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1、财务管理第一章 财务管理的基本理论一、财务管理的理论构造财务管理环境是财务管理理论研究的逻辑起点。财务管理假设是财务管理理论研究的前提。财务管理假设是人们运用自己的知识，根据财务活动的内在规律和理财环境的规定所提出的，具有一定事实根据的假定或设想。如持续经营、非持续经营、理财主体、理性理财、有效市场、资金增值假设等。1、财务管理的基本理论是指由财务管理内容、财务管理原则、财务管理措施构成的概念体系。财务管理内容：筹资、投资、营运资金管理和公司分派管理。财务管理原则，财务管理措施2、财务管理的通用业务理论：投资、筹资和分派理论。3、财务管理的特殊业务理论，如破产清算、公司并购、公司集团、小公司、
2、通货膨胀、国际公司等，都属于特殊业务。4、其她领域：财务管理的发展理论、比较理论、教育理论。二、财务管理环境（一）概述（二）宏观环境1、经济环境（1） 经济周期，在市场经济条件下，经济一般不会浮现较长时间的持续增长或较短时间的衰退，而是在波动中迈进的，这种循环叫经济周期。经济周期性波动对公司理财有重要影响。面对周期性波动，财务人员必须预测经济变化状况，合适调节财务政策。（2） 经济发展水平，经济发展水平越高，财务管理水平越好，经济发展水平较低，财务管理水平也低。（3） 经济体制，是指对有限资源进行配备而制定并执行决策的多种机制。筹划经济和市场经济体制。（4） 具体的经济因素，如通货膨胀率、利息
3、率、外汇汇率、金融市场金融机构的完善限度、金融政策、财税政策、产业政策、对外经贸政策、其她因素。 2、法律环境法律环境，是指影响财务管理的多种法律因素。（1） 影响公司筹资的多种法律：公司法、证券法、金融法、证券交易法、经济合同法、公司财务通则、公司财务制度等。（2） 影响公司投资的多种法律：税法、公司法、证券交易法、公司法、公司财务通则、公司财务制度等。（3） 影响公司收益分派的多种法律：税法、公司法、证券交易法、公司法、公司财务通则、公司财务制度等。 3、社会文化环境 社会文化环境涉及：教育、科学、文学、艺术、新闻出版、广播电视、卫生体育、世界观、抱负、信念、道德、习俗以及同社会制度相适应
4、的权利义务观念、道德观念、组织纪律观念、价值观念、劳动态度等。（三）微观环境1、公司类型：独资、合伙、公司2、市场环境要素：参与市场交易的生产者及消费者的数量；参与市场交易的商品的差别限度。市场：完全垄断、完全竞争、不完全竞争、寡头垄断3、采购环境，又称物资来源环境稳定的和波动的采购环境；价格上涨的和价格下降的采购环境。4、生产环境，高技术型、劳动密集型、资金密集型三、财务管理假设（一）概念假设（postulates），是人们根据特定环境和已有知识所提出的、具有一定事实根据的假定或设想，是进一步研究问题的基本前提。（二）分类基本假设、派生假设、具体假设（三）构成1、理财主体假设，是指公司的财务
5、管理工作不是漫无边际的，而应限制在每一种经济上和经营上具有独立性的组织之内。它明确了财务管理工作的空间范畴。特点：（1） 理财主体必须有独立的经济利益；（2） 理财主体必须有独立的经营权和财权；（3） 理财主体一定是法律实体，但法律实体并不一定是理财主体。派生：自主理财假设，但凡成为理财主体的单位，均有财务管理上的自主权，即可以自主地从事筹资、投资和分派活动。2、持续经营假设，是假定理财的主体是持续存在并且能执行其估计的经济活动的。派生：理财分期假设，可以把公司持续不断的经营活动，人为地划分为一定期间，以便分阶段考核公司的财务状况和经营成果。3、有效市场假设，是指财务管理所根据的资金市场是健全
6、和有效的。只有在有效市场上，财务管理才干正常进行，财务管理理论体系才干建立。特点：（1） 当公司需要资金时，能以合理的价格在资金市场上筹集到资金；（2） 当公司有闲置的资金时，能在市场上找到有效的投资方式；（3） 公司理财上的任何成功和失误，都能在资金市场上得到反映。派生：市场公平假设，是指理财主体在资金市场筹资和投资等完全处在市场经济条件下的公平交易状态。暗含着另一假设即市场是由众多的理财主体在公平竞争中形成的，单一理财主体，无论其实力多强，都无法控制市场。有效市场假设是建立财务管理原则，决定筹资方式、投资方式，安排资金构造，拟定筹资组合的理论基本。4、资金增值假设，是指通过财务管理人员的合
7、理营运，公司资金的价值可以不断增长。派生：风险与报酬同增假设，是指风险越高，获得的报酬也越高（指获得的增值越大或付出的成本越低）。暗含着另一假设风险可计量假设。资金增值假设阐明了财务管理存在的现实意义，风险与报酬同增假设又规定财务管理人员不能盲目追求资金的增值，由于过高的报酬会带来巨大的风险。5、理性理财假设，是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，因而，她们的理财行为也是理性的。她们都会在众多的方案中，选择最有利的方案。第一体现：理财是有目的的行为，即公司的理财活动均有一定的目的；第二体现：理财人员会在众多方案中选择一种最佳方案；第三体现：当理财人员发现正在执行的方案是错误的方案时，都
8、会及时采用措施进行纠正，以便使损失降至最低。第四体现：财务管理人员都能吸取以往工作的教训，总结以往工作的经验，不断学习新的理论，合理应用新的措施，使得理财行为由不理性变为理性，由理性变得更加理性。派生：资金再投资假设，是指公司有了闲置的资金或产生了资金的增值，都会用于再投资。理性理财行为是确立财务管理目的，建立财务管理原则，优化财务管理措施的理论前提。四、财务管理目的产值最大化；利润最大化；股东财富最大化，是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。演变为股票价格最大化。一般而言，影响财务管理目的的利益集团应当符合如下三个原则：1、 必须对公司有投入，即对公司有资金、劳动或服务方面的投入；
9、2、 必须分享公司收益，即从公司获得诸如工资、奖金、利息、股利和税收等多种报酬；3、 必须承当公司风险，即当公司失败时，都会承当一定损失。构成：公司所有者、公司债权人、公司职工、政府目的的选择：以公司价值最大化作为财务管理的目的，比以股东财富最大化作为财务管理目的更科学。公司价值最大化是指通过公司财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充足考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，以保证公司长期稳定发展的基本上使公司价值达到最大。具体涉及：1、 强调风险与报酬的均衡，将风险限制在公司可以承当的范畴之内；2、 发明与股东之间的利益协调关系，努力培养安定性股东；3、 关怀本公司职工利益，发明优美和谐的工
10、作环境；4、 不断加强与债权人的联系，重大财务决策请债权人参与讨论，培养可靠的资金供应者；5、 关系客户的利益，在新产品的研制和开发上有较高投入，不断投入新产品来满足顾客的规定，以便保持销售收入的长期稳定增长；6、 讲求信誉，注意公司形象的宣传；7、 关怀政府政策的变化，努力求取参与政府制定政策的有关活动，以便争取浮现对自己有利的法规，但一旦立法颁布实行，不管与否对自己有利，都会严格执行。公司价值的计算公式：长处：（1） 公司价值最大化目的考虑了获得报酬额时间，并用时间价值的原理进行了计量；（2） 公司价值最大化目的科学地考虑了风险与报酬的联系；（3） 公司价值最大化目的能克服公司在追求利润上
11、的短期行为，由于不仅目前的利润会影响公司的价值，预期将来的利润对公司价值的影响所起的作用更大。进行公司财务管理，就是要对的权衡报酬增长与风险增长的得与失，努力实现两者之间得最佳平衡，使公司价值达到最大。因此，公司价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次结识，它是现代财务管理的最优目的。相对于股东利益最大化目的：（1） 公司价值最大化目的扩大了考虑问题的范畴；（2） 公司价值最大化目的注重在公司发展中考虑各方利益关系；（3） 公司价值最大化目的更符合社会主义初级阶段的国内国情。第二章 财务管理的价值观念一、时间价值时间价值原理，对的地揭示了不同步间点上的资金之间的换算关系，是财务决策的基本根据
12、。时间价值是扣除风险报酬何通货膨胀贴水后的真实报酬。例如，银行存款利率、贷款利率、多种债券利率、股票的股利率都可以看作是投资报酬率。复利终值 复利现值 后付年金终值 后付年金现值 先付年金终值 先付年金现值 延期年金现值V=APVIFAi,nPVIFi,mAPVIFAi,m+nAPVIFAi,m永续年金现值 PVAnAPVIFAi,n(1+i)n1(1+i)nA1i二、风险报酬1、拟定性决策、风险性决策（概率的具体分布是已知的或可以估计的）、不拟定性决策（状况不拟定概率不清）2、风险的计量盼望报酬率 原则离差 原则离差率3、证券投资组合的风险系统性风险，不可分散风险或市场风险，是指由于某些因素
13、，给市场上所有的证券都带来经济损失的也许性。不可分散风险的限度，一般用系数来计量；1，阐明某证券风险不小于整个市场的风险，1，阐明某证券风险不不小于整个市场的风险。非系统性风险，可分散风险，是指某些因素对单个证券导致经济损失的也许性。（1） 一种股票的风险由两部分构成，它们是可分散风险和不可分散风险；（2） 可分散风险可通过证券组合来消减；（3） 股票的不可分散风险由市场变动所产生，它对所有股票均有影响，不能通过证券组合而消除。不可分散风险是通过系数来测量的。4、 证券投资组合的风险报酬与单项投资不同，证券组合投资规定补偿的风险只是不可分散风险，而不规定对可分散风险进行补偿。证券组合的风险报酬
14、是投资者因承当不可分散风险而规定的，超过时间价值的那部分额外报酬。其公式：风险报酬率(原则离差率)，证券投资组合 5、风险和报酬率的关系资本资产定价模型：必要报酬率风险报酬率证券估价措施股票价值拟定永久持有的股票 每股现值Di为第i期股利，k为投资者的盼望报酬率(即折现率)，假设k与股利每期都不变， 股利固定增长估价模式，这一模型设定预期股利每年以固定比例增长(增长率为g)第三章 财务分析1、短期偿债能力：流动比率 速动比率 钞票比率 钞票净流量比率(分母流动负债)注意问题：指标各有侧重 有近期到期长期负债应注重 表外因素(借款能力等)2、长期偿债能力：资产负债率 所有者权益比率(分母都是总资
15、产)3、公司承当利息和固定费用的能力：注意问题：资产总额为净值与赚钱能力结合 考虑长期租赁担保合同等影响3、赚钱能力：销售毛利率 净利率 资产(投资)报酬率、所有者权益报酬率、每股盈余 每股股利 市盈率4、资产营运能力：应收账款(赊销净额)周转率 存货(销货成本)周转率 流动资产周转率 固定资产(净值)周转率 总资产周转率5、 综合财务分析杜邦分析法(各比率内在联系) 权益报酬率（ROE）销售净利率总资产周转率权益乘数第四章 公司筹资决策一、概述公司筹资是指公司根据其生产经营活动对资金需求数量的规定，通过金融机构和金融市场，采用合适的方式，获取所需资金的一种行为。原则：1、 分析科研生产经营状况，合理预测资金需求量；2、 合理安排资金的筹集时间，适时获得所需资金；3、 理解筹资渠道和资金市场，认真选择资金来源；4、 研究多种筹资方式，选择最佳资金构造。公司筹资理论的核心问题是资金构造理论问题。1、MM理论基本假设：（1） 公司的经营风险可以用息税前盈余（EBIT）的原则离差来进行计量
