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1、知识点六 资本成本的概念与计算原理一、单项选择题1、甲公司 3年前发行了期限为 5 年的面值为 1000元的债券，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本，发行价格为 1000 元，目前市价为 980 元，假设债券税前成本为k ，则正确的表达式为( )。A、980 = 80X( P/A, k, 2)+ 1000X( P/F , k, 2)B、1000 = 80X( P/A, k, 5)+ 1000X( P/F , k, 5)C、980 = 80X( P/A, k, 5)+ 1000X( P/F , k, 5)D 1000 = 80X( P/A, k, 2)+ 1000X( P/F , k,
2、2)2、关于公司资本成本的理解，下列说法不正确的是()。A、资本成本是公司取得资本使用权的代价B、资本成本与公司的筹资活动有关，与公司的投资活动无关C、不同资本来源的资本成本不同D不同公司的筹资成本不同3、有一种资本成本,它与公司的投资活动有关,是投资所要求的必要报酬率,这种资本成本是 ( )。A、权益资本成本B、债权资本成本C、公司的资本成本D投资项目的资本成本4、 关于债务资本成本,下列说法不正确的是()。A、作为投资决策和企业价值评估依据的债务资本成本，只能是未来借入新债务的成本B、对于筹资人来说，债权人的承诺收益率是其债务的真实成本C、同一公司不同债券的资本成本可能不同D用于资本预算时
3、，计算资本成本时通常只考虑长期债务，而忽略各种短期债务5、 下列各项中,属于影响资本成本的外部因素的是()。A、资本结构B、税率C、股利政策D投资政策二、多项选择题1 、下列因素中会引起不同公司资本成本差异的有()。A、无风险报酬率B、经营风险溢价C、财务风险溢价D通货膨胀率2、甲公司没有上市的长期债券,也没有类似的公司可以作为参考,那么,在估计该公司债券资本 成本时,可以采用的方法有( )。A、到期收益率法B、财务比率法C、可比公司法D风险调整法3、公司资本成本的主要用途包括（）。A、用于投资决策B、用于筹资决策C、用于企业价值评估D用于业绩评价三、计算分析题1、某企业是一个高成长的公司，适
4、用的所得税税率为20%现在急需筹集资金 5000万元，欲平价发行5年期的长期债券。目前新发行的5年期政府债券的到期收益率为4.2%。该公司的信用级别为AA级，目前上市交易的 AA级公司债券有3种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到 期收益率如下表所示：债券发行公司上市债券到期日上市债券到期收益率政府债券到期日政府债券到期收益率甲2012 年 6 月 11日6.6%2012 年 6 月 20日4.8%乙2014年9月1日6.25%2014年8月1日3.15%丙2015年6月1日7.8%2015年7月1日3.8%要求： 、计算发行债券的税前资本成本； 、计算发行债券的税后资本成本。答案部
5、分一、单项选择题1、【正确答案】A【答案解析】对于已经发行的债券，计算税前资本成本时可以使用到期收益率法，即税前资本成本=使得未来的利息支出现值和本金支出现值之和等于债券目前市价的折现率，该题中债券还有两年 到期，所以，答案为 Ao【该题针对“到期收益率法”知识点进行考核】【答疑编号12676840,点击提问】2、【正确答案】B【答案解析】 理解公司资本成本，需要注意以下问题：（1 ）资本成本是公司取得资本使用权的代价；（2）资本成本是公司投资人要求的必要报酬率；（3）不同资本来源的资本成本不同；（ 4）不同公司的筹资成本不同。【该题针对“公司资本成本”知识点进行考核】【答疑编号1267685
6、3,点击提问】3、【正确答案】D【答案解析】 资本成本的概念包括两个方面：一方面，资本与公司的筹资活动有关，它是公司募集 和使用资金的成本，即筹资的成本；另一方面，资本成本与公司的投资活动有关，它是投资所要求 的必要报酬率，前者称为公司的资本成本，后者为投资项目的资本成本。【该题针对“投资项目的资本成本”知识点进行考核】【答疑编号 12677108, 点击提问】4、【正确答案 】 B【答案解析 】 因为公司可以违约，所以承诺收益率夸大了债务成本，对于筹资人来说，债权人的期 望收益率是其债务的真实成本。【该题针对 “债务资本成本的概念” 知识点进行考核】【答疑编号 12677133, 点击提问】
7、5、【正确答案 】 B【答案解析 】 影响资本成本的外部因素包括：利率、市场风险溢价和税率；内部因素包括：资本结 构、股利政策和投资政策。【该题针对 “资本成本变动的影响因素” 知识点进行考核】【答疑编号 12677154, 点击提问】二、多项选择题1、【正确答案 】 BC【答案解析 】 一个公司资本的高低，取决于三个因素：（1）无风险报酬率；（ 2）经营风险溢价；（3）财务风险溢价。由于对于各个公司来说，无风险报酬率是相同的，所以本题的答案为选项B、C。【该题针对 “公司资本成本” 知识点进行考核】【答疑编号 12676855, 点击提问】2、【正确答案 】 BD【答案解析 】 到期收益率法
8、需要公司目前有上市的长期债券， 可比公司法需要市场上有类似的公司 以供比较。【该题针对 “债务资本成本的估计” 知识点进行考核】【答疑编号 12676954, 点击提问】3、【正确答案 】 ABCD【答案解析 】 公司的资本成本主要用于投资决策、筹资决策、营运资本管理、企业价值评估和业绩 评价。【该题针对 “资本成本的用途” 知识点进行考核】【答疑编号 12677167, 点击提问】三、计算分析题1、【正确答案 】 发行债券的税前资本成本=4.2%+ （6.6%-4.8%+6.25%-3.15%+7.8%-3.8% ）/ 3=7.17% （4 分）【该题针对 “债务资本成本的估计” 知识点进行考核】【答疑编号 12676956, 点击提问】【正确答案 】 发行债券的税后资本成本=7.17% X( 1-20%)=5.74% (4 分)【该题针对 “债务资本成本的估计” 知识点进行考核】【答疑编号 12676957, 点击提问】
