受到较多限制、经营处于混乱状态；另一方面监管主体无法可依，分业监管导致了大量监管盲区的存在，增加了金融控股集团的风险；再则，目前的联席会议制度事实上很难形成一致对金融集团的整体风险的正确判断，反而还增加了协调成本；最后，我国金
9、融监管技术和人员素质的落后，是我国的监管绩效与发达国家无法比拟。 （2）国有股比例与不良贷款率负相关（-0.021 919），银行业经营中虽然非国有效益好，偿债能力强，但其识别偿债能力较差，信用风险的可能性较大。 （3）借款人集中度与不良贷款率正相关（0.028 305），这也验证了金融投资的常理：分散投资，在银行贷款结构中，一定要注意贷款客户、贷款期限、贷款类型的多样化才能更好分散风险。 2 模型二：MX=b0+b1*KG+b2*SIZE+b3*TPODD+e 被解释变量：每股现金流量（MX） 解释变量kG：公司为金融控股集团的控股银行子公司为1、否则为0 控制变量：总资产（SIZE）；活期存款比例（TPODD） 表3列示了多元线性回归结果，我们发现： （1）控股与每股现金流量负相关（-0.916 667），这与假设相符，表现了我国金融控股公司整体表现流动性不足。这主要是因为我国金融控股公司规模较小，在发展和风险管理上尚不成熟，盈利能力不强造成的。 （2）活期存款比例与每股现金流量正相关（0.031 201），这与常理相符，活期存款比例越高，资产的流动性越大。
