《企业理财模式资料》由会员分享，可在线阅读，更多相关《企业理财模式资料（24页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、企业理财模式II.1II1摘要：本文着重论述了企业分拆的基本原理及其广阔的应用前景，指出在充分发挥企业分拆的各种优势的同时，应控制和防范其中的风关键词：企业分折资产经营风险控制企业分拆的基本原理般而言，对于企业资源的整合，有两种方式可以选择：一是使企业资产规模扩张，其手段是收购和兼并；二是使企业资产规模收缩，其手段是资产剥离。企业资产剥离通常有两种类型，一种是资产的出售(Selloff)即出售剥离资产的所有权以收回现金；另一种是分拆(Spins-off)。所谓分拆是指一个母公司通过将其在子公司中所拥有的股份，按比例地分配给母公司现有的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营活动从母公司中分离出
2、去使其成为独立法律地位的会计实体(一)投资者“主业突出”偏好学说上世纪九十年代以前，全球企业界盛行多元化发展思路认为多元化经营可以有效地分散投资风险更多地占领市场做到东方不亮西方亮0但实践表明这种思路是行不通的0企业高层管理人员对非本行业的业务领域缺乏经验*目目扩张的结果是原有的主营业务优势也不复存在整个企业集团的盈利台匕目匕力受到拖累0作为认真研究和反思的结果许多企业有计划地放弃了一些与本行业联系不甚紧密、不符合企业长远发展战略、缺乏成长潜力的业务和资产收缩业务战线培植主导产业和关联度强的产品群提升公司的市场兄争力0进一步研究发现企业在采取上述措施使主营业务再度突出后其股票就会到投资者的追捧
3、反映出投资者对其主营业务突出的强烈偏好0(二)管理效率学说企业特别是公开发行股票的企业普遍存在着资产总里(企业规模)及资产结构(业务多元化)r张的内在冲动0管理效率学说表明当资产总里r张和多元化经营发展到一止阶J后存在着一个规模报酬递减的临界占八、并将产生一则可以消除企业*目目追它通过对母公司和子公确止母公司和子公司各可以使它们更加集中于业有利于增强其主营(二)选择权学说认为投资者的一种选择权0了两种选择权而且只承担有限责任分拆后不存在连带责任关系值就随之提高0企业分资品种而分拆后的两与投资机会可以吸两企业采用不同的分红提供不同的资本收血平了更多的投资机会0(四)债权人的潜在损股东财曷的增加来
4、源于潜在损失0企业分拆减止的负协同效应0分拆求做大所造成的弊端0司业务的重新止位在自比较优势的基础上自身的优势项目或产业务的盈利台匕目匕力0购买企业发行的股票是企业分拆后股东拥有对两个企业各自的债务形成的两个企业之问也投资风险降低投资价拆增加了资本市场的投企业拥有不同的财务政引不同偏好的投资者0比例、留存收比例或台使投资者因此获1日失学说认为分拆企业的该企业债权人的隐性或少了债权的资产保证由此导致的债权风险上济价值而企业股东却在现实经济生活中企企业或股东订立有关股括企业分拆)等方面的维护其自身经济利0上述学说分别从不同的分拆以存在的合理性是这些研究成果与西规模经济、速度经曲同工之妙0艾尔弗雷济
5、时代是速度经济代在追求速度经济的活、专业台匕目匕力强大的公拥有更多的比较兄争优明在规模经济向速度经司分拆也是其适应经济展途径的有血选择0二、企业分拆模式的应(一)企业分拆的市场升相应减少了债权的经因此受0正因如此业的许多债权人都会与利分配或资产处置(包限制性合约以尽可台匕目匕角度或侧面揭示出企业和客观性0有息义的方一些者名经济学豕在济方面的论述具有异德?钱德勒指出新经代替规模经济的时条件下规模小而灵司要比传统的巨型公司势0钱德勒的论断也表济转变的目宫早下大公发展形势寻求新的发用、之，刖目早预期需求2000年北京同仁堂股份有限公司控股的有限公司在香港联交所成为当时我国上市公司的弟一4豕堪称中国大拆模式的经典案例0人多的企业将会走上企业来的诸多利或优势也认识和推出小其应用刖市场发展之初为了加快证券市场规模提高公府鼓励一些企业在进行采取将整个企业改组上合成一个集团来上市的市的公司虽然在上市之但却损害了这些上市公如不良资产多公司人大净资产小负债比率及管理水平落后等0部经营不善或投资失误影业绩从而使上市公司北京同仁堂科技发股份企业板正式挂牌交易
