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1、证券市场经济平安 一、证券市场怪现象 我国证券市场的怪现象主要表达在几个方面。上市公司、投资者、中介机构、监管机构和证券市场制度。 1.上市公司经营目标。公司经营目标不是股东价值最大化，而是大股东价值最大化。公司以牺牲小股东的利益，来满足大股东的要求，内部人控制现象严重。 2.境外上市公司劫贫济富。在证券市场上有一类上市公司，在境外上市后，又转入国内发行股票，但在国内发行价格往往比境外高出几倍。根据同股同权原那么，国内投资者为获得相同的权益，要支付境外投资者几倍的本钱，实际上把国内投资者权益转移给境外投资者。 3.投资者是不成功的投机者。由于市场投机性和上市公司盈利能力低，投资股票分红收益低于
2、同期银行存款利息，投资股票的主要动机就变成获取股票差价。市场便有了投资者是不成功的投机者，股东是不成功的投资者的怪论。 4.中介机构职业道德不及格。受利益的驱使，违规给上市公司出具各种证明，审计报告等，造成广阔投资者对上市公司的各种资料真实性产生疑心，进而放弃根本分析，采用技术分析。 5.监管机构只监不管。近几年，证监会明显加强了监管力度，披露了许多上市公司的违规行为，但后续的处分措施却很少见到，威慑作用小。而投资者却要承受股价下跌的损失。 6.证券市场泡沫丰富，吓跑巴菲特；缺乏做空机制，也吸引不来所罗斯。 7.政府决定市场行为。当市场低迷时，往往会听到先觉说，市场下跌已经影响到融资功能，为呵
3、护市场，估计政府近期将出台利好政策。在大局部情况下，他们的预测是正确的。人们称证券市场成政策市场，戏称炒股要听党的话。 8.股评受冷落。股评现在的声誉不好，常被人骂为庄托。他们今天说涨，明天说跌，过了几天所有可能情况都被说过。所以当市场出现任何情况，他都可以骄傲地说，我在几天前已经预料到。 9.市场行为怕标准。每当监管部门推出一项标准市场法规或措施，市场总是以下跌来做出响应。 2023.越穷越荣耀。中国证券市场缺乏有效的退出机制，导致投资者暴炒壳资源。于是市场上出现了奇怪的现象，上市公司中信亏损指数远远高于其他指数。 11.证券市场功能被扭曲。证券市场的功能是筹集资金，分散风险，优化资源配置。
4、但中国证券市场，过分强调市场的融资功能，无视对资源的优化配置，缺乏退出机制，资金利用效率低下。 二、原因分析 1.投机气氛浓厚。造成我国证券市场投机气氛浓厚的因素主要包括：（1）信息不对称。我国证券市场上，消息披露不标准，内幕交易现象严重，而广阔散户投资者处于弱势群体，当消息发布时，股票价格已经提前做出反映。所以，往往根据股价变动来猜测股票根本面的变化。因此，技术分析盛行，以博取差价为目标；（2）市场制度不健全。投机气氛浓厚是新兴市场的特征，是制度不完善造成的。首先，退出机制不完善，以及少数股票重组成功的财富效应，导致市场暴炒壳资源。其次，缺乏做空机制，投资者只有在市场上升的行情中才能盈利，做
5、空动力缺乏，引起市场泡沫增加；（3）虚假信息。中介机构和上市公司联合造假，为上市公司的年报和公告出具虚假报告。年报和公告是投资者进行根本分析主要的资料来源。虚假信息披露导致投资者对公司的根本分析失效。而以博取差价为目的的技术分析必然结果是投机性强。 2.法律制度不健全。但现在证券市场是一管就死，一放就乱，乱了再管，死了再放，放了再乱的恶性循环。造成这种现象的重要原因是制度不健全，法律体系不完善。首先，没有建立完善的民事赔偿责任，广阔投资者的损失得不到补偿；其次，对造假者的处分不够严厉，造假的本钱低。 3.上市公司整体质量差。（1）股权结构不合理，大股东利用其控股地位，侵害中小股东权益；（2）上
6、市公司缺乏持续开展能力，盈利能力下降；（3）恶意圈钱，资金利用效率低，随意改变募集资金投向。 4.管理层决策失误。我国证券市场的初衷是为了国有企业改革和开展筹集资金，忽略其对资源的配置作用，因此，在政策制定上都存在着明显缺陷。（1）同股不同权，为了保持国有资产控股地位，国有股和法人股不能流通，持股本钱的巨大差异。流通股平均占总股本35%左右，而其持股本钱却是非流通股的几倍甚至十几倍；（2）对市场行为过度干预，造成市场对政府的依赖性，无法完全按市场自身规律运行，政策成为影响市场的最重要因素，而不是市场本身；（3）低估国内证券市场的容量，导致大型、优质的上市公司低价境外发行。中石化在香港的股价仅为
7、1元几分（港币），而在国内的发行价是4.18元。管理层当初出台此措施主要是考虑到市场的资金压力，但中石化很低的中签率证明顾虑是多余的。 5.中介机构素质不高。证券中介机构主要包括会计师事务所、律师事务所和证券公司。中介机构在对上市公司进行监督，标准上市公司行为中发挥着重要作用。中介机构素质不高，不能充分发挥其监督职能。（1）会计师事务所受利益驱使，对上市公司的经验状况出具无保存意见审计报告，帮助上市公司隐瞒情况，欺骗监管部门和广阔投资者；（2）律师事务所对上市公司的经营行为出具无保存意见法律意见书，无法监督公司经营的合法性；（3）证券公司为顺利完成其所承销股票，对发行公司进行包装，强调有利因素
8、，淡化公司风险。在二级市场，证券公司利用自身便利条件，与上市公司联手操纵股价，牟取暴利。 三、危害分析 市场行为的不标准，将导致证券市场不能发挥其应有的作用，不利长期健康开展，积累金融风险，甚至产生金融危机。 1.造成广阔投资者对证券市场信心缺乏。证券市场是由投资者信心支撑的，投资者购置股票是因为预期股票能够实现增值。对市场信心的丧失必然会导致市场的崩溃，从而对国民经济开展造成巨大的负面影响。 2.证券市场不能到达优化资源配置功能。证券市场的优化资源配置功能比融资功能更为重要，片面强调证券市场的融资功能，实际是对证券市场本身的扭曲，不利于证券市场长期稳定开展。对证券市场优化资源配置功能的忽略，
9、必然导致资源利用效率低，对经济的持续开展产生不利影响。 3.造成社会的不公平。我国证券市场投资者结构是具有特殊性，中小投资者占据了很大比例，且其中很多是下岗和退休工人，他们在市场中处于弱势。市场行为的不标准，将会引发严重的社会问题。 4.威胁国家经济平安。证券市场的健康、稳定开展将有力推动宏观经济开展，实现企业的优胜劣汰，提高经济效益，从而提高经济增长质量。证券与银行、保险并列为金融三大支柱，联系密切，相互促进，相互制约。证券市场能否健康、稳定开展将直接关系到金融体系平安。证券市场处理不好将增加金融风险，产生金融危机，甚至导致整个金融体系的崩溃。 四、解决方法 1.提高上市公司质量。完善上市公
10、司治理结构，公司必须以所有股东的利益为中心，对市场负责任。同时，推行独立董事制度，由专业的、中立的人员参与公司的决策和管理。大股东不能凌驾于公司利益之上。 2.加强对市场监管。首先，建立起完善的法规，对市场行为进行标准，加大对违规的处分力度，完善民事赔偿责任。其次，加强对中介机构的监管，在证券市场中交易和资本筹集都通过中介机构完成，中介机构是证券市场的警察，肩负着确保市场合法守规的责任。 3.完善市场体制，与国际接轨。随着证券市场的开放，我国经济迅速开展，必然会吸引大量外资进入我国证券市场。为外资进入创造良好的外部环境，必须建立起符合国际惯例的体制。金融市场是信息的市场，所以准确的金融信息对一
11、个市场的健康运转是至关重要的。 4.培养投资理念，培养机构投资者。这是一个古老的话题，证券市场上散户投资者占相当比例，他们以博取短期差价为主要目的，造成市场投机气氛浓厚。所以，市场必须有一批能够进行长线投资，并能对公司、行业和一般经济数据进行判断的机构投资者。 5.加快对历史遗留问题的解决，主要是指国有股减持。上市公司股份中大局部是非流通性的，本应享受同等权利和义务的股份，只能在不同的市场以不同的价格交易。这种差异对管理者、对投资者都有扭曲的影响。在我国证券市场，由于大局部股份是非流通的，公司管理者并不担忧公司会被收购，证券市场缺少血腥味。 6.加强投资者保护，尤其对中小投资者的保护。在现行法律构架里，投资者缺乏解决问题的民事途径，对董事或专业人员因提供虚假信息或隐瞒信息而造成损失，没有明确规定投资者可以对董事或专业人员民事诉讼的权利。金融法律不仅要维持金融系统的完整性，而且要保护投资者。因此，需要明确这种权利并制订必要的法律程序。 7.转变政府职能，将政府从市场干预者的角色转变为规那么的制定者，以裁判员的身份参与证券市场。真正落实“市场的事情市场办的方针。 8.尽快推出新的金融投资品种，尤其是股指期货和做空机制，健全的风险管理体系。如果没有足够的风险转移机制，证券市场就无法正常运转。 第1页 共1页
