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1、士兰微(60460)投资价值分析1引言士兰微是杭州士兰微电子股份有限公司（Hangzhou Silan Microelectronics Co.,Ltd） 公司的简称，总部位于浙江省杭州市黄姑山路4号。该公司成立于1997-09-25，并于2003年3月在上海证券交易所上市，股票代码是(600460)。杭州士兰微电子股份有限公司是一家专业从事集成电路以及半导体微电子相关产品的设计、生产和销售的高新技术企业.司主要产品是集成电路以及相关的应用系统和方案，主要集中在以下三个领域：以消费类数字音视频应用领域为目标的集成电路产品，包括以光盘伺服为基础的芯片和系统。量大面广的消费类集成电路产品，以及基于
2、公司投资的集成电路芯片生产线的双极、BiCMOS和BCD工艺为基础的模拟、数字混合集成电路产品。，注册资本12.47亿元，总股本为2600万股。以10万元人民币为初始投资额，在流通市场全额买入士兰微(60460)股票并长期持有。以此对士兰微(60460)的投资价值进行量化分析。由于士兰微(60460)是2003年上市挂牌交易的，基于和其它个股分析结果的可比较性，本文分析分为两个阶段进行。这两个阶段分别是：第一阶段，士兰微(60460)上市交易第一日至2009年最后一个交易日；第二阶段，2010年第一个交易日至2015年最后一个交易日。本文以期为投资者在进行士兰微(60460)股票投资分析时提供
3、决策参考。2分析方法2.1基本假定由于股票投资操作的复杂性、多样性和灵活性，在进行分析之前，我们有必要就具体操作方法进行统一规定。假定1：每个阶段初始投资额均为10万元人民币。假定2：每个阶段结束前只允许买入，不允许卖出。假定3：买入以该交易日收盘价计算，卖出以该交易日收盘价计算。假定4：公司送股或转增股票直接进入股票账户，无需操作。假定5：公司配股时，由于现金账户为0，自动放弃配股。假定6：公司分红所得进入现金账户后，下一个交易日全额买入。假定7：买入卖出股票时不按“手”计算，股份数保留两位小数。假定8：公司分红依法缴纳个人所得税。本文假定红利所得税率统一为10%。中华人民共和国个人所得税法
4、规定，利息、股息、红利所得应纳个人所得税，适用比例税率，税率为20%。但个人股东从上市公司取得的分红可以减半征税。财政部、国家税务总局关于股息红利个人所得税有关政策的通知(财税2005102号)第一条规定，对个人投资者从上市公司取得的股息红利所得，暂减按50%计入个人应纳税所得额，依照现行税法规定计征个人所得税。自2013年1月1日起对个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，股息红利所得按持股时间长短实行差别化个人所得税政策。持股超过1年的，税负为5%；持股1个月至1年的，税负为10%；持股1个月以内的，税负为20%。假定9：股票交易不考虑印花税。2.2相关概念介绍本文分析所涉及的主要概念
5、包括以下四个。其它如股份数，股价，大盘指数等基本概念不再一一介绍。(1)送股。送股也称股票股利，是将上市公司的留存收益中的未分配利润转入股本账户。送股是属于股份公司对原有股东采取无偿派发股票的行为。(2)转增股。转增股是指上市公司从留存收益中的资本公积金转成股本对原有股东采取无偿派发股票的行为。送股和转增股都是无偿地获得上市公司的股票，只是上市公司在财务核算的账务处理不一样。(3)配股。配股是上市公司向原股东发行新股、筹集资金的行为。公司配股时新股的认购权按照原有股权比例在原股东之间分配，即原股东拥有优先认购权。其实送股可以看成是一种特殊的配股，只是配股价为零。 送股和配股最直接的区别就是股东
6、要不要掏钱。(4)红利。红利是指上市公司在进行利润分配时，分配给股东的利润。一般是每10股，派发XX元。股东在获得时要扣掉上交税额。普通股股东所得红利没有固定数额，企业分派给股东多少红利，则取决于企业年度经营状况的好坏和企业今后经营发展战略决策的总体安排。3分析过程及其结果3.1第一阶段(上市交易首日至2009年末)表1 士兰微(60460)2003-2009分红送股等有关数据公告日期分红等方案股权登记日除权除息日派息日派息日股价2004-04-0310转10股派2元2004-04-232004-04-262004-04-2621.982005-05-1110派1元2005-06-022005
7、-06-032005-06-0310.632006-04-1910送2.2股转7.8股派1元2006-04-272006-04-282006-04-287.872007-04-2810派0.52007-06-212007-06-222007-06-2212.112008不分配不转增2009不分配不转增（对初次买入和之后的每次股份变动进行计算分析。分红的税后现金，以开盘价全额买入。）(1) 首次以开盘上市股价20.10元/股的股价买入。10000020.10=4975.12股(2)第一次分红，10转10股派2元，可获利995.024元。派息日到账，税后995.02450（1-20）=398.00
8、元。以本日收盘价21.98元购入股票。得18.11股。转股数4975.121010=4975.12。总共拥有4975.12+4975.12+18.11=9968.35股。第二次分红，10派1元，可获利得9968.35101=996.83元派息日到账，税后996.8350（1-20）=398.73元。以此日收盘价10.63元购买股票，得37.51股。总共拥有9968.35+37.51=10005.86股。第三次，10送2.2转7.8派1元，可获得10005.8610（2.2+7.8）=10005.86股和10005.86101=1000.5元。派息日到账，税后1000.550（1-20）=400
9、.2元，以收盘价7.87元买入，得50.85股。总共拥有10005.86+10005.86+50.85=20062.55股。(4)第四次，10派0.5元，可获得20062.55100.5=1003.12元。派息日到账，税后1003.1250（1-20）=401.25元。以收盘价12.11元买入，得33.13股。总共拥有20062.55+33.13=20095.68股。表2 士兰微(60460)2003-2009股票投资相关数据时间上证综指股价公司总股本(万股)股份数(股)金额(万元）2003-03-111467.5520.1010102.004975.12102003-12-311516.52
10、19.2310102.004975.129.56712004-12-311266.5011.9020204.009968.3511.862005-12-301161.0614.7720204.0010005.8614.772006-12-292675.478.8940408.0020062.5517.832007-12-285261.5611.6340408.0020095.6823.372008-12-311820.813.3540408.0020095.686.732009-12-313277.1411.2740408.0020095.6822.64由表2可以看出，士兰微上市首日开盘价20
11、.10元买入10万元人民币，共得股份4975.12股，到2009年末股份变为20095.68股，以当日收盘价11.27计算，市值226478.31元，增长到原来的2.265倍。3.2第二阶段(20010-2015)同3.1过程表3 士兰微(60460) 2010-2015分红送股等有关数据公告日期分红等方案股权登记日除权除息日派息日派息日股价2010-04-2410派0.3元2010-06-102010-06-112010-06-1116.452011-04-1610派0.6元2011-05-182011-05-192011-05-1917.942012-04-2110转10股派1元2012-
12、06-082012-06-112012-06-115.192013不分配不转增2014-05-0610转32014-05-202014-05-212014-05-215.472015-04-2210派0.252015-05-282014-05-292015-05-2910.71 以2010年首日开盘价12.40元为准10万元买入8064.51股10000012.40=8064.51股第一次分红 10派0.3元可获利241.94元8064.51100.3=241.94元，派息日到账，税后241.9450%(1-20%)=96.77元。以本日收盘价16.45元购入股票，得96.7716.45=5.
13、88股，总共拥有股票8064.51+5.88=8070.39股(3)第二次分红，10派0.6元，可获利484.22元。8070.39100.6=484.22元派息日到账，税后484.2250（1-20）=193.69元。以本日收盘价17.94元购入股票。得193.6917.94=10.79股。总共拥有10.79+8070.39=8081.18股。(4)第三次分红，10转10股派1元，可获利808.11元。8081.18101=808.11元派息日到账，税后808.1150（1-20）=323.24元。以本日收盘价5.19元购入股票。得323.245.19=62.28股。转股数为8081.181
14、010=8081.18，总共拥有8081.18+8081.18+62.28=16224.64股。(5)第四次分红，10转3,转股后获得的股票数为16224.64103=4867.39，总共拥有16224.64+4867.39=21092.03股。(6)第五次分红，10派0.25，可获利21092.03100.25=527.30元派息日到账，税后52750%（1-20%）=210.92元，本日收盘价10.71元购入股票。得210.9210.71=19.69股，则共拥有股票数为21111.72股表4 士兰微(60460)202010-2015股票投资相关数据时间上证综指股价公司总股本(万股)股份数(股)金额(万元）2010-01-043243.7612.4040408.008064.51102010-12-312808.0722.8943408.008070.3918.472011-12-302199.428.8643408.008081.187.162012-12-312269.133.7486816.0016224.646.062013-12-312115.986.0095936.0016224.649.732014-12-313234.685.71124716.0
