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1、第5章 国际储备 一节、国际储备的概念和作 二节、国际储备的构成 三节、国际储备的来源 四节、国际储备的管理 五节、中国的外汇储备问题本章阅读文献：1.奚君羊:国际储备研究,上海财经大学出版社。2.钱荣堃:国际金融(第2、3章)。3.姜波克:国际金融学 (第11章第1节) 4.邢毓静:“论外汇储备政策的国际比较及其借鉴”,当代财经2002年第3期。5.王传纶、闫先东：“外汇储备来源：外汇收支和国际收支角度的分析”，国际金融研究1998年第2期。 一、国际储备的概念和作用 （一）国际储备的概念 1. 国际储备是指一国货币当局所持有的可用来平衡国际收支和维持本币汇率稳定的金融资产。 2. 国际储备
2、资产的三个特性： (1)政府的无条件占有性； (2)高度流动性； (3)普遍接受性。请判断 1.一国的国际储备就是该国外汇资 产的总和。 2.一国的外汇储备中包括该国商业银行的外汇资产。 3.国际储备实际上就是一国的国际清偿能力。 3. 国际储备与国际清偿能力 国际清偿能力是指一国无须采取调节性措施而能平衡国际收支的能力，它包括无条件的清偿能力和有条件的清偿能力。（二）国际储备的作用 1.弥补国际收支逆差,平衡国际收支。 2.干预外汇市场，稳定本币汇率。 3.维持对外借款信用，增强本国国际资信 。 二、国际储备的构成 （一）黄金储备 黄金储备是指一国官方所持有的货币性黄金。 （二）外汇储备 外
3、汇储备是指一国官方以可自由兑换货币形式保持的储备资产，主要包括外汇存款及其他的外汇金融资产。（三）在IMF的储备头寸 在 IMF的储备头寸是指IMF的会员国按IMF的规定可无条件动用的一部分资金份额，它包括会员国向IMF所缴资金份额中的外汇部分和IMF用掉的该国货币持有量部分。 （四）特别提款权 （Special Drawing Rights，SDR） 1.含义： SDR是IMF对会员国根据其份额分配的、可以用来归还IM的贷款和会员国政府之间偿付国际收支赤字的一种帐面资产。 2.特点： (1)没有物质基础的一种记帐资产。 (2)人为创造的资产。 (3)用途有限。 .的定值以美元表示的SDR=1
4、*39%+美元/马克比价*21%+美元/日元比价*18%+美元/英镑比价*11%+美元/法郎比价*11% 三、国际储备的来源 从世界范围来看： 1.黄金生产 2.的创设 3.储备货币发行国的货币输出 从一国的角度来看： 1.国际收支顺差 2.干预外汇市场 3.收购黄金 4.的分配 四、国际储备的管理 20世纪 70年代以来国际货币制度的新变化：第一，单一 的固定汇率制度转变为多种汇率制度。第二，储备货币从单一的美元 转变为美元、马克、日元、英镑、法郎等多种储备货币同时并存的局面。第三，不同的储备货币除汇率不一致、利率不一致外，还有通货膨胀率的不一致。第四，随着国际货币制度发生重大变化，国际金融
5、市场也获得了长足的发展。 （一）国际储备管理的基本原则 1.安全性原则：确保国际储备资产不遭受损失。 2.流动性原则:保证国际储备资产随时可转换成现汇,以满足国际支付的需要。 3.盈利性原则：通过运用部分国际储备，以获取一定的收益。 4.国际贸往来的方便性。（二）国际储备管理的主要内容 1. 国际储备的水平管理规模管理或总量管理 基本要求： 规模要适度，既不能过多也不能过少。 定性分析： 主要是分析影响国际储备需求的因素，根据这些因素的变化来确定国际储备的适度规模。 决定一国最佳储备量的因素主要有： (1)进口规模； (2)进出口贸易(或国际收支)差额的波动幅度； (3)汇率制度； (4)国际
6、收支自动调节机制和调节政策的效率； (5)持有国际储备的机会成本； (6)金融市场的发育程度与国际筹资能力； (7)国际货币合作情况； (8)国际资金流动情况 定量分析： 主要是通过运用一些数学比例和模型来测算国际储备量。 常用的方法主要有： 比例分析法 成本收益分析法 区域值分析法2. 国际储备的结构管理主要做好三个层次的结构管理： (1)在国际储备总量确定的条件下，安排好四种储备资产的比例。 (2)在外汇储备总额确定的条件下，安排好各种储备货币的比例。 (3)在储备货币确定的条件下，安排好各种储备货币持有形式的比例。五节、中国的外汇储备问题(一)中国外汇储备发展的过程 参阅：中国外汇储备大
7、幅增长的利弊及对策、中国外汇储备分析1.1985-1993，缓慢增长2.1994-1997，较快增长3.1998-2000，滑坡阶段4.2001-今，大幅度增长阶段 (二)90年代以来我国外汇储备迅速增加的原因 1.制度性原因：1994年我国的外汇体制改革使然 2.我国国际收支持续的双顺差 (三)中国外汇储备多是有利还不有弊 同学们先讨论中国保持高额外汇储备的有利之处 1.调节国际收支，促进国民经济正常发展 2.维护国际信誉，增强吸引外商投资和对外融资能力 3.干预外汇市场，稳定人民币汇率 4.增强抗击风险的能力，有助于国家经济安全 5.有利于推进资本项目开放和人民币自由兑换中国保持高额外汇储
8、备的弊端： 1.人民币升值压力加大，不利于对外贸易开展 2.基础货币投放和外汇占款增大，制约了货币政策的运用和效应 3.失去国际货币基金组织的优惠货款(四)中国外汇储备管理的对策 1.实施积极的外汇储备管理政策，促进中国经济快速、健康地发展 2.确定合理的外汇储备规模，减少外汇资源的低效和浪费 3.保持经常项目和资本项目适度顺差，减轻外汇储备大幅增长的压力 4.提高外汇储备利用率，创造更大更多的经济效益 5.创新外汇储备经营方式，提高外汇储备的收益 6.增加汇率弹性，实现汇率政策的“回归” 本章关键词： 1.国际储备 2.国际清偿能力 3.外汇储备 4.储备头寸 5.特别提款权 6.经常储备量 7.保险储备量
