《CPA考试辅导：财务管理科目重要概念解析(1).docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《CPA考试辅导：财务管理科目重要概念解析(1).docx（8页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 CPA考试辅导：财务管理科目重要概念解析（1）标准差就是方差的平方根。 协方差衡量两个随机变量如何共同变化，即它们之间的互动性。协方差可为正值、负值或零。正的协方差说明，当一个随机变量消失大于平均值的值时，另一个随机变量的值也会大于均值。负的协方差正相反，一个消失大于均值的值，与之相反，另一个则会消失小于均值的值。协方差为零，说明把两者的结果简洁配对并不能提醒出什么固定模式。 两个变量：X、Y，其： 协方差=（变量X-期望值）（变量Y-期望值）*相应概率 两变量XY的相关系数为： 相关系数=协方差/（X的标准差*Y的标准差） 证券投资组合的风险，是投资组合酬劳率的标准差。 若两种证券：X，其
2、概率为p1，证券Y，其概率为p2，相关系数为C 可将X*p1设为A，将Y*p2设为B 其方差=A*A+2ABC+B*B 其标准差是方差的平方根。 若三种证券给合： 证券A的标准差*投资比例为a 证券B的标准差*投资比例为b 证券C的标准差*投资比例为c 设证券AB的相关系数为K1 设证券AC的相关系数为K2 设证券BC的相关系数为K3 组合方差=a*a+b*b+c*c+2abk1+2ack2+2bck3 标准差为方差的平方根 假如是四个证券组合的标准差，则利用： （a+b+c+d）*（a+b+c+d）数学公式，方差既为： =a*a+b*b+c*c+d*d+2ab+2ac+2ad+2bc+2bd
3、+2cd 只是在2ab、2ac、2ad、2bc、2bd、2cd后面乘上相关系数。 方法二： 利用与市场组合中的相关性计算：（P134） B=COV（Kj，Km）/m2 =协方差/市场组合方差 B=rjm*j*m/m =相关系数*该证券的标准差/市场组合标准差 方法三： 用类比法进展调整（P166） 知道一家公司的B资产或B权益调整为本公司的B资产或B权益 B权益=B资产*（1+负债/权益） B资产=B权益/（1+负债/权益） 6、可持续增长率的理解（个人观点） 可以概括为一个概念、两个公式、五个假设、五个等于、基期事项、四点变化。 一个概念： 可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务
4、政策条件下公司销售所能增长的比率。 经营效率：指资产周转率和销售净利率 财务政策：指资产负债率和留存收益率 两个公式： 公式一： 可持续增长率=销售增加额/基期销售额 =（净利润/期初股东权益）*留存收益率 =（净利润*留存收益率）/期初股东权益 =期初权益资本净利率*本期收益留存率 =销售净利率*总资产周转率*期初权益期末总资产乘数*收益留存率 除期初权益期末总资产乘数中的期初权益外，余皆是期末数 公式二： 可持续增长率=权益净利率*留存收益率/（1-权益净利率*留存收益率） =销售净利率*总资产周转率*期末权益乘数*留存收益率/（1-销售净利率*总资产周转率*期末权益乘数*留存收益率） 五
5、个假设： （1）公司目前的资本构造是一个目标构造，并且准备连续维持下去； （2）公司目前的股利支付率一个目标支付率，并且准备连续维持下去； （3）不情愿或者不准备出售新股，增加债务是其的外部筹资来源； （4）公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息； （5）公司的资产周转率将维持当前的水平。 在五个假设条件成立时，销售的实际增长率等于可持续增长率。 五个等于： 在可持续增长率条件下，五个假设成立，则有五个等于： 销售增长率=资产增长率=负债增长率=全部者权益增长率=股利增长率（或留存收益增长率） （见教材P78页图3-2） 基期事项： 可持续增长率，是基于基期的水平，猜测下年度的
6、销售增长率，所以，无论是采纳哪个公式，公式中的有关数据均指基期数。即站在基期的角度猜测报告期的销售增长率。 四点变化： 第一、在保持基期经营效率（资产周转率、销售净利率）和资产负债率不变，并且不从外部进展股权融资的前提下，可以依据公式二在已知可持续增长率的状况下，计算股利支付率即留存收益率。 其次、在保持基期的总资产周转率和财务政策（资产负债率、留存收益率）不变，并且不从外部进展股权融资的前提下，可以依据公式二在已知可持续增长率的状况下，计算销售净利率。 第三、外部筹集债务资金，即资产负债率发生变化，依据公式二计算出的权益乘数（进而可计算出资产负债率）仅为新增销售额局部的资产负债率而非全部资产
7、的资产负债率，因此，还要依据： 资产负债率=（负债+新增负债）/（资产+新增资产） 将其换算为全部资产的资产负债率。 第四、外部筹集股权资金，不符合可持续增长率第（3）个假设条件，即不能用可持续增长率的公式计算。只能依据： 外部融资需求=资产增加-负债增加-留存收益增加 计算外部股权融资额 7、现金营运指数中营运资本净变动： 资产类： 存货、坏账预备、待摊费用、经营性应收 上述工程与现金反方向增减，即上述工程增加，现金削减，上述工程削减，现金增加。 由于现金也是资产类科目，同类科目有增必有减。 负债类： 经营性应付工程、递延税款贷项、预提费用、增值税 上述工程与现金同方向增减，即上述工程增加现
8、金增加，上述工程削减现金削减。 由于现金是资产类科目，不同类科目同增同减。 依据资产类和负债类各项计算消失金的详细增减状况。假如现金增加，则营运资本削减，假如现金削减则营运资本增加。 如：经营性应收工程削减80万元，存货削减165万元，经营性应付工程削减20万元，计算营运资本变动。 经营性应收工程与存货同属资产类科目，他们削减则现金增加，经营性应付工程属负债类科目，负债削减，现金也削减 营运资本变动=80+165-20=225万元（现金增加225万元）即营运资本削减225万元。 在计算经营现金净流量时要将削减的营运资本加回， 即：经营现金净流量=经营现金毛流量+225 其实，简洁记忆就是现金增
9、加了就加上，现金削减了就减去。 8、债券定价的根本原则： 必要酬劳率等于债券利率时，债券价值就是其面值。假如必要酬劳率高于债券利率，债券价值就低于面值，假如必要酬劳率低于债券利率，债券的价值就高于面值。对于全部类型的债券估价，都必需遵循这一原理。 9、债券价值与到期时间： 债券价值不仅受必要酬劳率的影响，而且受债券到期时间的影响。债券的到期时间，是指当前日到债券到期日之间的时间间隔，随着时间的连续，债券到期时间渐渐缩短，至到期日时该间隔为零。 假设债券每年支付一次利息：P108 在必要酬劳率始终保持不变的状况下，不管它高于或低于票面利率，债券价值随到期时间的缩短渐渐向债券面值*近，至到期日债券
10、价值等于债券面值。 A、当必要酬劳率高于票面利率时（债券价值低于面值？折价），随着时间向到期日*近。债券价值渐渐提高，最终等于债券面值。 B、当必要酬劳率等于票面利率时（债券价值等于面值），债券价值始终等于票面利率。 C、当必要酬劳率低于票面利率时（债券价值高于面值？溢价），随着时间向到期日*近。债券价值渐渐下降，最终等于债券面值。 D、在必要酬劳率等于票面利率时，到期时间的缩短对债券价值没有影响。 E、当必要酬劳率始终保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值渐渐接近其票面价值。 F、假如必要酬劳率在债券发行后发生变动，债券价值也会因此而变动。随着到期时间的缩短，必要酬劳率变动对债券价值的影响越来越小。也就是说，债券价值对必要酬劳率特定变化的反映越来越不灵敏。
