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1、例题：1、美国某进口商需在6个月后支付一笔外汇(瑞士法郎)，但又恐怕瑞士法郎升值导致损失。于是，该进口商以256的期权价支付了一笔期权费，购一份瑞土法郎欧式看涨期权，其合约情况如下：买入：瑞士法郎：欧式看涨期权； 美元：欧式看跌期权执行价格：USDl：CHFl3900；有效期： 6个月；现货日： 1999323到期日： 1999923；交割日：1999925；期权价：2.56；期权费： CHFl0 000 000X256= CHF25 6000；当日瑞士法郎现汇汇率为：USDl：CHFl4100，故期权费折合USDl81 560。（1）试分析:若3个月后出现了以下三种情况，美国进口商的总成本是
2、多少? 1999年9月23日，瑞士法郎汇价为：USD1=CHFl42001999年9月23日，瑞士法郎汇价为：USDl=CHFl37001999年9月23日，瑞士法郎汇价为：USDl=CHFl4500（2） 计算该期权的盈亏平衡点的汇率。参考答案：USD1=CHFl.4200不执行，则成本为1000万/1.42+181560=7223814$ USDl=CHFl.3700执行期权，则成本为1000万/1.39+181560=7375805 $USDl=CHFl.4500不执行期权，则成本为1000万/1.45+181560=7078112 $ 盈亏平衡点为：S=(1/1.39+0.018156
3、) $/CHF=0.73758$/CHF 2、我国某外贸公司向英国出口商品，月日装船发货，收到价值万英镑的个月远期汇票，担心到期结汇时英镑对美元汇价下跌，减少美元创汇收入，以外汇期权交易保值。已知：月日即期汇价US$1.4865 (IMM)协定价格US$1.4950；(IMM)期权费$0.0212；佣金占合同金额的.%,采用欧式期权；个月后在英镑对美元汇价分别为$ 1.4000与$1.6000的两种情况下各收入多少美元？并分析其盈亏平衡点。参考答案：（1）买入看跌期权英镑100万，期权费：1000.02120=2.12万美元，佣金：1000.5%1.4865=0.74325万美元（2）在GBP
4、/USD=1.4000的情况下，该外贸公司执行期权合约，获得的收入为：1001.4950-2.12-0.74325=146.6368万美元（3）在GBP/USD=1.6000的情况下，该外贸公司放弃期权，获得的收入为：1001.6000-2.12-0.74325=157.1368万美元。盈亏平衡点：1.4950-（2.12+0.74325）/100=1.47641、我国某公司根据近期内国际政治经济形式预测个月内美元对日元汇价回有较大波动，但变动方向难以确定，因此决定购买个日元双向期权合同做外汇投机交易。已知：即期汇价D$Y￥；协定价格Y￥D$0.008929；期权费JP￥$0.000268；佣
5、金占合同金额的0.5%；在市场汇价分别为US$1=JPY100和$1=JPY125两种情况下，该公司的外汇投机各获利多少？并分析其盈亏平衡点。买入看涨期权50份，买入看跌期权50万；则：看涨期权P/L=-P0 0SKP/L=S-(K+P0) SK看跌期权P/L=（K-P0）-S 0SKP/L=-P0 SK合并后P/L=（K-2P0-S）0SK P/L= (S-K-2P0) SKK=0.008929P0=0.000268+0.5%/110=0.000313则P/L=（0.008929-0.000626-S） 0S0.008929 P/L=（0.008303-S） 0S0.008929当S=0.0
6、1 (1/100时)P/L=(0.01-0.009555)*50*6250000=139062.5盈亏平衡点为S-0.009555=0 S=0.009555$/JPY 即S=104.66JPY/$当S=0.008时（1/125时）P/L=（0.008303-0.008）*50*6250000=94687.5盈亏平衡点0.008303-S=0 S=0.008303$/JPY 即S=120.44 JPY/$2、假设某投资者以执行价格为GBP/USD=1.5500买入一个英镑看涨期权和以协定价格为GBP/USD=1.5200买入一个英镑看跌期权，其中看涨期权的期权费为每英镑0.03美元和看跌期权的期
7、权费为每英镑0.02美元，金额都为100万英镑，到期日相同，试分析投资者的损益情况。假设到期日外汇市场的即期汇率为GBP/USD=1.5400，则该投资者损益为多少。买入看涨期权-0.03 0S1.55S-1.55-0.03 S1.55买入看跌期权1.52-0.02-S 0S1.52-0.02 S1.52合并分段函数后得1.47-S 0S1.52-0.05 1.52S1.55S-1.60 S1.553、1998年10月中旬外汇市场行情为： 即期汇率 USD/JPY116.40/50；3个月掉期率 17/15 ；一美国进口商从日本进口价值10亿日元的货物，在3个月后支付。为了避免日元对美元升值所
8、带来的外汇风险，进口商可以从事远期外汇交易进行套期保值。问：1. 若美进口商不采取避免汇率变动风险的保值措施，现在支付10亿日元需要多少美元？ 2设3个月后USD/JPY115.00/10，则到99年1月中旬时支付10亿日元需要多少美元，比现在支付日元预计多支出多少美元？ 3美国进口商如何利用远期外汇市场进行套期保值的？解：1.美国进口商具有日元债务，如果不采取避免汇率变动风险的保值措施，现在支付10亿日元需要1/116.401 000 000 0008591065.3美元2现在不支付日元，延后3个月支付10亿日元需要1/115.001 000 000 0008695652.2美元，比现在支付
9、预计多支出8695652.28591065.3104586.9美元3利用远期外汇交易进行套期保值的具体操作是：10月中旬美进口商与日出口商签订进货合同的同时，与银行签订买入10亿3个月远期日元的合同，3个月远期汇率水平为USD/JPY116.23/35，这个合同保证美进口商在3个月后只需1/116.231 000 000 0008603630.7美元就可满足支付需要。这实际上是将以美元计算的成本锁定，比不进行套期保值节省8695652.28603630.792021.5美元当然，如果3个月后日元汇率不仅没有上升，反而下降了。此时美进口商不能享受日元汇率下降时只需支付较少美元的好处。4、1998
10、年10中旬外汇市场行情为： 即期汇率 GBP/USD1.6770/80；2个月掉期率 125/122；一美国出口商签订向英国出口价值10万英镑的仪器的协定，预计2个月后才会收到英镑，到时需将英镑兑换成美元核算盈亏。假若美出口商预测2个月后英镑将贬值，即期汇率水平将变为GBP/USD1.6600/10。不考虑交易费用。问：1. 如果美国出口商现在不采取避免汇率变动风险的保值措施，则2个月后将收到的英镑折算为美元时相对10月中旬兑换美元将会损失多少？ 2美国出口商如何利用远期外汇市场进行套期保值的？解：1. 现在美出口商具有英镑债权，若不采取避免汇率变动风险的保值措施，则2个月后收到的英镑折算为美
11、元时相对10月中旬兑换美元将损失（1.67701.66001000001700美元。2 利用远期外汇市场避险具体操作是：10月中旬美出口商与英国进口商签订供货合同时，与银行签订卖出10万2个月远期英镑的合同。2个月远期汇率水平为GBP/USD1.6645/58。这个合同保证出口商在付给银行10万英镑后一定得到1.6645100000166450美元。这实际上是将以美元计算的收益锁定，比不进行套期保值多收入（1.66451.6600100000450美元。当然，假若2个月后英镑汇率不但没有下降，反而上升了。此时美出口商不能享受英镑汇率上升时兑换更多美元的好处。5、已知外汇市场行情为： 即期汇率
12、USD/FRF5.5000；6个月美元贴水150；则6个月远期汇率 USD/FRF5.4850 。一美国公司以3.50的年利率借到1000万法国法郎，期限6个月。然后，该公司以1美元5.5000法国法郎的即期汇率，将法国法郎兑换成美元，最初贷款额相当于100000005.50001818181.8美元，试分析该公司如何利用远期外汇市场进行套期保值？解：该公司有义务在6个月后偿还法国法郎借款10000000（13.506/1210 175 000法国法郎。如果公司作为借款者未进行保值，那末偿还法国法郎借款的美元成本将随汇率波动。如果法国法郎相对美元贬值，则购买10175000法国法郎以偿还借款的
13、美元成本将下降；如果法国法郎升值，则美元成本将上升。该公司利用远期外汇市场采取保值措施：公司以1美元5.4850法国法郎的远期汇率购买6个月远期法郎10 175 000，将美元成本锁定为101750005.48501855059.3美元。通过套期保值，借款者消除了外汇风险。在该例中，公司进行套期保值后，到偿还借款时需支付1855059.3美元，实际支付利息1855059.31818181.836877.5美元。该笔借款的实际年利率（36877.51818181.8360/1801004.066、已知外汇市场行情为： 即期汇率 GBP/USD=1.6770/80；2个月掉期率20/10；2个月远
14、期汇率 GBP/USD1.6750/70 ；一家美国投资公司需要10万英镑现汇进行投资，预期2个月后收回投资，试分析该公司如何运用掉期交易防范汇率风险？解：该公司在买进10万即期英镑的同时，卖出一笔10万英镑的2个月期汇。买进10万即期英镑需付出167800美元，而卖出10万英镑2个月期汇可收回167500美元。进行此笔掉期交易，交易者只需承担与交易金额相比极其有限的掉期率差额共300美元（未考虑两种货币的利息因素，这样，以确定的较小代价保证预计的投资收益不因汇率风险损失。7、英国某银行在6个月后应向外支付500万美元，同时在1年后又将收到另一笔500万美元的收入。假设目前外汇市场行情为： 即期汇率 GBP/USD=1.6770/801个月的掉期率 20/102个月的掉期率 30/203个月的掉期率 40/30
