《《首席证券内参》-4-29》由会员分享，可在线阅读，更多相关《《首席证券内参》-4-29（28页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、电邮版每日首席证券内参【热点聚焦】 (/04/29)目前A股的行情已经浮现调节。由于中国经济的基本面尚处在决策层“可控式下行周期”当中，行情通道的中期趋势虽然下行，但仍处在决策层划定的“作战区间”当中，大盘再次呈现出向下轨“有序撤退”的趋势。但这种基本面的“可控下行”，与行情的“有序撤退”，均是在没有更多考虑海外风险因素变化影响下的“正常状态”，因此，二季度余下的时间段当中，以输入型通胀为触角和代表的“海外因素、外部压力”，在内因逐渐成为“常量”的状况下，逐渐成为中国经济和股市行情发展所面临的重要“变量”。TlAGUAkhRUhFVExUDV1KVls=A股调节：政策“向外看”、 变数在增长（
2、上）【博览资讯研报】美联储“维持”利率在0-0.25%水平不变，符合市场预期，为全球金融市场消除了影响最大的一种不拟定因素，使各金融市场在一段时期内，继续其自有逻辑运营，暂不必考虑美元变化带来的冲击（美联储发布利率政策不变后，美元维持“弱势”，而美欧股市、石油、黄金价格则延续上涨势头）。TVcPUQR1S0BDVhdaWA9KAQ8=日前，博览研究员对A股的研究较多集中于国内因素，今天略微将目光转向海外，一则昨日B股暴跌，二则美联储政策虽然没有变化，但却值得玩味。博览研究员此前曾经指出“旧有政策框架对中国经济社会问题的解决能力已经准失控”，核心就是经济基本已经发生翻天覆地的变化，但上层建筑等政
3、策、制度设计没有“跟上趟”，导致经济运营和社会生活完全暴露在，没有制度和政策保障的“风险敞口”之下，多种经济、社会问题层出不穷，而经济、社会生活当中的弱势群体，则往往率先成为这种风险暴露之下的“最脆弱的一环”，无论是经济运营当中的民营、非垄断行业，还是“菜贵”时的居民，抑或“菜贱”时的农民。HAAACgB0S05EVRlRCgsfVFg=好在上层建筑对经济基本的“反作用”能力，已经敏感到这种“准失控”的风险，开始做某些“补救”，乃至政策、制度上的修订、完善。个税方案虽然仍在征求意见当中，但从发布“个税方案征求意见稿”的网站被“挤爆”，到发改委研究对商品住房实行“反暴利”规定，再到央行在货币政策
4、工具和调控方式上的“不断创新”（从池子论、差别存款准备金率，到近来有关将货币外储转变为更多形式的“投资基金”的探讨），可以看出这种政策、制度“自我完善”的急切感。TQBQVgR0REESX0xQXV0YAl8=而就股市而言，目前最可以敏感到这种变化的突出体现，来自昨日暴跌的B股，所反映的中国对外界经济、政策变化的“体验”。本文，我侧重于探究一下目前中国经济和A股发展所处的国际、国内环境的“微妙变化”，及其对A股行情运营的影响。就经济和行情发展的客观规律而言，从中长期看，内因是决定性因素，外因是条件性因素；换言之，博览研究员此前指出，目前A股的行情已经浮现调节，但其重要判断根据，是由于中国经济的
5、基本面尚处在决策层“可控式下行周期”当中，行情通道的中期趋势虽然是下行的，但仍然处在决策层划定的“作战区间”当中，大盘再次呈现出向下轨“有序撤退”的趋势。SQYBBlMiR00RUB5TX1saBV0=但这种基本面的“可控下行”，与行情的“有序撤退”，均是在没有更多考虑海外风险因素变化影响下的“正常状态”，因此，二季度余下的时间段当中，以输入型通胀为触角和代表的“海外因素、外部压力”，在内因逐渐成为“常量”的状况下，逐渐成为中国经济和股市行情发展所面临的重要“变量”。而这将成为博览研究员在5月份的关注点。（首席研究员 刘天智）GwRXBAcjQU9OAhhTDlkfVFo=B股的暴跌，人民币汇
6、率的创新高，央行、财政部在“中投”定位，以及3万亿美元外储的“保值增值”途径上的“交涉”，这一系列市场和政策的动作，都在积极、被动，或明或暗的透露出，政策正在从重要“向内看”，开始朝着逐渐“向外看”的方向变化，而这对二季度余下时间内中国经济走势，以及A股行情的变化，带来新的机遇和挑战。总之，变数增长了。HABSUVNxRUAUBBdbVwxNV1w=A股调节：政策“向外看”、 变数在增长（下）【博览资讯研报】博览研究员觉得，就目前状况看，决策层对国内问题的调控，仍然是“较有把握”的，而最大的担忧，或不拟定因素，就是海外因素的变化，特别是受美联储政策决策的全球通胀形势。分析目前经济形势，就通胀而
7、言，决策层此前的政策表态，显示其对国内通胀因素的控制“较有信心”，虽然政策的瑕疵是明显的，但成效是，持续的货币政策紧缩，的确对刺激通胀（预期）的国内流动性因素，起到了“克制”作用，虽然尚没有“变化趋势”，但至少“缓和了矛盾的爆发”；在刺激通胀的源头之一，货币因素得到“缓和”的同步，在通胀的另一端，消费价格，特别是直接影响居民的粮食价格方面，此前发布的3月份数据显示，其同比价格仍然保持高位，但环比增速已经浮现“下行”势头。GwgFUAJ4Qk0VVk1UWF5PUFc=这也就使得政府得出如下判断：“近期CPI的高位运营当中，新增因素占比较低，重要是受此前的翘尾因素影响权重大”；也就是说，按照有关
8、部门的判断，在不考虑外部因素变化的状况下，如果继续维持既有的“控通胀”政策，将来国内的CPI走势、通胀形势，应当是呈现增速逐渐放缓，甚至“开始下行”的。但这个逻辑有两个明显的“硬伤”，一则，输入型通胀一旦“恶化”，极也许摧毁目前国内“控通胀”的胜利果实。有关部门承认海外因素“不可控”，也就意味着，目前所获得对内部通胀因素的“战术胜利”，随时有也许由于整个全球流动性和通胀格局的“战略格局”的变化，而化为乌有；GQUFAANyRx0RUBxbWAseAQo=二则，目前国内“控通胀”战役虽然获得一定的成效，但其“负面效果”也相称明显，除了对消费终端零售价的“限制”，使得公司，特别是非垄断行业的利润大
9、幅受挤压，公司活力受损之外，某些行政调控措施考虑的“不周密”，使得调控成本重要由“低端生产者”承当，但政策并没有充足照顾这些“低端生产者”的“承受能力”，或许以便面、饮料的生产公司，在销售价格不能提高，无法转嫁成本压力的状况下，尚可以在原材料，乃至“有效成分”方面，通过“偷工减料”来“对冲”成本的上升，但那些缺少议价能力，更没有“转嫁风险”能力的菜农，只能完全暴露在风险敞口当中，而这是对“控通胀”的初衷维系经济社会的稳定的背离。SggOVlIiQk1PXhZbXVRIWg8=因此，博览研究员觉得，将来一段时间内，决策层应对目前国内通胀问题的侧重点，有也许在“巩固既有政策成果、完善、改善调控手段
10、”的同步，越来越多的考虑如何应对输入型通胀的挑战，而在这方面，仅仅从国内的“政策对冲”这种“悲观抵御”的方式上，是不能获得更好的效果的，那样只能长期“陪美联储嗑药”，始终处在“被动挨打”的状态。TQAOAlUhREkRBhxTXVUWUFg=而尝试着“走出去”，真正实践“积极参与国际经济治理”的战略，才是中国应对输入型通胀的“积极政策”。从这个层面看，B股的暴跌，人民币汇率的创新高，央行、财政部在“中投”定位，以及3万亿美元外储的“保值增值”途径上的“交涉”，这一系列市场和政策的动作，都在积极、被动，或明或暗的透露出，政策正在从重要“向内看”，开始朝着逐渐“向外看”的方向变化，而这对二季度余下
11、时间内中国经济走势，以及A股行情的变化，带来新的机遇和挑战。TQBQVgR0REESX0xQXV0YAl8=变数增长了。（首席研究员 刘天智）以 下 目 录【达芬奇密码】4【密】逮到谋杀B股的“真凶”5【评】白银最后的疯狂，欧元加速赶顶！8【围炉夜话】11谁发明了“通胀幽魂”：中国or美国11谁发明了“通胀幽魂”：“好的”or“坏的”14谁发明了“通胀幽魂”：“鸟枪”or“火炮”16【发行融资】18制度谋变：证监会“不快乐”！18制度谋变：“坑爹”的“破发”18制度谋变：最牛“破发”股19制度谋变：银行缺钱不再“说圈就圈”19【新闻视点】20传申万自营部衍生品投资经理跳楼自杀20【连载】21盛
12、世危言：美国的终结（六）21【达芬奇密码】编者按：股市一代宗师江恩有云：“永不确认价格转势，直届时间超越平衡”，时间对金融市场而言是一种核心的变量，金融市场的走势本质上就是时间和空间的循环，而这种时空的循环自身就隐藏着这市场深层次的秘密，一旦破译金融市场的时间“密码”，价格涨涨跌跌的循环看起来也会像看自己的掌纹同样清晰！GwgFUAJ4Qk0VVk1UWF5PUFc=技术分析与基本面、政策分析是可以互相印证的，并且技术分析由于其可“量化”的特性，可以发出前瞻性的信号来辅助投资决策。本内参从即日起开辟【达芬奇密码】专栏，从时间周期和价格循环的角度来分析全球金融市场商品走势，提前对金融市场重要的“
13、拐点”发出警示信号，欢迎人们与我们共同探讨、交流！HFQEV1JzS0oRXxhUVg9KW1o=结论：坊间有关B股暴跌的传言众多，但在我看来，神马传言都是浮云，时间周期才是幕后的主宰！事实甚于雄辩，A、B股近期暴跌的背后都隐藏着时间周期的“密码”， 根据我的研究，这一时间周期循环的规律广泛存在于全球金融市场，A股，B股，大宗商品，外汇等等。这一原理的重要作用是前瞻性地预判重要的拐点，掌握了时间周期“密码”，你也可以成为“股神”！TAQAAwdxRhwTVk0AXQkZUV0=【密】逮到谋杀B股的“真凶”A、B股的时间周期“密码”【博览资讯研报】4月27日，B股暴跌5.33%，4月28日，B股
14、大跌2.78%（盘中跌幅一度超过7%），是谁导演了B股的断崖式跳水？坊间有关B股暴跌的传言众多，但在我看来，神马传言都是浮云，时间周期才是幕后的主宰！TQAABld1QBwUVhYAXFgaVl8=今日我将以一种“另类”的视角（时间周期分析）来探究A、B股近期暴跌背后的因素，一方面提出我的时间周期分析理论框架：第一，52是一种重要的时间循环周期，金融市场的波段循环时间以52（或52的比例）为基数，并按照特定比例扩展（不要问我为什么是52，你只需要懂得一年刚好有52周，一副扑克牌刚好有52张就够了）；第二，这些特定的扩展比例涉及黄金分割比例和自然数倍数：0.808、1、1.382、1.618、2
15、、2.382、2.618、3；第三，用波段循环基数*扩展比例所得到的时间周期就是转折的拐点时间，并且这个扩展比例越大，对价格所产生的阻力和支撑也会更加强大，例如3倍时间所产生的顶就是超级大顶。根据我的研究，这一时间周期循环的规律广泛存在于全球金融市场，A股，B股，大宗商品，外汇等等。需要特别强调的是，这一原理的重要作用是前瞻性地预判重要的拐点，而不是“马后炮”式的事后解释，事后解释对投资操作毫无价值。SAVQAVVxRhxAUktXXl0WV1s=我先以近期A、B股暴跌为案例来分析隐藏背后的时间周期“密码”，事实甚于雄辩，我们看图说话B股的“离奇暴跌”事实上是“事出有因”我们看B股的周线图：1
16、、1月4日那周B股见顶373.77，此后一路下跌到10月31日那周，期间一共下跌42（52*1.618/2）周。2、以42周为基数乘以扩展比例1倍、2倍和3倍，我们发现从10月31日那周开始计算，42周和84周都是低点，到上周为止B股一共上涨了126周，并制造了一种明显的高点。小结：1、高档别图上的时间周期“拐点”的力量也会更强大，由于B股这次是遇上了周线级别的3倍时间周期循环“拐点”，浮现惨烈的下跌也在情理之中。2、时间周期“拐点”的性质（高点还是低点）需要结合当时市场状况来确认，但至少，你可以事先推算出重要的时间“拐点”并采用相应的应对方略，而不是等暴跌来了才割肉逃跑。A股近1年的走势是时间周期规律的“样板”419暴跌启动了A股那段风花雪月的日子，4月
