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1、 中国银河证券股份有限公司 2011年3月证券期货投资策略报告2011年2月22日 星期二 第041期撰写：王百炼 电话：0760-88329839（内部客户指导交流 不宜对外扩散）中国银河证券股份有限公司证券投资策略报告2011年3月证券期货投资策略报告内容摘要第一部分股票篇2011年伊始，经济平稳增长和通货膨胀升温给中国政策调控者不断出着无法轻易抉择的难题，以加息、提高准备金率等政策调控来应对日益复杂的高通货膨胀局面，同时为保证经济平稳较快增长则制约了这种调控的幅度、力度、节奏和效果，使得管理层在决策过程中处在两难境地。在这两难境地中，管理层必须慎重选择并更慎重做出决策，以求在这两者之间“
2、平衡取舍再平衡再取舍”，进而达到一个尽可能满意的效果。受此影响，投资者心态难以持稳，投资选择上矛盾重重，市场也随之进入到区间大幅急跌和快速上涨的夹板行情当中，投资者对后期市场的发展方向分歧较大，悲观情绪和乐观预期不断拉锯，将时刻左右着投资者的心态和市场的走向。这就决定了市场在相当一段时间内维持区间急剧震荡的格局，只有在突破3478点之后，这种区间震荡才可能质变为单边快速上涨。因此，期待主升浪的向上突破仍有待时日。三月大盘将继续维持在2800点至3200点的区间震荡，可能要在二季度才有望正式展开对3478点的高点攻击。不过，中线来看，无论什么时间向上突破，大盘最终必将突破3478点的压制，进而展
3、开波澜壮阔的主升浪行情。2011年的最小上涨目标应该在4133点之上，最终目标区间可能在4133点至5254点。维持以上分析的几个重要因素如下：一是中国的经济仍将维持8%以上的高速增长，对市场形成强有力的支撑；二是抑制通货膨胀似乎比保持经济快速增长显得更为重要，明年整体可能是“紧货币和宽财政”的松紧结合政策；三是中国提高准备金率、加息和全球宽松货币政策形成的相互推动和牵制，给市场带来了更多的交易性机会；四是人民币升值对资产价格的推动作用势不可挡；五是全球的流动性泛滥对中国资本市场的推动不可小视；六是中国经济较长时间内的平稳增长是长期牛市的基石。如果从最悲观的方面分析，如果大盘上半年如不能如本人
4、期向上突破，则长期横盘是不可能的，届时技术上必定选择向下破位，那么必将向下突破2319点，那样的话，大盘最终的第一有效支撑只有在1664点位置，这样的最坏情况应该是不会出现的。【市场发展趋势】一、短期发展趋势：假如2661点至2944点为3浪3主升浪的第（1）子浪的第一微浪，本次上涨为283点；接下来的调整可能在2780点至2800点附近完成，调整幅度为上涨幅度的0.5至0.618倍之间。之后重新上扬主升浪的第三微浪，上涨幅度为283点的等长或1.618倍，则有望上升到3080点至3250点，当然如果够强势的话，大盘也有机会触摸3478点，其后进入最后突破前的调整。二、中期发展趋势：如果231
5、9点是启动底部，那么2319点就是主升浪大三浪的起点，按照技术分析，大三浪的涨幅至少不会小于大一浪的1814点量度，那么大三浪的最小量度涨幅应该为4133点，如果走出延伸型的主升浪涨幅为大一浪涨幅的1.618倍，则上升目标为5254点。【短中期市场热点】2011年的市场最大的特色就是无明显集中的长期热点基本上处于“春秋战国”时期，是一个诸侯争霸、群雄并起、相互逐鹿的纷争局面。基本上每一个板块都有机会领涨一段行情，但领涨板块不会集体全面走强，板块中的个股也会出现分化。基于以上分析，我们重点选择新能源中的太阳能、风能、清洁能源等上游制造企业，新一代信息技术中的电子信息材料制造企业，新兴化工产业，重
6、大装备制造产业中的特有机械类企业。【阶段投资策略】四大选股原则紧跟国家产业政策导向，这是最根本原则。小盘、绩优、高成长、高含金量，是首要原则。技术形态向好、没有被市场大幅炒高，是次要原则。业绩较好、估值低、价格处在阶段低点，是次次要原则。四大选股思路近阶段涨幅不大且技术趋势向好的个股。长期横盘整理而且大幅缩量的个股。业绩增长明显且成长性较为确定的个股。中小流通市值高分红股价涨幅50%以下的个股。具体操作策略中线持有加较大级别波段操作。【八大潜力股】一、华天科技（002185）；二、华微电子（600360）；三、亚星化学（60319）；四、新时达（002527）；五、新界泵业（002532）；六
7、、超日太阳（002506）；七、精工钢构（600496）；八、山东墨龙（002490）。第二部分期现套利篇优势：期现套利，能很好地回避掉市场存在的beta风险即系统风险，实现alpha收益。对资金量大的客户可通过期现套利实现每年10%到25%无风险的稳定收益。定义：在买入一种产品的同时，卖出另一种商品，并在将来某时刻将两种商品同时进行反向操作的交易方式。第一部分股票篇2011年伊始，经济平稳增长和通货膨胀升温给中国政策调控者不断出着无法轻易抉择的难题，以加息、提高准备金率等政策调控来应对日益复杂的高通货膨胀局面，同时为保证经济平稳较快增长则制约了这种调控的幅度、力度、节奏和效果，使得管理层在决
8、策过程中处在两难境地。在这两难境地中，管理层必须慎重选择并更慎重做出决策，以求在这两者之间“平衡取舍再平衡再取舍”，进而达到一个尽可能满意的效果。受此影响，投资者心态难以持稳，投资选择上矛盾重重，市场也随之进入到区间大幅急跌和快速上涨的夹板行情当中，投资者对后期市场的发展方向分歧较大，悲观情绪和乐观预期不断拉锯，将时刻左右着投资者的心态和市场的走向。这就决定了市场在相当一段时间内维持区间急剧震荡的格局，只有在突破3478点之后，这种区间震荡才可能质变为单边快速上涨。因此，期待主升浪的向上突破仍有待时日。三月大盘将继续维持在2800点至3200点的区间震荡，可能要在二季度才有望正式展开对3478
9、点的高点攻击。不过，中线来看，无论什么时间向上突破，大盘最终必将突破3478点的压制，进而展开波澜壮阔的主升浪行情。2011年的最小上涨目标应该在4133点之上，最终目标区间可能在4133点至5254点。维持以上分析的几个重要因素如下：一是中国的经济仍将维持8%以上的高速增长，对市场形成强有力的支撑；二是抑制通货膨胀似乎比保持经济快速增长显得更为重要，明年整体可能是“紧货币和宽财政”的松紧结合政策；三是中国提高准备金率、加息和全球宽松货币政策形成的相互推动和牵制，给市场带来了更多的交易性机会；四是人民币升值对资产价格的推动作用势不可挡；五是全球的流动性泛滥对中国资本市场的推动不可小视；六是中国
10、经济较长时间内的平稳增长是长期牛市的基石。如果从最悲观的方面分析，如果大盘上半年如不能如本人期向上突破，则长期横盘是不可能的，届时技术上必定选择向下破位，那么必将向下突破2319点，那样的话，大盘最终的第一有效支撑只有在1664点位置，这样的最坏情况应该是不会出现的。【市场发展趋势】一、短期发展趋势：首先按照经典的波浪理论从空间上对近阶段的大盘进行技术分析：我们一直认为对自1664点至3478点为三年左右牛市第一波行情的一个中期调整已经于7月2日的2319点结束（该位置为1664点到3478点涨幅的0.618黄金分割位2356点附近），而新的上升行情也就是主升浪行情已经启动并完成了第一波（3浪
11、1）于11月11日的3186点结束，第二波（3浪2）自3186点下跌到2661点已经完成，真正的3浪3主升浪将应该已经自2661点开始。而大盘之前2656点至2678点的跳空上涨缺口目前依旧留下5个点没有完全封闭，说明市场仍旧属于较为强势的上涨格局。那么，从目前来看，主升浪行情仍旧值得期待。短期调整不会改变中期上涨趋势。假如2661点至2944点为3浪3主升浪的第（1）子浪的第一微浪，本次上涨为283点；接下来的调整可能在2780点至2800点附近完成，调整幅度为上涨幅度的0.5至0.618倍之间。之后重新上扬主升浪的第三微浪，上涨幅度为283点的等长或1.618倍，则有望上升到3080点至3
12、250点，当然如果够强势的话，大盘也有机会触摸3478点，其后进入最后突破前的调整。而一旦突破3478点，大盘可能在3700点至3900点区间才会出现较大幅度的真正调整。这样才有可能完成3浪3的整个上涨行情。其后的3浪5则可能在8月至9月间，目标为4133点至5254点。其次，从时间周期分析：上海市场从1664点至3478点上涨了10个月，从3478点至2319点下跌了11个月，那么本次自2319点上涨的行情如果为第一波行情上涨时间的1.618倍，则上涨时间将延续到2011年9月。完成这一量度目标之后，大盘可能持续半年至一年的大跌行情将出现，下跌幅度可能在1000点至2000点。当然，具体时位
13、置会受到政策方面的影响而出现位移。但空间的最基本幅度和方向则无论政策如何，最终的结果几乎是唯一而且不会改变的，不同的是政策可能影响空间的具体点位。二、中期发展趋势：从技术分析，大一浪自1664点上涨到3478点，上涨了1814点；大二浪自3478点下跌到2319点，下跌了1042点，回调幅度为涨幅的58%，没有跌破牛市极限中的极限66%（三分之二），因此我们认为牛市上升周期依旧成立。那么如果2319点是启动底部，那么2319点就是主升浪大三浪的起点，按照技术分析，大三浪的涨幅至少不会小于大一浪的1814点量度，那么大三浪的最小量度涨幅应该为4133点【2319+（3478-1664）=4133
14、点】，如果走出延伸型的主升浪涨幅为大一浪涨幅的1.618倍，则上升目标为5254点【2319+（3478-1664）1.618=5254点】，那么这一分析和我们年度报告原有的目标预期仍旧是较为一致的。再次，从6124点下跌到1664点的反弹空间测算，大盘最有可能反弹到的目标位置是0.618黄金分割位，这个位置也在4400点附近，这和前一种分析方法也是较为吻合的。因此，2011年大盘的上升高度在4133点至5254点之间。尤其是2011年二三季度即未来半年内的行情更值得我们热切期待。各位投资者千万不要错过了这一轮最大的上升行情。一旦错过了这一波行情，可能又要耐心等待半年至一年的调整才有新的机会。
15、我们大胆坚定预计，大盘可能在二季度展开主升浪行情。同时我们预计2011年的收盘指数可能站在3500点上方。总而言之，前途是光明的，但道路是曲折的。大家只要有巴菲特的耐心和对党的真诚信心，就一定能获得丰收。短中期具体趋势预测图见图二：上海综合指数短期趋势分析预测【短中期市场热点】2011年的市场最大的特色就是无明显集中的长期热点基本上处于“春秋战国”时期，是一个诸侯争霸、群雄并起、相互逐鹿的纷争局面。也就是说，2011年无论什么板块、什么个股都只是一个阶段性的表现突出，难以形成单一板块长期贯穿整个一波上升行情的始终，也没有任何一类个股能持续大幅走牛。换一个角度来说，基本上每一个板块都有机会领涨一
16、段行情，但领涨板块不会集体全面走强，板块中的个股也会出现分化。因此，从市场表现来说，大盘表现要明显强于2010年，但个股的集中性和持续性难以和2010年的中小盘、有色、农业等板块相比，追涨杀跌难以获得较高收益，甚至容易高位套牢。这样，简单来讲，投资指数基金可能对大多数投资者来说更简单、更容易获得稳定收益。如果一定要选出能跑赢大盘的板块或个股，我们还是认为十二五重点支持的七大产业尤其是“三新”板块（指新能源、新材料、新一代信息技术这三大类十二五重点支持和发展的产业）是未来年度的最牛板块，其中尤以电子信息板块、机械装备板块、各行业的上游制造板块的机会更大。同时化工板块也有望走出较好的上涨行情。基于以
