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1、2011年银行从业资格考试风险管理精华资料：市场风险识别一、市场风险特征与分类市场风险是指因市场价格(利率、汇率、股票价格和商品价格)的不利变动 而使银行的表内和表外业务发生损失的风险。市场风险存在于银行的交易和非交易中。有利率、汇率、股票、商品价格。1. 利率风险(1) 重新定价风险重新定价风险也称为期限错配风险，是最主要和最常见的利率风险形式, 源于银行资产、负债和表外业务到期期限(就固定利率而言)或重新定价期限 (就浮动利率而言)之间所存在的差异。这种重新定价的不对称性使银行的收益 或内在经济价值会随着利率的变动而发生变化。(2) 收益率曲线风险重新定价的不对称性也会使收益率曲线的斜率、
2、形态发生变化，即收益率 曲线的非平行移动，对银行的收益或内在经济价值产生不利的影响，从而形成 收益率曲线风险，也称为利率期限结构变化风险。(3 )基准风险基准风险也称为利率定价基础风险，也是一种重要的利率风险。在利息收 入和利息支出所依据的基准利率变动不一致的情况下，虽然资产、负债和表外业务的重新定价特征相似，但是因其现金流和收益的利差发生了变化，也会对 银行的收益或内在经济价值产生不利的影响。(4)期权性风险期权性风险是一种越来越重要的利率风险，源于银行资产、负债和表外业 务中所隐含的期权。2. 汇率风险汇率风险是指由于汇率的不利变动而导致银行业务发生损失的风险。汇率风险一般因为银行从事以下
3、活动而产生：一是商业银行为客户提供外汇交易服务或进行自营外汇交易活动(外汇交 易不仅包括外汇即期交易，还包括外汇远期、期货、互换和期权等金融和约的 买卖)；二是商业银行从事的银行账户中的外币业务活动(如外币存款、贷款、债 券投资、跨境投资等)。(1)外汇交易风险银行的外汇交易风险主要来自两方面:一是为客户提供外汇交易服务时未 能立即进行对冲的外汇敞口头寸;二是银行对外币走势有某种预期而持有的外 汇敞口头寸。(2)外汇结构性风险银行资产负债之间币种不匹配需将功能货币转换为记账货币，由此而产生汇率风险。3. 股票价格风险股票价格风险是指由于商业银行持有的股票价格发生不利变动而给商业银行带来损失的风
4、险。4. 商品价格风险商品价格风险是指商业银行所持有的各类商品的价格发生不利变动而给商业银行带来 损失的风险。这里的商品包括可以在二级市场上交二、主要交易产品及其风险特征1. 即期：现金交易或现货交易即期交易可在世界各地的签约方之间进行。由于时区不同，需要向后推迟若干时间，以执行付款指 令及记录必需的会计账目。这就是惯例规定交付及付款最迟于现货交易后两天执行的原因。交割日(或 称起息日)也是外汇交易合同的到期日，在该日交易双方互相交货货币。2远期：远期产品通常包括远期外汇交易和远期利率和约。远期外汇交易是由交易双方约定在未来某个特定的日期，依交易时所约定的币种、汇率和金额进行 交割的外汇交易。
5、远期外汇交易是最常用的规避汇率风险、固定外汇成本的方法。远期利率合约为另一种主要的远期交易产品，是指交易双方同意在合约签订日，提前确定未来一段 时间(协定利率的期限)的贷款利率或投资利率的一种合约，协定利率的期限通常是一个月至一年。远期 利率合同是一项表外业务。3期货：标准化合约的交易(1) 期货是在场内(交易所)进行交易的标准化的远期合约。包括金融期货和商品期货等交易品种。 金融期货占80%以上交易量。1972年，美国芝加哥商品交易所的国际货币市场首次进行国际货币的期货 交易。1975年，芝加哥商业交易所开展房地产抵押证券的期货交易，标志着金融期货交易的开始。(2) 金融期货主要有三大类：一
6、是利率期货;二是货币期货;三是股票指数期货。(3) 期货市场本身具有两个基本的经济功能：一方面，期货交易具有规避市场风险的功能。另一方 面，期货交易有助于发现公平价格。远期和期货都是指在确定的未来时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议。两者的区别在于： 第一，远期合约是非标准化的，货币、金额和期限都可灵活商定，而期货合约是标准化的;第二，远期 合约一般通过金融机构或经济商柜台交易，合约持有者面临交易对手的违约风险，而期货合约一般在交 易所交易，由交易所承担违约风险;第三，远期合约的流动性较差，合约一般要持有到期，而期货合约 的流动性较好，合约可以在到期前随时平仓。4. 互换：系列现金流的交换
7、互换是指交易双方约定在将来某一时期内相互交换一系列现金流的合约。较为常见的有利率互换和 货币互换。利率互换主要有以下作用：一是规避利率波动的风险，二是交易双方利用自身在不同种类利率上的 比较优势有效地降低各自的融资成本。货币互换是指交易双方基于不同的货币进行互换交易。5. 期权：权利的买卖期权是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。期权是指 期权买方在签订期权合约时，通过支付期权卖方一笔权利金后，取得一项可在选择权合约的存续期内或 到期日当日，以约定的执行价格于期权卖方进行约定数量标的交割的权利。期权交易的标的可以是外汇、 债券、股票、贵金属、石油、商品等。一
8、是按权利的内容，期权分为买方期权、卖方期权;二是按履约方式，期权分为美式期权、欧式期 权;三是按执行价格，期权分为价内期权、评价期权、价外期权。期权费由期权的内在价值和时间价值两部分组成：内在价值是指在期权的存续期间，将期权履约执行所能获得的收益或利润。时间价值是指期权价值高于其内在价值的部分。影响期权价值的主要因素：一是标的资产的市场价格和期权的执行价格;二是期权的到期期限;三是波动率;四是货币利率。总之：金融衍生品可以用用来对冲市场风险;但也会因高杆杆率而造成新的市场风险。易的某些实物产品，如农产品、矿产品（包括石油）和贵金属等，尤其以商品期货为主三、交易账户和银行账户商业银行的表内、外资
9、产可分为银行账户资产和交易账户资产两大类。(1) 交易账户记录的是银行为了交易或规避交易账户其他项目的风险而持有的可以自由交易的金融 工具和商品头寸。记入交易账户的头寸应当满足以下基本要求：一是具有经高级管理层批准的书面的头寸/金融工具和投资组合的交易策略(包括持有期限)。二是具有明确的头寸管理政策和程序。三是具有明确的、与银行交易策略一致的监控头寸的政策和程序。交易账户中的项目通常按市场价格计价，当缺乏可参考的市场价格时，可以按模型定价。(2) 其他业务归入银行账户，最典型的是存贷款业务，按历史成本计价划分银行账户和交易账户，也是准确计算市场风险监管资本的基础。若账户划分不当，则会影响市 场
10、风险资本要求的准确程度;若银行在两个账户之间随意调节头寸，则会为其根据需要调整所计算的资 本充足率提供监管套利的机会。2011年银行从业资格考试风险管理精华资料：市场风险计量一、基本概念1. 名义价值、市场价值、公允价值、市值重估(1) 名义价值：通常是指金融资产根据历史成本所反映的账面价值。(2) 市场价值(3 )公允价值公允价值为交易双方在公平交易中可接受的资产或债券价值。公允价值的计量方式有四种：一是直 接使用可获得的市场价格;二是如不能获得市场价格，则应使用公认的模型估算市场价格;三是实际支付 价格(无依据证明其不具有代表性)；四是允许使用企业特定的数据，该数据应能被合理估算，并且与市
11、 场预期不冲突。在大多数情况下，市场价值可以代表公允价值。(4) 市值重估市值重估是指对交易账户头寸重新估算其市场价值。商业银行应当对交易账户头寸按市值每日至少 重估一次价值。 盯市 盯模2. 敞口敞口就是风险暴露，即银行所持有的各类风险性资产余额。(1) 单币种敞口头寸是指每种货币的即期净敞口头寸、远期净敞口头寸以及调整后的期权头寸之和， 反映单一货币的外汇风险。 即期净敞口头寸。即期净敞口头寸是指计入资产负债表内的业务所形成的敞口头寸，等于表内的 即期资产减去即期负债。 远期净敞口头寸。远期净敞口头寸主要是指买卖远期合约而形成的敞口头寸，其数量等于买入的 远期合约头寸减去卖出的远期合约头寸
12、。 期权敞口头寸。持有期权的敞口头寸等于银行因持有期权而可能需要买入或卖出的每种外汇的总 额。 其他敞口头寸，如以外币计值的担保业务和类似的承诺等，如果可能被动使用，又是不可撤销的， 就应当记入外汇敞口头寸。加总上述四项要素，便得到单一货币敞口头寸。如果某种外汇的敞口头寸为正值，则说明机构在该 币种上处于多头;如果某种外汇的敞口头寸为负值，则说明机构在该币种上处于空头。(2) 总敞口头寸一是累计总敞口头寸法。累计总敞口头寸等于所有外币的多头与空头的总和。这种计量方法比较保 守。二是净总敞口头寸法。净总敞口头寸等于所有外币多头总额与空头总额之差。这种计量方法较为激 进。三是短边法。首先，分别加总
13、每种外汇的多头和空头(分别称为净多头头寸之和与净空头头寸之和)； 其次，比较两个总数;最后，把较大的一个总数作为银行的总敞口头寸。短边法的优点在于既考虑到多 头与空头同时存在风险，又考虑到它们之间的抵补效应。3. 久期(1) 久期概述久期(也称持续期)是对金融工具的利率敏感程度或利率弹性的直接衡量。久期的另一种解释是，以 未来收益的现值为权数计算的现金流平均到期时间，用以衡量金融工具的到期时间。从经济含义上，久期是固定收入金融工具现金流的加权平均时间，也可以理解为金融工具各期现金 流抵补最初投入的平均时间。例如，某种固定收入债券的息票为每年80元，偿还期为3年，面值为1000元。该金融工具的实
14、际 收益率（市场利率）为10%,现行价格为元。求该债券的久期。在久期计算中，先计算每期现金流的现值, 然后每个现值乘以相应的发生时间，再把各项乘积相加，并除以该债券的市场价格，就得到该债券的久 期。（2 ）久期缺口银行可以使用久期缺口来测量其资产负债的利率风险。久期缺口是资产加权平均久期与负债加权平 均久期和资产负债率乘积的差额，即：久期缺口=资产加权平均久期-（总负债/总资产）X负债加权平均久期当久期缺口为正值时，资产的加权平均久期大于负债的加权平均久期与资产负债率的乘积。当久期 缺口为负值时，市场利率上升，银行净值将增加;市场利率下降，银行净值将减少。当缺口为零时，银 行净值的市场价值不受
15、利率风险影响。4. 收益率曲线收益率曲线是由不同期限，但具有相同风险、流动性和税收的收益率连接而形成的曲线，横轴为各 到期期限，纵轴为对应的收益率，用以描述收益率与到期期限之间的关系。收益率曲线通常表现为四种形态：一是正向收益率曲线，它意味着在某一时点上，投资期限越长， 收益率越高，这使收益率曲线最为常见的形态。二是反向收益率曲线，它表明在某一时点上，投资期限 越长，收益率越低。三是水平收益率曲线，表明收益率的高低与投资期限的长短无关。四是波动收益率 曲线，表明收益率投资期限的不同，呈现出波浪变动，也就意味着社会经济未来有可能出现波动。收益率曲线具有下列特性：一是代表性;二是操作性;三是解释性;四是分析性。通过对金融产品交易历史数据的分析，找出其收益率与到期期限之间的数量关系，形成合理有效的 收益率曲线，就可以用来分析和预测当前不同期限的收益率水平。投资者还可以根据收益率曲线不同的 预期变化趋势，采取相应的投资策略。5. 投资组合现代投资组合理论的发端可以追溯到哈瑞马柯维茨于1952年发表的题为投资组合的文章， 及其后（1959）出版的同名专着。马柯维茨认为，最佳投资组合应当是具有风险厌恶特征的投资者的无差 异曲线和资产的有效边界线的交点。他提出的均值-方差模型描绘出了资产组合选择的最基本、最完整 的框架，是目前投资
